界面新聞?dòng)浾?張曉迪
圍繞著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，日前，上交所針對牧原2023年業(yè)績報(bào)告下發(fā)了問詢函。5月16日，牧原2023年業(yè)績說明會如期舉行，董事長秦英林列席。
業(yè)績說明會上，牧原再次強(qiáng)調(diào)其現(xiàn)金流的安全性，這能消除上交所和投資者的疑問嗎？
說明會后的5月17日下午，牧原還公告其合計(jì)80億元額度債務(wù)融資工具注冊獲交易商協(xié)會批準(zhǔn)的消息。其中，50億元額度為超短期融資券，30億元額度為中期票據(jù)。
關(guān)于現(xiàn)階段的牧原的現(xiàn)金流，在業(yè)績說明會上，牧原表示，公司目前現(xiàn)金流安全且穩(wěn)定，各項(xiàng)經(jīng)營業(yè)務(wù)均正常運(yùn)行。
牧原稱，2023年以來，公司采取了穩(wěn)健增長的經(jīng)營策略，并致力于優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)。牧原強(qiáng)調(diào)，經(jīng)過之前的高速發(fā)展階段，公司未來的資本開支將控制在較低水平。隨著市場行情的改善和成本的降低，公司的盈利能力有望逐步提升。
在現(xiàn)金流管理方面，牧原股份指出，盡管2023年生豬價(jià)格整體偏低，但公司加強(qiáng)了現(xiàn)金流管理，確保了經(jīng)營的穩(wěn)健。
界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑谶^去的多個(gè)場合，牧原管理層都會特別強(qiáng)調(diào)其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額。牧原管理層稱，2023年公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為98.93億元，而2024年一季度這一數(shù)字為50.67億元。截至2024年一季度末，公司貨幣資金余額達(dá)到230.24億元，足以支撐其日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。
然而需要指出的是，截至2024年一季度末，牧原的有息債務(wù)也已高達(dá)831.81億元。其債務(wù)結(jié)構(gòu)中，短期債務(wù)占比更高。2023年及2024年一季度，短期債務(wù)分別為556.22億元、594.07億元，占比均為71%。
更值得一提的是，2023年末牧原賬面194.3億貨幣資金中，有56.53億為受限資金。可見，貨幣資金儲備并不足以覆蓋短期債務(wù)，其流動(dòng)比、速動(dòng)比均低于正常范圍。這也是上交所問詢函關(guān)注核心焦點(diǎn)之一。
此外，2023年，牧原資產(chǎn)負(fù)債率62.11%，較上一年末增加7.75 個(gè)百分點(diǎn)。
在短期債務(wù)壓力的情況下，牧原的短期債務(wù)也出現(xiàn)了延期。截至2023年年報(bào)出具日，牧原股份已將于2023年12月31日的124.33億元短期借款通過還本續(xù)貸的方式延期至2024年12月31日以后。
對此，上交所要求牧原結(jié)合營運(yùn)資金需求、經(jīng)營現(xiàn)金流等情況說明持有貨幣資金與長短期借款金額同時(shí)較高的原因與合理性；
說明針對一年內(nèi)到期負(fù)債的償債計(jì)劃、資金來源及籌措安排，并要求牧原結(jié)合貨幣資金受限情況說明到期償還上述債務(wù)是否存在不確定性；
以及結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流、重要收支安排、融資渠道、資金成本等情況。說明其債務(wù)結(jié)構(gòu)、規(guī)模是否穩(wěn)健、 可控，量化分析短期、長期償債能力，以及其有息負(fù)債率是否與同行業(yè)可比公司存在較大差異及產(chǎn)生差異的原因。
如上問詢，上交所都指向于讓牧原說明其是否存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
上交所還要求牧原說明其使用受限貨幣資金的具體構(gòu)成及明細(xì)、受限原因、 是否存在凍結(jié)或劃扣風(fēng)險(xiǎn)。
在本次的業(yè)績說明會上，牧原和以往一樣，仍強(qiáng)調(diào)其與銀行之間的的穩(wěn)定良好合作。并透露，目前，公司整體授信額度超過950億元，其中頭部銀行的授信占比超過70%，合作銀行結(jié)構(gòu)相較過去有明顯改善。并稱，現(xiàn)有授信額度基礎(chǔ)上，公司目前未使用的信用額度約為300億元，
牧原表示，這足以滿足其生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求。同時(shí)，公司存量貸款成本持續(xù)下降，新增銀行貸款的成本基本控制在4%以下。牧原管理層稱，這顯示出牧原股份在資金管理和財(cái)務(wù)成本控制方面的強(qiáng)勁實(shí)力。
對此，香頌董事沈萌表示，雖然牧原表示出對短期流動(dòng)性的樂觀，但是給出的理由卻仍顯脆弱，比如現(xiàn)金安全并不能完全解決短期債務(wù)和流動(dòng)資產(chǎn)之間的矛盾，以及流動(dòng)比率和速凍比率較低的風(fēng)險(xiǎn)，而與銀行關(guān)系好更是模糊的概念，與銀行關(guān)系好并不意味著銀行會雪中送炭。所以，公司仍應(yīng)著力改善公司負(fù)責(zé)結(jié)構(gòu)，提高流動(dòng)性比率。
除了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，牧原在體外與大股東旗下關(guān)聯(lián)公司的關(guān)聯(lián)交易也引起了上交所的關(guān)注。
2023 年度，牧原因采購商品、接收勞務(wù)發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易金額為34.92 億元。關(guān)聯(lián)采購的前五大供應(yīng)商中，均為大股東旗下公司。對此，上交所也要求牧原說明關(guān)聯(lián)交易的合理性、公允性，是否存在損害上市公司利益、向關(guān)聯(lián)方輸送利益的情形，以及未來減少關(guān)聯(lián)交易的方案和具體措施。