文|市值榜 賈樂樂
編輯|趙元
理想，在寒冬里春風(fēng)得意，卻在春天感到寒意陣陣。
5月20日，理想發(fā)布了一份不及預(yù)期的一季報(bào)，收入256億元，同比增長(zhǎng)36.4%，交付8.04萬輛，同比增長(zhǎng)52.9%。
乍一看，這份財(cái)報(bào)還行，實(shí)際上不及預(yù)期。尤其是和去年第四季度交付13.18萬輛，收入417億元的成績(jī)相比，環(huán)比均下跌近40%。
利潤(rùn)方面，持續(xù)盈利的理想，這個(gè)季度經(jīng)營(yíng)虧損5.8億元，由于手握豐厚的現(xiàn)金以及投資有道、理財(cái)有方，理想獲得了超過10億元的利息及投資收益，所以整體盈利近5.9億元。
我們可以接受一家企業(yè)一直不及格，卻很難接受定在及格線上甚至接受拿到過優(yōu)秀的企業(yè)，再回到不及格。
于是，當(dāng)這份財(cái)報(bào)劈頭蓋臉澆了下來時(shí)，投資者也用力地回?fù)袅?。季?bào)披露后，理想在美股市場(chǎng)跌了12.78%，總市值一夜縮水近33億美元（約合239億人民幣），盤中最大跌幅達(dá)到了16.5%，港股市場(chǎng)更甚，至收盤跌幅為19.27%。
01 MEGA：本想憋個(gè)大的
理想的癥結(jié)出在交付量上。
在去年12月交付超過5萬輛之后，李想非常樂觀。當(dāng)時(shí)的李想，就像某天炒股賺了1000塊后，認(rèn)為按照這樣下去很快就可以不用上班了的你我一樣。
再加上預(yù)熱了很久的首款純電車型MEGA將在2024年3月上市，李想預(yù)計(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭將持續(xù)下去，于是給出了3月份交付量將再次超過5萬輛、全年80萬輛目標(biāo)的預(yù)期。
預(yù)期拉得越滿，落空之后的失望就越大。
今年3月，理想交付了2.9萬輛，全年80萬輛目標(biāo)的預(yù)期被下調(diào)到56-64萬。
即便這樣，理想的任務(wù)也很重：Q1交付了8萬多輛，加上預(yù)計(jì)Q2的10.5—11萬輛，理想下半年單月需要銷售超過6萬輛。
MEGA更是“期望越大，失望越大”的典型。
在MEGA之前，理想的車型都是增程式，而增程式被認(rèn)為是從燃油車到純電動(dòng)的過渡，換句話說，理想必然會(huì)走向純電動(dòng)，MEGA是理想的首款純電動(dòng)，必然被寄予厚望。
“理想MEGA將是理想汽車下一個(gè)爆品，能夠做到50萬元以上汽車銷量第一”，李想不止一次為理想MEGA放出豪言。
“理想Mega的白車身設(shè)計(jì)比高鐵的車身設(shè)計(jì)要難得多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越 C-NCAP 和中保研的安全標(biāo)準(zhǔn)要求?！崩硐肫嚬俜轿⒉┻@么說過。
在發(fā)布會(huì)上，理想稱這臺(tái)車是“全世界最安全、空間最大、舒適性最高、電動(dòng)化最強(qiáng)、智能化最先進(jìn)、設(shè)計(jì)最前衛(wèi)的家庭科技旗艦MPV”。
本以為憋了個(gè)大的，實(shí)際是……
今年3月1日，理想MEGA發(fā)布并上市，剛上市時(shí)反響還可以，漸漸地沒什么水花了。
乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年4月，理想MEGA狹義批發(fā)銷量為1145輛，比三月的3229輛降了64.54%。而理想對(duì)MEGA的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)每月8000輛的交付。
理想對(duì)MEGA的過度樂觀，引發(fā)了美國(guó)投資者的質(zhì)疑，投資者質(zhì)疑理想夸大了MEGA的市場(chǎng)需求及運(yùn)營(yíng)策略的有效性，還有投資者已經(jīng)發(fā)起了訴訟。
更重要的是，理想MEGA的滑鐵盧，讓理想決定延遲其他純電車型的上市時(shí)間。
這樣一來，銷量重任就落在了增程式車型上。
今年，理想發(fā)布了理想L6、L6 Pro、L6 Max，原本的L系列7/8/9都進(jìn)行了升級(jí)。
L6系列就是之前車展上雷軍試駕的那一款。
