記者｜張喬遇
三次謀求資本市場(chǎng)失敗后，近日，量化派再度向港交所遞表沖擊上市。中金公司、中信證券為保薦機(jī)構(gòu)。
2021年至2023年（報(bào)告期），量化派的收入分別為3.51億元、4.75億元和5.30億元；凈利潤(rùn)分別為5400.6萬(wàn)元、-28.3萬(wàn)元和354.3萬(wàn)元；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)（剔除股份為基礎(chǔ)支付的薪酬、附帶優(yōu)先權(quán)的金融工具賬面值變動(dòng)及開(kāi)支）分別為6664.3萬(wàn)元、1.26億元和1.48億元。
雖然收入和調(diào)整后的凈利潤(rùn)穩(wěn)步提升，但量化派的債務(wù)壓力也在逐步擴(kuò)大。公司凈資產(chǎn)已經(jīng)歷從2021年2.16億元到2022年-10.89億元，再到2023年的-10.93億元的變化?？梢钥吹?，2022年、2023年量化派已連續(xù)兩年資不抵債。這主要是由于附帶優(yōu)先權(quán)的賬面金融工具賬面價(jià)值的提升。公司于2022年錄得附帶優(yōu)先權(quán)的金融工具為14.16億元，截至2023年末為15.57億元。
據(jù)悉，2017年，量化派赴美IPO，失敗后又于2022年6月29日、2023年2月21日兩次遞表“改道”港交所，上市之路十分坎坷。天眼查顯示，量化派已完成A、B、C、D四輪融資，股東陣容包括高榕資本、復(fù)星和陽(yáng)光保險(xiǎn)等。
根據(jù)股東協(xié)議，優(yōu)先投資者獲授予若干權(quán)益，其中包括贖回權(quán)及優(yōu)先清算權(quán)。根據(jù)上述優(yōu)先權(quán)，當(dāng)發(fā)生若干或然事件后，包括但不限于當(dāng)合資格IPO未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成或創(chuàng)始股東對(duì)集團(tuán)的控制地位發(fā)生變化，優(yōu)先投資者的投資可由公司或北京喜推科技有限公司贖回。贖回權(quán)利已于2022年6月29日提交IPO申請(qǐng)后終止，但若公司未在股東協(xié)議項(xiàng)下合資格IPO的情況除外。贖回金額等于年復(fù)利10%的原始投資金額的收益；或原始投資金額乘以120%加上當(dāng)時(shí)所有已宣派但未支付的股息中較高者。
繞不開(kāi)的助貸業(yè)務(wù)
招股書顯示，量化派是一家中國(guó)數(shù)字化解決方案提供商，利用技術(shù)及應(yīng)用程序提供數(shù)字化營(yíng)銷及商品交易服務(wù)。數(shù)字化營(yíng)銷包括為金融機(jī)構(gòu)、本地商家提供精準(zhǔn)營(yíng)銷服務(wù)、以及廣告投放；商品交易即在為業(yè)務(wù)伙伴營(yíng)銷在公司應(yīng)用程序上直接交易的商品。
公司目前有羊小咩、消費(fèi)地圖兩個(gè)小程序。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2023年按照收入計(jì)算，量化派在中國(guó)數(shù)字化解決方案提供商中排名第七，占市場(chǎng)份額的0.5%。
招股書顯示公司是一家數(shù)字化解決方案提供商，但需注意的是，2023年9月8日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布境外發(fā)行上市備案補(bǔ)充材料要求公示，對(duì)7家企業(yè)出具補(bǔ)充材料要求，量化派就在此列。
公告要求量化派對(duì)股權(quán)變動(dòng)、股權(quán)架構(gòu)、員工持股平臺(tái)和規(guī)范運(yùn)作共計(jì)四項(xiàng)問(wèn)題進(jìn)行答復(fù)，其中在針對(duì)量化派規(guī)范運(yùn)作問(wèn)題要求說(shuō)明三方面問(wèn)題上，指出公司業(yè)務(wù)為“助貸”業(yè)務(wù)，內(nèi)容如下：
- 公司助貸業(yè)務(wù)是否屬于類金融活動(dòng)、是否涉及個(gè)人征信業(yè)務(wù)服務(wù)，是否已取得相關(guān)業(yè)務(wù)資質(zhì)許可，是否符合國(guó)家法律法規(guī)規(guī)定；
- 主要境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)的網(wǎng)站、APP等產(chǎn)品情況，收集和存儲(chǔ)用戶信息規(guī)模、數(shù)據(jù)收集使用情況，是否存在向第三方提供信息的情形，上市前后個(gè)人信息保護(hù)和數(shù)據(jù)安全的安排或措施；
