界面新聞記者 | 郭凈凈
作為全國八家人民法院證券期貨犯罪審判基地之一，5月16日，上海市第一中級人民法院（下稱“上海一中院”）通報該院10年來依法審理的證券期貨犯罪案件情況顯示，2014年-2023年，上海一中院及轄區(qū)法院審結(jié)證券期貨犯罪案件209件，其中內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息犯罪案件22件，利用未公開信息交易犯罪41件。
所謂內(nèi)幕交易是指證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人在內(nèi)幕信息公開前，買賣該證券，或者泄露該信息，或者建議他人買賣證券的違法行為。
資本市場的核心功能是用市場化的方法配置社會資源。投資者作出投資決定，意味著對企業(yè)的信賴和對未來回報的期待，這種信賴和期待必須建立在公開、公平、公正，披露的信息真實、準(zhǔn)確、完整的基礎(chǔ)之上。內(nèi)幕交易行為人利用提前掌握的內(nèi)幕信息，在其他投資者通過公開渠道獲知信息之前，搶先買入或賣出股票等證券非法謀取利益，這種行為直接違反和破壞信息公平原則，本質(zhì)上屬于利用信息優(yōu)勢竊取非法利益，侵蝕和破壞證券市場“公開、公平、公正”的基本原則，嚴(yán)重?fù)p害投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益。
然而，打擊內(nèi)幕交易可說是一個世界性難題。上海一中院黨組成員、副院長徐世亮日前表示，實施財務(wù)造假、操縱市場、內(nèi)部交易等，離不開資金、技術(shù)等黑灰產(chǎn)業(yè)的配合幫助，極易形成產(chǎn)業(yè)鏈。
不少內(nèi)幕信息傳遞等關(guān)鍵環(huán)節(jié)隱蔽，很多時候內(nèi)幕信息傳遞行為是一個電話甚至只是一個暗示，除非當(dāng)事人承認(rèn)，否則很難取得直接證據(jù)。較之內(nèi)幕信息知情人直接從事內(nèi)幕交易行為，傳遞型內(nèi)幕交易更為隱蔽復(fù)雜，信息擴散范圍廣、速度快，影響和危害更為嚴(yán)重。
據(jù)證監(jiān)會此前分析，從內(nèi)幕信息類型上看，從“重災(zāi)區(qū)”上市公司并購重組領(lǐng)域，擴展到“高送轉(zhuǎn)”、“股權(quán)結(jié)構(gòu)變化”、“重大投資決策”、“重要合同簽訂”、“重大損益發(fā)生”等多個領(lǐng)域、多個環(huán)節(jié)。
從傳遞對象上看，內(nèi)幕信息傳遞對象“群體化”、“裙帶化”特征明顯，從法定內(nèi)幕信息知情人的直系血親向其他近親屬、朋友、同學(xué)、同事等蔓延，還出現(xiàn)知情人向商業(yè)合作伙伴、子女就讀學(xué)校校長、開辦企業(yè)所在地黨政干部等利益相關(guān)方泄露內(nèi)幕信息供其牟利的案例。一些市場機構(gòu)和個人也抱著“一夜暴富”的僥幸心理，蓄意打探內(nèi)幕信息并非法牟利。
從傳遞范圍上看，伴隨傳播渠道多元化尤其是網(wǎng)絡(luò)社交工具的普及，多層、多級、多向傳遞型內(nèi)幕交易日漸增多，內(nèi)幕信息在親屬圈、朋友圈、同事圈等多種熟人圈多鏈條“爆炸式”傳遞，形成一批“窩案”、“串案”，涉案人員數(shù)量及金額也隨之攀升。
展鵬科技（603488.SH）2023年11月17日披露，擬發(fā)行股份并支付現(xiàn)金收購領(lǐng)為軍融100%股權(quán)；2023年12月26日，公司以1億元向領(lǐng)為軍融增資及受讓科實華盈所持股份的方式取得領(lǐng)為軍融11.17%股權(quán)；2024年4月29日盤后，公司宣布，擬終止前次方案并以現(xiàn)金2.51億元繼續(xù)收購領(lǐng)為軍融30.79%股權(quán)。然而，展鵬科技股價于2024年4月29日尾盤便大幅上漲，漲幅最高達(dá)7.73%，且最終收漲4.76%；股吧中有投資者在當(dāng)日交易時段稱“今晚發(fā)布重組公告”。
5月16日，展鵬科技回復(fù)上交所問詢函公告披露，在交易內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，交易對方直系金屬、公司間接控股股東投資經(jīng)理直系親屬等人員存在買賣展鵬科技股票的情況，涉及人員包括公司間接控股股東硅谷天堂產(chǎn)業(yè)集團投資經(jīng)理盧婧文之直系親屬張魯沙、交易對方繆也霖之直系親屬王以文、交易對方梁智勇之直系親屬梁從甫與唐素珍；其中，交易對方梁智勇之直系親屬梁從甫、唐素珍在敏感期內(nèi)存在數(shù)十筆頻繁交易行為，且在公司提交本次交易公告當(dāng)日買入公司股票。
