文|侃見財經(jīng)
曾經(jīng)備受追捧的“牙茅”通策醫(yī)療,如今卻到了無機構(gòu)問津的地步。
據(jù)財報顯示,截至今年一季度,通策醫(yī)療的機構(gòu)持倉家數(shù)僅為27家,合計持倉股數(shù)為1.625億股,持股市值為97.35億;而在去年一季度,通策醫(yī)療的機構(gòu)持倉家數(shù)還有67家,合計持倉股數(shù)為1.755億股,持股市值為226.8億億。
對比來看,今年一季度通策醫(yī)療的持倉家數(shù)和持股市值已經(jīng)“腰斬”。
需要注意的是,最近兩年通策醫(yī)療的股價一直處于“跌跌不休”的狀態(tài),一季度收盤價僅為59.9元,和前幾年的最高點421.99元相比已經(jīng)跌去了八成,市值則縮水超過了1000億。
但即便股價已經(jīng)大幅回調(diào),機構(gòu)卻依舊選擇大幅減持,可見大資金對通策醫(yī)療的態(tài)度并不樂觀。
前幾年,A股一直流傳著“金眼、銀牙、銅骨頭”的說法,通策醫(yī)療正是“銅牙”的代表,備受資金青睞;為什么才過去了幾年,通策醫(yī)療就突然不吃香了?
“牙茅”不復(fù)往昔
實際上,在機構(gòu)大幅減倉的背后,是通策醫(yī)療基本面的劇烈變化。
根據(jù)財報顯示,2022和2023年通策醫(yī)療實現(xiàn)營收27.19億和28.47億,營收增速為-2.23%和4.7%;實現(xiàn)凈利潤5.483億和5.005億,凈利潤增速為-21、99%和-8.72%。
要知道,前幾年通策醫(yī)療的業(yè)績增速普遍在30%以上,即便是特殊的2020年也能維持正增長,很顯然——如今的通策醫(yī)療,已經(jīng)陷入增長困境。
為什么前兩年還處于高速增長中的通策醫(yī)療,如今卻驟然“失速”了?
其中既有大環(huán)境的因素,也有其自身發(fā)展的原因。
先看大環(huán)境方面。在種植牙集采的背景下,種植牙的整體費用從平均1.5萬元降至6000元至7000元,隨著價格的一路走低,種植牙也呈現(xiàn)出“擴量降利”的趨勢。
2023年,為了應(yīng)對行業(yè)變化,通策醫(yī)療開始向患者推出低價種植業(yè)務(wù),推動通策高中低口腔超市的概念。據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示,2023年通策醫(yī)療共種植5.3萬多顆,同比增長47%。不過,雖然業(yè)務(wù)量明顯提升,但由于是低價種植業(yè)務(wù)帶來的增量,2023年通策醫(yī)療的營收增速只有4.7%,營收增速不及預(yù)期。
利潤率數(shù)據(jù)方面,2023年通策醫(yī)療的毛利率和凈利率分別為38.53%和20.32%;而在2021年,毛利率和凈利率分別為46.06%和28.27%。
正如通策醫(yī)療董事長呂建明所說:“集采后我們的種植牙數(shù)量確實有明顯提升,我們沒有料到的是,幾乎所有消費領(lǐng)域出現(xiàn)了‘拼多多’效應(yīng)。集采后的輿論誤區(qū)是把種植牙變成了簡單的商品買賣,廣大新加入的消費者尤其是大量老年消費者,認(rèn)為只要缺牙就可以種牙,種牙等于買種植體,完全沒有適應(yīng)癥和其他醫(yī)學(xué)問題?!?/p>
再看自身因素。此前,通策醫(yī)療通過“區(qū)域總院+分院”模式實現(xiàn)了快速發(fā)展,其中總院負(fù)責(zé)品牌培育和技術(shù)輸出,而分院負(fù)責(zé)擴大市場份額。不過,通策醫(yī)療的這一模式主要依賴于杭州口腔醫(yī)院的高知名度,想要將這一模式復(fù)制到外省并不容易。2023年報顯示,通策醫(yī)療在全國布局口腔醫(yī)院集團,在浙江、江蘇、湖北、陜西、云南、湖南、建設(shè)80余家口腔醫(yī)院,但省外的拓展并沒帶來預(yù)期的收益,2018年至2022年,該公司的省外收入分別為1.3億元、1.83億元、2.09億元、2.76億元、2.17億元。
“跨界”轉(zhuǎn)型,有戲嗎?
對于通策醫(yī)療而言,在種植牙價格持續(xù)下滑的背景下,其想要走出困境并不容易。
這一點在股價上表現(xiàn)得尤為明顯——種植牙集采雖然在2022年9月落地,但通策醫(yī)療的股價卻并未隨之見底,反而繼續(xù)下跌。
截至6月5日收盤,通策醫(yī)療股價報收62.69元/股,總市值為僅為200億;而在2021年最高點時,通策醫(yī)療的股價高達(dá)421.99元/股,市值超過1200億。
或許是考慮到“區(qū)域總院+分院”模式已經(jīng)不再使用,通策醫(yī)療此前表示,后續(xù)的外延擴張將從僅靠自建,改為以收購兼并和加盟為主。標(biāo)的是在當(dāng)?shù)匾迅哦嗄?,形成了一定影響力,而且沒有跨地區(qū)擴張、有一定自律能力的口腔醫(yī)療機構(gòu)。而據(jù)媒體報道,通策醫(yī)療已經(jīng)開始行動——2023年12月,公司宣布全資子公司浙江通策口腔醫(yī)院投資管理集團有限公司擬以2259.6萬元收購婁底口腔42%股權(quán),并以988.163萬元參與增資。股權(quán)收購及增資完成后,通策醫(yī)療將持有婁底口腔51%股權(quán)。
除了改變擴張模式之外,通策醫(yī)療還做起了跨界轉(zhuǎn)型。據(jù)媒體報道,從2017年起,通策醫(yī)療便開啟在眼科賽道的布局,2017年10月,通策醫(yī)療和關(guān)聯(lián)方浙江通策控股集團有限公司及另一非關(guān)聯(lián)方自然人股東簽署了《浙江通策眼科醫(yī)院投資管理有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,以1億元價格轉(zhuǎn)讓通策控股所持有的20%的股權(quán)。
除了跨界眼科之外,通策醫(yī)療甚至還有進軍婦幼領(lǐng)域的計劃。據(jù)媒體報道,通策醫(yī)療在2011年曾與昆明市婦幼保健院達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議,開始在輔助生殖方面進行專項合作。2017年,通策醫(yī)療又出資設(shè)立浙江通策婦幼醫(yī)院投資管理有限公司,繼續(xù)深耕婦幼業(yè)務(wù)??梢钥吹剑鋵嵧ú哚t(yī)療已經(jīng)在“四面出擊”了。
不過,目前通策醫(yī)療的這些跨界嘗試還沒有太大的成效。以眼科業(yè)務(wù)為例,根據(jù)通策醫(yī)療定期關(guān)聯(lián)交易公告,2022年至2023年,眼科投資主營業(yè)務(wù)收入分別為1.44億元、2.05億元,凈利潤1.36億元、1.60億元。要知道,2023年通策醫(yī)療的醫(yī)療服務(wù)營收為26.88億,按照2.05億來計算,眼科的營收占比還不到十分之一。
從目前來看,無論是牙科主業(yè)從僅靠自建改為以收購兼并和加盟為主,還是跨界轉(zhuǎn)型到眼科和婦幼科,哪一條路都不會太好走。通策醫(yī)療想要走出困境,恐怕沒有那么容易。