文|翠鳥資本
4月30日，天齊鋰業(yè)（002466.SZ）發(fā)布一季度報(bào)告顯示，一季度歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)虧損38.97億元，上年同期凈利潤(rùn)48.75億元，由盈轉(zhuǎn)虧；營(yíng)業(yè)收入25.85億元，同比減少77.42%；基本每股收益-2.38元，上年同期基本每股收益2.97元。
作為天齊鋰業(yè)的掌舵者，蔣衛(wèi)平用自己極具前瞻性的眼光較早地進(jìn)軍了鋰資源行業(yè)，并通過(guò)豪賭奠定了天齊鋰業(yè)在行業(yè)內(nèi)的頭部地位。不過(guò)，即便是被外界視為鋰礦大佬的蔣衛(wèi)平，也難逃豪賭失敗和周期魔咒。
大幅虧損
4月23日深夜，“鋰王”天齊鋰業(yè)突然拋出一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，今年一季度虧損36億元-43億元。
隨后，這一公告隨即引來(lái)深交所問(wèn)詢，要求該公司結(jié)合主營(yíng)業(yè)務(wù)開(kāi)展情況、產(chǎn)品產(chǎn)銷量、產(chǎn)品價(jià)格、原材料采購(gòu)價(jià)格、成本費(fèi)用、減值計(jì)提等因素的具體變化情況，量化分析2024年一季度虧損較2023年四季度大幅增加的原因，并說(shuō)明是否存在持續(xù)虧損風(fēng)險(xiǎn)等。
關(guān)于虧損解釋，天齊鋰業(yè)給出了兩個(gè)理由，一是受鋰產(chǎn)品市場(chǎng)波動(dòng)的影響，公司鋰產(chǎn)品銷售價(jià)格較上年同期大幅下降，鋰產(chǎn)品毛利大幅下降；二是，重要聯(lián)營(yíng)公司SQM稅務(wù)爭(zhēng)議裁決的影響，預(yù)計(jì)SQM第一季度凈利潤(rùn)減少約11億美元，使得公司的投資收益大幅下降。
與2023年全年凈利潤(rùn)72.97億元的業(yè)績(jī)相比，天齊鋰業(yè)僅僅在一個(gè)季度內(nèi)便虧掉了相當(dāng)于公司半年凈利潤(rùn)的金額。這個(gè)“大變臉” 的業(yè)績(jī)，導(dǎo)致天齊鋰業(yè)二級(jí)市場(chǎng)A股及H股股價(jià)大幅跳水。
24日早盤，A股遭遇一字跌停，封單高達(dá)29萬(wàn)手，還帶崩了一眾鋰電股，盛新鋰能、雅化集團(tuán)、贛鋒鋰業(yè)等鋰股同樣遭遇大跌。而在港股市場(chǎng)，其跌幅一度高達(dá)18%。
海外投資暴雷
作為國(guó)內(nèi)鋰礦行業(yè)的龍頭，天齊鋰業(yè)擁有全球最好的兩塊鋰礦石資源，一個(gè)是澳大利亞的泰利森，另外一個(gè)是智利的SQM。其中，泰利森的鋰礦供給全球約25%的市場(chǎng)份額，SQM是全球最大的鋰鹽生產(chǎn)商，供給約占全球27%的市場(chǎng)份額。
2018年，天齊鋰業(yè)斥資40億美元成為智利SQM公司的第二大股東，這是其為在全球頂級(jí)鋰儲(chǔ)備地之一競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略據(jù)點(diǎn)的一次豪賭，當(dāng)時(shí)正值電動(dòng)汽車革命核心金屬需求激增之際。
然而，隨著智利政府力圖對(duì)阿塔卡馬沙漠廣袤的鹽堿地——SQM在此生產(chǎn)全球五分之一的鋰施加更多控制，天齊鋰業(yè)的投資正處于危機(jī)之中。
2023年12月，SQM與智利國(guó)家銅業(yè)公司共同宣布，兩家公司已達(dá)成諒解備忘錄，將組建由政府控制的合資公司，共同開(kāi)發(fā)阿塔卡馬鹽湖鋰資源。SQM的鋰業(yè)務(wù)將被剝離成為與Codelco的合資企業(yè)，后者將持有50%加一股的股份。
這一交易將實(shí)現(xiàn)總統(tǒng)加布里埃爾·博里奇關(guān)于戰(zhàn)略性鋰項(xiàng)目應(yīng)開(kāi)始于或轉(zhuǎn)向公私合營(yíng)企業(yè)的要求。當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該合資企業(yè)可能會(huì)稀釋天齊在SQM鋰業(yè)務(wù)中的現(xiàn)有利益，并可能使其失去進(jìn)一步接觸優(yōu)質(zhì)鋰資源的機(jī)會(huì)。
