文|獨(dú)角金融 姚悅
編輯|付影
“新國九條”發(fā)布后，證監(jiān)會把券商的第4個(gè)立案“名額”給到了渤海證券股份有限公司（下稱：渤海證券）。
圖源：渤海證券公告
關(guān)于渤海證券此次被立案的原因，目前外界所知僅限“涉嫌財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)違法違規(guī)”。
獨(dú)角金融注意到，2019年至2023年的5年間，其中有3年財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)都是渤海證券投行業(yè)務(wù)的絕對主力。被委以重任的同時(shí)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)還收到過證監(jiān)會的警示函，加上此次又被監(jiān)管“亮紅燈”，對于渤海證券正在IPO路上的審批進(jìn)程來說，將增添些許變數(shù)。
1、IPO途中遭立案，募資27.26億元還有戲嗎？
5月14日，渤海證券發(fā)布公告稱，公司已收到證監(jiān)會的《立案告知書》。據(jù)《立案告知書》內(nèi)容顯示，公司于4月24日被證監(jiān)會立案，理由為公司涉嫌財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)違法違規(guī)。
渤海證券在上述公告中表示，目前公司經(jīng)營情況正常，該事件對公司償債能力無不利影響。不過，該聲明顯然是以發(fā)債主體的角度，而渤海證券當(dāng)前還有另一個(gè)身份——正在上交所主板排隊(duì)審核的擬上市企業(yè)。
在IPO過程中被立案，企業(yè)IPO進(jìn)程會受到什么影響？
“監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能會對立案進(jìn)行調(diào)查，從而導(dǎo)致IPO審批進(jìn)程的延遲?！鄙虾Ｉ陚惵蓭熓聞?wù)所律師夏海龍表示。另據(jù)“財(cái)聯(lián)社”報(bào)道，有投行人士分析，發(fā)行人被立案后，首先會暫停審核，以及根據(jù)違規(guī)情況和處罰結(jié)果來衡量是否構(gòu)成重大影響，是否影響發(fā)行條件。
也就是說，通常情況，被立案會延緩IPO進(jìn)程，但對IPO的最終影響多大，包括是否中止甚至終止，還要依據(jù)違規(guī)情況和處罰結(jié)果來判斷。
而據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》顯示，發(fā)行人不得具有“最近36個(gè)月內(nèi)違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)以及其他法律、行政法規(guī)，受到行政處罰，且情節(jié)嚴(yán)重。”“嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益和社會公共利益的其他情形。”等6種情形。
此外，渤海證券此次IPO募資的目的在于“補(bǔ)血”，從2023年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，渤海證券的經(jīng)營活動現(xiàn)金流以及現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增加額均為負(fù)。
渤海證券本次發(fā)行擬募資27.26億，本次發(fā)行募集資金總額在扣除發(fā)行費(fèi)用后，全部用于補(bǔ)充公司的營運(yùn)資金。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年，渤海證券經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-10.67億元；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額-6.87億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為87.25億元。
據(jù)上交所官網(wǎng)顯示，渤海證券的IPO申請于2023年3月被正式受理。保薦機(jī)構(gòu)為光大證券；會計(jì)師事務(wù)所為普華永道中天會計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）。渤海證券于2023年6月30日更新提交相關(guān)財(cái)務(wù)資料，恢復(fù)發(fā)行上市審核。
截至發(fā)稿前，渤海證券的審核狀態(tài)為“已問詢”。
圖源：上交所官網(wǎng)
2、財(cái)顧業(yè)務(wù)早被“黃牌”警示過