江蘇證監(jiān)局5月16日通報，在通潤裝備（002150.SZ）控制權(quán)轉(zhuǎn)讓及重大資產(chǎn)重組事項的內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，吳旭杭與內(nèi)幕信息知情人、此次重組項目牽頭人、愛奇投資顧問合伙人俞某華存在聯(lián)絡(luò)、接觸，此后交易“通潤裝備”的行為明顯異常且不能作出合理解釋，違反《證券法》規(guī)定，構(gòu)成內(nèi)幕交易違法情形。江蘇證監(jiān)局決定對吳旭杭沒收違法所得3527.15萬元，并處罰款7054.29萬元；吳旭杭合計被罰沒超1億元。
5月7日晚間消息，ST陽光（600220.SH）控股股東陽光集團行政處罰事先告知書，陽光集團涉嫌內(nèi)幕交易海潤光伏股票案已由中國證監(jiān)會調(diào)查完畢，其被處以2.32億元罰款?；仡櫰饋恚?010年，陽光集團旗下公司紫金電子入股海潤光伏并成其控股股東；2011年，海潤光伏借殼申龍高科登陸上交所；2014年12月22日，三年限售期一過，紫金電子及其一致行動人楊懷進(jìn)、吳艇艇開始連續(xù)減持。彼時，海潤光伏的業(yè)績表現(xiàn)并不理想，公司股價也處于階段性低位；但2015年1月22日，紫金電子、九潤管業(yè)及楊懷進(jìn)均提議，以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增20股；這一消息推動下，到當(dāng)年4月15日，海潤光伏股價持續(xù)增長，最高觸及4.93元/股。
2017年，證監(jiān)會開出罰單顯示，作為海潤光伏董事長，楊懷進(jìn)將2014年度業(yè)績預(yù)虧的信息與前兩大股東溝通，在前兩大股東利用內(nèi)幕信息減持之前，向其建議發(fā)布與海潤光伏基本面不符的高送轉(zhuǎn)預(yù)案預(yù)披露公告；2014年底，海潤光伏相關(guān)高管及股東已知悉海潤光伏當(dāng)年業(yè)績暴雷的情況，但在內(nèi)幕消息公開前，九潤管業(yè)共計減持套現(xiàn)13.13億元，避損6194.07萬元，且存在利用他人賬戶過橋減持的情況；此外，海潤光伏高管楊懷進(jìn)、周宜可、張永欣以及九潤管業(yè)實控人任向東也借機大筆減持海潤光伏股票。
4月19日，證監(jiān)會披露的行政處罰決定書顯示，張志勇作為時任數(shù)知科技董事長、法定代表人，系作為法定內(nèi)幕信息知情人，積極組織推動實施涉及BBHI約60億元商譽減值相關(guān)事宜，內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，張志勇通過股價打折方式，大宗交易賣出“數(shù)知科技”1970萬股，成交金額1.24億元，違法所得為502.7萬元。證監(jiān)會對張志勇沒收違法所得502.70萬元，并處以3016.18萬元的罰款，合計罰沒3518.87萬元，并對其采取終身市場禁入措施。
可以看到，近年來，監(jiān)管方面對于內(nèi)幕交易的處罰力度持續(xù)加重。然而，資本市場中的內(nèi)幕交易違法違規(guī)行為卻仍屢屢出現(xiàn)，投資者直觀感覺對內(nèi)幕交易查處打擊力度還不夠。這其中一個重要原因是，與內(nèi)幕交易對市場造成的危害，特別是違法犯罪分子獲取的不法收益相比，對內(nèi)幕交易違法犯罪的打擊和制裁力度還不足以震懾不法分子。
上海一中院5月16日發(fā)布《內(nèi)線交易類證券期貨犯罪案件審判白皮書》顯示，從納入統(tǒng)計的22件案件所涉37名被告人的量刑看，刑罰結(jié)構(gòu)以主刑即自由刑加罰金刑處罰為主，資格刑的適用近乎“缺席”，且罰金刑方面除拒不認(rèn)罪的被告人通常以二倍違法所得為標(biāo)準(zhǔn)判罰外，普遍以違法所得一倍為判罰標(biāo)準(zhǔn)，占比59.5%，虧損的被告人甚至酌情判處較低罰金，占比21.6%。
上述法院認(rèn)為，在當(dāng)前“零容忍”的打擊態(tài)勢和2020年新《證券法》大幅度提高內(nèi)幕交易違法成本將罰款上限從原來違法所得5倍直接提升到10倍的背景下，在司法審判中也需要大幅度提高內(nèi)幕交易違法成本。
5月17日，最高人民法院、最高人民檢察院、公安部、中國證券監(jiān)督管理委員會印發(fā)《關(guān)于辦理證券期貨違法犯罪案件工作若干問題的意見》提出，依法從嚴(yán)從快從重查處財務(wù)造假、侵占上市公司資產(chǎn)、內(nèi)幕交易、操縱市場和證券欺詐等違法犯罪案件。加大查處力度，堅持應(yīng)移盡移、當(dāng)捕則捕、該訴則訴，嚴(yán)格控制緩刑適用，加大財產(chǎn)刑適用和執(zhí)行力度，最大限度追贓挽損，完善全鏈條打擊、全方位追責(zé)體系。