界面新聞?dòng)浾?| 唐俊

界面新聞編輯 | 彭朋

2023年，中國(guó)內(nèi)地59個(gè)開通了城市軌道交通的城市，共承擔(dān)了177.28億人次出行，同比上漲52.66%。疫情之后客流大幅上漲，地鐵公司的經(jīng)營(yíng)狀況恢復(fù)如何？

雖然地鐵行業(yè)鮮有上市公司（目前僅申通地鐵），但不少企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券以支撐高昂的建設(shè)成本，會(huì)定期在中國(guó)債券信息網(wǎng)、上海清算所等債券網(wǎng)站公布財(cái)務(wù)報(bào)告。

截至發(fā)稿，已有29家地鐵集團(tuán)/軌道交通集團(tuán)（以下統(tǒng)稱“地鐵公司”）公布了2023年的財(cái)務(wù)報(bào)告。界面新聞統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，2023年地鐵公司收入普遍上漲，但不少公司利潤(rùn)卻下降。與此同時(shí)，政府提供的補(bǔ)貼大多在上漲。

北京地鐵最賺錢，廣深地鐵利潤(rùn)大降

從營(yíng)收規(guī)模來(lái)看，深圳地鐵繼續(xù)保持全國(guó)第一，2023年達(dá)到了251.5億元，比上一年增加11.8億元。深圳地鐵是唯一一個(gè)年?duì)I收超過(guò)250億元的地鐵公司。

北京地鐵的母公司北京基礎(chǔ)設(shè)施投資公司（以下簡(jiǎn)稱“京投”），2023年?duì)I收大漲67億元，突破200億大關(guān)達(dá)到218億元，位列全國(guó)第二。京投負(fù)責(zé)北京大部分地鐵線路運(yùn)營(yíng)，另有部分線路由京港地鐵運(yùn)營(yíng)。

廣州地鐵和成都軌道交通則互換位置。成都軌道交通去年?duì)I收上漲40億元，達(dá)到158億元，從第四升至第三位。而廣州地鐵營(yíng)收雖然也上漲了18億元，但與成都軌道集團(tuán)相比仍有差距，因此營(yíng)收規(guī)模從第三位降至第四位。

寧波軌道交通集團(tuán)營(yíng)收大幅上漲，增加了57億元。界面新聞分析財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，這主要是因?yàn)閷幉ㄜ壍澜煌ǖ摹按笞谖镔Y收入”猛漲至92.73億元，而上一年度這一項(xiàng)的收入僅為16.55億元。財(cái)報(bào)中未明確說(shuō)明大宗物資收入具體為何種業(yè)務(wù)收入。

此外，蘇州軌道交通、西安軌道交通、蘭州軌道交通、福州地鐵、南京地鐵、鄭州地鐵的營(yíng)收增加值也較高，均在10億元以上。

從利潤(rùn)角度看，北京地鐵是全國(guó)最賺錢的地鐵公司，2023年歸母凈利潤(rùn)為24億元。第二位是成都軌道交通，歸母凈利潤(rùn)8.3億元，相比上一年上漲1.8億元。其次是天津軌道交通、長(zhǎng)春軌道交通、青島地鐵、寧波軌道交通、南京地鐵、福州地鐵等。

常年的優(yōu)等生深圳地鐵，2023年利潤(rùn)卻出現(xiàn)顯著下滑。2022年深圳地鐵歸母凈利潤(rùn)為10.4億元，2023年僅有5.5億元，下降一半。去年，深圳地鐵利息費(fèi)用上漲6.6億元，投資收益減少約20億元，一定程度上影響了總收入。

深圳地鐵的鄰居廣州地鐵，2023年歸母凈利潤(rùn)也大幅下降8.2億元，最終只有2000多萬(wàn)元。廣州地鐵去年其他收益（政府補(bǔ)助）下降了9.58億元，資產(chǎn)處置收益減少了14.84億元。

