文|達(dá)摩財(cái)經(jīng)

隱忍一年，中糧包裝（0906.HK）股價(jià)快要翻倍時(shí)，奧瑞金（002701.SZ）出手了。

近日，奧瑞金發(fā)布重大資產(chǎn)購買預(yù)案，計(jì)劃通過下屬公司華瑞鳳泉發(fā)展，以7.21港元/股的要約價(jià)，向中糧包裝全體股東發(fā)起全面要約，以現(xiàn)金方式收購中糧包裝全部已發(fā)行股份，交易對(duì)價(jià)上限約55億元。

值得一提的是，中糧包裝第三大股東張煒已同意奧瑞金的上述要約收購方案，雙方在6月6日已簽訂了承諾協(xié)議，奧瑞金將取得張煒?biāo)秩恐屑Z包裝股權(quán)。

中糧包裝的第一大股東為中糧集團(tuán)下屬的中國食品，持股比例為29.7%；奧瑞金間接持有中糧包裝24.4%的股份，為中糧包裝第二大股東；張煒則持有中糧包裝22.01%股份。

這也意味著，即使其他股東都沒有接受要約收購，奧瑞金也能憑借46.41%的持股超過中國食品，成為中糧包裝的第一大股東。

奧瑞金此次發(fā)起全面要約收購，頗有些半路“截胡”的意思。

去年12月6日，中糧包裝披露消息稱，中國寶武已聯(lián)合國新投資，對(duì)中糧包裝發(fā)起全面要約收購，兩家公司均隸屬于國務(wù)院國資委。六天后，奧瑞金也隨之發(fā)布公告表示，籌劃向中糧包裝全體股東發(fā)起全面要約，意在取得中糧包裝控制權(quán)。

中國寶武成了“抬轎者”？

中國寶武和奧瑞金對(duì)中糧包裝爭(zhēng)搶的目的不言而喻，二者不論誰拿下中糧包裝，都能奠定其在金屬包裝行業(yè)內(nèi)龍頭的地位。

據(jù)了解，金屬包裝中的兩片罐主要用于啤酒、碳酸飲料等產(chǎn)品的外包裝，也是行業(yè)爭(zhēng)搶的主要賽道。二片罐市場(chǎng)中，奧瑞金、中國寶武旗下的寶鋼包裝、中糧包裝的市占率分別為20%、18%、17%，為行業(yè)前三甲，差距也并不明顯。

2023年，奧瑞金營收138億元，凈利潤7.7億元；中糧包裝營收102億元，凈利潤4.7億元；寶鋼包裝營收77.6億元，凈利潤2.19億元。從營業(yè)收入上看，三者也包攬了行業(yè)的前三。

事實(shí)上，早在2023年6月，中糧集團(tuán)就曾有意出售所持中糧包裝股權(quán)，并表示已經(jīng)與第三方買家進(jìn)行了初步洽談。從后續(xù)來看，這個(gè)第三方買家即為中國寶武。

奧瑞金不僅是中糧包裝的第二大股東，奧瑞金實(shí)控人周云杰之子周原和奧瑞金總經(jīng)理沈陶還在中糧包裝擔(dān)任非執(zhí)行董事。奧瑞金彼時(shí)就應(yīng)該知曉中國寶武對(duì)中糧包裝的意圖，但奧瑞金并未做出實(shí)質(zhì)性的反應(yīng)。

今年2月，中國食品向中國寶武方出售股權(quán)的方案獲得國資委批準(zhǔn)。奧瑞金也開始著手布局，聯(lián)手華彬投資旗下私募基金廈門瑞彬設(shè)立子公司華瑞鳳泉，并向華瑞鳳泉增資約30.92億元，專門用以實(shí)施對(duì)中糧包裝的要約收購。

自中糧集團(tuán)出售中糧包裝股權(quán)的信息公開后，中糧包裝的股價(jià)大幅上漲，身為第二大股東的奧瑞金也憑此多了不少“底氣”。

2023年6月28日，中糧包裝的股價(jià)一度跌至3.75港元/股的低位。截至6月13日，中糧包裝股價(jià)已漲至7.13港元/股，按照奧瑞金對(duì)中糧包裝的持股計(jì)算，不到一年的時(shí)間，其持股市值已經(jīng)漲了近10億港元。

本次奧瑞金發(fā)起要約收購的價(jià)格為7.21港元/股，相比中國寶武的要約收購價(jià)，奧瑞金的每股出價(jià)提高了約5%。

奧瑞金資金壓力仍存

奧瑞金成立于1997年，主營食品飲料金屬包裝產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售。目前，上海原龍以32.67%的持股比例為奧瑞金控股股東，上海原龍實(shí)控人周云杰同時(shí)為奧瑞金實(shí)控人。

奧瑞金的成長(zhǎng)可以說完全得益于與紅牛之間的深度捆綁，奧瑞金一度是紅牛飲料罐的唯一供應(yīng)商，紅牛也貢獻(xiàn)了奧瑞金幾乎全部的收入。

2012年10月，奧瑞金在深交所掛牌上市，成為A股首家金屬包裝上市企業(yè)。上市前一年，奧瑞金92.64%的收入集中來自前五大客戶，最大客戶紅牛的銷售占比達(dá)到70.56%。

之后，隨著泰國天絲集團(tuán)與中國紅牛運(yùn)營方華彬集團(tuán)紛爭(zhēng)不斷，中國紅牛銷量的下滑直接制約了奧瑞金的進(jìn)一步發(fā)展，奧瑞金也開始去紅?；?，踏上了擴(kuò)張收購之路。

2015年，奧瑞金先后四次舉牌永新股份，永新股份主要產(chǎn)銷彩印復(fù)合軟包裝材料，下游核心客戶包括伊利、雀巢、寶潔等。時(shí)至今日，奧瑞金仍持有永新股份23.86%股份，為公司第二大股東。

隨后，奧瑞金又瞄準(zhǔn)了全球最大金屬包裝公司波爾，收購其在中國的包裝業(yè)務(wù)。緊接著奧瑞金又發(fā)行可轉(zhuǎn)債，以2.05億美元完成了對(duì)波爾相關(guān)業(yè)務(wù)的收購，整合了波爾原本的百威、青島啤酒等啤酒行業(yè)大客戶資源。

截至今年一季度末，奧瑞金貨幣資金為14.27億元，且奧瑞金的短期借款以及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)約為30.87億元。對(duì)于奧瑞金來說，收購中糧包裝的股份仍有不小的資金壓力。

在要約收購預(yù)案中，奧瑞金也表示將進(jìn)行貸款收購，華瑞鳳泉計(jì)劃向浦發(fā)銀行北京分行申請(qǐng)不超過人民幣40億元（或等值港元）銀行授信，華瑞鳳泉發(fā)展計(jì)劃向浦發(fā)銀行（通過其香港分行行事）申請(qǐng)不超過人民幣70億元（或等值港元）銀行授信。