值得買（300785.SZ）2024年5月12日發(fā)布消息稱，2024年5月10日值得買接受博時(shí)基金等機(jī)構(gòu)調(diào)研，董事長(zhǎng)、首席執(zhí)行官：隋國(guó)棟；首席技術(shù)官：王云峰；出海業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人：席宇；董事會(huì)秘書：柳偉亮參與接待，并回答了調(diào)研機(jī)構(gòu)提出的問題。

調(diào)研機(jī)構(gòu)詳情如下：

姚爽/博時(shí)基金；翟一檸/泰康基金；劉宇塵/銀華基金；黃達(dá)、黃少波/廣東天貝合私募基金；楊艾莉/中信建投；石狄/中金公司；張良衛(wèi)/東吳證券；李依韓/信達(dá)證券；王梅卿/德邦證券；廖馨瑤/國(guó)金證券等。

調(diào)研主要內(nèi)容：

5月10日，以“效率驅(qū)動(dòng)未來”為主題的2024值得買科技集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)舉辦。值得買科技董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官隋國(guó)棟先生在回顧2021年戰(zhàn)略升級(jí)成果的基礎(chǔ)上，真誠分享自身的創(chuàng)業(yè)理念、公司的AIGC實(shí)踐，以及對(duì)未來技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)的清晰研判，并基于此正式發(fā)布了全面AI戰(zhàn)略，宣布將在AI戰(zhàn)略框架下，把核心產(chǎn)品“什么值得買”App改造升級(jí)為“AI原生的什么值得買GEN2”，同時(shí)積極推進(jìn)出海計(jì)劃。

在戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)舉辦之后的投資者交流會(huì)上，參會(huì)的各位投資者、分析師就各自關(guān)心的問題與公司進(jìn)行了交流互動(dòng)，主要探討了以下問題：

1.公司和Kimi合作的具體模式是什么？未來會(huì)不會(huì)和其他大模型公司進(jìn)行類似合作？

公司已經(jīng)在消費(fèi)內(nèi)容社區(qū)“什么值得買”中部分商品詳情頁面接入了Kimi，為用戶提供商品提煉總結(jié)服務(wù)。除此之外，最近，我們開放了小值的一部分能力給到了Kimi，在Kimi的官方應(yīng)用商店上線了“什么值得買”的官方應(yīng)用，用戶可以基于這個(gè)官方應(yīng)用詢問關(guān)于消費(fèi)類的相關(guān)問題。這會(huì)給“什么值得買”帶來新增流量。我們雙方在3月份開始合作探討，4月份正式對(duì)接，4月30日Kimi+正式上線，“什么值得買”在Kimi上的官方應(yīng)用也正式面向用戶。相關(guān)合作事項(xiàng)剛剛開始落地，具體效果尚有待觀察。

公司對(duì)于外部大模型及相關(guān)AIGC產(chǎn)品保持著高度開放的態(tài)度，事實(shí)上目前我們已經(jīng)合作或者測(cè)試了市面上幾乎所有的大模型產(chǎn)品。公司除了自身在不斷進(jìn)行模型訓(xùn)練外，也積極引入其他模型的優(yōu)勢(shì)和能力。另外，對(duì)于模型訓(xùn)練而言，數(shù)據(jù)的重要性不言而喻，值得買自身積累了海量高價(jià)值的消費(fèi)數(shù)據(jù)，這對(duì)于外部大模型公司也有著高度的吸引力。當(dāng)下階段，很多大模型公司在打造自身超級(jí)應(yīng)用，因此對(duì)于值得買也保持著溝通和合作熱情，其他一些公司也已經(jīng)在和我們開始探討和Kimi類似的合作，具體的情況我們會(huì)隨著合作的進(jìn)展逐步發(fā)布。

2.公司出海業(yè)務(wù)規(guī)劃？

2023年，公司正式提出布局出海業(yè)務(wù)，圍繞這一戰(zhàn)略目標(biāo)公司也做了一系列的準(zhǔn)備工作：（1）在成都設(shè)立了研發(fā)中心，進(jìn)行出海架構(gòu)開發(fā)，希望基于統(tǒng)一的底層架構(gòu)在各個(gè)國(guó)家進(jìn)行靈活的配置；（2）2023年底，初步建立了出海團(tuán)隊(duì)，并進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研及戰(zhàn)略規(guī)劃等；（3）聘請(qǐng)了專業(yè)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行出海公司架構(gòu)的設(shè)計(jì)，確定了整體的出海架構(gòu)。2024年，公司比較明確出海是重要的戰(zhàn)略項(xiàng)目之一。目前，公司出海已經(jīng)開展具體的落地工作。出海業(yè)務(wù)將通過自營(yíng)和合作的方式落地。自營(yíng)方面，在公司前期調(diào)研基礎(chǔ)上，選定在東南亞落地，并將首站定在泰國(guó)。我們希望將泰國(guó)站打造成出海的樣板工程，之后在其他國(guó)家與當(dāng)?shù)氐幕锇楹献?，合作方式是我們輸出整體的解決方案，當(dāng)?shù)氐暮献骰锇樨?fù)責(zé)具體的運(yùn)營(yíng)工作。公司出海業(yè)務(wù)也會(huì)經(jīng)歷類似“什么值得買”在國(guó)內(nèi)從GEN1到GEN2版本的迭代。在啟動(dòng)期，我們會(huì)采用GEN1的邏輯，優(yōu)先從電商的商品信息流開始，后期我們會(huì)增加社交屬性、內(nèi)容屬性以及增加AI分析內(nèi)容的占比，這需要一個(gè)過程。

