文｜時代周報

A股市場從來不缺對下一家白酒上市公司的“幻想”。

近日，西鳳酒和習(xí)酒借殼上市的傳聞再度甚囂塵上，多家關(guān)聯(lián)上市公司又一次被推到大眾視野。

5月31日，與習(xí)酒上市傳聞相關(guān)的殼公司貴繩股份（600992.SH）、貴廣網(wǎng)絡(luò)（600996.SH）皆發(fā)布公告辟謠，但依然擋不住“熱錢”追漲。

其中，貴廣網(wǎng)絡(luò)自5月30日起，連續(xù)三個交易日錄得漲停；而貴繩股份在5月30日和31日錄得漲停，6月3日開盤前集合競價交易階段漲停，開盤后回調(diào)，截至收盤漲2.56%。

無獨有偶，近日，擬受讓ST步森27.19%股份對應(yīng)表決權(quán)的寶雞財華智遠管理咨詢有限公司，系寶雞市國資委旗下寶雞財投控股有限公司的控股子公司。這使得同樣隸屬于寶雞國資委旗下的西鳳酒再次陷于借殼風(fēng)波。

日前，時代財經(jīng)致電西鳳酒官網(wǎng)電話，對方否認(rèn)上市傳聞。

目前，A股和港股市場共有21家白酒上市企業(yè)。其中，自金徽酒（603919.SH）2016年成功通過IPO上市后，A股已經(jīng)連續(xù)八年沒有新增酒企，珍酒李渡（6979.HK）則在2023年于港股上市。

近年來，西鳳酒和習(xí)酒屢有借殼上市的傳聞。市場熱烈追逐這些傳聞背后，是投資者對下一家白酒上市公司的期待。

傳聞中的殼公司股價飛漲

習(xí)酒借殼上市傳聞的苗頭來自兩份文件。

貴州省人民政府官網(wǎng)顯示，4月29日，貴州省人民政府發(fā)布人事任免通知。其中提到，組建省管大一型的貴州習(xí)酒投資控股集團有限責(zé)任公司董事會、經(jīng)理層班子，撤銷省管大二型的貴州習(xí)酒投資控股集團有限責(zé)任公司董事會、經(jīng)理層班子。

一個月后，國家市場監(jiān)督管理總局公示的《貴州省黔晟國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司收購貴州習(xí)酒投資控股集團有限責(zé)任公司股權(quán)案》顯示，貴州省黔晟國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司（“黔晟國資”）擬收購貴州習(xí)酒投資控股集團有限責(zé)任公司（下稱“習(xí)酒集團”）51%的股權(quán)。

前一個通知意味著習(xí)酒集團升格為省管“大一型”國有企業(yè)；后者表明，若無意外，習(xí)酒集團將不再是貴州省國資委的全資下屬企業(yè)，改由黔晟國資控股。而“緋聞”的另一個主角貴繩股份是同屬于黔晟國資的上市公司。

種種蛛絲馬跡編織成巨大的想象網(wǎng)。市場猜測，這是習(xí)酒可能要借殼登陸資本市場的信號，相關(guān)上市公司股價隨即飛漲。

自傳聞發(fā)酵以來，貴繩股份共斬獲2個漲停板，同樣有國資背景的貴廣股份更連續(xù)三個交易日漲停。不過，在5月31日，兩者均發(fā)布公告否認(rèn)被借殼傳聞。

其實，早在2022年7月，資本市場已經(jīng)有過相似的戲碼。當(dāng)時，茅臺集團公告稱，擬將所持貴州茅臺酒廠（集團）習(xí)酒有限責(zé)任公司（下稱“習(xí)酒公司”）82%的股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)貴州省國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會持有。加上習(xí)酒公司升級為貴州習(xí)酒投資控股集團有限責(zé)任公司（下稱“習(xí)酒集團”），以及曾任習(xí)酒集團董事長的張德芹回歸習(xí)酒，這一系列動作被市場視作習(xí)酒要為“單飛”上市鋪路。

從2022年7月13日起，貴繩股份股價開始飆升，至9月8日期間，共收獲13個漲停板，區(qū)間漲幅高達207.45%。同年7月13日至9月14日，貴廣網(wǎng)絡(luò)也摘得7個漲停板，股價幾乎翻倍。

此外，以電氣設(shè)備制造、礦產(chǎn)資源開發(fā)業(yè)務(wù)以及金融業(yè)務(wù)為主營業(yè)務(wù)的*ST天成（600112.SH），因曾在2016年與茅臺集團、貴陽銀行共同成立貴銀金融租賃有限公司，隨后在2021年4月公布的《2020年度營業(yè)收入扣除情況的專項核查意見》中披露白酒銷售收入151.96萬元，被市場炒作成部分白酒企業(yè)借殼上市的“優(yōu)質(zhì)標(biāo)的”。自2021年5月24日至7月8日,*ST天成收獲25個漲停，累計錄得漲幅高達240%。

