文 | 創(chuàng)業(yè)最前線 吳曉薇
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當(dāng)前，搶灘鮮奶、布局高端已成為乳業(yè)巨頭們的首要戰(zhàn)略，新乳業(yè)也不例外。
從客觀數(shù)據(jù)來(lái)看，新乳業(yè)的“鮮戰(zhàn)略”為其業(yè)績(jī)提供了一定助力，2023年，其營(yíng)收109.87億元，同比增加9.8%；凈利潤(rùn)4.31億元，同比增長(zhǎng)19.27%，這是連續(xù)第5年保持營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。
從行業(yè)情況來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年21家上市乳企實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利雙增的僅6家，但即便如此，新乳業(yè)在2021年5月提出的“三年倍增計(jì)劃”還是落空了。
近日，新乳業(yè)又提出了五年實(shí)現(xiàn)凈利率倍增的新目標(biāo)，并依然堅(jiān)持將低溫鮮奶和低溫特色酸奶作為核心重點(diǎn)品類(lèi)。隨著低溫奶的快速發(fā)展，乳企們也紛紛下場(chǎng)，新乳業(yè)又將如何突圍？
1、“三年倍增計(jì)劃”未能實(shí)現(xiàn)
新乳業(yè)的全名為新希望乳業(yè)股份有限公司，作為一家區(qū)域性乳企，在四川、云南、寧夏等區(qū)域市場(chǎng)具有領(lǐng)先地位。
新乳業(yè)旗下包含核心品牌“新希望”以及“華西”、“雪蘭”、“陽(yáng)平”、“七彩云”等多個(gè)子品牌，各子品牌在母品牌“新希望”下獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，負(fù)責(zé)公司乳制品及含乳飲料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售。
在上市之前，新乳業(yè)的前三大股東分別為Universal Dairy Limited、新希望投資集團(tuán)有限公司、西藏新之望創(chuàng)業(yè)投資有限公司，所持股票占比分別為72.88%、17.49%、5.03%。
2017年9月，新乳業(yè)申請(qǐng)IPO，并于一年之后過(guò)會(huì)。2019年，新乳業(yè)在深交所上市了，這是新希望集團(tuán)旗下的第三家上市公司，也是A股第12家乳業(yè)上市公司。
上市之初，公司的產(chǎn)品主要包括低溫鮮牛奶、低溫酸奶、低溫調(diào)制乳、低溫乳飲料、常溫純牛奶、常溫乳飲料、常溫調(diào)制乳、常溫酸奶及奶粉等9大類(lèi)。以“鮮戰(zhàn)略”為品牌綱領(lǐng)，著重發(fā)展低溫乳制品。
短短兩年之后，新乳業(yè)將“鮮戰(zhàn)略”升級(jí)為“鮮立方戰(zhàn)略”，對(duì)品類(lèi)策略、品牌策略、增長(zhǎng)策略和管理策略進(jìn)行了戰(zhàn)略迭代精進(jìn)，確立了“三年倍增，五年力爭(zhēng)進(jìn)入全球乳業(yè)領(lǐng)先行列”的發(fā)展目標(biāo)。
2020年，新乳業(yè)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為67.49億元、2.71億元，新乳業(yè)提出至2023年度合并營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，與2020年相比均不低于95%。
據(jù)此測(cè)算，2023年，新乳業(yè)的營(yíng)收、凈利潤(rùn)應(yīng)分別達(dá)到131.61億元、5.28億元。
但顯然，新乳業(yè)在2023年的業(yè)績(jī)沒(méi)能達(dá)到上述目標(biāo)。新乳業(yè)董事長(zhǎng)席剛也在2024年投資者大會(huì)上表示，“其實(shí)去年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)對(duì)我們來(lái)說(shuō)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，但相對(duì)而言還算可以?！?/p>
