文|酒訊 半顆
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在連續(xù)兩年業(yè)績反超口子窖后，迎駕貢酒“徽酒老二”的位置算是暫時坐穩(wěn)了，然而這并不是迎駕貢酒的最終目標。
在近日召開的2023年度總結暨2024年誓師動員大會上，迎駕貢酒提到“2024年是迎駕貢酒銷售公司沖擊百億至關重要的一年”，業(yè)績邁過50億大關后，迎駕貢酒加速布局，下一步目標是沖擊百億。
競爭形勢瞬息萬變的當下，迎駕貢酒想坐穩(wěn)“老二”交椅，劍指百億俱樂部，成功的潛力有幾何呢？
01 “徽酒老二”迎戰(zhàn)百億
一直以來，迎駕貢酒成長之路上都橫亙著一個名為口子窖的障礙，而隨著2023年財報的出爐，迎駕貢酒的首要目標“重回徽酒老二”已經實現。迎駕貢酒與口子窖酒這對“老冤家”糾葛已久，2011-2016年間，迎駕貢酒領先于口子窖。2017年—2021年間口子窖反超迎駕貢，再到2022年迎駕貢酒反超至今，迎駕貢酒算是暫時緩了一口氣。
據迎駕貢酒2023年財報顯示，公司實現全年營業(yè)收入67.2億元，同比增長22.07%；歸母凈利潤22.88億元，同比增長34.17%，既定目標已然實現。
近年來，迎駕貢酒的增長態(tài)勢一直穩(wěn)中求進，這也進一步為迎駕貢酒的新目標“沖擊百億”打下了基礎。2021—2023年，迎駕貢酒分別實現營收46.04億、55.05億、67.2億，增速為33.36%、19.59%、22.07%，保持了20%左右的雙位數增速。同時，迎駕貢酒近三年凈利潤分別為13.86億、17.05億、22.88億，增速分別為44.96%、23.01%、34.17%，凈利潤增速也較為穩(wěn)定。
圖片來源：酒訊制圖
細分至具體領域，2023年迎駕貢酒白酒銷量為6.13萬千升，出廠單價為10.44萬元/千升，銷量上升了16.22%，價格上升了5.98%，實現了量價齊升。與此同時，公司一直在推進的產品結構升級也有了一定的成果，以洞藏系列為代表的中高檔白酒全年營收50.2億，同比上升27.84%，毛利率為79.23%，同比上升2.56%，中高檔白酒占酒類業(yè)務營收的78.12%。
2024年，迎駕貢酒意欲延續(xù)2023年的猛沖勢頭。根據公司計劃，2024年迎駕貢酒主要財務預算目標為營業(yè)收入80.64億元，同比增長20%，凈利潤28.66億元，同比增長25%。2024年一季度已經開了個好頭，公司第一季度實現營業(yè)收入23.25億元，同比增長21.33%；凈利潤9.13億元，同比增長30.43%。
圖片來源：迎駕貢酒2024一季度財報截圖
02 內生增長障礙多
百億口號公之于眾，免不了要受到眾人對其增長動力何在的“拷問”。
據迎駕貢酒在財報顯示，2023年收入增長的原因，主要是以洞藏系列為主要代表的主營業(yè)務增長所致。2023年，迎駕貢酒提出了“實現洞藏系列30億”的營收目標，公司也確實以此為目標持續(xù)發(fā)力。
迎駕貢酒的中高檔白酒主要以洞藏系列、金星系列、銀星系列為代表，2014—2022年，中高檔白酒營收占比從50.49%提升至75.58%，尤其是近三年來營收提升較大，2021-2023年間，中高檔白酒營收分別為30.78億、39.28億、50.21億，同比增長為44.72%、27.59%、27.84%。
圖片來源：酒訊制圖
國信證券研報預計，該公司洞藏系列收入占比將提升至50%以上。業(yè)內人士認為，正是因為洞藏系列在2020年實現了爆發(fā)，迎駕貢酒的營收增速才能一路飆升，重回“徽酒老二”。
在產品之外，迎駕貢酒也在試圖升級經銷模式，將“小商制”轉型為“1+1+N”模式，即1個客戶配備1個區(qū)域經理+1個業(yè)務經理+N個業(yè)務人員，能夠更加直接地實現終端觸達。原有“盤中盤”模式的優(yōu)勢也有留存，迎駕貢酒在全國擁有近2萬家終端，對核心酒店、煙酒店仍然具有一定的影響力，能夠向外輻射其他區(qū)域終端。
這些措施有效賦能迎駕貢酒，讓它超越了老對手口子窖，坐上了“徽酒老二”的位置。但若僅憑借此一舉沖擊百億，或許還有些動力不足。畢竟在當前營收增長點出現的同時，背后潛藏的危機也一并浮出了水面，這些危機無疑會拖累意欲繼續(xù)狂奔的迎駕貢酒。
圖片來源：迎駕貢酒2023財報截圖
