文 | 翠鳥資本
老牌公募機(jī)構(gòu)中，鵬華基金是重要一員。
二十多年以來，鵬華基金的發(fā)展四平八穩(wěn)，也曾誕生過明星級(jí)別的權(quán)益基金經(jīng)理，但之后聲音漸少。
公募行業(yè)的比拼，始終在非貨領(lǐng)域，也就是權(quán)益、債券等基金產(chǎn)品上，管理規(guī)模、業(yè)績曲線都是PK的重要領(lǐng)域。
身處非貨規(guī)模前十強(qiáng)的鵬華基金，旗下知名基金經(jīng)理的股票操盤，遇到了一定難題。
橫跨公募和專戶產(chǎn)品的梁浩，就是其中一例。
這位百億操盤手正在挽救一只凈值只剩下0.60元的產(chǎn)品，成效如何呢？
執(zhí)掌近兩百億資產(chǎn)
據(jù)天天基金網(wǎng)，梁浩是鵬華基金目前規(guī)模最高的權(quán)益基金經(jīng)理，截至2024年一季度末管理高達(dá)106.65億元公募資產(chǎn)。
官方資料顯示，梁浩是經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，曾任職于信息產(chǎn)業(yè)部電信研究院，從事產(chǎn)業(yè)政策研究工作。2008年5月他正式加盟鵬華基金，歷任研究部高級(jí)研究員、基金經(jīng)理助理、副總經(jīng)理、董事總經(jīng)理。現(xiàn)擔(dān)任公司副總裁，投資決策委員會(huì)成員。
實(shí)際上，梁浩管理客戶的資產(chǎn)遠(yuǎn)比上述數(shù)字高。
由于公募機(jī)構(gòu)普遍開展專戶業(yè)務(wù)，也就是給特定客戶管理資產(chǎn)，這相當(dāng)于公募里內(nèi)嵌的私募基金業(yè)務(wù)，諸多基金經(jīng)理也能夠直接參與。
梁浩就是其中一員。
據(jù)他公募產(chǎn)品一季報(bào)，他除了管理四只公募產(chǎn)品，另有三只私募資產(chǎn)管理計(jì)劃，后者規(guī)模達(dá)到87億元。
看來總規(guī)模有相當(dāng)分量。
復(fù)盤文字透露信息
來看看梁浩的布局思路。
首先，他認(rèn)為大盤指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)很低了。
他在一季報(bào)指出，主要寬基指數(shù)已回落至2019年上漲之前的水平，而這期間經(jīng)濟(jì)總量、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、企業(yè)發(fā)展仍在持續(xù)增長，因此有理由認(rèn)為指數(shù)的繼續(xù)大幅下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很低。
其次，堅(jiān)定投資成長屬性的資產(chǎn)，特別提及擁有海外業(yè)務(wù)的公司。
積極布局成長型行業(yè)、全球定價(jià)行業(yè)、以及還處在成長過程中的企業(yè)和公司，包括出海的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能公司。
再次，順勢調(diào)倉。
利用前期市場的波動(dòng)，更好地優(yōu)化了投資結(jié)構(gòu)，增配了具備競爭優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)制造業(yè)公司、以及具備全球競爭力的行業(yè)和公司。
細(xì)心的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，梁浩在一季報(bào)的文字部分，不止一次提及擴(kuò)展海外業(yè)務(wù)的公司。
可見，他對(duì)出海帶來的阿爾法機(jī)會(huì)是非常看重的。
挽救凈值
看完上述文字，投資者基本都會(huì)認(rèn)為該基金經(jīng)理思路十分清晰，其實(shí)不然。
梁浩的產(chǎn)品正經(jīng)歷著“危機(jī)”。
據(jù)了解，梁浩旗下有一只“鵬華匯智優(yōu)選混合”的產(chǎn)品，規(guī)模在其產(chǎn)品線中居前，最新凈值在0.60元附近徘徊，如下圖所示：
眾所周知，一個(gè)產(chǎn)品成立時(shí)，凈值為1元，跌至0.6元，那就說明初始投資者已經(jīng)浮虧高達(dá)40%。
限于信息有限，我們無法得知有多少投資者如此不走運(yùn)。
我們來穿透看看這0.6元背后的難題。
第一，2024年年內(nèi)凈值漲幅僅為-2.36%，同期滬深300指數(shù)4.77%，落后大盤超過六個(gè)百分點(diǎn)。
第二，近三年凈值跌幅接近38個(gè)百分點(diǎn)，跌超同期滬深300六個(gè)百分點(diǎn)。
第三，高達(dá)九成權(quán)益?zhèn)}位，依然無法追上市場平均漲幅。
“爭議性”持倉
雖然梁浩在這只代表產(chǎn)品采取九成持倉策略，但前十大核心股票集中度較低。
一季報(bào)顯示：上述十只股票占比為41.87%。
這屬于一種不高不低的集中度，所持股票的彈性至關(guān)重要，尤其在凈值只剩下0.6的境況下。
以頭號(hào)重倉股衛(wèi)星化學(xué)為例。
過去一年，這家公司都是梁浩的第一大“心水股”，這家公司股價(jià)在今年內(nèi)最高漲幅超過35%。
然而，如此高漲幅的重倉股，對(duì)基金凈值本身“拉抬”力量仍不足。
既然找到了這么能漲的股票，凈值還是很疲乏。
都被誰拖累了？
第二大重倉股繼峰股份，K線年內(nèi)上躥下跳，一季度最高跌幅超過20個(gè)百分點(diǎn)。而第三大重倉股新泉股份也是年內(nèi)累計(jì)下跌了10個(gè)百分點(diǎn)。
其中，梁浩也選到了“爭氣”的股票，諸如福耀玻璃，其年內(nèi)最高漲幅超過40%，可謂選中階段性的牛股。
但這種選股“正確”的效應(yīng)，并未傳導(dǎo)到所操盤的基金身上。
值得注意的是，梁浩還持有港股的理想汽車，把為數(shù)不多的港股頭寸給了這家爭議性的公司。
今年2月底至今，理想汽車的股價(jià)跌幅近50%，成為名副其實(shí)的“地雷股”。這家新能源車企的裁員新聞，一度引發(fā)非議。
顯而易見，梁浩的持倉結(jié)構(gòu)或許是造成凈值漲不上去的關(guān)鍵。
漲不動(dòng)的股票，拖累了能漲的股票，如此反反復(fù)復(fù)，試問：凈值何時(shí)能回到1元？