文|巨潮 胡墨
編輯|楊旭然
短短幾年，碳纖維產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了一輪過(guò)山車行情。
風(fēng)電葉片作為碳纖維產(chǎn)業(yè)下游最大的應(yīng)用方向，裝機(jī)量增速的下滑導(dǎo)致了碳纖維需求有所放緩。受前期搶裝行情影響，中國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)容量從2020年7167萬(wàn)千瓦回落至2022年的3763萬(wàn)千瓦，一直到2024年也并未回到當(dāng)時(shí)的高度。
與此同時(shí)，看到碳纖維前期價(jià)格行情火熱，各路資本涌入，頭部企業(yè)也大幅擴(kuò)大產(chǎn)能。供需錯(cuò)配之后，當(dāng)下產(chǎn)品價(jià)格較2022年的高點(diǎn)接近腰斬。
目前的情況來(lái)看，碳纖維產(chǎn)品價(jià)格短中期都無(wú)法走出低迷的趨勢(shì)。
從供給端來(lái)看，龍頭企業(yè)擴(kuò)張的腳步?jīng)]有停下，供給過(guò)剩、庫(kù)存高企的態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變。而在需求端，短期內(nèi)也很難有產(chǎn)業(yè)能夠?qū)μ祭w維帶來(lái)明顯的拉動(dòng)作用。
縱觀碳纖維產(chǎn)業(yè)的歷史發(fā)展，從魚竿到航空器件，再到風(fēng)力葉片，在需求端打開(kāi)新的應(yīng)用場(chǎng)景是碳纖維產(chǎn)業(yè)幾十年來(lái)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。而目前炒作的低空經(jīng)濟(jì)這一新的應(yīng)用場(chǎng)景，距離大規(guī)模產(chǎn)業(yè)落地還有很長(zhǎng)的路要走，甚至在十年以內(nèi)都很難看到大范圍的應(yīng)用突破。
碳纖維產(chǎn)業(yè)在這種情況下會(huì)持續(xù)低迷狀態(tài)。如何借助碳纖維本身的特點(diǎn)找到更大的應(yīng)用場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)突破，成了整個(gè)行業(yè)必須要思考的問(wèn)題。
01 緊縮：漲價(jià)神話破滅
就在幾年前，碳纖維產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了波瀾壯闊的價(jià)格漲幅，其夸張程度甚至不亞于半導(dǎo)體領(lǐng)域。只是碳纖維的受關(guān)注度沒(méi)有那么大。彼時(shí)受疫情影響，國(guó)外碳纖維廠商的產(chǎn)能降低，加上日方管制東麗碳纖維出口中國(guó)，本來(lái)就偏緊的碳纖維供應(yīng)雪上加霜。
受到通脹壓力，碳纖維主要原料丙烯腈價(jià)格上漲，造成碳纖維原絲生產(chǎn)成本上升，全球最大的碳纖維制造巨頭之一日本東麗多次上調(diào)碳纖維產(chǎn)品價(jià)格，帶動(dòng)了帝人、三菱化學(xué)以及歐美等同業(yè)一起提升價(jià)格，加上全球性的集裝箱短缺，使得國(guó)內(nèi)碳纖維產(chǎn)業(yè)有一段時(shí)間出現(xiàn)了“輸入性漲價(jià)”。
彼時(shí)“碳中和、碳達(dá)峰”戰(zhàn)略的提出，碳纖維最主要的下游領(lǐng)域——風(fēng)電行業(yè)快速崛起，需求端日益旺盛。2021年末，國(guó)內(nèi)碳纖維大絲束已達(dá)147元/千克，價(jià)格比上一年上漲17.6%。
然而這一切從去年開(kāi)始生變，行業(yè)供需關(guān)系180度大轉(zhuǎn)向。
看到下游蓬勃的發(fā)展后，各路資本和企業(yè)大量涌入碳纖維產(chǎn)業(yè)，投資熱度空前高漲，產(chǎn)能大幅度提升。
《2023年全球碳纖維復(fù)合材料市場(chǎng)報(bào)告》顯示，2023年，我國(guó)碳纖維運(yùn)行產(chǎn)能為14.08萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)25.7%，已經(jīng)接近全球碳纖維產(chǎn)能的半壁江山。
