文|獨角金融 謝美浴
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多則1億，少則5000萬。本著“維護廣大股東利益，增強投資者信心”的目的，劉益謙建議天茂集團（000627.SZ）回購股份。
圖源：天茂集團公告
然而股市卻并未買賬。天茂集團股價自業(yè)績說明會后首個交易日（5月20日）起至回購計劃披露日（6月3日），股價持續(xù)下跌。股價低迷之外，天茂集團還出現近十年首次虧損。
作為天茂集團實際控制人，“資本獵豹”劉益謙將如何穿越風浪，解決盈利難題？
1、今年股價下跌38%，劉益謙提議回購股份
6月3日晚間，天茂集團公告稱，收到公司實際控制人、董事長劉益謙提議，擬通過集中競價交易方式回購部分公司A股股份，回購的股份將用于減少注冊資本。
作為天茂集團實際控制人，劉益謙持有天茂集團股份比例為10.47%，一致行動人新理益集團持股比例44.56%，其妻子王薇持股11.25%。
根據劉益謙的提議，天茂集團回購股份的資金總額為5000萬元-1億元?；刭徆煞莸膬r格上限不高于公司董事會審議通過回購股份方案決議前30個交易日公司股票交易均價的150%。
公告顯示，回購計劃是基于對公司未來發(fā)展前景的信心及對公司長期價值的認可，為維護廣大股東利益，增強投資者信心。
值得一提的是，這是天茂集團上市以來首次披露有關回購股份的計劃，且半個月前，天茂集團在2023年年報及2024年一季度業(yè)績說明會上，對外聲稱并無回購計劃。
公告顯示，劉益謙在本次提議前六個月內不存在買賣公司股份的情況，在回購期間暫無增減持公司股份的計劃。
中國企業(yè)資本聯盟理事長柏文喜認為，回購股份可以減少市場上流通的股票數量，有助于提升每股收益，從而提高公司的市值和股票價格。而減少注冊資本是公司資本結構調整的一部分，以優(yōu)化財務狀況和提高資本效率。
但資本市場并不買賬。6月6日，天茂集團股價已跌破2元/股；6月7日，天茂集團股價略微他的郭富城上漲1.03%，報收1.97元/股。
截至6月11日，天茂集團收報1.92元/股，較2024年1月26日股價高點3.08元/股，已跌去約38%，且創(chuàng)下2009年4月30日以來新低，目前總市值已不足95億元。
2023年，天茂集團還出現近十年首次虧損。數據顯示，2023年和2024年第一季度，天茂集團歸母凈利潤分別虧損6.52億元和8987.66萬元，同比分別下降337.82%、298.82%。
圖源：天茂集團2023年年報
天茂集團公告顯示，2023年天茂集團針對可供出售金融資產、貸款及應收賬款資產，合計計提減值準備26.78億元；今年一季度，由于新保單收入減少，公司營業(yè)收入從上年同期的219.3億元降至174.9億元。
天茂集團還因業(yè)績虧損而取消了2023年的分紅。6月4日，天茂集團在投資者問及為何2024年未準時派發(fā)2023年度紅利時回答道，“鑒于公司2023年度出現虧損，為保障公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展，更好地維護全體股東的長遠利益，公司2023年度利潤分配方案為：本年度不派發(fā)現金紅利、不送紅股、不以資本公積金轉增股本?！?/p>
天茂集團主要通過控股子公司國華人壽保險股份有限公司（以下簡稱“國華人壽”）和華瑞保險銷售有限公司（簡稱“華瑞保險”）從事保險業(yè)務，主要經營人壽保險、健康保險、意外傷害保險等各類人身保險業(yè)務，以及保險銷售、基金銷售業(yè)務。
2023年，天茂集團斥資1.52億元購買子公司國華人壽持有的華瑞保險60%股權，購買完成后，公司的主要經營模式未發(fā)生重大變化。
據了解，華瑞保險銷售擁有共計30余家省級分公司牌照，是國內分支機構最多的全國性保險中介公司之一，也是行業(yè)首家保險、基金同步銷售的中介平臺。
2023年，華瑞保險實現總規(guī)模保費11.57億元，同比下滑7.54%；虧損1098.88萬元。華瑞保險2023年新單規(guī)模保費6.25億元，同比增長11.64%，續(xù)期規(guī)模保費5.32億元，同比下滑23.07%。