圖 / 新乳業(yè)2023年年報(bào)
事實(shí)上，新乳業(yè)的這份年度業(yè)績(jī)已經(jīng)超過(guò)了三元股份，排在伊利、蒙牛、光明乳業(yè)之后。
具體來(lái)看，液體乳產(chǎn)品仍是新乳業(yè)的營(yíng)收支柱，金額已接近百億，達(dá)到97.55億元。奶粉產(chǎn)品的營(yíng)收則少了很多，僅實(shí)現(xiàn)7880.12萬(wàn)元，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的增幅均在11%左右。
客觀來(lái)說(shuō)，在原奶供過(guò)于求的問(wèn)題仍沒(méi)有完全改善的情況下，與三元股份液態(tài)奶業(yè)務(wù)48.42億元營(yíng)收相比較，新乳業(yè)該業(yè)務(wù)營(yíng)收是其兩倍，這成績(jī)得之不易。
2023年，由于原奶價(jià)格不斷下降，飼料成本高位運(yùn)行，讓國(guó)內(nèi)原奶企業(yè)的經(jīng)營(yíng)面臨不同程度的困境。
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的信息顯示，內(nèi)蒙古、河北等10個(gè)主產(chǎn)省份生鮮乳平均價(jià)格從2021年末高點(diǎn)4.38元/公斤，下降至2024年2月的3.63元/公斤。
隨著奶價(jià)的下跌，部分中小牧場(chǎng)被迫出局，大牧場(chǎng)也加速淘汰低產(chǎn)牛，導(dǎo)致奶牛價(jià)格也快速下跌超過(guò)50%。
據(jù)海通證券研報(bào)，2023年國(guó)內(nèi)原奶全年均價(jià)同比-7.6%。目前飼料價(jià)格整體回落，考慮到供給端持續(xù)釋放，需求端中長(zhǎng)期逐步改善，預(yù)計(jì)2024年原奶價(jià)格或穩(wěn)中有降。
值得一提的是，華北地區(qū)成為了新乳業(yè)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，在其他地區(qū)都在個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)的時(shí)候，華北地區(qū)的營(yíng)收同比增長(zhǎng)了39.03%，占比從2022年的7.97%升至2023年的10.03%。
圖 / 新乳業(yè)2023年年報(bào)
在新乳業(yè)上市之初便立足西南，并在華東、華中等區(qū)域深度布局，旗下有35家控股子公司、14家乳制品加工廠，11個(gè)自有牧場(chǎng)、13個(gè)主要乳品品牌，并提出進(jìn)一步開(kāi)拓華北、華東、華南等重點(diǎn)區(qū)域性市場(chǎng)。
如此看來(lái)，新乳業(yè)的在華北市場(chǎng)的開(kāi)拓已開(kāi)始顯現(xiàn)成效。
2、靠并購(gòu)擴(kuò)大版圖，負(fù)債率長(zhǎng)期高企
然而，在業(yè)績(jī)有所提升的背后，新乳業(yè)從上市之時(shí)便存在的高負(fù)債問(wèn)題仍在持續(xù)。
2015年到2017年，新乳業(yè)的營(yíng)收分別為39.15億元、40.53億元和44.22億元；凈利潤(rùn)分別為2.97億元、1.46億元和2.16億元；負(fù)債率分別為68.5%、71.59%和64.66%。
對(duì)于高負(fù)債，新乳業(yè)彼時(shí)解釋稱(chēng)，公司融資渠道相較于一般上市公司還較為單一，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)中向新希望財(cái)務(wù)有限公司、銀行的短期借款及其他應(yīng)付款較多，使得負(fù)債占比較高。
上市之后，新乳業(yè)的高負(fù)債率并沒(méi)有太大的改變，2019年-2022年公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為61.66%、66.65%、69.81%以及71.79%。
