界面新聞?dòng)浾?| 李科文
界面新聞編輯 | 謝欣
6月3日晚間，一心堂公告，實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)阮鴻獻(xiàn)提議公司擬使用自有資金以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)公司股份，用于股份注銷或在未來適宜時(shí)機(jī)將回購(gòu)股份用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，回購(gòu)資金總額為不低于0.8億元且不超過1.5億元（均含本數(shù)）。
就在6月3日，一心堂剛因被醫(yī)保局點(diǎn)名約談致股價(jià)一度跌停。截至6月4日收盤，一心堂報(bào)價(jià)19.08元/股，市值113.7億元。
約談指出，醫(yī)保部門在基金監(jiān)管工作中發(fā)現(xiàn)，一心堂旗下一些定點(diǎn)連鎖門店存在串換藥品、超量開藥、為暫停醫(yī)保結(jié)算的定點(diǎn)零售門店代為進(jìn)行醫(yī)保結(jié)算、藥品購(gòu)銷存記錄不匹配、處方藥銷售不規(guī)范等問題，造成醫(yī)?；饟p失。
而實(shí)際上，一心堂已從市值最高位的286.65億元，跌去超100億。
上市至今，一心堂累計(jì)募資5次，募資金額為23.60億元。其中首發(fā)1次，募資額7.94億元；已實(shí)施增發(fā)1次，募資額9.00億元；已實(shí)施股權(quán)激勵(lì)和授予2次，募資額7012.35萬(wàn)元；發(fā)行可轉(zhuǎn)債1次，募資額5.96億元。
如今股價(jià)已與2017首次增發(fā)價(jià)格相同，為19.08元。
界面新聞及時(shí)跟進(jìn)報(bào)道與分析一心堂是如何套取醫(yī)?；稹Ｆ渲?，涉及的串換藥品、超量開藥和為暫停醫(yī)保結(jié)算的定點(diǎn)零售門店代為進(jìn)行醫(yī)保結(jié)算等，可以說是典型的、費(fèi)盡心機(jī)騙保的行為。
回到業(yè)績(jī)層面，雖然董事長(zhǎng)阮鴻獻(xiàn)表示對(duì)公司未來發(fā)展前景的信心以及對(duì)公司價(jià)值的高度認(rèn)可，但在過去三年時(shí)間，一心堂的業(yè)績(jī)可謂處于掙扎。
整體來看，一心堂的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增在2023年戛然而止。
據(jù)年報(bào)，2021年至2023年，一心堂的營(yíng)收分別為145.87億、174.32億和173.8億，同比增長(zhǎng)15.26%、19.50%和-0.29%；凈利潤(rùn)分別為9.22億、10.1億和5.49億，同比增長(zhǎng)16.66%、9.59%和-45.6%。
營(yíng)收增速停滯主要與相關(guān)政策在云南落地推行相關(guān)。
截至2023年12月31日，一心堂及其全資子公司共擁有直營(yíng)連鎖門店10255家，覆蓋10個(gè)省份及直轄市，云南省內(nèi)門店數(shù)量占比52.63%，云南省以外區(qū)域門店數(shù)量占比47.37%，較年初增長(zhǎng)4.12%。
2023年10月，一心堂在投資者關(guān)系活動(dòng)表中列出的公司前三季度經(jīng)營(yíng)層面壓力明顯的主要原因與醫(yī)保政策有關(guān)，其中包括2023年1月起云南省內(nèi)其余地區(qū)（昆明地區(qū)已于2022年1月啟動(dòng)）保健品陸續(xù)停刷醫(yī)?？ā?/p>
此外，一心堂主要的門店均在昆明，而在2023年，昆明地區(qū)推行普惠政策，讓部分慢病患者回流到醫(yī)療門診。據(jù)昆明市醫(yī)療保障局發(fā)布信息，為解決高血壓、糖尿病患者用藥負(fù)擔(dān)問題，把高血壓、糖尿病患者門診用藥保障水平列為2023年昆明市人民政府10件惠民實(shí)事之一，在門診使用規(guī)定的30種165個(gè)品規(guī)國(guó)家集采藥品，在門診醫(yī)保年度最高支付限額內(nèi)個(gè)人零自付。
另外，就是一心堂的處方流轉(zhuǎn)情況不明顯，部分藥品銷售會(huì)由藥店回流至醫(yī)療機(jī)構(gòu)。
