文|源媒匯 陳風
主編|蘇淮
不搞年中分紅，招商銀行（600036.SH，03968.HK）依然憑借497.34億元（人民幣，下同）的擬分紅派現(xiàn)金額，成為2023年度股份行分紅“領(lǐng)頭羊”。
而在分紅率方面，2023年度招商銀行以35.01%的分紅率排名第二，略遜于第一名浙商銀行的37.79%的分紅率。
“招商銀行是一家低估值、高分紅的銀行，我們提升分紅派息率，既然提高了，就沒打算再下來。”在2023年度業(yè)績發(fā)布會上，招商銀行董事長繆建民表示。
公開承諾未來不降分紅率，為何繆建民的表態(tài)如此硬氣？不怕后面被打臉嗎？
01 分紅總額領(lǐng)先，分紅率及股息率仍落后同行
對比各家股份行在2023年（財政年度）的分紅情況，源媒匯發(fā)現(xiàn)，招商銀行（下稱“招行”）能一直占據(jù)股份行“分紅王”位置，確實是“底子很厚、底氣很足”。
2023年招行的擬分紅總額為497.34億元，居各家股份行之首。不過從分紅率、股息率方面來看，招行還有一定的進步空間。
在分紅率方面，2023年招行的分紅率雖然超過35%，不過與浙商銀行（601916.SH，02016.HK）還有一定差距；在股息率方面，平安銀行（000001.SZ）是唯一一家股息率超過6%的股份行，招行的股息率略低于興業(yè)銀行（601166.SH）和平安銀行。
雖然股息率跑輸2家股份行，不過據(jù)長江證券（000783.SZ）分析師觀點，此次招行抬高派息比例之后，其在A股的規(guī)劃股息為6.29%。該分析師稱招行是“中長期分紅能力最突出的銀行股”。
拉長時間線來看，最近10年，招行的分紅數(shù)額一直都在增長。2016年、2019年、2022年，招行的現(xiàn)金分紅規(guī)模分別跨越200億、300億、400億臺階，并且增長速度越來越快，一直到2023年接近500億元規(guī)模。
分紅總額大，分紅增速也一直都在高速狀態(tài)。從2019年到2023年，招行的派息額同比增長率分別為27.66%、4.42%、21.47%、14.19%、13.46%?？梢钥吹剑谧罱?年，招行的派息額同比增長均超過10%。
數(shù)據(jù)來源：招商銀行歷年財報
從派息率（分紅率）來看，2023年招行的派息率首度突破35%大關(guān)。在最近幾年，招行的派息率一直都維持在33%左右。
從股息率來看，從2013年到2023年，招行的股息率最低只有2.49%，最高達到了6.04%（2013年）。整體上，招行的股息率一直維持在3%-4%。不過，從2021年到2023年，招行的分紅率一路走高，一直維持在4%以上。
多家券商研報觀點認為，招行分紅比例再提升，資產(chǎn)質(zhì)量迎拐點，資本指標持續(xù)向好。
02 十年間四次調(diào)整利潤分配方案
雖然招行的分紅越來越多，而且分紅總額即將邁過500億大關(guān)。不過，從招行近十年的利潤分配方案來看，十年之間，其利潤分配方案出現(xiàn)四次較大調(diào)整。整體來看，在其利潤分配方案發(fā)展過程中，除了計提的名目增多，一般準備金的計提變化也很大。
資料來源：招商銀行歷年財報
財報數(shù)據(jù)顯示，2013年招行利潤分配方案的類目最少，只有盈余公積一項。此后四年，招行的一般風險準備金提取比例較高。源媒匯根據(jù)財報披露計算得出，2014年至2018年，招行計提的一般準備金占凈利潤的比例，分別為14.35%、20.15%、5.44%、4.28%、8.01%。
據(jù)源媒匯此前的報道，國內(nèi)商業(yè)銀行利潤分配的方案一般為：一、彌補上一年度的虧損；二、提取法定公積金；三、提取一般準備金；四、支付優(yōu)先股股東利息；五、提取任意公積金；六、支付普通股股東股利。