到了2023年，新乳業(yè)的負(fù)債為70.47%，較上年略有縮窄。而從行業(yè)情況來(lái)看，伊利、蒙牛、光明三家公司最近幾年資產(chǎn)負(fù)債率均從未超過(guò)60%。
長(zhǎng)期維持高負(fù)債率的原因或與新乳業(yè)的全國(guó)化道路相關(guān)。作為一家區(qū)域乳企，新乳業(yè)通過(guò)“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的并購(gòu)方式布局全國(guó)。
“在產(chǎn)品層面，新希望乳業(yè)會(huì)進(jìn)行戰(zhàn)略性的資源整合，去滿(mǎn)足不同的需要?！毕瘎傇岬?，新希望為了加速發(fā)展不斷去并購(gòu)企業(yè)，就需要不斷增加融資。
“資金是很好的杠桿，所以這個(gè)杠桿負(fù)債的加大，也是杠桿在增加，其實(shí)是在助推我們高速發(fā)展。我覺(jué)得，負(fù)債稍微高一點(diǎn)，其實(shí)沒(méi)有任何問(wèn)題，對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也是可控的?！毕瘎偙硎?。
2002年-2008年，新乳業(yè)并購(gòu)了四川華西、昆明雪蘭、杭州雙峰、河北天香、鄧川蝶泉等國(guó)內(nèi)多家區(qū)域型乳企；2015年，又收購(gòu)了蘇州雙喜、西昌三牧、湖南南山等，并在當(dāng)?shù)丶訌?qiáng)布局低溫奶產(chǎn)業(yè)鏈。
2020年，新乳業(yè)并購(gòu)福州澳牛、寧夏寰美，以17.11億元收購(gòu)夏進(jìn)乳業(yè)母公司寰美乳業(yè)100%股權(quán)，走進(jìn)西北市場(chǎng)。
不過(guò)，就在近期，新乳業(yè)公告稱(chēng)，完成收購(gòu)福州澳牛項(xiàng)目剩余股權(quán)轉(zhuǎn)讓款1200.39萬(wàn)元，與此同時(shí)，放棄對(duì)新澳牧業(yè)的收購(gòu)。
2019年8月，新乳業(yè)與葉松景簽署協(xié)議，約定收購(gòu)福建新希望澳牛乳業(yè)有限公司（即“新澳乳業(yè)”）、福建新澳牧業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“新澳牧業(yè)”）各55%的股權(quán)，并于2020年6月初完成了相關(guān)工商變更登記。
新澳乳業(yè)系福建低溫奶市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)品牌，收購(gòu)新澳乳業(yè)成為新乳業(yè)進(jìn)軍低溫奶市場(chǎng)、并開(kāi)拓華南市場(chǎng)的重要標(biāo)志之一。2023年，新乳業(yè)又將所持新澳乳業(yè)55%股權(quán)增持至86.5%。
而另一邊，公司卻表示，鑒于新澳牧業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)狀況，公司于2023年11月將所持有的新澳牧業(yè)55%的股權(quán)已經(jīng)全部轉(zhuǎn)讓給獨(dú)立第三方，截至公告日，公司已不再持有新澳牧業(yè)的股權(quán)。
開(kāi)拓華南市場(chǎng)早在新乳業(yè)的計(jì)劃之中，但從目前的數(shù)據(jù)來(lái)看，公司華南業(yè)務(wù)規(guī)模尚小，在年報(bào)中未能獨(dú)立展現(xiàn)，歸于其他區(qū)域中。數(shù)據(jù)顯示，2023年新乳業(yè)其他區(qū)域營(yíng)收為13.39億元，同比增長(zhǎng)14.9%，僅高于華北市場(chǎng)。
另外值得一提的是，在瘋狂收購(gòu)乳企以擴(kuò)張版圖之外，新乳業(yè)還在2021年斥資約2.3億元，收購(gòu)重慶瀚虹60%股權(quán)，也就是“一只酸奶?！钡倪\(yùn)營(yíng)公司。這也意味著，新乳業(yè)正式殺入現(xiàn)制酸奶賽道。