- 旗下“羊小咩”等平臺(tái)存在大量用戶投訴的原因以及涉及行政處罰情況，是否存在重大違法違規(guī)行為，是否對(duì)本次發(fā)行上市構(gòu)成實(shí)質(zhì)障礙。
招股書顯示，量化派數(shù)字化營(yíng)銷業(yè)務(wù)采用按效果付費(fèi)的模式，在為金融機(jī)構(gòu)提供精準(zhǔn)營(yíng)銷服務(wù)上，公司從金融機(jī)構(gòu)自應(yīng)用程序羊小咩上賦能的貸款金額中賺取零至8.6%的百分比（視乎所提供的服務(wù)類型而定）。
但量化派仍否認(rèn)其業(yè)務(wù)為助貸業(yè)務(wù)，表示其在“羊小咩”上為金融機(jī)構(gòu)提供精準(zhǔn)營(yíng)銷服務(wù)，并通過(guò)H5門戶為其引薦潛在借款人。而其中為金融機(jī)構(gòu)提供的精準(zhǔn)營(yíng)銷服務(wù)不同于助貸服務(wù)，原因悉公司不擔(dān)任擔(dān)保人，因此在提供純流量推薦服務(wù)時(shí)不會(huì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。
目前，相關(guān)法律及法規(guī)對(duì)于助貸的定義仍不明確，量化派同時(shí)表示不能排除政府機(jī)關(guān)將會(huì)認(rèn)為這些法規(guī)在未來(lái)適用于公司業(yè)務(wù)的可能性，也不能保證中國(guó)政府當(dāng)局最終會(huì)采取與公司的中國(guó)法律顧問(wèn)一致的意見(jiàn)。
“羊小咩”收入、月活躍用戶下滑
羊小咩自信用錢包是量化派的標(biāo)志性應(yīng)用程序，為金融機(jī)構(gòu)提供精準(zhǔn)營(yíng)銷，自成立至2020年主要圍繞以消費(fèi)者為中心應(yīng)用程序信用錢包，主要向金融機(jī)構(gòu)提供數(shù)字化解決方案。2020年，量化派為28家金融機(jī)構(gòu)提供服務(wù)，截至2020年9月24日，在公司開(kāi)始通過(guò)羊小咩賦能銷售商品之前，其在信用錢包上擁有3600萬(wàn)名注冊(cè)用戶。
值得注意的是，報(bào)告期，羊小咩收入從2021年的3.51億元下滑至2022年的2.62億元，2023年有所回升，為3.08億元。其中，為金融機(jī)構(gòu)提供精準(zhǔn)營(yíng)銷帶來(lái)的收入從2021年的2.70億元腰斬至2023年的1.07億元，占總收入的比例對(duì)應(yīng)從76.8%暴跌至的20.2%。同時(shí)羊小咩的月活躍用戶數(shù)量從2021年的757011人下滑至2022年的675043人并進(jìn)一步下滑至2023年的520757人。
一方面系受到《征信辦法》生效及相關(guān)的技術(shù)設(shè)置與更新的影響。據(jù)了解，2022年1月，《征信辦法》正式生效，中國(guó)政府明確了征信業(yè)務(wù)及“征信數(shù)據(jù)”的范圍并將“替代數(shù)據(jù)”納入法規(guī)。因此2022年整年量化派向進(jìn)行技術(shù)設(shè)置與更新的金融機(jī)構(gòu)提供的精準(zhǔn)營(yíng)銷服務(wù)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)受到重大影響。
2024年初，量化派完成了技術(shù)設(shè)置與更新。截至2023年末，量化派擁有12名金融機(jī)構(gòu)客戶，產(chǎn)生收入同比有所增加，但仍難及2021年。
另一方面系由于量化派2022年的廣告力度策略性減少，當(dāng)期銷售及營(yíng)銷開(kāi)支同比下滑55.83%，而所投放的廣告的延時(shí)效果導(dǎo)致2023年的客戶流量減少。2023年下半年，公司加大了廣告及營(yíng)銷力度。
2022年第二季度，量化派又推出消費(fèi)地圖業(yè)務(wù)。官網(wǎng)顯示，消費(fèi)地圖將作為專業(yè)的城市消費(fèi)平臺(tái)，協(xié)助地方區(qū)域促進(jìn)經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)；服務(wù)用戶，通過(guò)發(fā)放消費(fèi)券、補(bǔ)貼、商家福利等活動(dòng)，將實(shí)惠帶給消費(fèi)者；通過(guò)打造區(qū)域IP活動(dòng)，搭建行業(yè)活動(dòng)，帶動(dòng)各區(qū)域商圈/商家產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。報(bào)告期，量化派消費(fèi)地圖及相關(guān)的專有本地消費(fèi)應(yīng)用程序收入從2022年的2.06億元提升至2023年的2.22億元，收入占比超過(guò)40%。