央行相關(guān)貨幣政策報告顯示，商業(yè)銀行利潤主要用于繳納所得稅、分配股利、提取一般準備、提取盈余公積和留存未分配利潤，其中后三項用來補充核心一級資本，以增強銀行支持實體經(jīng)濟和防范風險的能力。
梳理招行在高級法下的核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分的相關(guān)數(shù)據(jù)，可以看到，2014年至2018年，招行的資本充足情況有一定“波動”。其中，2017年、2018年，招行的核心一級資本充足率、一級資本充足率有一定下滑；2018年到2019年，招行的資本充足率也微跌。
資料來源：招商銀行歷年財報
從數(shù)據(jù)上可以看到，為了加大銀行資本補充，2018年招行又一反常態(tài)地拉高了一般準備金的提取比例。而從2019年開始，招行開始啟用1.5%的一般準備金提取比例。
對于將公募基金托管業(yè)務(wù)風險準備金納入利潤分配計提，招行在2023年度利潤分配公告中表示，根據(jù)《商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)風險管理辦法》、《公開募集證券投資基金風險準備金監(jiān)督管理暫行辦法》有關(guān)規(guī)定，按照本公司2023年度公募基金托管費收入的2.5%計提公募基金托管業(yè)務(wù)風險準備金0.68億元。
03 如何實現(xiàn)更高質(zhì)量分紅？
對比招行的上述多次利潤分配方案，可以發(fā)現(xiàn)其實現(xiàn)分紅與資本補充平衡的不易。既要實現(xiàn)投資者的收益回報，又要為銀行的中長期發(fā)展蓄積更多的資本實力，著實考驗掌舵者的業(yè)務(wù)水平和戰(zhàn)略眼光。
招行董事長繆建民表示，“需要平衡現(xiàn)金分紅和中長期資本積累的關(guān)系。我們希望未來不做股本融資，但同時保持比較強的資本內(nèi)生增長能力，又保持合理、較高的現(xiàn)金分紅比例，進一步統(tǒng)籌好這三者之間的關(guān)系。”
Choice數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月末，招行累計融資5次，包括首發(fā)融資（1次）、配股（2次）、優(yōu)先股（1次）、債券（1次），累計融資902.4億元；累計派現(xiàn)22次，派現(xiàn)總額2657億元；派現(xiàn)融資比為294.47%。
對比其他股份行，招行的派現(xiàn)總額是最高的，是唯一一家派現(xiàn)融資總額超過2000億元的股份行。招行的派現(xiàn)融資比也是最高的，是唯一一家派現(xiàn)融資比接近300%的股份行。
資料來源：東方財富Choice
據(jù)證券市場紅周刊的報道，內(nèi)生性增長不是一個確切的財務(wù)指標，而是銀行的一種經(jīng)營狀態(tài)，即銀行不依靠配股、定向增發(fā)等方式向外部進行股權(quán)融資，也可以持續(xù)經(jīng)營并保持銀行對股東的回報持續(xù)增長。判斷一家銀行是否為內(nèi)生性增長銀行，主要看2個指標：1、在不進行股權(quán)融資的情況下，核心資本充足率是否能震蕩攀升；2、在一段時間內(nèi)的凈派現(xiàn)能力（分紅金額減去融資金融）。
從核心資本充足率指標來看，2013年至2023年，招行的核心資本充足率從9.27%逐年攀升至13.68%；截至今年5月末，招行累計凈派現(xiàn)1754.86億元。目前，股份行中只有2家銀行的累計凈派現(xiàn)為正值，而招行的累計凈派現(xiàn)數(shù)額不僅是正值，還是另外一家民生銀行（600016.SH，01988.HK）累計凈派現(xiàn)數(shù)額的4.7倍。
可以看到，面對資本內(nèi)生增長這份考卷，招行答得并不差。在2024年，招行如何繼續(xù)保持，源媒匯將持續(xù)關(guān)注。