武漢地鐵更是營(yíng)收和利潤(rùn)雙雙下降，其營(yíng)業(yè)總收入下降了34.6億元，歸母凈利潤(rùn)下降了15.3億元，導(dǎo)致其歸母凈利潤(rùn)不到4000多萬(wàn)元。記者分析財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，武漢地鐵收入和利潤(rùn)下滑，主要是因?yàn)椤百Y源開發(fā)收入”大跌，由62億元降至11.78億元。地鐵公司的資源開發(fā)，一般是房地產(chǎn)開發(fā)，也就是常說(shuō)的TOD模式。

總的來(lái)看，地鐵公司增收不增利。統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的29家地鐵公司中，25家營(yíng)收上升，但有17家利潤(rùn)下滑，利潤(rùn)上漲的公司增加值基本在2億元以下。

上海的申通地鐵雖然已上市，但僅運(yùn)營(yíng)幾條地鐵線路，無(wú)法反映申通地鐵集團(tuán)整體情況，故本文不納入考慮。公開渠道沒(méi)有查詢到上海申通地鐵集團(tuán)的財(cái)報(bào)。杭州地鐵和廈門軌道交通公布過(guò)2022年財(cái)報(bào)，但記者未查詢到其2023年財(cái)報(bào)。

政府補(bǔ)貼總額近千億

2023年疫情結(jié)束，地鐵客流全面恢復(fù)，帶動(dòng)地鐵運(yùn)營(yíng)/客票收入提升。

根據(jù)界面新聞統(tǒng)計(jì)，基本上所有城市的地鐵運(yùn)營(yíng)/票務(wù)收入均實(shí)現(xiàn)上漲，其中京投負(fù)責(zé)的北京地鐵上漲近23億元，深圳地鐵上漲19億元，廣州地鐵上漲14億元，成都地鐵上漲10億元。

廣州是地鐵票務(wù)收入最高的城市，超過(guò)70億元；京投和深圳地鐵的票務(wù)收入超過(guò)50億元。中國(guó)內(nèi)地地鐵票價(jià)相差不大，客流越高的城市票務(wù)收入越高。

不過(guò)，仍有超過(guò)一半的城市地鐵運(yùn)營(yíng)/票務(wù)收入低于10億元，遠(yuǎn)低于運(yùn)營(yíng)成本。

由于執(zhí)行低票價(jià)，大部分地鐵都無(wú)法通過(guò)自身經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。地鐵要想維持正常運(yùn)營(yíng)，不得不依靠當(dāng)?shù)卣峁┐罅垦a(bǔ)貼。

界面新聞統(tǒng)計(jì)29城地鐵財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，有21家公司的“其他收益”上漲，其他收益是指與日?；顒?dòng)相關(guān)的政府補(bǔ)助。這些地鐵公司獲得的政府補(bǔ)助，總計(jì)約1000億元。

京投雖然利潤(rùn)全國(guó)第一，但其獲得的補(bǔ)貼額也是全國(guó)第一，2023年至少獲得了253億元的補(bǔ)貼。深圳地鐵與京投的營(yíng)收接近，但深圳地鐵的其他收益只有7.3億元。

京投財(cái)報(bào)顯示，253億元的補(bǔ)貼中，有97億元的運(yùn)營(yíng)虧損補(bǔ)貼、99.8億元的軌道交通借款利息補(bǔ)貼、53億元的軌道交通資產(chǎn)折舊及攤銷補(bǔ)貼、2.1億元的政府運(yùn)營(yíng)補(bǔ)償-市域鐵路。

青島地鐵、重慶軌道交通、寧波軌道交通獲得的政府補(bǔ)貼在75億元以上，成都軌道交通獲得約70億元，鄭州地鐵、濟(jì)南軌道交通、南京地鐵的政府補(bǔ)貼在50億元以上。

蘇州地鐵未將政府補(bǔ)助計(jì)入其他收益，而是計(jì)入了票務(wù)收入。2023年蘇州地鐵實(shí)現(xiàn)81.33億元的票務(wù)收入，但并未列出其中有多少是政府補(bǔ)貼。蘇州地鐵2021年的財(cái)報(bào)更詳細(xì)，當(dāng)時(shí)真正的售票收入是6.5億元，票款補(bǔ)貼收入為70.75億元，總計(jì)77.25億元。

