界面新聞?dòng)浾?| 陳靖

五月下旬以來，中資互聯(lián)網(wǎng)巨頭京東、阿里巴巴、攜程等接連發(fā)行大規(guī)?？赊D(zhuǎn)換票據(jù)引起了市場的廣泛關(guān)注。

中企海外發(fā)行可轉(zhuǎn)債是否熱度回升？互聯(lián)網(wǎng)巨頭為何在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)接連發(fā)債？市場反饋如何？接下來是否將有其他互聯(lián)網(wǎng)公司跟進(jìn)發(fā)行可轉(zhuǎn)債？

Dealogic數(shù)據(jù)顯示，高盛在2020年至2023年連續(xù)三年領(lǐng)跑中資海外可轉(zhuǎn)債發(fā)行業(yè)務(wù)。就上述內(nèi)容，高盛亞洲（除日本外）股票資本市場聯(lián)席主管王亞軍解讀，“無論是改善債務(wù)結(jié)構(gòu)、回購股票、或者用于業(yè)務(wù)發(fā)展，接下來預(yù)計(jì)將有更多企業(yè)選擇通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券來融資?！?/p>

5月21日，京東集團(tuán)宣布，不計(jì)綠鞋，將早前宣布擬發(fā)行的2029年到期的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先票據(jù)的本金總額從15億美元擴(kuò)大至17.5億美元，募集資金將用于普通股及ADR回購、海外拓展、完善供應(yīng)鏈及補(bǔ)充流動(dòng)資金等。此次可轉(zhuǎn)債發(fā)行的票息為0.25%，轉(zhuǎn)股價(jià)是45.7美元，轉(zhuǎn)換溢價(jià)大約35%。京東隨后在23日宣布完成此輪發(fā)行，含綠鞋部分募集資金20億美元。

無獨(dú)有偶，阿里巴巴在5月30日完成了總額50億美元，將于2031年到期、利率為0.5%的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先票據(jù)發(fā)行。其募集資金也主要用于股份回購、為訂立限價(jià)看漲交易所需成本提供資金等。該票據(jù)的初始轉(zhuǎn)換價(jià)格為105.04美元，溢價(jià)約為30%。

攜程集團(tuán)也于6月10日宣布完成發(fā)行總額合計(jì)15億美元的2029年到期可轉(zhuǎn)換優(yōu)先票據(jù)，其中包括初始買方悉數(shù)行使選擇權(quán)以購買綠鞋部分總額為2億美元的票據(jù)。根據(jù)公告，募集資金將用于償還現(xiàn)有金融債務(wù)、拓展海外業(yè)務(wù)及滿足營運(yùn)資金需求。此次發(fā)行票據(jù)的年利率為0.75%，轉(zhuǎn)股價(jià)格為66.46美元，轉(zhuǎn)換溢價(jià)大約32.5%。

市場信息顯示，無論是從認(rèn)購倍數(shù)還是投資者構(gòu)成而言，上述三家企業(yè)可轉(zhuǎn)債發(fā)行均獲得了投資者的積極反饋，包括一些在中概股項(xiàng)目上消失已久的國際長線投資者出現(xiàn)在這些項(xiàng)目中。

王亞軍認(rèn)為，今年以來市場已經(jīng)出現(xiàn)上市、可轉(zhuǎn)債等領(lǐng)域的諸多標(biāo)桿性項(xiàng)目，這體現(xiàn)出了市場的積極變化，將增強(qiáng)更多發(fā)行人的信心，發(fā)行可轉(zhuǎn)債或者以其他方式進(jìn)行海外融資。

據(jù)市場數(shù)據(jù)，今年前四個(gè)月，中概股海外融資總額約27億美元，五月以來上述幾單可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目密集發(fā)行，融資總額近85億美元。

王亞軍認(rèn)為，“中企在境外發(fā)行額成倍增長，反映出市場復(fù)蘇的速度和力度。他提到，經(jīng)歷了2022年斷崖式下跌之后，今年以來亞太除日本外市場可轉(zhuǎn)債發(fā)行量已經(jīng)回到了2020和2021年時(shí)的水平，年內(nèi)至今可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模大概有101億美元左右?！?/p>

“可以說，目前亞洲市場可轉(zhuǎn)債發(fā)行總量已經(jīng)回到了上一波牛市的頂峰?！彼M(jìn)一步表示。 

據(jù)市場觀察，除了總量回升，發(fā)行主體也發(fā)生了變化。2020年-2021年期間，發(fā)行可轉(zhuǎn)債的多為高成長企業(yè)。而今年以來，可轉(zhuǎn)債發(fā)行主體變?yōu)橘Y產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)的投資級企業(yè)。

對此，王亞軍告訴界面新聞?dòng)浾?，“在現(xiàn)階段高利率市場環(huán)境下，可轉(zhuǎn)債為發(fā)行人提供了成本更低的融資選擇。近期可轉(zhuǎn)債發(fā)行主體多為投資級或類投資級公司，主要通過可轉(zhuǎn)債發(fā)行回購股票和改善債務(wù)結(jié)構(gòu)?！?/p>

就發(fā)行人的變化和中長期走勢，王亞軍認(rèn)為考慮到市場對此類項(xiàng)目的積極反饋，可轉(zhuǎn)債市場將繼續(xù)活躍，而且發(fā)行人將更加多元化。

“經(jīng)過近兩三年的市場調(diào)整，有相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)是有資金需求的，為了企業(yè)發(fā)展或者為了優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)都需要融資?？萍?、互聯(lián)網(wǎng)、新能源等行業(yè)，處于不同發(fā)展階段的企業(yè)都有可能考慮發(fā)行可轉(zhuǎn)債。此外IPO、再融資等發(fā)行項(xiàng)目或?qū)殡S市場窗口的進(jìn)一步打開，更加活躍?！蓖鮼嗆娬f。