文｜天府財經(jīng)
硅業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，截至5月16日當(dāng)周，N型料成交價在4.10萬元/噸至4.50萬元/噸之間，平均價格為4.30萬元/噸，周環(huán)比下跌5.08%。N型顆粒硅成交價在3.70萬元/噸至3.90萬元/噸之間，平均價格為3.75萬元/噸，周環(huán)比下跌6.25%。
2023年初至今，多晶硅產(chǎn)能持續(xù)擴張。然而，下游需求增長速度未能跟上上游供應(yīng)擴張的步伐，導(dǎo)致市場出現(xiàn)供過于求的局面。特別是今年一季度，多晶硅供應(yīng)總量已現(xiàn)過剩。
筆者注意到，產(chǎn)能過剩疊加庫存高企，多晶硅價格持續(xù)壓縮行業(yè)利潤。硅料龍頭通威股份（600438.SH）在2024年Q1收入大“跳水”，營業(yè)收入下滑超過40%，并錄得虧損。
對于業(yè)績下滑，通威股份表示原因在于，公司主要產(chǎn)品價格相比上年同期大幅下降。在這場持續(xù)已久的價格風(fēng)波中，通威股份高純晶硅、化工及相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利率已大幅下降。
然而，通威股份在硅料價格持續(xù)下跌的背景下，仍有40萬噸硅料產(chǎn)能在建?？梢灶A(yù)見的是，隨著頭部廠商的新增產(chǎn)能逐步釋放，市場供需失衡或?qū)⒏訃乐亍?/p>
產(chǎn)能過剩，價格大跌
硅業(yè)分會更新的報價顯示，截至5月16日當(dāng)周硅料價格下跌態(tài)勢仍在繼續(xù)。其中型料成交價在4.10萬元/噸至4.50萬元/噸之間，平均價格為4.30萬元/噸，周環(huán)比下跌5.08%。N型顆粒硅成交價在3.70萬元/噸至3.90萬元/噸之間，平均價格為3.75萬元/噸，周環(huán)比下跌6.25%。
據(jù)了解，多晶硅處于產(chǎn)業(yè)鏈最上游，可制成多晶硅錠或單晶硅棒，據(jù)工信部統(tǒng)計，2023年國內(nèi)高純晶硅產(chǎn)量超143萬噸，同比增長66.9%，供需關(guān)系由偏緊快速轉(zhuǎn)為寬松。
事實上，多晶硅產(chǎn)能在2022年已嚴重過剩，產(chǎn)能可以提供超過310GW的組件使用，而當(dāng)年新增的光伏裝機約147GW，過剩量就超過了100%。行業(yè)雖高增長，但上游庫存累積，產(chǎn)能利用率持續(xù)下行。
由于供需關(guān)系失衡，多晶硅價格一路下行，根據(jù)生意社數(shù)據(jù)，今年以來跌幅近40%，太陽能級硅片跌破4萬元/噸，大部分參與者基本處于“量增價降”的局面，而價格的下降顯然大幅度超過了銷量增長的幅度，導(dǎo)致業(yè)績出現(xiàn)下滑。
據(jù)通威股份發(fā)布的2023年財報顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入1391.04億元，同比下降2.33%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤135.74億元，同比下降47.25%。隨著多晶硅企業(yè)技改及新建產(chǎn)能的釋放，2024年國內(nèi)多晶硅可投產(chǎn)能合計達53.5萬噸，產(chǎn)量預(yù)計將超過210萬噸，產(chǎn)能的增量已遠超下游的需求量。
短期難解，盈利存憂
通威股份原本主營業(yè)務(wù)為農(nóng)牧業(yè)務(wù)，后來拓展了光伏業(yè)務(wù)。目前光伏業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司營收的重要支撐。
具體而言，2023年，通威股份的光伏業(yè)務(wù)貢獻了1028.28億元的營收，同比下降6.37%；農(nóng)牧飼料業(yè)務(wù)貢獻了354.89億元的營收，同比增加12.14%。
進一步細看，光伏業(yè)務(wù)中包括高純晶硅、化工及相關(guān)業(yè)務(wù)、太陽能電池組件及相關(guān)業(yè)務(wù)和光伏電力三大板塊。高純晶硅、化工及相關(guān)業(yè)務(wù)是通威股份三個細分業(yè)務(wù)中唯一出現(xiàn)營收下滑的板塊。
數(shù)據(jù)顯示，通威股份該業(yè)務(wù)去年實現(xiàn)營業(yè)收入447.99億元，同比下降27.57%。與此同時，該板塊的毛利率也同比下滑21.87個百分點。