目前，泰國(guó)版“什么值得買”被命名為“ZestBuy”，正在陸續(xù)上架各大應(yīng)用市場(chǎng)。

3.公司和大模型企業(yè)合作的前期成本如何？后期達(dá)成收益之后合作方式會(huì)有什么變化？

公司前期積累了相當(dāng)數(shù)量的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)內(nèi)容和消費(fèi)數(shù)據(jù)，這為我們與大模型企業(yè)合作提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。在前期和各大大模型公司的合作中，這其中也包括與Kimi的合作，并沒有增加額外的研發(fā)成本。通過與大模型公司的合作探討，我們大概了解了大模型公司對(duì)于優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)是一種什么樣的態(tài)度。這種合作也使我們認(rèn)識(shí)到公司整體擁有的數(shù)據(jù)資源是非常寶貴的，可能會(huì)迎來對(duì)數(shù)據(jù)整體價(jià)值的重估。

目前，我們與大模型公司的合作主要通過提供API接口進(jìn)行，整體合作模式仍處于探索階段。隨著合作的深入和效益的逐步兌現(xiàn)，我們預(yù)期合作模式將根據(jù)雙方的共同利益和市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整和優(yōu)化。

4.AI帶來了很多變化，“什么值得買”未來的成長(zhǎng)空間在什么地方？會(huì)在哪些方向上開拓新的空間？

從流量角度來看，早期的“什么值得買”在破圈方面做得不夠好。在原有的模式下，用戶更注重理性消費(fèi)、科學(xué)消費(fèi)，追求性價(jià)比、關(guān)注產(chǎn)品性能或參數(shù)。這導(dǎo)致我們的產(chǎn)品在社會(huì)主流群體中的普及度受到限制。隨著GEN2的推出和AI技術(shù)的融入，我們認(rèn)為未來的成長(zhǎng)空間和想象空間將非常大。我們的目標(biāo)是吸引全中國(guó)的用戶，因此從流量角度來看，我們對(duì)GEN2的期待是相比于GEN1有更多倍的增長(zhǎng)。

根據(jù)目前品牌商和客戶的反饋來看，他們對(duì)公司GEN2的轉(zhuǎn)型也具有較高的期待。從這個(gè)角度來看，我們認(rèn)為這種轉(zhuǎn)變更符合當(dāng)今主流的內(nèi)容營(yíng)銷趨勢(shì)，品牌商在種草預(yù)算方面也會(huì)向我們傾斜。

5.改版后GEN2用戶心智及用戶結(jié)構(gòu)的變化？

公司正在全力推進(jìn)“什么值得買”的下一代產(chǎn)品，內(nèi)部稱之為“GEN2”，代表的是“什么值得買”產(chǎn)品的第二代。GEN2將會(huì)為“什么值得買”帶來全新的內(nèi)容生產(chǎn)邏輯，簡(jiǎn)單來講就是借助大模型的能力，來實(shí)現(xiàn)對(duì)內(nèi)容生產(chǎn)效率的提升和方式的改變。目前，GE2已經(jīng)開發(fā)完成并正在內(nèi)測(cè)，之后會(huì)陸續(xù)放大測(cè)試范圍。

從GEN1到GEN2，用戶心智和用戶結(jié)構(gòu)必然也會(huì)發(fā)生一些變化。從用戶心智上看，什么值得買GEN2以“興趣”為核心的內(nèi)容生態(tài)，興趣結(jié)構(gòu)包含品類、品牌、追求極致性價(jià)比等多個(gè)維度。

從我們的視角來看，用戶的興趣正逐漸成為他們決策的主要驅(qū)動(dòng)力，慢慢地興趣會(huì)成為他們獲取信息、內(nèi)容的主體。GEN2有潛力吸引更多的用戶，因?yàn)樗N合用戶當(dāng)前的消費(fèi)習(xí)慣和興趣點(diǎn)。我們認(rèn)為從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，從GEN1到GEN2的轉(zhuǎn)變是一個(gè)自然演化的過程，過去GEN1用戶對(duì)品牌、產(chǎn)品、價(jià)格的興趣，會(huì)成為GEN2所提供的內(nèi)容的一部分。我們認(rèn)為GEN2有機(jī)會(huì)帶來什么值得買用戶量的提升。