除此之外，天茂集團最為核心的子公司國華人壽也在經歷虧損。
2、一年虧掉11.55億元，一季度保險業(yè)務收入縮水152億
回顧以往業(yè)績，2014年-2019年，國華人壽凈利潤分別為14.26億元、16.48億元、16.53億元、27.33億元、20.55億元、22.16億元。
轉折點發(fā)生在2020年，國華人壽凈利潤降至11.1億元；2021年、2022年國華人壽凈利潤持續(xù)下滑，分別為8.49億元、4.84億元。直到2023年，國華人壽凈虧損11.55億元，同比下降338.6%。
圖源：國華人壽2023年年報
對于2023年虧損的原因，國華人壽在年報中歸咎于"750日移動平均國債收益率曲線下行"導致增加計提準備金，以及"當年投資收益減少"。
國華人壽2023年報顯示，其歸入貸款及應收賬款的信托計劃、其他債權投資為802.84億元，其中信托計劃占據了485.84億元。
值得一提的是，5月31日，天宸股份（600620.SH）公布了2023年年度股東大會決議公告，其中《關于提請上海市天宸股份有限公司在二級市場回購股份的議案》被否決，來自持股5%以上股東的反對票為3.7億股，至少公司前三大股東仲盛虹橋、國華人壽－萬能三號、國華人壽－自有二號都投了反對票。
目前，國華人壽對天宸股份的投資處于浮虧狀態(tài)，國華人壽于2015年7月15日首次舉牌天宸股份，買入2288.93萬股；到2016年10月10日，國華人壽已合計持有天宸股份股票1.37億股，持股比例增至20%。
根據《證券時報》旗下“e公司“報道，國華人壽披露了第一次、第三次和第四次舉牌的大致均價，粗略估算這三次舉牌合計耗資在11.4億元以上。而以天宸股份區(qū)間加權均價算來，國華人壽第二次舉牌耗資也在3億元以上。
而這只是國華人壽投資虧損的冰山一角。2023年，國華人壽的投資收益及公允價值變動損益合計為75.66億元，同比下降了24.30%；全年綜合收益總額為-3.19億元的成績，較2022年的-22.42億元已有所回升。
圖源：國華人壽2023年年報
Wind數據顯示，國華人壽目前持有13家上市公司股票，而其中10家的股價近兩個月都處于下跌狀態(tài)，其中ST龍宇（603003.SH）跌幅58.83%，國華人壽是其第三大股東；廣匯汽車（600297.SH）、中順潔柔（002511.SZ）、王力安防（605268.SH）跌幅均超過10%，截至2024年一季度，國華人壽位列該等公司前十大股東之列。
圖源：Wind數據
柏文喜認為，國華人壽可以通過“多元化投資組合，即通過增加不同類別資產的投資，如固定收益、權益類資產、不動產等，分散風險，提高整體投資回報；聘請或培養(yǎng)專業(yè)的投資管理團隊，以更專業(yè)的方式進行資產配置和風險管理?！?/p>
國華人壽則表示，在投資規(guī)劃方面，公司將深入貫徹新發(fā)展理念，優(yōu)化配置結構，增強投資收益。 面對低利率環(huán)境，公司將加強資產負債管理，通過資產端和負債端的高效互動，提升三差。堅持保險投資謹慎原則，以固收類資產為主，加強資產負債匹配。
除此之外，2020年至2022年，國華人壽的退保率處于較高水平，分別為8.59%、13.81%、13.29%；同期國華人壽退保金額分別為21.14億元、303.59億元、303.37億元。截至2023年第四季度，國華人壽退保率為8.44%，退保金額206.01億元。
值得關注的是，“國華鑫意寶年金保險A款”產品2023年年度退保率超90%。對此，國華人壽表示，該產品為公司2017年銷售的一款年金保險，該產品為3年交、保險期限10年，產品隨著保單現金價值的提升，有資金使用需求的客戶會選擇中途退保，公司已提前預留足夠資金以應對該產品的退保業(yè)務申請。
進入2024年，國華人壽一季度保險業(yè)務收入縮水152.9億元，同比下降20.5%；凈利潤-2.2億元，仍未扭轉虧損局面。