席剛彼時(shí)對(duì)此信心十足，“希望通過(guò)一只酸奶牛，在新型酸奶飲品市場(chǎng)有所建樹(shù)，成為新乳業(yè)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。”
但事與愿違，盡管公司預(yù)計(jì)三年內(nèi)凈利超1.2億元，門(mén)店由1100家拓展至3000家，挑戰(zhàn)5000家，事實(shí)卻是“一只酸奶?！辈粩嗵濆X(qián)，重慶瀚虹三年業(yè)績(jī)承諾期實(shí)際虧損了900余萬(wàn)元。
于是2023年12月，新乳業(yè)以1.485億元的價(jià)格，折價(jià)轉(zhuǎn)讓了一只酸奶牛運(yùn)營(yíng)公司“重慶瀚虹”45%股權(quán)，并宣布現(xiàn)制酸奶賽道非其戰(zhàn)略發(fā)展的重點(diǎn)，這筆僅維持了兩年的收購(gòu)暫時(shí)告一段落。
從兩項(xiàng)收購(gòu)的結(jié)果來(lái)看，新乳業(yè)正在放緩并購(gòu)步調(diào)，從最近新乳業(yè)2024年投資者大會(huì)上透露出的最新策略來(lái)看，也可印證這一點(diǎn)。
新乳業(yè)在會(huì)上提出，未來(lái)5年發(fā)展戰(zhàn)略的重點(diǎn)是：做強(qiáng)低溫，價(jià)值引領(lǐng)；科技加持，體驗(yàn)為上；內(nèi)生為主，并購(gòu)為輔；分布經(jīng)營(yíng)，區(qū)域深耕。
但值得注意的是，新乳業(yè)副總裁張帥進(jìn)一步表示，新乳業(yè)未來(lái)五年的重點(diǎn)會(huì)放在內(nèi)生增長(zhǎng)，這并不意味著新乳業(yè)放棄并購(gòu)策略，并購(gòu)將成為輔助增長(zhǎng)的手段。
3、卷向低溫奶
中國(guó)奶業(yè)協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)張智山日前指出，我國(guó)奶業(yè)正面對(duì)2008年以來(lái)最大挑戰(zhàn)，乳品消費(fèi)市場(chǎng)疲軟，乳品消費(fèi)增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)低于原料奶增長(zhǎng)速度。
可見(jiàn)，乳制品行業(yè)的增長(zhǎng)正面臨巨大壓力。
在低迷市場(chǎng)里，一直著重發(fā)展低溫乳制品的新乳業(yè)仍選擇以“鮮”為核心，加碼低溫乳品，并將“做大做強(qiáng)核心業(yè)務(wù)，提升企業(yè)價(jià)值，五年實(shí)現(xiàn)凈利率倍增”確定為新的五年奮斗目標(biāo)。
據(jù)凱度數(shù)據(jù)，全國(guó)低溫鮮奶滲透率從2018的18%上升至2023年的39%，高端奶滲透率與上年相比提升5.9%。
凱度消費(fèi)者指數(shù)北方區(qū)總經(jīng)理趙暉認(rèn)為，低溫鮮奶憑借天然的健康屬性，在液奶中地位越來(lái)越重要。消費(fèi)者更青睞具備鮮活營(yíng)養(yǎng)元素的產(chǎn)品，購(gòu)買(mǎi)滲透率呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。
值得注意的是，2023年低溫乳品銷(xiāo)售額同比降低6.1%。從低溫乳品主要渠道滲透率看，小超市有所提升，為31.8%，大賣(mài)場(chǎng)、大超市和網(wǎng)購(gòu)滲透率明顯下降，分別為29.8%、32.7%和19.7%。
而從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度出發(fā)，低溫奶成為消耗過(guò)剩奶源的最佳產(chǎn)品?！敖鼉赡甑膰?guó)內(nèi)奶源過(guò)剩嚴(yán)重，企業(yè)要不斷消化現(xiàn)有的奶源，而現(xiàn)有奶源里邊最好的產(chǎn)品還是低溫奶?！比闃I(yè)分析師宋亮對(duì)「創(chuàng)業(yè)最前線」記者分析道。
當(dāng)然，盯上低溫奶的不止新乳業(yè)一家公司，加之低溫奶價(jià)格較常溫奶更高，越來(lái)越多的乳企開(kāi)始重視這一品類(lèi)。
