界面新聞?dòng)浾?| 郭凈凈

出獄十余年后，有著“中國超市之父”稱號的張文中決定重返資本市場。

4月30日，張文中控股超58%的多點(diǎn)數(shù)智有限公司（下稱“多點(diǎn)數(shù)智”）向港交所遞交招股書；這是該公司第三次沖刺港股IPO，截至5月26日未有更多進(jìn)展消息。

界面新聞了解到，此前，多點(diǎn)數(shù)智已經(jīng)分別于2022年12月、2023年6月兩度遞交過港股上市申請材料，但均因申請滿6個(gè)月無明顯進(jìn)展而“失效”。

物美創(chuàng)始人張文中再創(chuàng)業(yè)，6年獲騰訊、IDG等融資超51億元

在中國零售商業(yè)史上，張文中是無法回避的一環(huán)。在2024年3月25日發(fā)布的《2024胡潤全球富豪榜》中，張文中以200億人民幣財(cái)富位列榜單第1274位。

1994年，張文中創(chuàng)立物美超市并將其打造成全國性的連鎖超市。2003年，物美赴港上市，成為內(nèi)地民營零售第一股，一度占據(jù)北京35%的零售市場份額。2006年，物美擁有門店超500家，成為全國最大的民營零售企業(yè)。張文中因此一度被業(yè)內(nèi)稱為“中國超市之父”。

遺憾的是，2009年，張文中被指控犯詐騙、單位行賄和挪用資金罪而入獄，直到2013年才出獄，2018年獲最高人民法院宣判無罪。這期間，物美超市逐漸掉出國內(nèi)零售業(yè)第一梯隊(duì)，最終于2015年從港交所私有化退市。與此同時(shí)，2013年，剛出獄的張文中就決定用技術(shù)改變傳統(tǒng)零售企業(yè)，作為其第二次出發(fā)的目標(biāo)。2015年，多點(diǎn)數(shù)智成立。

多點(diǎn)數(shù)智自稱是中國及亞洲零售數(shù)字化解決方案服務(wù)商，提供服務(wù)涵蓋采購及供應(yīng)鏈管理、門店及總部管理到營銷及全渠道銷售等，目前覆蓋便利店、百貨商店，超市及專賣零售商等主要零售業(yè)態(tài)。根據(jù)弗若斯特沙利文資料，于2023年，按收入計(jì)算，該公司是中國最大零售數(shù)字化解決方案服務(wù)商，及按商品交易總額計(jì)算，該公司是中國最大零售云解決方案服務(wù)商。

招股書顯示，截至目前，張文中通過物美科技、CelestialLimited、OdorNiceLimited及其它實(shí)體合計(jì)控制多點(diǎn)數(shù)智58.36%股份，為公司控股股東。2022年，張文中卸任多點(diǎn)數(shù)智董事會(huì)主席，目前僅擔(dān)任公司高級顧問。張文中的外甥張峰為公司聯(lián)合創(chuàng)始人，擔(dān)任其執(zhí)行董事兼總裁。

成立以來，多點(diǎn)數(shù)智經(jīng)歷六輪融資，合計(jì)融資額超7億美元（折合人民幣約51億元），期間陸續(xù)獲得騰訊、IDG資本、中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金及深圳投控灣區(qū)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)等投資。

至今累虧超66億元、凈負(fù)債近68億元

2021年、2022年、2023年，多點(diǎn)數(shù)智實(shí)現(xiàn)收益分別為10.45億元、15.02億元、17.5億元；錄得毛利3.6億元、6.69億元、7.13億元；實(shí)現(xiàn)毛利率分別為34.3%、44.6%及40.7%。

其中，該公司超七成收入來自零售核心服務(wù)云解決方案業(yè)務(wù)，于2021年至2023年分別收益4.39億元、8.81億元、12.99億元，占公司總收益比例分別為42%、58.7%及74.3%。另有近兩成收益來自其電子商務(wù)服務(wù)云解決方案業(yè)務(wù)，收益分別為5.09億元、4.48億元、3億元，分別占同年總收益的39.2%、29.8%及17.1%。

