文｜投資界-天天IPO 陳曉
這是一個有些意外的IPO。
投資界-天天IPO獲悉，來自福建泉州晉江的舒寶國際集團(tuán)有限公司（簡稱“舒寶國際”）正式向港交所遞交了招股書，計劃在主板掛牌上市。
追溯成長史，早年晉江人顏培坤在行業(yè)競爭激烈的時候創(chuàng)辦了舒寶國際，主攻一次性衛(wèi)生用品，旗下之一便是大眾熟知的嬰舒寶。最艱難的時候，公司一度被中外品牌擠到墻角。所幸顏培坤早年闖入的俄羅斯市場，最近兩年迎來爆發(fā)，公司打了一場翻身仗。
如此創(chuàng)業(yè)奇跡在福建晉江這個小縣城并不少見。特步丁水波、361°丁建通、安踏丁世忠……都是在這片土地上打拼出一個商業(yè)帝國。屬于這里的傳奇，仍生生不息。
一個意外出海IPO誕生，女兒任副總裁
時間回到2010年，在外貿(mào)行業(yè)摸爬滾打多年的顏培坤，在家鄉(xiāng)福建晉江成立舒寶國際，主營便是我們熟知的嬰幼兒紙尿褲品牌——嬰舒寶。
彼時，國內(nèi)正處于衛(wèi)生護(hù)理行業(yè)的第三次浪潮。上世紀(jì)80年代，以恒安國際為代表的首批國產(chǎn)衛(wèi)生護(hù)理企業(yè)陸續(xù)出現(xiàn)。90年代后，外資品牌寶潔、尤妮佳等先后進(jìn)入。而舒寶國際，便是后來者代表之一。
成立第二年，舒寶國際便聘請張柏芝作為品牌形象代言人，逐漸打響名聲。隨著互聯(lián)網(wǎng)電商崛起，舒寶國際立即啟動與淘寶、天貓、京東等第三方平臺合作，2016年在阿里系的紙尿褲排名中躍居國產(chǎn)品牌前4位。
在微商最火的時候，舒寶國際也組建自己的微商團(tuán)隊，將旗下紙尿褲打造成為“中國十大紙尿褲微商品牌”。
擁有多年外貿(mào)經(jīng)驗(yàn)的顏培坤從一開始就走全球化戰(zhàn)略，2015年開始以O(shè)EM模式進(jìn)入俄羅斯、東南亞、哈薩克斯坦等市場，這也為日后崛起奠定基礎(chǔ)。
至今，舒寶國際旗下?lián)碛袐胗變鹤o(hù)理品牌“嬰舒寶”、“萬寶樂”、“成長冠軍”、女性護(hù)理品牌“五月私語”，成人護(hù)理品牌“康舒寶”，寵物護(hù)理品牌“亨克斯”等多個品牌。
仔細(xì)一看，這些品牌在國內(nèi)并不算知名。隨著國內(nèi)衛(wèi)生護(hù)理市場逐漸進(jìn)入飽和，中內(nèi)外品牌競爭擠壓下，舒寶國際在前幾年業(yè)績并不出色。2021年舒寶國際營業(yè)收入2.63億元，年內(nèi)利潤1000.6萬元，與同樣在晉江的護(hù)理老大恒安國際相比，業(yè)績差距超300倍。
但事情這兩年發(fā)生了微妙變化。俄羅斯消費(fèi)市場劇變，國際衛(wèi)生護(hù)理巨頭收縮退出。招股書中介紹，舒寶國際與俄羅斯頂級兒童用品零售商合作，迅速補(bǔ)位。這家企業(yè)已有75年歷史，委聘舒寶國際作為唯一的合同生產(chǎn)商，生產(chǎn)及供應(yīng)其自有品牌的嬰童護(hù)理用品，協(xié)議期直至2030年。
舒寶國際當(dāng)年無心插柳的俄羅斯市場，迎來大爆發(fā)。2023年，公司收入直接從2021年的2.63億元翻倍到6.55億元，其中俄羅斯市場占比接近六成。
這樣戲劇性一幕，也推著舒寶國際走到資本市場的大門前。
從股權(quán)上來看，舒寶國際稱的上是一個家族企業(yè)，顏培坤透過直接或間接的方式擁有舒寶國際約90%的股份，高管也大多為親屬。其中，顏培坤25歲的女兒顏嘉瑋目前擔(dān)任集團(tuán)副總裁兼聯(lián)席公司秘書，未來或許會迎來女二代接班。
沒有投資方，何以撐起一個IPO?
