界面新聞記者 | 郭凈凈
截至5月25日，上海細胞治療集團股份有限公司（下稱“上海細胞治療集團”）于4月底遞交港股主板招股書等申請材料后，未有更多IPO進展消息公布。
十年來8輪融資20.8億，近三年累虧15億
目前，上海細胞治療集團還處于持續(xù)虧損中。
招股書顯示，于2021年、2022年及2023年，該公司實現(xiàn)總收入分別為4.99億元、6.19億元及7.6億元；實現(xiàn)毛利分別為2.8億元、3.07億元及4.41億元；同期毛利率分別是56.2%、49.5%、58%。其中，該公司自2022年4月至2023年1月向機構(gòu)客戶（如地方政府及大學）提供2019年新型冠狀病毒病COVID-19核酸檢測服務(wù)。相關(guān)收入分別為1.51億元及30萬元，分別占2022年、2023年總收入的24.4%及0.04%。
不過，截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度各年，上海細胞治療集團分別凈虧損4.66億元、5.42億元及4.88億元，近三年累計虧損額近15億元。截至2023年12月31日，該公司的錄得累計虧損5.84億元，且流動負債超出其流動資產(chǎn)2.29億元。
上海細胞治療集團表示，虧損主要是由于研發(fā)支出、贖回負債利息支出較大及產(chǎn)能利用不足所致。招股書顯示，于2021年、2022年及2023年，該公司的研發(fā)費用分別為1.42億元、1.99億元及2.38億元，累計約5.79億元；同期其銷售及營銷開支分別為2.13億元、1.73億元及2.82億元，分別占同年總收入的42.8%、28%及37.1%，累計約為6.68億元。
顯然，該公司用于銷售營銷方面的投入更大。上海細胞治療集團招股書顯示，該公司大部分細胞儲存服務(wù)的終端客戶均通過公司與機構(gòu)合作伙伴及渠道代理商的合作向其引薦?！拔覀兙S持及擴大銷售網(wǎng)絡(luò)的能力主要取決于我們能否維持高效的機構(gòu)合作伙伴及渠道代理商銷售網(wǎng)絡(luò)?！?/p>
據(jù)介紹，該公司通常與合資格機構(gòu)合作伙伴訂立為期一年的合同，并與合資格渠道代理商訂立為期一年的合同。于2021年、2022年及2023年，該公司分別與21家、27家及29家機構(gòu)合作伙伴以及170家、189家及253家渠道代理商合作，以銷售及推廣細胞儲存服務(wù)。于2021年、2022年及2023年，透過機構(gòu)合作伙伴引入的銷售產(chǎn)生的細胞儲存及相關(guān)服務(wù)收入的比例分別為23.8%、41.6%及42.6%。同期，透過渠道代理商引入的銷售產(chǎn)生的細胞儲存及相關(guān)服務(wù)收入的比例分別為75.0%、57.9%及56.8%。
上海細胞治療集團預(yù)期會繼續(xù)花費大量資金來擴大細胞儲存服務(wù)的市場范圍、進行產(chǎn)品開發(fā)、推動相關(guān)技術(shù)及平臺的發(fā)展及候選產(chǎn)品的臨床開發(fā)等?！拔覀儸F(xiàn)有的資金來源可能不足以令我們完成上述所有業(yè)務(wù)開發(fā)計劃?！?/p>
招股書顯示，2021年、2022年、2023年及2024年前3月，該公司年末的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別約為2.72億元、3.87億元、3.5億元、2.65億元；同期流動負債總額分別約為6.53億元、8.09億元、7.84億元、6.69億元。
