界面新聞?dòng)浾?| 孫藝真

“中國(guó)證券行業(yè)有非常強(qiáng)的增長(zhǎng)動(dòng)能，中國(guó)證券行業(yè)2023年到2030年收入復(fù)合年均增長(zhǎng)率將達(dá)到10%。”

6月13日，瑞銀證券非銀金融行業(yè)分析師曹海峰在媒體會(huì)上指出，“我們認(rèn)為，未來十年中國(guó)證券行業(yè)中將會(huì)成長(zhǎng)出具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的航母型券商，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。”

曹海峰認(rèn)為，資本市場(chǎng)方面，中國(guó)的潛在發(fā)展空間仍然較大，2023年到2030年，中國(guó)證券行業(yè)收入增長(zhǎng)將遠(yuǎn)高于日本 “失去的三十年”。

通過對(duì)日本證券行業(yè)過去三十年的比較研究，曹海峰指出，中國(guó)資本市場(chǎng)當(dāng)前的市場(chǎng)證券化率是64%，1990年的日本市場(chǎng)證券化率最高時(shí)達(dá)到137%，過去三十年平均在82%左右，目前，這項(xiàng)指標(biāo)在126%左右。因此，中國(guó)市場(chǎng)證券化率還有很大增長(zhǎng)的空間和增長(zhǎng)動(dòng)能。

曹海峰認(rèn)為，中國(guó)和日本相比，資管、財(cái)富管理、衍生品的運(yùn)營(yíng)環(huán)境更好，相比90年代的日本，中國(guó)在市場(chǎng)證券化率、人均金融資產(chǎn)、機(jī)構(gòu)投資者占比等方面更低，增長(zhǎng)潛力更大。

曹海峰海對(duì)比了多項(xiàng)指標(biāo)，在人均金融資產(chǎn)方面，日本在1990年達(dá)到6萬美金左右，中國(guó)目前在3萬美金左右。

縱觀日本證券行業(yè)過去三十年的發(fā)展，曹海峰表示，有三類券商脫穎而出，一類是傳統(tǒng)券商龍頭，即財(cái)富管理、投行、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)較強(qiáng)的券商；第二類是在2000年左右通過并購重組整合的銀行系券商，具有一定的規(guī)模效應(yīng)，其市場(chǎng)份額也在不斷增加；第三類則是互聯(lián)網(wǎng)券商，日本互聯(lián)網(wǎng)券商通過低傭金獲客吸引大量散戶，由于日本券業(yè)允許混業(yè)經(jīng)營(yíng)，互聯(lián)網(wǎng)券商再運(yùn)用其他業(yè)務(wù)變現(xiàn)。

談到國(guó)內(nèi)證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局未來的變化，曹海峰指出，中國(guó)證券行業(yè)市場(chǎng)集中程度跟日本相比目前還存在一定差距，“國(guó)九條”明確了支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，利好政策支持將進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)證券行業(yè)的集中程度。

聚焦未來國(guó)內(nèi)券商并購重組的趨勢(shì)，曹海峰預(yù)測(cè)，將會(huì)有三個(gè)方面值得關(guān)注。一是，“國(guó)九條”明確提出通過并購重組的方式提升頭部券商的競(jìng)爭(zhēng)力，未來，預(yù)計(jì)券業(yè)并購重組的速度和過去幾年相比會(huì)顯著加快；二是，一些腰部券商將通過并購重組步入頭部券商行列；三是，“國(guó)九條”明確了支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，未來，可能會(huì)有一些政策出臺(tái)來支持頭部券商的并購，或者由監(jiān)管層牽頭推動(dòng)頭部券商的并購重組。