在推出新產(chǎn)品、其他產(chǎn)品全系列官方降價(jià)、營(yíng)銷的共同作用下，理想的周銷量恢復(fù)到了接近8000輛的水平，4月共交付2.58萬輛。
當(dāng)然，這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
02 吞下“樂觀”的苦果
內(nèi)部經(jīng)營(yíng)出問題是有代價(jià)的，過度樂觀也是有代價(jià)的。
理想為MEGA備足了人、貨、生產(chǎn)線設(shè)備，前期的大干快上，現(xiàn)在都成了一季度的業(yè)績(jī)隱患。
第一，廠房設(shè)備類。
2023年第一季度末，理想的物業(yè)廠房設(shè)備等固定資產(chǎn)在111.9億元左右，到年底是157.5億元，一年增加了46億元。
到2024年3月末，這一數(shù)字為203.2億元，也就是說一個(gè)季度增加了45億元。
當(dāng)然，這些不只是為MEGA準(zhǔn)備，但預(yù)計(jì)MEGA好賣一定是重要原因。
第二，貨。
2023年底，理想的存貨為68.7億元，其中大部分是生產(chǎn)好準(zhǔn)備出售的車輛，還有部分是生產(chǎn)線上的車、部件等等。此外，2023年，理想的存貨水平相對(duì)平穩(wěn)。
3個(gè)月后，理想的存貨數(shù)字變成了121.6億元，驟增50多億元。
這種情況大概率是理想為了縮減L6系列、MEGA車主的等待期，而提前進(jìn)行的備貨。
備貨的做法無可厚非，不幸的是，MEGA遇到了最壞的情況。
有媒體報(bào)道，近日，媒體實(shí)地探訪了位于北京順義的理想汽車北京工廠，工廠的停車場(chǎng)內(nèi)停放著千輛已經(jīng)完成生產(chǎn)的理想MEGA，產(chǎn)值合計(jì)達(dá)5億元。
同時(shí)，有部分員工正在休假，有的假期長(zhǎng)達(dá)6天。
第三，人。
2023年一年的時(shí)間，理想的職員從19396人，增加到了31591人，規(guī)模增加了約63%。
從職能來看，增加最多的員工是生產(chǎn)人員，一年間增加了5233人，銷售人員、一般及管理人員、研發(fā)人員，分別增加了3141人、1933人、1888人。
為了招到人才，被稱為“摳廠”的理想也不摳了。
去年，理想曾大力招聘智駕研發(fā)人才。據(jù)界面新聞報(bào)道，理想給出的薪資水準(zhǔn)在第一梯隊(duì)，部分人才跳槽可以獲得50%漲幅的薪酬。
員工數(shù)量增加會(huì)帶來銷售、研發(fā)等費(fèi)用的增加。
2024年第一季度，理想的銷售及分銷成本為29.78億元，同比增長(zhǎng)了約81%，研發(fā)費(fèi)用為30.49億元，同比增長(zhǎng)了約65%。
兩項(xiàng)費(fèi)用的增加，也是理想在第一季度收入同比增長(zhǎng)36.4%的情況下，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)卻由盈轉(zhuǎn)虧的重要原因。
在銷量不及預(yù)期之后，人才屬性就輸給了成本屬性，成為了累贅，盡管理想并不缺錢，賬面上有近千億元的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物。
據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》4月初，理想進(jìn)行了一輪組織架構(gòu)調(diào)整。五一之后，理想又進(jìn)行了一輪全公司的人員優(yōu)化，整體優(yōu)化比例超過 18%，按照2023年底的員工數(shù)量，這輪優(yōu)化會(huì)涉及到超過5600人。
由于在人、貨、設(shè)備上都有高額支出，理想今年一季度的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈額和自由現(xiàn)金流表現(xiàn)都比2023年同期要差。
“今年以來，我們也確實(shí)遇到了來自內(nèi)部經(jīng)營(yíng)和外部環(huán)境變化的多重挑戰(zhàn)。本季度的業(yè)績(jī)未達(dá)到我們年初的預(yù)期，”業(yè)績(jī)電話會(huì)上，李想這樣總結(jié)。
還好，李想把“內(nèi)部經(jīng)營(yíng)”放在了“外部環(huán)境”前面。