對(duì)于這個(gè)重大信息，深交所也在關(guān)注函中要求天齊鋰業(yè)就SQM與智利國(guó)家銅業(yè)公司簽署諒解備忘錄事項(xiàng)作出披露，核實(shí)說(shuō)明相關(guān)事項(xiàng)具體情況，評(píng)估對(duì)公司的影響并說(shuō)明擬采取的應(yīng)對(duì)措施，充分提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
截止目前，天齊鋰業(yè)對(duì)于SQM公私合營(yíng)問(wèn)題表示，公司此前向SQM發(fā)出了召開(kāi)信息性股東大會(huì)的要求，以聽(tīng)取與SQM和智利國(guó)企Codelco的諒解備忘錄（MoU）有關(guān)的事項(xiàng)的詳細(xì)信息。
該股東大會(huì)已于2024年3月21日舉行。天齊鋰業(yè)理解有關(guān)事宜尚在研究和商談中，公司方面目前沒(méi)有這方面可供分享的信息；后續(xù)將持續(xù)關(guān)注該事項(xiàng)的進(jìn)展，并做好相關(guān)分析和研判。未來(lái)如有重要信息更新或重大進(jìn)展，公司將及時(shí)履行披露義務(wù)。
鋰價(jià)拖后腿
除了巨額海外投資不確定性飆升之外，市場(chǎng)另一關(guān)注點(diǎn)在于：天齊鋰業(yè)遭遇鋰價(jià)下滑的問(wèn)題何時(shí)才能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。
鋰作為有色金屬行業(yè)呈現(xiàn)周期性，受多種因素變化的影響，鋰產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)波動(dòng)性。
2021-2022年，鋰產(chǎn)品價(jià)格不斷攀升。由于碳酸鋰價(jià)格暴漲，鋰鹽生產(chǎn)商享受到了史上最高紅利期。經(jīng)歷了2019年和2020年接連巨虧的天齊鋰業(yè)從2021年開(kāi)始實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，并在2022年的盈利水平創(chuàng)上市12年來(lái)的歷史最佳。
然而，碳酸鋰價(jià)格暴漲帶來(lái)的快感并沒(méi)有讓鋰礦企業(yè)享受多久。
2023年，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格從年初的50萬(wàn)元/噸以上，跌至年末的10萬(wàn)元/噸附近，跌幅超過(guò)八成。
此背景下，天齊鋰業(yè)2023年年報(bào)顯示，2023年公司鋰化合物及衍生品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入132.90億元，上年同期為250.09億元，同比減少近五成。同時(shí)，鋰化合物及衍生品2023年的毛利率也同比減少12%。
2024年，碳酸鋰價(jià)格上沖繼續(xù)受限。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，工業(yè)級(jí)碳酸鋰均價(jià)為94590.16元/噸，環(huán)比下跌25.12%，同比下跌74.17%；電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)為101278.69元/噸，環(huán)比下跌24.51%，同比下跌74.24%。
從天齊鋰業(yè)2023年四季度看，公司單季凈虧損8.01億元，由盈轉(zhuǎn)虧，全年凈利潤(rùn)72.97億元、同比下降69.75%的情況下，如今一季度又預(yù)虧43億，連續(xù)兩個(gè)季度虧損，這對(duì)其2024年業(yè)績(jī)并不是一個(gè)好預(yù)兆。