光威復(fù)材董事長(zhǎng)盧釗鈞此前在接受公開(kāi)采訪時(shí)表示，目前國(guó)內(nèi)碳纖維行業(yè)正經(jīng)歷快速上產(chǎn)能的階段，業(yè)內(nèi)很多企業(yè)加大碳纖維大絲束、低成本領(lǐng)域的產(chǎn)能競(jìng)爭(zhēng)，低成本碳纖維領(lǐng)域很快將進(jìn)入紅海市場(chǎng)。
需求端卻不見(jiàn)起色，去年全年碳纖維的需求量比前年的7.44萬(wàn)噸反而下降了7.2%。
產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)，需求端卻萎靡不振，導(dǎo)致碳纖維廠商庫(kù)存高企。百川盈孚的數(shù)據(jù)顯示，2023年6月，國(guó)內(nèi)碳纖維庫(kù)存整體保持低位，但進(jìn)入下半年庫(kù)存迅速上升，由6月的4000噸左右增至年末的1.2萬(wàn)噸左右。受到庫(kù)存的壓力，去年全年碳纖維市場(chǎng)呈現(xiàn)單邊下跌走勢(shì)，價(jià)格由年初的約160元/千克跌至年末的100元/千克，更是較2022年年初高點(diǎn)接近腰斬。
產(chǎn)能擴(kuò)張、價(jià)格走低，碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈公司普遍出現(xiàn)了增收不增利的現(xiàn)象。2023年，中復(fù)神鷹、吉林碳谷、光威復(fù)材、中簡(jiǎn)科技、中航高科5家碳纖維龍頭上市企業(yè)共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入121.65億元，比上年增長(zhǎng)2.81%；歸母凈利潤(rùn)27.42億元，卻下降了22.32%。
終端市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)疲軟跡象，但這些碳纖維龍頭廠商并沒(méi)有要收手的意思，今年選擇了繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能： 4月份，中復(fù)神鷹年產(chǎn)能30000噸的高性能碳纖維建設(shè)項(xiàng)目舉行了開(kāi)工儀式，這個(gè)項(xiàng)目的總投資達(dá)到了60億元左右； 6月份，光威復(fù)材發(fā)布公告，公司內(nèi)蒙古光威項(xiàng)目一期年產(chǎn)4000噸碳纖維生產(chǎn)線已完成全部設(shè)備安裝調(diào)試及試產(chǎn)工作，已正式投入運(yùn)營(yíng)。根據(jù)介紹，內(nèi)蒙古光威碳纖維產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目計(jì)劃總投資21億元，最終實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)高性能碳纖維10000噸。其中一期工程4000噸，二期6000噸?？梢钥闯?，光威復(fù)材的長(zhǎng)期產(chǎn)能還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)到最高點(diǎn)；
除此之外，吉林化纖集團(tuán)正在推進(jìn)1.5萬(wàn)噸/年高性能碳纖維項(xiàng)目；上海石化6000噸/年碳纖維項(xiàng)目也預(yù)計(jì)將在今年投產(chǎn)。
整體上看，僅今年一季度國(guó)內(nèi)碳纖維就新增產(chǎn)能6800噸/年，同比增長(zhǎng)33.4%，這意味著各大廠商的庫(kù)存壓力不會(huì)得到緩解。
短時(shí)間內(nèi)，我們似乎看不到碳纖維終端價(jià)格重返上升通道的趨勢(shì)——這也是工業(yè)品產(chǎn)能、價(jià)格趨勢(shì)的必然，因此各大廠商也無(wú)法擺脫高強(qiáng)度的競(jìng)爭(zhēng)，畢竟只有通過(guò)產(chǎn)能擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，產(chǎn)品才能在市場(chǎng)上構(gòu)筑起優(yōu)勢(shì)和良性循環(huán)。
02 藍(lán)海：道阻且長(zhǎng)
資本市場(chǎng)通常都會(huì)以推斷甚至想象來(lái)評(píng)判企業(yè)或者產(chǎn)業(yè)的價(jià)值，尤其是在新興產(chǎn)業(yè)中。碳纖維這個(gè)典型的新材料行業(yè)也不例外，火熱的低空經(jīng)濟(jì)和碳纖維已經(jīng)扯上了明確的關(guān)系。