無獨有偶，作為中國四大名酒之一卻仍未上市的西鳳酒也因ST步森股權(quán)轉(zhuǎn)讓一事再被傳借殼上市。近年來，同屬陜西省內(nèi)的西安旅游（000610.SZ）、西安飲食（000721.SZ）、陜西金葉（000812.SZ）等多家上市公司都被傳成為借殼對象。

時代財經(jīng)致電西鳳酒官網(wǎng)電話，對方稱公司內(nèi)部沒有要上市的消息，一切請以官方發(fā)布的信息為準(zhǔn)。

下一家上市酒企是誰？

1994年，山西汾酒作為首家白酒上市公司，拉開了白酒行業(yè)登陸資本市場的序幕。至2002年以前，幾乎每年都有一到兩家酒企上市。

2002年以后，白酒企業(yè)IPO放緩，直至經(jīng)歷7年空窗期后的2009年，洋河股份（002304.SZ）上市，酒企又再次邁開上市的步伐。

因企業(yè)股份制改革、同業(yè)競爭等原因，習(xí)酒上市愿望至今未曾實現(xiàn)。而西鳳酒自2012年至2018年，因業(yè)績造假、高管貪污等丑聞也四度折戟IPO。

近年來，酒企想要在A股上市難上加難。2019年末，巖石股份（即上海貴酒股份有限公司，600696.SH）通過以“銷售代理”等方式轉(zhuǎn)型為醬香酒企業(yè)后，A股白酒企業(yè)隊伍達到20家，此后再無擴容。2023年4月，珍酒李渡登陸港股，是國內(nèi)最近一家上市成功的酒企。

白酒作為優(yōu)質(zhì)賽道，對二級市場來說，投資價值巨大。截至6月初，白酒板塊的總體市值約3.8萬億，千億以上市值有6家。此外，上市標(biāo)的稀缺也使得殼對象受到市場熱捧。而對習(xí)酒、西鳳酒等企業(yè)來說，上市同樣具有迫切性。

白酒行業(yè)分析師、白酒營銷專家蔡學(xué)飛向時代財經(jīng)表示，中國酒類競爭已經(jīng)進入存量階段，成為寡頭之間的系統(tǒng)性競爭，而上市可以有效解決企業(yè)的發(fā)展融資問題，同時也可以大幅提高品牌價值與市場美譽度，是企業(yè)實力的象征，更是名酒化時代企業(yè)實現(xiàn)全國化與高端化的重要路徑，能夠增強其行業(yè)地位與產(chǎn)業(yè)話語權(quán)。

而酒企上市在促進酒企結(jié)構(gòu)性增長、產(chǎn)業(yè)效率提升的同時，對產(chǎn)區(qū)內(nèi)經(jīng)濟建設(shè)也有積極意義。

貴州省在2021年發(fā)布的“十四五”規(guī)劃中提出，要以“百億產(chǎn)值、千億市值”為目標(biāo)，培植提升習(xí)酒、國臺、金沙、珍酒、董酒等一批在全國具有較強影響力骨干企業(yè)，加快推動企業(yè)上市。

而寶雞國資委也在2023年《對市十三屆政協(xié)二次會議第309號提案的答復(fù)函》中提到，堅持對標(biāo)上市公司標(biāo)準(zhǔn)，深化西鳳集團改革，增強科技創(chuàng)新能力，完善公司治理體系，提高企業(yè)核心競爭力，為政策調(diào)整后企業(yè)再次IPO做好準(zhǔn)備。

諸多官方信息釋放，下一家白酒上市企業(yè)花落誰家也成為焦點。

從主營業(yè)務(wù)上看，幾家“緋聞”企業(yè)與白酒關(guān)系不大。

貴廣網(wǎng)絡(luò)是貴州省唯一的有線廣播電視網(wǎng)絡(luò)運營商，貴繩股份主營業(yè)務(wù)為金屬線材制品制造。而最嚴(yán)退市新規(guī)之下，*ST天成和ST步森瀕臨退市危局，成為“殼”概率很低。

蔡學(xué)飛認(rèn)為，由于目前國內(nèi)主板上市受到限制，港股、美股依然有一定的機會。

“不過，客觀來說，港股以機構(gòu)投資者為主，并且對于酒類產(chǎn)品估值分歧比較大，這也為酒企在港股上市增加了一定風(fēng)險；而美股也有著極其苛刻的監(jiān)管制度，并且中國酒在國外市場普遍比較冷門，企業(yè)價值很難得到體現(xiàn)，酒企短期內(nèi)上市依然比較渺茫。”蔡學(xué)飛解釋道。

在香頌資本執(zhí)行董事沈萌看來，經(jīng)營穩(wěn)健的白酒企業(yè)，不會逆監(jiān)管政策的導(dǎo)向去借殼，而且自身也沒有盡快上市的迫切壓力，所以還會等到政策轉(zhuǎn)向、采取IPO方式?！岸渌恍┙?jīng)營不夠穩(wěn)健的，會想各種方式進入資本市場，但監(jiān)管也不會輕易放松警惕。所以下一家白酒上市企業(yè)更可能轉(zhuǎn)到港股，而且是三四線品牌?！?/p>