據(jù)《招股書》顯示，渤海證券的財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)主要包括為客戶提供各類融資、財(cái)務(wù)安排、兼并收購、資產(chǎn)重組等方面的分析、咨詢、策劃等顧問服務(wù)以及新三板推薦掛牌及持續(xù)督導(dǎo)等相關(guān)業(yè)務(wù)。
2019年，渤海證券財(cái)務(wù)顧問表現(xiàn)異常突出，實(shí)現(xiàn)收入3.45億元，對投行業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)一度達(dá)到82.73%。當(dāng)年渤海證券在財(cái)報(bào)中關(guān)于財(cái)務(wù)顧問具體業(yè)務(wù)的篇幅頗多——
渤海證券表示，其作為浩物股份獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問，“在市場環(huán)境不利的情況下，克服諸多困難，”于2019年12月完成浩物股份配套融資工作；
渤海證券控股子公司博正資本擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問參與投資管理的天津久日新材料股份有限公司項(xiàng)目，在2019年11月正式登陸科創(chuàng)板；在并購重組方面，2019年博正資本促成百利電氣（600468）收購夢網(wǎng)榮信（002123）下屬遼寧榮信興業(yè)電力技術(shù)有限公司股權(quán)及配套資產(chǎn)；
此外，渤海證券還作為財(cái)務(wù)顧問及聯(lián)席銷售機(jī)構(gòu)發(fā)行了“魯能集團(tuán)英大證券-濟(jì)南貴和商業(yè)物業(yè)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”（類REITs）。
2020年11月，渤海證券因財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)被警示。據(jù)《招股書》顯示，屆時(shí)，公司在天津津誠國有資本投資運(yùn)營有限公司財(cái)務(wù)顧問項(xiàng)目中，因未嚴(yán)格履行內(nèi)核程序，以及在中泰證券公開發(fā)行2019年公司債券（第二期）項(xiàng)目中，未在立項(xiàng)環(huán)節(jié)嚴(yán)格執(zhí)行回避規(guī)定等被罰。渤海證券表示，針對該警示已整改完成。
此后的2020年、2021年，渤海證券財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)急劇下降，分別實(shí)現(xiàn)收入6690萬元、2040.88萬元，在投行業(yè)務(wù)營收占比分別為43.11%、14.24%。而自2022年起，渤海證券財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)又再次提振，2022年、2023年，分別實(shí)現(xiàn)收入1.11億元、1.1億元；投行業(yè)務(wù)營收占比分別為72.08%、74.75%。
從《招股書》披露內(nèi)容看，城投及地產(chǎn)項(xiàng)目則是渤海證券財(cái)務(wù)顧問主要業(yè)務(wù)。2019年，渤海證券完成了“16萬達(dá)02”、“16萬達(dá)03”、“16融創(chuàng)01”等債券的到期回售、轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)；2020年，完成了“20大連萬達(dá) MTN001”、“20萬達(dá)01”等債券的到期回售、轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)；2021年，完成了“16融創(chuàng)07”的轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)；2022 年1-6月，完成了“20明投01”、“20西苑01”、“20西苑03”到期回售、轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)。
此外，2019年至2022年上半年，渤海證券還完成了津裕電業(yè)（873078）、臨港船務(wù)（873441）、舒朋士（873161）、津萬事興（873186）、增光科技（873562）等新三板公司的推薦掛牌項(xiàng)目。
值得注意的是，頻換負(fù)責(zé)人，或是渤海證券包括財(cái)務(wù)顧問在內(nèi)的投行業(yè)務(wù)所面臨的重要問題。
2018年8月，渤海證券面向社會公開招聘一名總裁及三名副總裁，包括分管投行業(yè)務(wù)副總裁，一度在證券行業(yè)引起轟動。但僅時(shí)隔近兩年半，隨著多名高管離職，2021年1月，渤海證券又一次推出了副總裁的社會招聘。