例如，莊園牧場(chǎng)提出公司將不斷提升毛利率較高的低溫產(chǎn)品占比，同步開(kāi)展渠道建設(shè)，加強(qiáng)冷鏈運(yùn)輸能力，進(jìn)而提升低溫產(chǎn)品銷(xiāo)量；
伊利的低溫奶業(yè)務(wù)在2023年總體業(yè)績(jī)中實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。其中，金典鮮牛奶零售額同比增長(zhǎng)54.6%；
雀巢中國(guó)闖入低溫鮮奶市場(chǎng)，推出A2β-酪蛋白鮮牛奶等產(chǎn)品；
新興品牌簡(jiǎn)愛(ài)也在低溫酸奶及低溫調(diào)制乳市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力，2022年市場(chǎng)份額分別達(dá)到21.3%、82.3%；
就在新乳業(yè)明確提出加碼低溫奶的前一天，光明乳業(yè)發(fā)布了三款新品，其中光明益生菌巴氏奶在業(yè)內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)益生菌與低溫奶的結(jié)合。
從過(guò)往來(lái)看，由于低溫奶保質(zhì)期短、保存條件高，低溫奶市場(chǎng)主要由地方性乳企主導(dǎo)。
生牛乳生產(chǎn)和乳制品消費(fèi)者之間的地理距離是限制低溫奶發(fā)展的主要因素，乳企通過(guò)分散奶源地理位置和布局冷鏈物流等配套設(shè)施，拓展低溫奶的銷(xiāo)售半徑。
灼識(shí)咨詢(xún)報(bào)告認(rèn)為，相比乳制品的競(jìng)爭(zhēng)格局，低溫奶市場(chǎng)依舊較為分散，頭部乳企暫未形成絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。
“消費(fèi)者從認(rèn)識(shí)到認(rèn)知再到認(rèn)可品牌是有個(gè)過(guò)程的，無(wú)論從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的完整度，到品質(zhì)的保障、食品安全的保證、場(chǎng)景的創(chuàng)新、服務(wù)體系的升級(jí)、客戶(hù)年限的增加，這些對(duì)于低溫奶企業(yè)來(lái)說(shuō)提出了更高的要求?！痹趶V東省食品安全保障促進(jìn)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)朱丹蓬看來(lái)，做好低溫奶的核心一是品牌力，二是冷鏈體系。
這點(diǎn)不難理解，低溫奶因?yàn)楸Ｙ|(zhì)期時(shí)間較短和對(duì)冷鏈運(yùn)輸要求較高，運(yùn)輸半徑?jīng)Q定了銷(xiāo)售半徑，冷鏈配送體系的建設(shè)和完善可推動(dòng)低溫奶銷(xiāo)售半徑的進(jìn)一步擴(kuò)張。
顯然，卷向低溫奶品類(lèi)的第一步就是卷向冷鏈。
根據(jù)新乳業(yè)最新年報(bào)介紹，公司以DTC(直接面對(duì)消費(fèi)者)業(yè)務(wù)及新興渠道為重點(diǎn)增長(zhǎng)引擎，同時(shí)奶源布局與重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)城市相匹配，憑借高效的冷鏈配送體系等形成了“新鮮”產(chǎn)品引領(lǐng)者的行業(yè)地位。
而其面對(duì)的將是伊利、蒙牛、光明乳業(yè)等早已入局低溫奶領(lǐng)域，擁有更長(zhǎng)久的冷鏈運(yùn)輸優(yōu)勢(shì)和數(shù)十年的市場(chǎng)用戶(hù)教育積累的對(duì)手們。
這場(chǎng)關(guān)于低溫奶冷鏈的戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)悄然打響，在低溫奶這個(gè)品類(lèi)中，究竟誰(shuí)又能異軍突起？新乳業(yè)能否憑借低溫奶實(shí)現(xiàn)新的五年目標(biāo)？「創(chuàng)業(yè)最前線」將持續(xù)關(guān)注。
美編 | 李雨霏
審核 | 頌文