記者｜趙陽(yáng)戈

上周五，蔚藍(lán)生物（603739）的持有者，在尾盤集合競(jìng)價(jià)時(shí)遭遇“瞬殺”，眨眼間股價(jià)崩塌吞掉了7%的漲幅，也給周一開(kāi)盤后的走勢(shì)，帶來(lái)了陰霾。周一早盤顯示蔚藍(lán)生物低開(kāi)，周五高位接盤者賬面受損。通過(guò)炒股軟件可以看到，上周五14點(diǎn)57分蔚藍(lán)生物的價(jià)格還在21.92元，集合競(jìng)價(jià)之后收盤價(jià)則定格在20.4元。而這一切的發(fā)生，仍然是資金利用集合競(jìng)價(jià)的時(shí)間“完美”避開(kāi)了“價(jià)格籠子”所致。

猶記得2023年最后一個(gè)交易日，興業(yè)銀行（601166）原本股價(jià)全天運(yùn)行平穩(wěn)在0%上下橫向運(yùn)行。就在收盤前的集合競(jìng)價(jià)時(shí)間，來(lái)自福建省港口集團(tuán)有限責(zé)任公司及其子公司的賬戶以漲停價(jià)申報(bào)買入31筆，共1813.51萬(wàn)股，成交1330.67萬(wàn)股，金額21570.18萬(wàn)元，成交量占收盤集合競(jìng)價(jià)期間該股總成交量的99.99%，如此操作硬生生將興業(yè)銀行的股價(jià)拉抬了9.70%。

31筆都是漲停價(jià)申報(bào)，所以這也并不是“烏龍指”所為。事后，該行為被定義為“嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)正常交易秩序，違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重”，相關(guān)方也得到了相應(yīng)的處理。

就當(dāng)時(shí)爆拉興業(yè)銀行的行為，上交所認(rèn)為其以明顯偏離股票最新成交價(jià)的價(jià)格，大筆、連續(xù)、密集申報(bào)成交，構(gòu)成《上海證券交易所交易規(guī)則》(下稱《交易規(guī)則》)第7.2條第(二)項(xiàng)和《上海證券交易所主板股票異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則》(下稱《主板監(jiān)控細(xì)則》)第十四條、第十七條規(guī)定的異常交易行為，違反了《交易規(guī)則》第1.4條、《主板監(jiān)控細(xì)則》第三條等規(guī)定，嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)正常交易秩序。

上周五蔚藍(lán)生物的尾盤表現(xiàn)，與此類似，同樣是在尾盤集合競(jìng)價(jià)時(shí)間，同樣是股價(jià)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，彼時(shí)蔚藍(lán)生物已經(jīng)觸及嚴(yán)重異動(dòng)，其背后操作者是否有越過(guò)紅線，在此不議，但為何總是發(fā)生在尾盤集合競(jìng)價(jià)階段，值得思考。

實(shí)際上，假若是在連續(xù)競(jìng)價(jià)階段，直接以漲跌停價(jià)報(bào)單，多半會(huì)是廢單，因?yàn)樵谶B續(xù)競(jìng)價(jià)階段，有“價(jià)格籠子”存在。

根據(jù)《交易規(guī)則》的3.3.14條，在連續(xù)競(jìng)價(jià)階段是有現(xiàn)價(jià)申報(bào)的，應(yīng)當(dāng)符合：

• （一）買入申報(bào)價(jià)格不得高于買入基準(zhǔn)價(jià)格的102%和買入基準(zhǔn)價(jià)格以上十個(gè)申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位的孰高值；
• （二）賣出申報(bào)價(jià)格不得低于賣出基準(zhǔn)價(jià)格的98%和賣出基準(zhǔn)價(jià)格以下十個(gè)申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位的孰低值。
• 前款所稱買入（賣出）基準(zhǔn)價(jià)格，為即時(shí)揭示的最低賣出（最高買入）申報(bào)價(jià)格；無(wú)即時(shí)揭示的最低賣出（最高買入）申報(bào)價(jià)格的，為即時(shí)揭示的最高買入（最低賣出）申報(bào)價(jià)格；無(wú)即時(shí)揭示的最高買入（最低賣出）申報(bào)價(jià)格的，為最新成交價(jià)；當(dāng)日無(wú)成交的，為前收盤價(jià)。
• 開(kāi)市期間臨時(shí)停牌階段的限價(jià)申報(bào)，不適用本條前兩款規(guī)定。
• 根據(jù)市場(chǎng)情況，交易所可以調(diào)整股票有效申報(bào)價(jià)格范圍。

不過(guò)“價(jià)格籠子”并不適用于集合競(jìng)價(jià)。根據(jù)《交易規(guī)則》的3.3.15條，除交易所另有規(guī)定外，買賣無(wú)價(jià)格漲跌幅限制的股票，在集合競(jìng)價(jià)階段和開(kāi)市期間停牌階段的限價(jià)申報(bào)，應(yīng)當(dāng)符合：

• （一）開(kāi)盤集合競(jìng)價(jià)階段的交易申報(bào)價(jià)格不高于前收盤價(jià)格的900%，并且不低于前收盤價(jià)格的50%；
• （二）收盤集合競(jìng)價(jià)階段、開(kāi)市期間停牌階段的交易申報(bào)價(jià)格不高于最新成交價(jià)格的110%且不低于最新成交價(jià)格的90%。
• 當(dāng)日無(wú)交易的，前收盤價(jià)格視為最新成交價(jià)格。
• 根據(jù)市場(chǎng)情況，交易所可以調(diào)整股票有效申報(bào)價(jià)格范圍?！?/span>

進(jìn)一步追溯，上交所尾盤集合競(jìng)價(jià)是2018年引入的。根據(jù)2018年《收盤交易機(jī)制調(diào)整相關(guān)規(guī)則修訂（征求意見(jiàn)稿）修訂說(shuō)明》，從國(guó)際實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)上來(lái)看，采用收盤集合競(jìng)價(jià)在一定程度上防范異常交易風(fēng)險(xiǎn)，降低收盤階段的價(jià)格波動(dòng)。而主板迎來(lái)“價(jià)格籠子”則是隨著全面注冊(cè)而起，在此之前最早則只是適用于科創(chuàng)板。

尾盤的集合競(jìng)價(jià)最重要的功能就是“維護(hù)收盤階段價(jià)格的平穩(wěn)”，防止價(jià)格操縱，以前一筆交易就可以“偷襲”收盤價(jià)，現(xiàn)在如果想要將價(jià)格拉起來(lái)或砸下去，需要對(duì)抗3分鐘內(nèi)所有的對(duì)手盤。但從上述兩個(gè)案例看，集合競(jìng)價(jià)時(shí)間搞事仍然主打一個(gè)“偷襲”。興業(yè)銀行當(dāng)天是成交低迷波動(dòng)小，蔚藍(lán)生物則是在集合競(jìng)價(jià)前一刻還維持著高位運(yùn)行的“虛假?gòu)?qiáng)勢(shì)”，猛然地多翻空打得對(duì)方措手不及。理論上，只要委托量足夠大，操作者是可以得到或接近想要的收盤價(jià)的，尤其低流動(dòng)性股票的操縱效果更好。

考慮到集合競(jìng)價(jià)還有迎合指數(shù)化投資、確保價(jià)格發(fā)現(xiàn)等作用，在沿用該機(jī)制的情況下，如何進(jìn)一步優(yōu)化以達(dá)到維護(hù)收盤階段價(jià)格的平穩(wěn)的初衷，考驗(yàn)著監(jiān)管層的智慧。