雖然目前距離產(chǎn)業(yè)落地還很遠(yuǎn)，但“低空經(jīng)濟(jì)的興起將帶動(dòng)碳纖維領(lǐng)域騰飛”這個(gè)投資邏輯已經(jīng)出現(xiàn)。
按照許多券商研報(bào)的邏輯，政策層面低空經(jīng)濟(jì)在去年12月份的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中首次提及，被列為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。今年政府工作報(bào)告中再次提及，甚至被升格到了新增長(zhǎng)引擎的高度。目前，全國(guó)26個(gè)省份政府工作報(bào)告提到發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)，深圳、珠海、合肥、蕪湖、蘇州等城市甚至已經(jīng)把實(shí)施方案做了出來(lái)，有望加速產(chǎn)業(yè)端發(fā)展速度。
eVTOL作為低空經(jīng)濟(jì)的重要載體之一，其主流的設(shè)計(jì)方案均采用碳纖維作為主要機(jī)身結(jié)構(gòu)材料。其中，約有75~80%用于結(jié)構(gòu)部件和推進(jìn)系統(tǒng)，12~14%用于橫梁、座椅結(jié)構(gòu)等內(nèi)部應(yīng)用，電池系統(tǒng)、航空電子設(shè)備和其他小型應(yīng)用占比為8~12％。
從頭部eVTOL制造商億航智能、小鵬匯天、峰飛航空等公司公布的設(shè)計(jì)方案來(lái)看，機(jī)身結(jié)構(gòu)均采用碳纖維復(fù)材，小鵬匯天“旅航者X2”的旋翼槳葉和起落架也采用碳纖維復(fù)材。根據(jù)德邦證券的測(cè)算，單臺(tái)eVTOL對(duì)碳纖維需求在100-400kg之間，有望拉動(dòng)千噸級(jí)需求。
最后，頭部eVTOL制造商億航智能、小鵬匯天、峰飛航空等不斷在試飛、新簽訂單、適航認(rèn)證等方面有所突破，這對(duì)于看重趨勢(shì)和增量的資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是個(gè)刺激。
早在2022年，小鵬X2就在迪拜完成了全球首飛，空中出租車也已經(jīng)在深圳首飛成功，從深圳到珠海僅需20分鐘，將原本需要2.5個(gè)小時(shí)的形成大幅縮短，且費(fèi)用不不超過(guò)300元。
小鵬X2首飛現(xiàn)場(chǎng)
整體上看，低空經(jīng)濟(jì)要想真正鋪開(kāi)發(fā)展，還需經(jīng)歷三個(gè)階段：
第一階段，大規(guī)模驗(yàn)證。上文提到的從深圳到珠海是全球首條eVTOL跨城跨灣航線，雖然振奮人心，但包括航線規(guī)劃等許多復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，不會(huì)因?yàn)橐淮卧嚭蕉耆鉀Q；
第二階段，解決成本。目前一臺(tái)eVTOL的售價(jià)動(dòng)輒超過(guò)百萬(wàn)，顯然不在大多數(shù)人的支付能力范圍內(nèi)，也是影響大規(guī)模應(yīng)用的重要因素；
第三階段，法律法規(guī)的完善，這和產(chǎn)業(yè)進(jìn)展的速度有關(guān)，法律的規(guī)范程度，往往是依照于產(chǎn)業(yè)發(fā)展中所即將面臨的問(wèn)題而制定的。
低空經(jīng)濟(jì)終究是萬(wàn)億級(jí)別的藍(lán)海市場(chǎng)，給碳纖維帶來(lái)的需求增量也將是實(shí)打?qū)嵉?，只是這一天的到來(lái)還需要很長(zhǎng)的時(shí)間。
03 演進(jìn)：中小企業(yè)承壓，頭部企業(yè)以量換價(jià)
低空經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)很難對(duì)碳纖維產(chǎn)業(yè)的需求帶來(lái)明顯拉動(dòng)，那么在當(dāng)下碳纖維產(chǎn)業(yè)較為低迷的背景下，未來(lái)該如何推演？