省內省外市場結構嚴重失衡，全國化不足，是制約迎駕貢酒發(fā)展可持續(xù)性的一大關鍵。據2023年財報顯示，迎駕貢酒的省內營收為45.17億元，同比增長31.51%，省內收入占總銷售額的比例由去年的66.09%漲至70.57%。省外營收為18.84億元，同比增長6.9%。雖然省內省外業(yè)績均有所提升，但增速卻大有不同。自2021年后就是如此，省內市場保持25%以上增速，而省外市場卻只在10%左右浮動，全國化速度并不理想。
此種態(tài)勢發(fā)展下，迎駕貢酒容易陷入一種惡性循環(huán)。白酒營銷專家肖竹青認為：“當下的百億是一個全國化酒企的起步標準，在百億規(guī)模上，再做全國化才會有可持續(xù)發(fā)展的資源、費用、人才、團隊支撐?！?/p>
肖竹青認為，想要全國化加速發(fā)展，需要百億規(guī)模作為起步標準；想要沖擊百億，覆蓋全國市場也十分關鍵。迎駕貢酒錯過了最好的全國化時機，一定程度上也推遲了跨越百億終點線的進度。
從當前發(fā)展情況看，產能和庫存也是制約迎駕貢酒奔赴百億之路的阻礙。2021年至2023年，迎駕貢酒存貨分別為35.20億元、40.10億元、44.51億元，2023年存貨占總資產的38.1%，處于行業(yè)中的較高水平。
在存貨高企的前提下，迎駕貢酒仍在擴產，同時產能利用率尚處于不足狀態(tài)。2023年迎駕貢酒的產能為6.2萬噸，設計產能為8萬噸，產能利用率為77%。超兩成的產能閑置的同時，迎駕貢酒仍在繼續(xù)擴建。2023年年底，迎駕貢酒剛剛投資了62億元建設數字化循環(huán)經濟產業(yè)園，預計建成后可年新增4萬噸原酒產能，總計將達12萬噸。如果按照2023年實際產能來看，屆時產能利用率僅超五成。
大量存貨積壓未處理、產能利用率不足的前提下卻仍在擴產，這些未來難免會成為迎駕貢酒未來發(fā)展的“累贅”，有“尾大不掉”的風險。
03 準百億亂斗誰家強？
全國化不足、庫存高企、產能過?！@些內部阻礙尚未克服的同時，迎駕貢酒還面臨著更為嚴峻的外部競爭。
廣科咨詢首席策略師沈萌表示，迎駕貢酒沖擊百億之路的最大阻礙是市場需求轉弱，而此前白酒產能建設過快導致供給競爭加劇，迎駕酒的差異化競爭力不夠突出。
差異化競爭在白酒行業(yè)隨處可見，迎駕貢酒更是同時面臨著省內省外雙重戰(zhàn)場的硝煙。迎駕貢酒董事長倪永培曾表示，預計安徽省內的白酒市場規(guī)模約在300億至400億元。從2023年財報來看，當下四家徽酒上市公司的總營收就已接近300億，市場已快被瓜分殆盡，差異化競爭力不夠突出的迎駕貢酒，也很難在其他徽酒企業(yè)中搶占有限的市場空間。
增長空間逼近“天花板”的同時，整體利潤也被壓榨得極低。白酒營銷專家肖竹青認為，整個安徽省內卷惡性競爭非常嚴重，安徽省古井貢酒、口子窖、金種子酒、迎駕貢酒四家白酒上市公司競爭十分激烈，整個安徽餐飲渠道都是負毛利銷售狀態(tài)，銷售收入難以覆蓋銷售費用。
在內卷極其嚴重的態(tài)勢下，迎駕貢酒的“外卷”也并不順利?！懊┪逖鬄o汾”下沉對區(qū)域酒企造成的積壓暫且不論，橫向對比其他“50億俱樂部”成員，迎駕貢酒的優(yōu)勢也略顯不足。
圖片來源：舍得酒業(yè)2023財報截圖
2023年舍得酒業(yè)全年營收僅高于迎駕貢酒3億元，全國化程度卻遠遠超過了迎駕貢酒。舍得的省內銷量占比為28.69%，省外銷量占比71.31%，省外是省內的2倍有余，雖未及百億卻已步入全國化酒企之列。而迎駕貢酒恰恰相反，省內收入是省外收入的2倍多，與舍得酒業(yè)全國化程度差距較大。
與舍得營收接近的珍酒李渡在產品結構上優(yōu)勢突出，高端化升級較為成功，憑一己之力把光瓶酒做到了千元。從噸價上來看，2023年珍酒噸價提升了22%，李渡噸價則提升了7%，均價高達45.7萬元/噸。
同樣進行了高端化升級的迎駕貢酒，中高檔白酒噸價為15.9萬元，約為李渡的1/3。剛過50億門檻的老白干酒業(yè)，與迎駕貢酒相比在產能利用率方面也有明顯的優(yōu)勢，老白干的產能利用率一直處于90%以上，在白酒上市企業(yè)中僅超過貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖從而排行老四，高于迎駕貢酒20%左右。橫向對比這些準百億成員們，迎駕貢酒的優(yōu)勢也并不突出。
省內省外雙重壓力之下的迎駕貢酒百億之路著實不易。在2024這一“迎戰(zhàn)百億關鍵之年”中，迎駕貢酒是否能克服內外交困的難題，加快沖擊百億的速度，還需要時間驗證。