6.“什么值得買”的GEN2能不能做到覆蓋全網(wǎng)內(nèi)容，尤其是目前主流的視頻內(nèi)容，難點(diǎn)在哪里？

我們提到的全網(wǎng)內(nèi)容并不是絕對(duì)意義上的全網(wǎng)，而是我們?cè)O(shè)立了一套機(jī)制去發(fā)現(xiàn)并篩選符合我們標(biāo)準(zhǔn)的內(nèi)容，高效地獲取我們認(rèn)為有價(jià)值、高質(zhì)量的內(nèi)容。這里有兩方面難點(diǎn)：第一是技術(shù)層面的，如何使用AI去理解內(nèi)容，尤其是視頻類內(nèi)容，現(xiàn)在全球范圍內(nèi)可以通過從視頻里抽取音頻，然后轉(zhuǎn)化為文本的方式，這種模式可以在技術(shù)層面實(shí)現(xiàn)，但我們更期待多模態(tài)大模型的進(jìn)展，也一直緊跟全球大模型技術(shù)的趨勢(shì)，相信相關(guān)技術(shù)會(huì)很快實(shí)；第二個(gè)層面是如何去定義好的內(nèi)容、值得獲取的內(nèi)容，這方面要求對(duì)行業(yè)know-how有非常深的理解，也是公司深耕消費(fèi)內(nèi)容多年建立的獨(dú)有優(yōu)勢(shì)，我們基于此建立了一套高效的全網(wǎng)內(nèi)容發(fā)現(xiàn)和篩選機(jī)制。

7.現(xiàn)在“小值”是不是純中立？未來怎么平衡中立性和商業(yè)之間的問題？

當(dāng)前階段，我們希望“小值”能夠?yàn)橛脩籼峁┖玫氖褂皿w驗(yàn)，因此“小值”給出的回答都是中立的。從長(zhǎng)期來看，我們?nèi)詴?huì)偏向選擇中立。值得買科技這家公司，過去為了保持中立，其實(shí)舍棄了非常多的商業(yè)化機(jī)會(huì)。公司的整體導(dǎo)向是做長(zhǎng)期對(duì)用戶和客戶有價(jià)值的商業(yè)化，而不去掙破壞口碑的短期快錢。

8.泰國(guó)站目前的商品主要來是Lazada和Shopee，后續(xù)會(huì)不會(huì)和其他出海商家合作？如果合作有沒有一些難點(diǎn)和阻礙？

現(xiàn)在泰國(guó)站大家看到商品主要來自Lazada和Shopee這兩個(gè)平臺(tái)，是因?yàn)槲覀兊漠a(chǎn)品剛剛通過審核，內(nèi)容還比較少，并且這兩個(gè)平臺(tái)在泰國(guó)是最主流的電商平臺(tái)，所以我們優(yōu)先洽談并接入了這兩家。我們的理念是是開放地和當(dāng)?shù)厮械碾娚唐脚_(tái)、商家合作，把真正的好東西推薦給用戶。對(duì)于當(dāng)?shù)氐碾娚唐脚_(tái)而言，我們是一個(gè)新的流量渠道，能夠幫助他們?cè)黾愉N量，因此在合作上我們認(rèn)為也沒有阻礙。

9.在現(xiàn)在流量成本比較高的情況下，出海業(yè)務(wù)如何做冷啟動(dòng)，會(huì)不會(huì)進(jìn)行投放？

我們認(rèn)為公司出海冷啟動(dòng)的關(guān)鍵是要為用戶提供原創(chuàng)、優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容，這是能夠建立差異化優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。比如在“什么值得買”發(fā)展初期，依靠大量全網(wǎng)獨(dú)一份的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，在百度等搜索引擎上獲得了很多的自然流量；又比如我們獨(dú)特的內(nèi)容風(fēng)格獲得了社區(qū)用戶的喜歡，形成了自發(fā)的口碑傳播。因此，在值得買模式出海的冷啟動(dòng)階段，我們的核心是依靠我們過去的經(jīng)驗(yàn)去打造差異化的內(nèi)容。當(dāng)然，之后我們也會(huì)根據(jù)實(shí)際的運(yùn)營(yíng)效果，做必要的投放。

10.公司如何平衡長(zhǎng)期發(fā)展的投入和當(dāng)下的財(cái)務(wù)回報(bào)？

公司比較確信長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，無論是AIGC還是出海會(huì)給我們帶來可持續(xù)增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。面臨這樣的發(fā)展機(jī)遇，如果我們不做重點(diǎn)投入，錯(cuò)過了就會(huì)非常可惜。所以2024年公司整體的管理思路是在保持基本利潤(rùn)水平的基礎(chǔ)上，盡可能地增加投入，以此來換取長(zhǎng)期成功的機(jī)會(huì)。在增加投入的機(jī)會(huì)上，我們會(huì)加快新產(chǎn)品推出以及迭代的力度，從產(chǎn)品和業(yè)務(wù)側(cè)讓大家看到公司的積極變化。