界面新聞記者 | 劉晨光

6月11日港交所庫存股新規(guī)正式生效。

所謂庫存股，即是公司（在其注冊成立地點的法律及其公司章程或同等組織章程文件許可下）購回并以庫存方式持有的股份。

據(jù)中信建投證券介紹，庫存股是指上市公司回購并以庫存方式持有的非流通股票；通常而言，為防止上市公司控股股東或大股東利用庫存股作為其鞏固上市公司控制權(quán)的手段并保護(hù)中小股東利益，上市公司回購獲得的庫存股所附帶的股東權(quán)利（包括股息、分派及投票權(quán)等）將暫時失效，直到庫存股重新被出售或轉(zhuǎn)讓成為市場上的流通股股票。在計算每股收益時，庫存股股數(shù)將不被包括在已發(fā)行的股份總數(shù)內(nèi)。

2023年10月27日，香港交易所全資附屬公司香港聯(lián)交所刊發(fā)咨詢文件，就建議修訂《上市規(guī)則》以推出庫存股份機(jī)制征詢市場意見。2024年4月12日，港交所對《上市規(guī)則》進(jìn)行相應(yīng)修訂，并于6月11日生效。

修訂中，禁止在以下情況下在聯(lián)交所進(jìn)行庫存股份再出售：即擁有未披露的內(nèi)幕消息；公布業(yè)績前30天內(nèi)；或明知交易對象為核心關(guān)聯(lián)人士。

彼時的咨詢文件中指出，《上市規(guī)則》要求所有購回股份自動失去其上市地位，這些發(fā)行人仍無法持有庫存股份。倘若上市發(fā)行人可以庫存方式持有購回股份以待日后市況許可時再行出售，他們便可更靈活更快速地調(diào)整股本，從而降低其資本成本。

香港交易所上市主管伍潔旋此前表示：“很高興看到市場非常支持在《上市規(guī)則》引入新庫存股份機(jī)制，相信有關(guān)措施可為發(fā)行人提供更多靈活度，方便他們透過股份購回及再出售庫存股份來管理其資本結(jié)構(gòu)，同時維持有關(guān)發(fā)行人的股份交易公平有序，并確保股東獲一致及公平的待遇?！?/span>

界面新聞記者留意到，近年來，港股的回購趨勢有增無減。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，港股公司回購總額已經(jīng)來到了969.88億港元，突破1000億港元也近在咫尺。上一年的回購金額為1269.38億港元。

具體該措施對市場會產(chǎn)生什么影響？

沙利文捷利（深圳）云科技有限公司研究總監(jiān)袁梅向界面新聞記者表示，港交所新的庫存股機(jī)制已經(jīng)正式生效，允許上市發(fā)行人以庫存股形式持有回購股份。簡而言之，港股公司回購回來的股份可以不用再注銷了，或便利更多公司發(fā)起回購。

袁梅坦言，在此之前，港股回購的股份必須注銷，而現(xiàn)在可以庫存方式持有，用于員工股權(quán)激勵、穩(wěn)定股價、靈活融資等等。當(dāng)前全球多數(shù)市場，包括美股和A股都“允許庫存股存在”，新規(guī)體現(xiàn)了港交所正在與時俱進(jìn)，與國際市場接軌。

有港股資深分析人士指出：“在新規(guī)之下，大股東可在低價時回購，在股價升高/反彈時仍有機(jī)會沽出?！?/span>

富途研究團(tuán)隊告訴界面新聞記者，新條例生效后，港股上市公司回購的股票可以不再強(qiáng)制注銷，而是作為“庫存股”持有，允許公司將回購股票用于多種用途，如員工股權(quán)激勵，轉(zhuǎn)售庫存股來融資，或作為支付收購資產(chǎn)的對價。這一舉措提升了股份回購的靈活度，有利于提升港股上市公司進(jìn)行股份回購的積極性。

“另一方面，回購的股票不再強(qiáng)制注銷后，可能令市場對回購計劃提升股東回報的實際效果產(chǎn)生部分疑慮，特別是在重新計算股東回報的時候會疑惑是否有注銷存在，這將使得港股投資者的投資難度有所提升?！备煌菊f。

富途指出，過往港股上市公司進(jìn)行回購時面臨較為嚴(yán)格的時間限制，使得其在“靜默期”內(nèi)缺乏有效的市值管理手段來穩(wěn)定公司股價。近年來，港股市場波動較大，上市公司常態(tài)化回購以穩(wěn)定股價的重要性大大提升。新規(guī)后，港股上市公司回購活動將不再受到“靜默期”的嚴(yán)格時間限制，將延長回購的時間窗口，利于港股上市公司股東回報水平的提升和股價的穩(wěn)定，對市場平穩(wěn)發(fā)展是好事。

凱基亞洲投資策略部主管溫杰坦言，以前回購就要注銷，令流通股減少，對股價會有實質(zhì)幫助?，F(xiàn)在雖然不需注銷，只是先持有作庫存，未來可以再釋放于市場。但一般投資者其實不會分得太仔細(xì)，情緒上仍然利好。