但多年來，該公司巨虧局面未能扭轉(zhuǎn)。招股書顯示，2021年至2023年，多點(diǎn)數(shù)智分別產(chǎn)生凈虧損18.25億元、8.41億元、6.55億元，近三年累計(jì)凈虧損額約為33.21億元。

多點(diǎn)數(shù)智招股書顯示，截至2023年12月31日期累計(jì)虧損66.02億元。公司稱，于往績記錄期開始前的累計(jì)虧損34.47億元乃主要由于與電子商務(wù)服務(wù)以及AIoT解決方案相關(guān)的成本及開支，以及對操作系統(tǒng)研發(fā)的投資。2022年4月，多點(diǎn)數(shù)智就出售DFI Digital等錄得出售收益1億元，改善了其2022年的凈虧損。

該公司于2024年4再次完成重組，剝離營銷及廣告云解決方案項(xiàng)下的在線廣告服務(wù)；重組后將繼續(xù)經(jīng)營線下廣告及營銷服務(wù)，“我們認(rèn)為剝脫機(jī)上廣告服務(wù)以專注發(fā)展我們的策略性業(yè)務(wù)，并將合約安排的相關(guān)法律及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)減至最低，符合我們的最佳利益?！?/p>

招股書顯示，2021年至2023年，多點(diǎn)數(shù)智透過重組剝離的廣告及營銷服務(wù)云下的在線廣告業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收益分別為1.96億元、1.73億元、1.46億元，分別占當(dāng)年總收益的18.8%、11.5%、8.3%。

不容忽視的是，連續(xù)虧損情況下，多點(diǎn)數(shù)智資金情況難言寬裕。截至2021年、2022年及2023年12月31日，該公司的經(jīng)營活動(dòng)所用現(xiàn)金凈額分別為12.75億元、2.06億元、1.79億元，均主要?dú)w因于年內(nèi)虧損。

多點(diǎn)數(shù)智表示，展望未來，鑒于截至2023年12月31日的凈經(jīng)營現(xiàn)金流出，“我們預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)長期盈利并改善現(xiàn)金流狀況，同時(shí)實(shí)施一系列成本控制及效率提升措施提高我們的整體收益，包括優(yōu)化勞工結(jié)構(gòu)，整合雇員職責(zé)；精簡IT基礎(chǔ)設(shè)施，降低云運(yùn)營成本；及重新設(shè)計(jì)辦公空間，縮減租賃支出?！?/p>

2021年至2023年，多點(diǎn)數(shù)智分別錄得凈負(fù)債47.39億元、60.77億元、67.65億元。該公司解釋稱，凈負(fù)債主要由于此前投資發(fā)行的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股，2021年、2022年及2023年分別為51.37億元、63.79億元及69.66億元，由于可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股于此次發(fā)行后自動(dòng)轉(zhuǎn)換為普通股，其將由負(fù)債重新指定為權(quán)益，從而使凈負(fù)債狀況轉(zhuǎn)為凈資產(chǎn)狀況。

招股書顯示，截至2023年12月31日，多點(diǎn)數(shù)智錄得現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物5.33億元。該公司稱，經(jīng)考慮可用的財(cái)務(wù)資源，包括港股IPO估計(jì)募資額、經(jīng)營所得現(xiàn)金流量、可用的銀行融資、手頭現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、按公允價(jià)值計(jì)入損益的金融資產(chǎn)，董事經(jīng)審慎詳細(xì)查詢后認(rèn)為公司及附屬公司擁有充足的營運(yùn)資金以滿足目前及自本文件日期起未來12個(gè)月的需求。

按照規(guī)劃，該公司擬將此次港股IPO募資用于開發(fā)新應(yīng)用程序及新服務(wù)模塊，與公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張相關(guān)的人才招聘，選擇性地尋求與公司自然增長策略互補(bǔ)的戰(zhàn)略合作、投資及收購（尤其是能夠補(bǔ)充產(chǎn)品供應(yīng)、增強(qiáng)技術(shù)能力及鞏固市場地位的戰(zhàn)略合作、投資及收購），擴(kuò)大公司銷售網(wǎng)絡(luò)并進(jìn)一步加強(qiáng)品牌聲譽(yù)，以及營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途等。