縱觀歷史，會(huì)發(fā)現(xiàn)碳纖維產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)邏輯屬于典型的創(chuàng)新供給驅(qū)動(dòng)應(yīng)用場(chǎng)景這一模式，碳纖維的相關(guān)產(chǎn)業(yè)用途需要不斷得到印證，不斷找到下游應(yīng)用場(chǎng)景，產(chǎn)業(yè)規(guī)模才能擴(kuò)張。與此同時(shí)，成本的下降也是碳纖維能夠在越來(lái)越多的行業(yè)中得到應(yīng)用的關(guān)鍵。
1980年以前，受制于產(chǎn)業(yè)不成熟、價(jià)格高昂等因素，碳纖維基本只在航空器的次要結(jié)構(gòu)件、釣魚鉤等少量場(chǎng)景中有些許應(yīng)用。到了1985年之后，碳纖維逐步在高爾夫球桿，航天器的主要結(jié)構(gòu)件中得到應(yīng)用。從1995年開(kāi)始，碳纖維開(kāi)始進(jìn)入工業(yè)領(lǐng)域。進(jìn)入二十一世紀(jì)，大飛機(jī)、風(fēng)力葉片、汽車、深海油田都成了推動(dòng)碳纖維產(chǎn)業(yè)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力。
從需求端來(lái)看，目前中國(guó)與全球的碳纖維需求結(jié)構(gòu)差異不是很大，在風(fēng)電葉片、碳碳復(fù)材、壓力容器、航空航天等其余產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用，中國(guó)與全球需求占比基本保持一致。另外，在高爾夫等體育場(chǎng)景的應(yīng)用，中國(guó)相比海外市場(chǎng)占比顯要高很多。
目前，全球領(lǐng)域風(fēng)電葉片能夠拉動(dòng)碳纖維約3.5萬(wàn)噸的需求，是碳纖維下游的最大應(yīng)用領(lǐng)域。2017年~2020年，中國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)量從1503萬(wàn)千瓦迅速飆升至7167萬(wàn)千瓦，成為國(guó)內(nèi)碳纖維市場(chǎng)關(guān)鍵的增量需求。目前，隨著風(fēng)電搶裝的影響逐漸消退，預(yù)計(jì)未來(lái)三年內(nèi)中國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)量的增速能夠保持在15%~20%，持續(xù)拉動(dòng)碳纖維市場(chǎng)需求。
碳纖維在風(fēng)電和航空領(lǐng)域的應(yīng)用表現(xiàn)，將是決定其短時(shí)間內(nèi)需求增長(zhǎng)的關(guān)鍵。
航空航天工業(yè)對(duì)碳纖維的需求巨大，并且如今全球需求旺盛。在軍工領(lǐng)域，戰(zhàn)斗機(jī)和無(wú)人機(jī)制造需要大量碳纖維，不過(guò)這一領(lǐng)域過(guò)度依賴于大規(guī)模采購(gòu)，利潤(rùn)會(huì)被壓得很低；另一方面，隨著國(guó)產(chǎn)C919逐步走到商用階段，其國(guó)產(chǎn)率已經(jīng)達(dá)到了60%左右，使用了不少國(guó)產(chǎn)纖維新材料，短期對(duì)碳纖維產(chǎn)業(yè)的需求拉動(dòng)作用會(huì)更加明顯。
供給方面，目前上游原材料丙烯腈價(jià)格上漲，在短期內(nèi)能夠支撐碳纖維價(jià)格一定程度的漲幅。
盡管如此，隨著頭部企業(yè)大幅擴(kuò)產(chǎn)，選擇“以量換價(jià)”策略，行業(yè)供給依舊是擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，加之當(dāng)下需求增速不太明朗，大部分中小企業(yè)正在承受較大的壓力?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，如果頭部企業(yè)繼續(xù)保持如此擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，那么在低迷的價(jià)格下，或許將會(huì)有一批碳纖維企業(yè)的出清。
至于剩下的企業(yè)是否能成為“王者”，還需要更多應(yīng)用場(chǎng)景被開(kāi)發(fā)出來(lái)，并形成真實(shí)的需求。無(wú)論怎樣，碳纖維企業(yè)的利潤(rùn)都將是由更多的產(chǎn)銷量產(chǎn)生的，而不是由更高的價(jià)格產(chǎn)生的。