客票收入不會(huì)突然大漲，且2021年77.25億元的收入與2023年81.33億元的收入相差不大，按照其他城市補(bǔ)貼穩(wěn)步上漲的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)蘇州地鐵2023年獲得的補(bǔ)貼在70億-75億元。

深圳地鐵房地產(chǎn)收入下降

不少地鐵公司同時(shí)也是房地產(chǎn)開發(fā)商，在地鐵站上蓋及周圍修建商品房出售，通過(guò)“軌道＋物業(yè)”的模式發(fā)展，也就是常說(shuō)的TOD。通過(guò)TOD模式發(fā)展，地鐵可提升收入，減少對(duì)政府補(bǔ)貼的依賴度。

2023年房地產(chǎn)行業(yè)承壓，部分地鐵公司相關(guān)收入下降，但也有部分公司逆勢(shì)上漲。

深圳地鐵是內(nèi)地最早借鑒港鐵TOD模式發(fā)展的，其地產(chǎn)收入最高，2023年站城一體化開發(fā)收入147億元，這也使得深圳地鐵對(duì)補(bǔ)貼的依賴度較低。不過(guò)去年深圳地鐵的地產(chǎn)收入有所下降，下跌了8%，可能與深圳樓市環(huán)境有關(guān)。

 

北京地鐵此前較少參與房地產(chǎn)，但最近幾年也開始發(fā)展“軌道＋物業(yè)”。京投的房地產(chǎn)開發(fā)、土地開發(fā)等收入不斷上升，2023年同比上漲了80%，收入超過(guò)100億元。

成都同樣在大力推廣TOD，市區(qū)內(nèi)有多個(gè)TOD樓盤，例如正在修建和售賣的龍?zhí)端耇OD項(xiàng)目，就是一個(gè)有35棟樓的大型小區(qū)。2023年，成都軌道交通場(chǎng)站綜合開發(fā)收入上漲近60%，實(shí)現(xiàn)收入近100億元。蘇州軌道交通和廣州地鐵的相關(guān)收入，過(guò)去一年穩(wěn)步上升。

南寧、青島、南京、武漢等地的地鐵物業(yè)收入有所下降，武漢更是暴跌80%，這也導(dǎo)致上文提到的武漢地鐵營(yíng)收和利潤(rùn)雙雙下滑。

29城地鐵總負(fù)債4.3萬(wàn)億元

地鐵是重資產(chǎn)基建行業(yè)，千億以上資產(chǎn)在這個(gè)行業(yè)是常態(tài)。

截至2023年末，京投總資產(chǎn)為8747億元，深圳地鐵超過(guò)7000億元，廣州地鐵超過(guò)6000億元，武漢地鐵和成都軌道交通超過(guò)3000億元。

統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的29城地鐵，總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到6.88萬(wàn)億元。

與之對(duì)應(yīng)，地鐵公司的負(fù)債也較高，有16家公司的債務(wù)超過(guò)1000億元，其中7家在2000億元以上。

29城地鐵總負(fù)債為4.3萬(wàn)億元，如果加上其他沒(méi)有公布財(cái)報(bào)的地鐵公司，全國(guó)地鐵行業(yè)的負(fù)債額更大。一個(gè)可以對(duì)比的數(shù)據(jù)是，國(guó)鐵集團(tuán)2023年末的總負(fù)債為6.13萬(wàn)億元。

從資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看，大部分地鐵公司在60%以上。與上一年度相比，約2/3的公司資產(chǎn)負(fù)債率上升，但漲幅不大。

這些債務(wù)所產(chǎn)生的利息同樣不低。2023年，負(fù)債最高的京投共支付了131億元的利息，相比去年有所下降；成都軌道交通支付了72億元的利息，深圳地鐵、重慶軌道交通的利息費(fèi)用在40億-45億元之間。

青島地鐵、寧波軌道交通、鄭州地鐵、廣州地鐵、長(zhǎng)沙軌道交通的利息費(fèi)用在30億-40億元之間，長(zhǎng)春、濟(jì)南、蘇州、西安、天津、沈陽(yáng)等地的軌道/地鐵公司利息費(fèi)用在20億-30億元之間，其他公司在10億元以下。

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