記者 王珍
今年1萬(wàn)億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債將從本周五起發(fā)行。分析師指出，本輪超長(zhǎng)期特別國(guó)債有三大特點(diǎn)：債券期限超長(zhǎng)、發(fā)行頻率高、發(fā)行時(shí)間跨度大。債券期限超長(zhǎng)是為了更好滿(mǎn)足長(zhǎng)期限項(xiàng)目融資需求，發(fā)行頻率高、時(shí)間跨度大可以避免集中發(fā)行對(duì)資金面造成的階段性沖擊，同時(shí)給財(cái)政穩(wěn)增長(zhǎng)留有余地。
根據(jù)財(cái)政部公布的《2024年一般國(guó)債、超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行有關(guān)安排》，今年計(jì)劃發(fā)行的1萬(wàn)億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債分為20年、30年、50年三個(gè)品種。分析人士指出，與前五次特別國(guó)債相比，本輪超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行期限特別長(zhǎng)。
特別國(guó)債是指資金投向?yàn)樘囟繕?biāo)發(fā)行的，具有明確用途的國(guó)債。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，特別國(guó)債大多是在宏觀環(huán)境發(fā)生重大變化，經(jīng)濟(jì)遭受重大沖擊，或是面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)發(fā)行的，專(zhuān)項(xiàng)用于國(guó)家重大戰(zhàn)略和重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè)，或應(yīng)對(duì)重大疫情和自然災(zāi)害等公共危機(jī)。通常情況下，特別國(guó)債不計(jì)入赤字，其收支列入中央政府性基金預(yù)算。
3月“兩會(huì)”期間發(fā)布的《政府工作報(bào)告》指出，今年發(fā)行的1萬(wàn)億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債及以后幾年發(fā)行的此類(lèi)國(guó)債是為系統(tǒng)解決強(qiáng)國(guó)建設(shè)、民族復(fù)興進(jìn)程中一些重大項(xiàng)目建設(shè)的資金問(wèn)題，專(zhuān)項(xiàng)用于國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)。
廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出，歷史上，我國(guó)共發(fā)行過(guò)五次特別國(guó)債，包括三次新發(fā)（1998年、2007年、2020年）、兩次續(xù)作（2017年、2022年）。從歷次特別國(guó)債的發(fā)行期限來(lái)看，短的只有3年，5-10年左右相對(duì)集中一些，最長(zhǎng)的是30年。
“嚴(yán)格地講，只有1998年發(fā)行的30年特別國(guó)債和2007年發(fā)行的15年特別國(guó)債可歸入超長(zhǎng)期特別國(guó)債，而這兩次發(fā)行也都符合‘國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施’的用途?！边B平說(shuō)。
他表示，超長(zhǎng)期的期限不但能夠?yàn)榻ㄔO(shè)周期長(zhǎng)、投資回報(bào)慢的重大項(xiàng)目和重大工程等提供充裕的超長(zhǎng)期資金，同時(shí)超長(zhǎng)久期還攤薄了國(guó)債的付息壓力。
東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司研究發(fā)展部總監(jiān)馮琳也表示，發(fā)行超長(zhǎng)期限特別國(guó)債可以更好匹配長(zhǎng)期限項(xiàng)目融資需求、提升資金使用效率，增強(qiáng)財(cái)政對(duì)長(zhǎng)期限項(xiàng)目的資金保障能力。
連平還提到，如果未來(lái)4-5年，每年都安排發(fā)行1萬(wàn)億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債，則最終發(fā)行規(guī)模將高達(dá)4萬(wàn)億-5萬(wàn)億元，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)此前歷次特別國(guó)債2700億元-1.55萬(wàn)億元的發(fā)行規(guī)模。每年新增的1萬(wàn)億元投資和消費(fèi)有望額外拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)0.2-0.25個(gè)百分點(diǎn)。
“高頻小額”的發(fā)行節(jié)奏是本次超長(zhǎng)期特別國(guó)債的另一大特點(diǎn)。
根據(jù)財(cái)政部的安排，今年1萬(wàn)億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債將從5月發(fā)行至11月，歷時(shí)半年。其中，二季度發(fā)行6次，三季度發(fā)行10次，四季度發(fā)行6次，共計(jì)22次，平均單次發(fā)行規(guī)模在455億元左右。
截至發(fā)稿，財(cái)政部尚未公布具體發(fā)行細(xì)節(jié)，包括每次發(fā)行金額、票面利率，以及發(fā)行方式。
分析師表示，“高頻小額”發(fā)行可以分散國(guó)債供給壓力，降低對(duì)市場(chǎng)資金面的沖擊。
“從發(fā)行安排看，今年1萬(wàn)億特別國(guó)債的發(fā)行周期要長(zhǎng)于市場(chǎng)預(yù)期，發(fā)行節(jié)奏較為平緩，這有利于避免因集中發(fā)行而給資金面造成階段性壓力?！瘪T琳說(shuō)。
浙商證券固定收益首席分析師覃漢指出，今年萬(wàn)億超長(zhǎng)期特別國(guó)債供給集中在6-10月，其中，6、8、10月為供給高峰，與7月的繳稅期基本錯(cuò)峰，只有10月下旬發(fā)行的30年國(guó)債與銀行走款同日，總體來(lái)看，供給沖擊相對(duì)可控。
他還表示，財(cái)政部拉長(zhǎng)萬(wàn)億特別國(guó)債發(fā)行時(shí)間可能主要有四點(diǎn)考慮。一是，2023年萬(wàn)億增發(fā)國(guó)債落地后，5000億元資金結(jié)轉(zhuǎn)2024年使用，超長(zhǎng)特別國(guó)債的發(fā)行迫切性放緩；二是，緩解對(duì)資金面和債市承接能力的沖擊，后續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的必要性可能降低；三是，緩解項(xiàng)目?jī)?chǔ)備不足對(duì)發(fā)行節(jié)奏的制約；四是，主要發(fā)行安排集中在三季度，或可實(shí)現(xiàn)對(duì)四季度經(jīng)濟(jì)托底助力。