在庫存和需求的雙向壓力下，短期內(nèi)硅料價格仍將處于探底過程?；蚴艽擞绊?，通威股份今年一季度的業(yè)績表現(xiàn)未能回暖。
數(shù)據(jù)顯示，通威股份2024年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入195.7億元，同比下降41.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損7.87億元，同比轉(zhuǎn)虧。
截至今年一季度末，伴隨著業(yè)績虧損，通威股份存貨規(guī)模達到112.71億元，較2023年末的77.88億元，增長了約34.83億元。
對于存貨規(guī)模的增長，通威股份在財務(wù)指標發(fā)生變動的原因中，解釋為主要系經(jīng)營規(guī)模擴大，存貨規(guī)模同步擴大所致。
業(yè)內(nèi)人士分析表示，2023年四季度開始，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈進入全面過剩狀態(tài)，各環(huán)節(jié)盈利承壓。到了今年，庫存累積問題爆發(fā)。光伏全產(chǎn)業(yè)鏈價格的大幅下跌,與高庫存密切相關(guān)。有專家近日提到,硅料端在一季度滿產(chǎn)運行后,庫存最高時達到 25萬噸。InfoLink在硅料價格評析中表示，預(yù)計二三季度累庫水平有增難減，硅料銷售壓力難以樂觀扭轉(zhuǎn)。而硅料價格持續(xù)下跌，公司存貨跌價損失的風(fēng)險也將進一步加劇。
行業(yè)下行期挑戰(zhàn)的還有光伏企業(yè)的資金實力。一季度虧損之后，通威股份的資產(chǎn)負債率上升4.2個百分點，為59.27%。
與此同時，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額也轉(zhuǎn)負為-13.94億元，同比下降162.08%。這是該項指標自2014年一季度以來首次轉(zhuǎn)負。
擴產(chǎn)是“精準抄底”還是激進擴張
盡管硅料價格仍未出現(xiàn)止跌的跡象，但各大硅料廠商仍計劃在2024年擴充現(xiàn)有產(chǎn)能。通威股份目前已形成高純晶硅年產(chǎn)能45萬噸，報告期內(nèi)，公司永祥能源科技12萬噸高純晶硅項目于四季度全面達產(chǎn)達標。
去年公司還在包頭和廣元分別規(guī)劃了30萬噸和40萬噸兩個工業(yè)硅項目，通過硅粉自供進一步達到降本和產(chǎn)業(yè)鏈全程可追溯的目的。去年底，公司逆勢擴產(chǎn)加碼硅料產(chǎn)能，以280億元人民幣投建綠色基材一體化項目，包括年產(chǎn)50萬噸綠色基材（工業(yè)硅）、40 萬噸高純晶硅項目及配套設(shè)施。
通威股份稱，2024年其多晶硅產(chǎn)能還將進一步釋放。據(jù)了解，公司在建產(chǎn)能40萬噸。其中云南項目作為全球高純晶硅領(lǐng)域首個20萬噸級的項目，預(yù)計將于 2024 年二季度投產(chǎn)，內(nèi)蒙古20萬噸項目預(yù)計將于2024年三季度投產(chǎn)，屆時公司高純晶硅在產(chǎn)產(chǎn)能將達到85萬噸。根據(jù)公司產(chǎn)能規(guī)劃，預(yù)計2024-2026年，公司高純晶硅產(chǎn)能將達80-100萬噸。
對于通威股份擴產(chǎn)，市場上的聲音不一。有分析認為，當(dāng)前，通威股份來說面臨著產(chǎn)能不足的情況，又恰逢行業(yè)周期底部，此時擴產(chǎn)正逢其時。也有分析認為通威股份在行業(yè)寒潮下擴產(chǎn)，如同拼死一搏，不是卷同行就是熬自己。
通威股份去年凈利潤減半、今年一季度爆虧近8個億，但是擴張產(chǎn)能毫無猶豫、毫不手軟。從資產(chǎn)負債數(shù)據(jù)來看，一季度通威股份流動資金減少了150億、長期借款卻暴增了上百億。
當(dāng)前，硅料市場價格不僅沒有回溫，還在持續(xù)下滑。硅業(yè)分會表示，硅料生產(chǎn)成本再難壓縮，目前價格已突破所有在產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金成本。業(yè)內(nèi)人士表示，若未來業(yè)內(nèi)擴張產(chǎn)能持續(xù)釋放致使供需關(guān)系發(fā)生不利變化，多晶硅價格將進一步下行。