文|達摩財經
隱忍一年，中糧包裝（0906.HK）股價快要翻倍時，奧瑞金（002701.SZ）出手了。
近日，奧瑞金發(fā)布重大資產購買預案，計劃通過下屬公司華瑞鳳泉發(fā)展，以7.21港元/股的要約價，向中糧包裝全體股東發(fā)起全面要約，以現金方式收購中糧包裝全部已發(fā)行股份，交易對價上限約55億元。
值得一提的是，中糧包裝第三大股東張煒已同意奧瑞金的上述要約收購方案，雙方在6月6日已簽訂了承諾協議，奧瑞金將取得張煒所持全部中糧包裝股權。
中糧包裝的第一大股東為中糧集團下屬的中國食品，持股比例為29.7%；奧瑞金間接持有中糧包裝24.4%的股份，為中糧包裝第二大股東；張煒則持有中糧包裝22.01%股份。
這也意味著，即使其他股東都沒有接受要約收購，奧瑞金也能憑借46.41%的持股超過中國食品，成為中糧包裝的第一大股東。
奧瑞金此次發(fā)起全面要約收購，頗有些半路“截胡”的意思。
去年12月6日，中糧包裝披露消息稱，中國寶武已聯合國新投資，對中糧包裝發(fā)起全面要約收購，兩家公司均隸屬于國務院國資委。六天后，奧瑞金也隨之發(fā)布公告表示，籌劃向中糧包裝全體股東發(fā)起全面要約，意在取得中糧包裝控制權。
中國寶武成了“抬轎者”？
中國寶武和奧瑞金對中糧包裝爭搶的目的不言而喻，二者不論誰拿下中糧包裝，都能奠定其在金屬包裝行業(yè)內龍頭的地位。
據了解，金屬包裝中的兩片罐主要用于啤酒、碳酸飲料等產品的外包裝，也是行業(yè)爭搶的主要賽道。二片罐市場中，奧瑞金、中國寶武旗下的寶鋼包裝、中糧包裝的市占率分別為20%、18%、17%，為行業(yè)前三甲，差距也并不明顯。
2023年，奧瑞金營收138億元，凈利潤7.7億元；中糧包裝營收102億元，凈利潤4.7億元；寶鋼包裝營收77.6億元，凈利潤2.19億元。從營業(yè)收入上看，三者也包攬了行業(yè)的前三。
事實上，早在2023年6月，中糧集團就曾有意出售所持中糧包裝股權，并表示已經與第三方買家進行了初步洽談。從后續(xù)來看，這個第三方買家即為中國寶武。
奧瑞金不僅是中糧包裝的第二大股東，奧瑞金實控人周云杰之子周原和奧瑞金總經理沈陶還在中糧包裝擔任非執(zhí)行董事。奧瑞金彼時就應該知曉中國寶武對中糧包裝的意圖，但奧瑞金并未做出實質性的反應。
今年2月，中國食品向中國寶武方出售股權的方案獲得國資委批準。奧瑞金也開始著手布局，聯手華彬投資旗下私募基金廈門瑞彬設立子公司華瑞鳳泉，并向華瑞鳳泉增資約30.92億元，專門用以實施對中糧包裝的要約收購。
自中糧集團出售中糧包裝股權的信息公開后，中糧包裝的股價大幅上漲，身為第二大股東的奧瑞金也憑此多了不少“底氣”。
2023年6月28日，中糧包裝的股價一度跌至3.75港元/股的低位。截至6月13日，中糧包裝股價已漲至7.13港元/股，按照奧瑞金對中糧包裝的持股計算，不到一年的時間，其持股市值已經漲了近10億港元。
本次奧瑞金發(fā)起要約收購的價格為7.21港元/股，相比中國寶武的要約收購價，奧瑞金的每股出價提高了約5%。
奧瑞金資金壓力仍存
奧瑞金成立于1997年，主營食品飲料金屬包裝產品的生產銷售。目前，上海原龍以32.67%的持股比例為奧瑞金控股股東，上海原龍實控人周云杰同時為奧瑞金實控人。
奧瑞金的成長可以說完全得益于與紅牛之間的深度捆綁，奧瑞金一度是紅牛飲料罐的唯一供應商，紅牛也貢獻了奧瑞金幾乎全部的收入。
2012年10月，奧瑞金在深交所掛牌上市，成為A股首家金屬包裝上市企業(yè)。上市前一年，奧瑞金92.64%的收入集中來自前五大客戶，最大客戶紅牛的銷售占比達到70.56%。
之后，隨著泰國天絲集團與中國紅牛運營方華彬集團紛爭不斷，中國紅牛銷量的下滑直接制約了奧瑞金的進一步發(fā)展，奧瑞金也開始去紅?；?，踏上了擴張收購之路。
2015年，奧瑞金先后四次舉牌永新股份，永新股份主要產銷彩印復合軟包裝材料，下游核心客戶包括伊利、雀巢、寶潔等。時至今日，奧瑞金仍持有永新股份23.86%股份，為公司第二大股東。
隨后，奧瑞金又瞄準了全球最大金屬包裝公司波爾，收購其在中國的包裝業(yè)務。緊接著奧瑞金又發(fā)行可轉債，以2.05億美元完成了對波爾相關業(yè)務的收購，整合了波爾原本的百威、青島啤酒等啤酒行業(yè)大客戶資源。
截至今年一季度末，奧瑞金貨幣資金為14.27億元，且奧瑞金的短期借款以及一年內到期的非流動負債合計約為30.87億元。對于奧瑞金來說，收購中糧包裝的股份仍有不小的資金壓力。
在要約收購預案中，奧瑞金也表示將進行貸款收購，華瑞鳳泉計劃向浦發(fā)銀行北京分行申請不超過人民幣40億元（或等值港元）銀行授信，華瑞鳳泉發(fā)展計劃向浦發(fā)銀行（通過其香港分行行事）申請不超過人民幣70億元（或等值港元）銀行授信。