超七成收入來自物美、麥德龍等關(guān)聯(lián)方

備靠物美等大樹好乘涼，但高額的關(guān)聯(lián)交易卻是多點(diǎn)數(shù)智沖刺IPO時(shí)繞不開的一關(guān)。

招股書顯示，截至2023年12月31日止年度，該公司已為677家客戶提供服務(wù)。于2021年、2022年及2023年，凈收益留存率（指經(jīng)常性客戶（不包括消費(fèi)者）產(chǎn)生的收益除以所有客戶（不包括消費(fèi)者）在上一期間所產(chǎn)生的收益）分別為208%、140%及114%。

其中，于2022年及2023年，多點(diǎn)數(shù)智的整體凈收益留存率分別為140%及114%，而關(guān)聯(lián)實(shí)體的凈收益留存率分別為151%及122%。于2023年，該公司的整體凈收益留存率與2022年相比有所下降，主要是由于若干客戶選擇自營O2O電子商務(wù)業(yè)務(wù)導(dǎo)致O2O平臺(tái)服務(wù)費(fèi)減少；通過公司的O2O平臺(tái)為若干零售商客戶處理的商品交易總額及下達(dá)的配送訂單數(shù)量減少；及廣告客戶減少廣告部署。公司稱，計(jì)劃采取一系列措施以改善凈收益留存率。

不過，多點(diǎn)數(shù)智七成收益主要是物美集團(tuán)、麥德龍中國實(shí)體、重慶百貨集團(tuán)、銀川新華集團(tuán)及百安居實(shí)體等公司關(guān)聯(lián)方帶來的。招股書顯示，2021年、2022年及2023年，多點(diǎn)數(shù)智五大客戶產(chǎn)生的收益分別占同年總收益的70.2%、76.6%及81.7%；該期間其關(guān)聯(lián)實(shí)體分別貢獻(xiàn)收入比例分別是67.9%、71.3%、74.9%。

其中，2021年至2023年，多點(diǎn)數(shù)智來自其最大客戶物美集團(tuán)的收益分別4.73億元、6.62億元、9.27億元，分別占總收益的45.3%、44.1%及53%。此外，該公司來自麥德龍中國實(shí)體的收益占比分別是9.6%、17.3%及14.9%，來自重慶百貨集團(tuán)的收益占比分別是9.4%、7.9%及3.7%，來自銀川新華集團(tuán)的收益占比分別是3.6%、2.0%及3.1%，

“盡管我們計(jì)劃擴(kuò)大及多樣化我們的客戶群，我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)在可見的未來依賴我們的主要客戶。特別是，我們預(yù)計(jì)物美集團(tuán)將繼續(xù)占我們收益的絕大部分?！痹摴菊泄蓵寡浴?/p>

多點(diǎn)數(shù)智解釋稱，盡管于往績記錄期間關(guān)聯(lián)實(shí)體對本集團(tuán)公司的收益貢獻(xiàn)相對較高，但并無過度依賴關(guān)聯(lián)實(shí)體經(jīng)營公司業(yè)務(wù)；“我們認(rèn)為，本集團(tuán)與關(guān)聯(lián)實(shí)體之間的業(yè)務(wù)關(guān)系屬互惠互利及互相依賴。通過與關(guān)聯(lián)實(shí)體的廣泛合作，我們對其零售業(yè)務(wù)有深入的了解。憑借此知識，我們通過專有的DmallOS系統(tǒng)提供定制化解決方案，以應(yīng)對各種營運(yùn)挑戰(zhàn)。此外，我們的DmallOS系統(tǒng)能夠持續(xù)優(yōu)化。鑒于相關(guān)實(shí)體營運(yùn)的規(guī)模及復(fù)雜性，我們認(rèn)為其依賴我們的系統(tǒng)及服務(wù)?！?/p>