可以看到，近年來，上海細胞治療集團的資金狀況并不寬松。據(jù)界面新聞統(tǒng)計，自2013年成立以來，該公司已經(jīng)連續(xù)完成8輪融資，合計募資額約20.8億元。以2021年12月30日完成的最后一輪融資來看，其當時支付的每股成本價是27.82元/股，以當時增資后注冊資本255,584,725元來看，彼時上海細胞治療集團的估值約為71億元。
自2014年開始，A股上市公司姚記科技（002605.SZ）、聯(lián)想系君聯(lián)資本、海爾集團旗下群島千帆基金（廈門和合美美）等先后增資上海細胞治療集團。
上海細胞治療集團指出，公司持續(xù)經(jīng)營能力主要取決于自業(yè)務(wù)營運產(chǎn)生足夠現(xiàn)金流量、籌集外部股權(quán)及債務(wù)融資以為其持續(xù)經(jīng)營提供資金的能力。經(jīng)作出適當查詢并考慮上述管理層預(yù)測及估量的基礎(chǔ)后，該公司董事認為，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物以及融資的預(yù)期資金足以滿足其自2023年12月31日起未來12個月的經(jīng)營開支及資本開支需求，且能夠履行其于該期間的付款義務(wù)。
招股書顯示，該公司此次港股IPO募資將分配至為細胞儲存設(shè)立新的區(qū)域服務(wù)網(wǎng)點，開發(fā)突破性細胞技術(shù)、推進在研產(chǎn)品的開發(fā)以及促進新候選藥物的發(fā)現(xiàn)，擴大我們現(xiàn)有的營銷網(wǎng)絡(luò)及服務(wù)體系，用作營運資金及一般公司用途等。其中，該公司計劃在大中華區(qū)的重點城市建設(shè)新的區(qū)域總部，為區(qū)域總部配備程控降溫儀及深低溫液氮罐、生產(chǎn)車間及配套設(shè)備等必要設(shè)施，達成本地戰(zhàn)略合作，及在周邊業(yè)務(wù)領(lǐng)域通過聯(lián)合開發(fā)來推廣產(chǎn)品及服務(wù)。
八成收入來自細胞儲存業(yè)務(wù)
界面新聞了解到，該公司在招股書中自稱是“中國首家且唯一覆蓋細胞醫(yī)療健康全價值鏈的公司”，自2013年成立以來其業(yè)務(wù)逐漸覆蓋細胞儲存、腫瘤醫(yī)療、細胞藥物及細胞充能。
招股書披露數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)灼識咨詢的資料，按2021年、2022年及2023年每一年的免疫細胞儲存的增量儲存份數(shù)以及按截至2021年、2022年及2023年12月31日免疫細胞儲存的累計儲存份數(shù)量計算，上海細胞治療集團在中國免疫細胞儲存市場均排名第一。
上海細胞治療集團四大塊業(yè)務(wù)中，傳統(tǒng)的細胞儲存業(yè)務(wù)為其貢獻近八成收入。招股書顯示，于2021年、2022年及2023年，細胞儲存及相關(guān)服務(wù)收入為3.96億元、3.57億元及6億元，分別占同年總收入的79.5%、57.7%及78.9%。此外，其細胞儲存服務(wù)分部溢利分別約為6590萬元、4180萬元及1.53億元。上海細胞治療集團預(yù)計，來自處理及儲存免疫細胞及干細胞的服務(wù)費將繼續(xù)構(gòu)成公司未來收入的大部分。
據(jù)介紹，上海細胞治療集團已建立以上海總部為中心覆蓋全國的細胞儲存服務(wù)和銷售網(wǎng)絡(luò)。截至2023年12月31日，該公司在上海、北京和河南的細胞儲存庫總占地面積達到約6200平方米，總儲藏容量達到約90.6千升。于2021年、2022年及2023年，細胞儲存服務(wù)的增量儲存份數(shù)分別約為16600份、24700份及32600份，2021年至2023年的復(fù)合年增長率為40.1%。截至2021年、2022年及2023年12月31日，該公司的終端客戶累計數(shù)量分別為28021名、47396名及71543名。