招股書顯示，舒寶國際主要開發(fā)、生產(chǎn)和銷售個人一次性使用衛(wèi)生用品，公司三大主要產(chǎn)品類別為嬰童護(hù)理用品、女性護(hù)理用品、成人失禁用品。
踩中時代紅利的舒寶國際，近幾年業(yè)績持續(xù)飆升。2021財年-2023財年，公司錄得收入分別約人民幣2.63億元、4.08億元、6.55億元，純利分別為約人民幣1000.6萬元、4186萬元、5890萬元。
從產(chǎn)品上來看，公司三個主要產(chǎn)品類別的盈利能力各不相同，其中嬰童護(hù)理及成人失禁用品的毛利率通常低于女性護(hù)理用品的毛利率。
但是，舒寶國際似乎依賴于單一產(chǎn)品類目。數(shù)據(jù)顯示，2021財年—2023財年，公司收入超過約70%來自合同生產(chǎn)業(yè)務(wù)及品牌產(chǎn)品業(yè)務(wù)的嬰童護(hù)理用品生產(chǎn)及銷售。
招股書中風(fēng)險因素也指出，由于嬰童產(chǎn)品貢獻(xiàn)大部分收入，公司提供嬰童產(chǎn)品所在的市場出生率變動可能對產(chǎn)品需求造成重大影響，繼而影響收入、溢利及市場份額。
另外，上述提到舒寶國際近年的業(yè)績飆升源自海外市場，2021年-2023年，俄羅斯市場占比分別為40%、50.4%和57.7%。其中，舒寶國際嚴(yán)重依賴于最大的客戶——俄羅斯頂級零售商貢獻(xiàn)的收入占公司總收入約11.8%、31.5%及48.7%。
舒寶國際坦言，由于公司一直且預(yù)期會繼續(xù)依賴俄羅斯頂級零售商，因此與其業(yè)務(wù)關(guān)系的任何不利變動或以其他方式減少其對公司產(chǎn)品的需求均可能對公司業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績及前景產(chǎn)生重大不利影響。
值得一提的是，舒寶國際是目前港股排隊上市隊伍中為數(shù)不多沒有外部投資人參與的公司。
福建晉江，盛產(chǎn)IPO
一個隱秘的福建小城浮現(xiàn)。
泉州晉江縣，舒寶國際的總部所在地，在離其不到10公里便是大名鼎鼎的恒安國際總部。作為晉江第一家上市企業(yè)，恒安旗下?lián)碛邪矤枠?、心相印、七度空間、安兒樂等12個品牌，1998年在香港上市，是國內(nèi)目前最大的衛(wèi)生護(hù)理和紙巾生產(chǎn)商之一。
晉江的上市公司密集程度超乎你的想象。據(jù)新華財經(jīng)報道，在這個占地面積只有649平方公里，200萬人口的小縣城，共誕生了51個IPO，位居全國縣域第2，上市公司總市值超4000億元。
“晉江板塊”已經(jīng)進(jìn)化成資本市場上一股不容忽視的力量。在2023年中國百強(qiáng)縣中，晉江排名第六，僅次于江蘇四縣和浙江慈溪。傳聞中，每7個晉江人，就有1個是老板；全國每3把傘具，就有一把產(chǎn)自晉江；全球每生產(chǎn)10雙運(yùn)動鞋，晉江就占兩雙……
最知名的莫過于晉江的鞋服產(chǎn)業(yè)，無數(shù)晉江人用傳奇故事造就了“中國鞋都”的稱號。
早年間，特步創(chuàng)始人丁水波在村邊搭建了簡陋的窩棚，制造塑料拖鞋；361°的丁建通在自家客廳創(chuàng)建了皮鞋作坊；徐景南用拉板車攢下的錢創(chuàng)立了匹克；安踏創(chuàng)始人丁世忠在16歲時便背著600雙鞋北上賣鞋……這些耳熟能詳?shù)钠放贫际窃跁x江起家，走向全國。
如今，晉江紡織鞋服涉及上下游企業(yè)數(shù)以萬計，形成了從“一根絲”到“一雙鞋”完整的產(chǎn)業(yè)鏈配套和產(chǎn)業(yè)體系。也正是源于鞋服產(chǎn)業(yè)發(fā)展，奠定了“晉江板塊”崛起的基礎(chǔ)。
據(jù)悉，晉江目前已形成一個產(chǎn)值超3000億元的鞋服產(chǎn)業(yè)、一個產(chǎn)值超1000億元的紡織產(chǎn)業(yè)，以及兩個產(chǎn)值超500億元的食品、建材產(chǎn)業(yè)和兩個產(chǎn)值超300億元的醫(yī)療健康、智能裝備產(chǎn)業(yè)。
26年間，50多家上市公司，背后離不開晉江政府的扶持。早在1999年，晉江市委、市政府便在全省率先成立上市辦。2002年起，晉江政府每兩年定期更新企業(yè)上市鼓勵扶持政策，從資源培育、政府服務(wù)到募投導(dǎo)向、人才引進(jìn)方方面面。
這幾年，晉江正在從傳統(tǒng)制造重鎮(zhèn)轉(zhuǎn)型。今年4月，晉江正式對外發(fā)布人才科創(chuàng)基金，目標(biāo)規(guī)模5億元，首期基金規(guī)模5000萬元。基金將重點(diǎn)關(guān)注集成電路、核技術(shù)應(yīng)用、智能裝備、新材料、新能源等新質(zhì)生產(chǎn)力重點(diǎn)領(lǐng)域。
時至今日，晉江再也無法掩蓋實(shí)力。今年以來，不少城市紛紛邀請分享“晉江經(jīng)驗(yàn)”。但大家都不知道的是，晉江靠海，人多地少且鹽堿化嚴(yán)重，出海經(jīng)商幾乎是這片土地唯一的翻身方法。經(jīng)歷了世代窮苦之后，一代代晉江人的拼搏才造就了如今的成就。
所謂晉江經(jīng)驗(yàn)，或許便是那一句：
“三分天注定，七分靠打拼，愛拼才會贏?！?/p>