2024年一季度末，國華人壽核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為78.69%和129.73%，較上季度分別下降5.19個百分點和1.83個百分點。國華人壽預計，2024年第二季度起償付能力還將繼續(xù)下滑。
3、劉益謙如何續(xù)寫“造富”故事？
不論是天茂集團，還是國華人壽，背后的靈魂人物都是劉益謙。2014年，劉益謙在香港蘇富比拍賣會上以2.8億港元的天價拍下明成化斗彩雞缸杯，一時間名聲大噪。
而這位資本大佬真正的發(fā)跡還要往前追溯。2004年，新理益集團收購了天茂集團的前身百科藥業(yè)20%股份，成為第一大股東，劉益謙首次成為上市公司董事長。
值得一提的是，為了擴張金融版圖，劉益謙在2015年斥資100億元受讓長江證券原第一大股東青島海爾投資發(fā)展有限公司持有的14.72%股權，成為長江證券第一大股東。
2020年7月，新理益集團又增持5563.28萬股長江證券股份，增持比例1.01%，耗資保守估計近4億元。而時至今日，劉益謙控股的“新理益系”在長江證券的話語權已被削弱，當初上百億的投入也已浮虧過半。
據不完全統(tǒng)計，2009年-2015年間，劉益謙還曾參與包括東方電氣、保利地產、金地集團、浦發(fā)銀行、首開股份、京東方A、五礦稀土、天齊鋰業(yè)等20余家上市公司的定增，涉及總資金約160億元。
然而，一度”買買買“的劉益謙，自2023年開始高調拍賣套現，甚至割愛古畫藏品。
2023年8月31日，在香港蘇富比2023年秋拍呈現 “龍途：劉益謙與王薇伉儷收藏精選”專場，有《寶麗特·茹丹肖像》《獅子的圖像》《裸女與貓》等39件世界級收藏品以7.45億至10.46億港元的估價上拍，10月5日，這起拍賣實際總成交額5.44億港元。
2023年11月，在北京的一個拍賣場內，劉益謙與妻子王薇拿出珍藏的古代書畫《春日山水》參與競拍。經過激烈競價，這幅畫總落槌價8220萬元，總成交價9453萬元。
與此同時，劉益謙在資本市場也有減持動作。
2018年，劉益謙以個人投資者身份，向云從科技（688327.SH ）投資5000萬元，并在2019年繼續(xù)追投5000萬元。截至2023年一季度時，劉益謙還持有該公司2427.84萬股股份，持股比例為3.28%。
到2023年6月末，劉益謙持有云從科技股份縮減為1024.42萬股，占公司總股本的0.99%。悄然減持過半股份，按2023年5月16日的股價低點8.01元/股計算，劉益謙至少套現1億元。
不過，劉益謙也有新布局。國華人壽走下坡路的同一時期，宸嘉發(fā)展集團有限公司（以下簡稱“宸嘉發(fā)展”）于2020年11月在香港成立。據《中國房地產報》報道，宸嘉發(fā)展背后“金主”為劉益謙。
宸嘉發(fā)展以不動產投資開發(fā)為主業(yè)，支撐業(yè)還務包括全過程代建管理、商業(yè)運營及物業(yè)管理等，截至2022年10月，公司在售值超千億。
6月4日，“宸嘉100 上?！惫娞柊l(fā)布的文章顯示，“宸嘉嘉佰道上海首開日光，成為非傳統(tǒng)豪宅地段、非純粹頂豪盤的4000萬級大宅首開即罄的現象級網紅樓盤。 ”
具體來看，長風嘉佰道項目開盤推出422套房源，建面約102-637㎡，項目均價約10.4萬元/㎡，最終認購1000組，僅2小時就全部售罄，總銷售額達61.78億元。
值得一提的是，同在劉益謙旗下，國華人壽與宸嘉發(fā)展關系緊密。2017年，國華人壽聯手中國金茂以41.24億元買下上海北外灘地塊，2020年，國華人壽又以11.91億元全盤接手了金茂持有的項目股份，歷時五年項目終于落成啟用。這也是宸嘉發(fā)展的第一個商辦代建項目。
此外，國華人壽作為投資方之一的成都阿瑪尼藝術公寓、2017年拿下的武漢濱江地塊、曾參與的南京泰禾“禾悅廣場”項目……都被宸嘉發(fā)展一一接手。
實際上，近三年國華人壽“投資性房地產”規(guī)模都在百億以上，2023年國華人壽投資性房地產總額194.8億元，較2022年增長73.96%。
圖源：國華人壽2023年年報
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