另據(jù)界面新聞了解，上海細胞治療集團另外約兩成收入來自其腫瘤醫(yī)療。該公司建立了以細胞研究為特色的上海大學附屬孟超腫瘤醫(yī)院，并于2020年5月投入運營。于2021年、2022年及2023年，該公司來自腫瘤醫(yī)療服務(wù)（包括住院就診服務(wù)及門診就診服務(wù)）的收入分別為1.01億元、1.02億元及1.43億元，分別占其同年總收入的20.2%、16.4%及18.8%。報告期內(nèi)，該醫(yī)院住院就診人次分別達至3191人次、3690人次及6636人次；開放床位的利用率由2021年的40.3%增至2022年的49.6%，并進一步增至2023年的54.8%；門診就診人次分別為35246人次、48489人次及29525人次。
在細胞藥物研發(fā)方面，上海細胞治療集團研發(fā)的BZDS1901是全球首款聚焦實體瘤治療的抗PD-1納米抗體裝甲化的CAR-T細胞藥物。目前全球尚未有針對實體瘤的CAR-T細胞治療產(chǎn)品獲批，存在較大醫(yī)療需求缺口。根據(jù)臨床前以及臨床試驗數(shù)據(jù)，BZDS1901已從國家藥監(jiān)局獲得治療間皮素陽性實體瘤的I期和II期臨床試驗的IND批準并獲得了FDA的惡性間皮瘤孤兒藥認證。
截至最后實際可行日期，該公司已確定及開發(fā)了一個由七款在研產(chǎn)品（包括BZDS1901，我們獨立開發(fā)的CAR-T在研產(chǎn)品，以MSLN為靶點并分泌抗PD-1抗體）組成的管線；已于2023年3月獲得在中國開展BZDS1901治療間皮素陽性實體瘤的I期和II期臨床試驗的IND批準。上海細胞治療集團稱，雖然所有的在研產(chǎn)品目前尚未被批準商業(yè)化，且尚未從公司的在研產(chǎn)品銷售中產(chǎn)生任何收入，但公司“預(yù)計在未來幾年會將我們的一款或多款在研產(chǎn)品商業(yè)化”。
2023年7月，上海細胞治療集團通過推出乘黃系列品牌的細胞充能產(chǎn)品，進一步擴大了產(chǎn)品和服務(wù)范圍。于2023年下半年，該公司開始自細胞充能產(chǎn)品銷售產(chǎn)生收入，2023年錄得收入970萬元。
需要注意的是，上海細胞治療集團面臨專利風險。該公司董事長兼總裁錢其軍已提交多項專利申請，其中一些專利申請其后獲授予專利權(quán)，此與其于1996年至2018年8月在上海東方肝膽醫(yī)院工作職業(yè)重疊。由于部分專利及專利申請的內(nèi)容與錢其軍在上海東方肝膽醫(yī)院的工作有關(guān)，該等專利及專利申請可能被視為錢其軍為上海東方肝膽醫(yī)院的服務(wù)發(fā)明，該醫(yī)院可能聲稱享有該等專利及專利申請的權(quán)益。
不過，上海細胞治療集團稱，經(jīng)有關(guān)知識產(chǎn)權(quán)法律的法律顧問確認，由于上述涉及的大部分專利及專利申請并未經(jīng)該公司使用，或與業(yè)務(wù)關(guān)系不大，因此公司受到上海東方肝膽醫(yī)院提起相關(guān)申索的任何重大不利影響的可能性很低。然而，在該等專利及專利申請中，申請?zhí)枮镃N201711476630.6的專利（可能面臨與服務(wù)發(fā)明有關(guān)的潛在爭議）已被用于公司細胞療法開發(fā)活動中；但有關(guān)知識產(chǎn)權(quán)法的法律顧問進一步確認，有關(guān)專利應(yīng)被視為由該公司指定研究項目的工作成果（由公司自有物質(zhì)技術(shù)條件完成）。