記者｜趙陽(yáng)戈
麥瀾德（688273.SH）的關(guān)聯(lián)交易引起諸多關(guān)注，也收到交易所的問(wèn)詢(xún)函。
標(biāo)的資產(chǎn)2023年虧損
根據(jù)麥瀾德披露，公司擬用自有資金支付19250萬(wàn)元收購(gòu)南京麥豆健康科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“麥豆健康”)55%的股權(quán)。其中，以受讓股權(quán)的形式分別受讓麥豆健康原股東鄭偉峰39.0266%的股權(quán)(對(duì)應(yīng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)13659.3179萬(wàn)元)、原股東南京麥創(chuàng)企業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“麥創(chuàng)合伙”)6.2706%的股權(quán)(對(duì)應(yīng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)2194.7252萬(wàn)元)、原股東南京新瀾股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新瀾投資”)8.0306%的股權(quán)(對(duì)應(yīng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)2810.6968萬(wàn)元)、原股東吳恒龍1.6722%的股權(quán)(對(duì)應(yīng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)585.2601萬(wàn)元)。交易完成后，麥豆健康將成為公司控股子公司，納入公司合并報(bào)表范圍。
由于股權(quán)轉(zhuǎn)讓方之一新瀾投資系公司參與設(shè)立的產(chǎn)業(yè)基金，麥瀾德作為有限合伙人持有新瀾投資47.31%的基金份額；同時(shí)，公司董事長(zhǎng)楊瑞嘉擔(dān)任新瀾投資投委會(huì)委員。根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》等相關(guān)規(guī)定，認(rèn)定新瀾投資為公司的關(guān)聯(lián)法人，該交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。交易無(wú)須提交股東大會(huì)審議。麥豆健康其他股東同意放棄該部分股權(quán)的優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。
據(jù)悉，這家麥豆健康成立于2017年4月13日，注冊(cè)資本956.8396萬(wàn)元。2023年這家公司營(yíng)業(yè)收入6247.62萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-364.07萬(wàn)元；2024年一季度的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為1490.33萬(wàn)元和90.98萬(wàn)元。近12個(gè)月內(nèi)，2023年6月16日，麥豆健康注冊(cè)資本由814.50萬(wàn)元增至891.3396萬(wàn)元，新增的76.8396萬(wàn)元注冊(cè)資本由新瀾投資以貨幣方式認(rèn)繳；2024年3月6日，麥豆健康注冊(cè)資本由891.3396萬(wàn)元增至956.8396萬(wàn)元，新增的65.50萬(wàn)元注冊(cè)資本由麥創(chuàng)合伙認(rèn)繳。
雖然虧損，不過(guò)鄭偉峰、麥創(chuàng)合伙及吳恒龍共同承諾，目標(biāo)公司2024年度至2026年度需完成一定的業(yè)績(jī)目標(biāo)：
標(biāo)的資產(chǎn)溢價(jià)超800%
值得注意的還有評(píng)估。
此次江蘇天健華辰資產(chǎn)評(píng)估有限公司用資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行了評(píng)估，但最終選用了收益法評(píng)估結(jié)果。經(jīng)收益法評(píng)估，在未考慮股權(quán)缺少流動(dòng)性折扣的前提下，麥豆健康于評(píng)估基準(zhǔn)日的股東全部權(quán)益價(jià)值為35088.73萬(wàn)元，較賬面凈資產(chǎn)3869.60萬(wàn)元增值31219.13萬(wàn)元，增值率806.78%。交易各方協(xié)商確定，各方確認(rèn)轉(zhuǎn)讓價(jià)款以35000萬(wàn)元為估值基數(shù)。