彼時(shí)“券商中國”據(jù)招聘信息分析認(rèn)為，除了自營投資業(yè)務(wù)系新招聘領(lǐng)域外，包括分管投行業(yè)務(wù)的其余兩名副總裁均需重新招聘。
此外，“券商中國”還分析，投資銀行業(yè)務(wù)總監(jiān)陳桂平此前曾為西部證券總助，在2019年11月加入渤海證券任投行負(fù)責(zé)人，疑似為此前市場招聘“分管投行副總裁”的補(bǔ)位。
然而，2020年12月，陳桂平被聘為投資銀行業(yè)務(wù)總監(jiān)，任職不到一年，2021年9月就又辭去該職務(wù)。
陳桂平辭任之后，渤海證券分管投行業(yè)務(wù)人選瞄準(zhǔn)了楊亮。楊亮在渤海證券任職前，在國融證券擔(dān)任副總經(jīng)理。據(jù)《招股書》顯示，楊亮于2022年9月開始在渤海證券任職，2022年10月開始擔(dān)任公司副總裁。
另據(jù)《招股書》顯示，楊亮于2022年5月、12月分別被“追責(zé)”出具警示函，原因系時(shí)任國融證券并購重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，以及分管債券業(yè)務(wù)副總裁，負(fù)有領(lǐng)導(dǎo)或管理責(zé)任。
對此，渤海證券表示，警示內(nèi)容與公司業(yè)務(wù)無關(guān)，不會影響其在公司的正常履職，不會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成重大不利影響。
3、近8年IPO路漫漫
渤海證券是一家立足天津的綜合性券商，同時(shí)也隸屬于“泰達(dá)系”的金融版圖。據(jù)Wind顯示，渤海證券由天津市泰達(dá)國際控股（集團(tuán)）有限公司持股26.96%，為控股股東；第二大股東為天津泰達(dá)股份有限公司，持股13.07%。
證監(jiān)會在2014年9月發(fā)布通知鼓勵證券公司進(jìn)一步補(bǔ)充資本。此后券商紛紛籌謀起上市。
2016年10月，渤海證券與光大證券簽約，接受IPO輔導(dǎo)。同年8月，證監(jiān)會公布信息顯示，其中排隊(duì)候?qū)彽臄MIPO證券公司共有9家，包括華安證券、浙商證券、中原證券、財(cái)通證券、天風(fēng)證券、中泰證券、華西證券、東莞證券以及中國銀河證券，而渤海證券被媒體認(rèn)為將成為第10家。
不過，其他券商紛紛推進(jìn)或已成功IPO，渤海證券進(jìn)程卻頗顯緩慢，直到2021年12月才提交IPO申報(bào)。
2022年5月謀求主板上市近6年的渤海證券，終于收到了證監(jiān)會的反饋意見。但證監(jiān)會向其發(fā)出了42連問，重點(diǎn)涵蓋了規(guī)范性、信息披露及財(cái)務(wù)會計(jì)資料等三方面，具體涉及股權(quán)質(zhì)押比例過高、經(jīng)紀(jì)份額逐年下降，高度依賴自營，高管頻繁變動等問題。
業(yè)績方面，渤海證券在2018及2019年度表現(xiàn)較好。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，渤海證券2018年度營業(yè)收入、營業(yè)利潤和凈利潤較上年分別上升30.7%、35.72%和41.25%；2019年上述三項(xiàng)數(shù)據(jù)更高達(dá)70.34%、100.95%和99.36%。
但2020年開始，各項(xiàng)增速明顯放緩，營業(yè)收入增速降至8.64%。到了行業(yè)普遍增收的2021年度，渤海證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.07億元，同比增幅僅1.71%，營收增速進(jìn)一步降低。但同期實(shí)現(xiàn)凈利潤18億元，增幅達(dá)到62.78%。2022年，營業(yè)和凈利潤分別同比下降52.91%、72.16%。
渤海證券2023年業(yè)績有所回升，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.01億元，同比增長48.39%；凈利潤6.78億元，同比增長35.27%。
圖源：Wind金融終端
7年過去，渤海證券與東莞證券已是前述10家中“唯二掉隊(duì)”的券商。其他券商均已成功登陸資本市場。
不過，在當(dāng)前6家推進(jìn)IPO的券商中，渤海證券還算堅(jiān)挺。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，財(cái)信證券、開源證券、華寶證券、東莞證券、華龍證券因發(fā)行上市申請文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過有效期，需要補(bǔ)充提交而進(jìn)入中止?fàn)顟B(tài)，目前僅有渤海證券正常在審。
你認(rèn)為被立案后渤海證券IPO還能順利推進(jìn)嗎？其被立案的具體原因可能是什么？歡迎留言評論。