凈利潤(rùn)大幅度下滑則是一心堂陷入補(bǔ)稅風(fēng)波與資產(chǎn)減值。
據(jù)年報(bào)，2023年，一心堂實(shí)際補(bǔ)稅及稅收滯納金金額達(dá)到2.40億元。此前，一心堂公告，所在地各主管稅務(wù)局對(duì)其2020年至2022年的納稅情況開展稅收輔導(dǎo)工作，預(yù)計(jì)補(bǔ)繳稅費(fèi)高達(dá)2.33億元，相關(guān)稅款涉及的滯納金達(dá)到0.77億元。
2023年，一心堂還進(jìn)行了巨額的存貨和商譽(yù)減值。
截止2023年12月31日，一心堂存貨期末余額為39.11億元，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備5815.95萬(wàn)元，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例約為1.49%。一心堂表示，因藥品零售行業(yè)促銷活動(dòng)較多、促銷品種涉及面廣，可能涉及需計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的品種較多。
商譽(yù)減值1906.66萬(wàn)元，原因是處置子公司美國(guó)瑞富進(jìn)出口貿(mào)易有限公司及美國(guó)瑞福祥經(jīng)貿(mào)有限公司。截止2023年12月31日，一心堂商譽(yù)16.5億。
最核心的還是，零售藥店的錢越來越難賺了。據(jù)年報(bào)，2021年至2023年，一心堂的毛利率逐漸下降，從36.956%降至32.996%。到了2024年第一季度，一心堂的毛利率已降至30.36%。
其中一個(gè)原因便是，藥價(jià)受政策強(qiáng)監(jiān)管。零售藥店參與門診統(tǒng)籌政策，醫(yī)保支付范圍內(nèi)品種執(zhí)行中標(biāo)價(jià)或采購(gòu)價(jià)。零售藥店便需與醫(yī)療機(jī)構(gòu)同價(jià)，以避免門店之間價(jià)格不同對(duì)公司價(jià)格形象產(chǎn)生影響。這也就使零售藥店失去價(jià)錢增厚毛利率的空間。一心堂也不例外。
為此，一心堂不得不拓寬業(yè)務(wù)邊界。其中，最具代表的就是，一心堂還涉及彩票業(yè)務(wù)。據(jù)年報(bào)，2023年，一心堂彩票業(yè)務(wù)拓展至8省份3000多家門店，實(shí)現(xiàn)彩票銷售流水7698萬(wàn)元。
但這也難擋錢越來越難賺的事實(shí)趨勢(shì)。一心堂的直營(yíng)門店經(jīng)營(yíng)已從2021年的42.46元/平方米降至37.09元/平方米。
不過，最需要關(guān)注的行業(yè)趨勢(shì)還是，連鎖藥店行業(yè)已進(jìn)入了新一輪的跑馬圈地，以爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額的階段。在這個(gè)階段，資本市場(chǎng)允許你暫時(shí)不賺錢，但不能沒有增長(zhǎng)。一心堂此卻落后。
2019年，一心堂仍以6266家的門店規(guī)模，位居連鎖藥房榜榜首。在它的身后，分別是5128家的老百姓、4752家的益豐藥房和4702家的大參林。
但到了現(xiàn)在，曾經(jīng)的追趕者們都超過了一心堂。截至2023年12月30日，大參林以突破14074家門店，穩(wěn)居第一；老百姓和益豐藥房分別以13574家和13250家緊隨其后。
而一心堂則以10255家剛剛邁入萬(wàn)店大關(guān)。
更主要的是，一心堂的核心業(yè)務(wù)區(qū)域是經(jīng)濟(jì)相對(duì)不發(fā)達(dá)的云南省。為此，一心堂也將邁出云南省提上了日程。在2023年報(bào)中，一心堂表示，未來公司將持續(xù)提升云南省外門店數(shù)量占比，全面提升大西南市場(chǎng)占有率，重點(diǎn)布局華南、華北區(qū)域，形成以西南為核心經(jīng)營(yíng)區(qū)、華南為戰(zhàn)略縱深經(jīng)營(yíng)區(qū)、華北為補(bǔ)充經(jīng)營(yíng)區(qū)、華中和華東為逐步探索經(jīng)營(yíng)區(qū)的市場(chǎng)拓展格局。
為此，一心堂的資產(chǎn)負(fù)債率也從2020年的38.033%增至2023年的52.683%。