評(píng)估報(bào)告認(rèn)為，企業(yè)的價(jià)值通常不是基于重新購(gòu)建該等企業(yè)所花費(fèi)的成本而是基于市場(chǎng)參與者對(duì)未來(lái)收益的預(yù)期。評(píng)估師經(jīng)過(guò)對(duì)被評(píng)估單位財(cái)務(wù)狀況的調(diào)查及經(jīng)營(yíng)狀況分析，結(jié)合本次資產(chǎn)評(píng)估對(duì)象、評(píng)估目的，適用的價(jià)值類(lèi)型，經(jīng)過(guò)比較分析，認(rèn)為收益法的評(píng)估結(jié)論能更全面、合理地反映企業(yè)的內(nèi)含價(jià)值。
界面新聞注意到，2019年麥瀾德曾將麥豆健康出售給鄭偉峰，和今次對(duì)比，兩次交易估值存在較大差異。
麥瀾德的上市日期為2022年8月11日，根據(jù)其招股說(shuō)明書(shū)，在2018年9月麥瀾德曾收購(gòu)麥豆健康，后因整合效果不及預(yù)期， 于2019年9月以269.84萬(wàn)元將麥豆健康98%股權(quán)出售給鄭偉峰。轉(zhuǎn)讓當(dāng)時(shí)，麥豆健康最近一年的營(yíng)業(yè)收入為220.68萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-16.53萬(wàn)元，整體評(píng)估價(jià)值為275.35萬(wàn)元。
也就是說(shuō)，在IPO前麥瀾德將麥豆健康置出，但5年后公司又計(jì)劃高價(jià)買(mǎi)回。
麥瀾德表示，公司主要從事盆底及婦產(chǎn)康復(fù)領(lǐng)域相關(guān)醫(yī)療器械產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)，本次交易將推動(dòng)雙方優(yōu)勢(shì)資源整合，符合公司整體發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，驅(qū)動(dòng)上市公司進(jìn)一步完善公司營(yíng)銷(xiāo)體系，提升品牌影響力，強(qiáng)化公司在盆底及婦產(chǎn)康復(fù)領(lǐng)域的 行業(yè)地位，從而提高公司競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力。
那么，此番是否又會(huì)出現(xiàn)2019年那種“整合不及預(yù)期”的情況呢？
還有一個(gè)細(xì)節(jié)是，在招股說(shuō)明書(shū)中，自2019年至2021年間，麥瀾德向麥豆健康開(kāi)展銷(xiāo)售產(chǎn)品、采購(gòu)商品和勞務(wù)、出租房產(chǎn)、無(wú)償使用麥豆健康商標(biāo)等關(guān)聯(lián)交易，并自2021年起將與麥豆健康之間的交易比照關(guān)聯(lián)交易的要求進(jìn)行持續(xù)披露。但上市以來(lái)，麥瀾德未披露與麥豆健康開(kāi)展交易的情況。就在此次關(guān)聯(lián)交易公告中，又出現(xiàn)一句“過(guò)去12個(gè)月內(nèi)，公司與同一關(guān)聯(lián)人或與不同關(guān)聯(lián)人之間交易標(biāo)的類(lèi)別相關(guān)的關(guān)聯(lián)交易未超過(guò)3000萬(wàn)元”。
鄭偉峰曾是5%以上股東
還是招股說(shuō)明書(shū)，界面新聞注意到，鄭偉峰曾是公司持股5%以上的股東，有限公司設(shè)立時(shí)的實(shí)際出資人之一，截至2019年6月5日，鄭偉峰的持股比例為5.4469%。
而恰恰是在麥瀾德將麥豆健康的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給鄭偉峰之后的2019年11月11日，麥瀾德召開(kāi)股東會(huì)，一致同意鄭偉峰將其持有有限公司4.8854%的出資額轉(zhuǎn)讓給景林景惠、0.4697%的出資額轉(zhuǎn)讓給陳江寧、 0.0936%的出資額轉(zhuǎn)讓給王旺。完成后，鄭偉峰從麥瀾德股東名單中消失。
而這一切的蹊蹺點(diǎn)都在問(wèn)詢(xún)函中陳列，需要公司進(jìn)行一一回復(fù)。問(wèn)詢(xún)函要求公司闡述增值的合理性，闡述兩次交易估值差異的合理性，以及潛在的利益關(guān)系，闡述交易的必要性等。根據(jù)安排，公司、獨(dú)立董事、持續(xù)督導(dǎo)機(jī)構(gòu)、評(píng)估機(jī)構(gòu)需要在2024年6月4日前，就相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行回復(fù)。
后續(xù)細(xì)節(jié)如何，界面新聞將持續(xù)跟蹤。