文|斑馬消費 范建
臨危受命執(zhí)掌杉杉股份，“二代”鄭駒遭遇了嚴峻的考驗，交出的首份年度成績單，難以讓投資者感到滿意。
同為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的龍頭企業(yè)，比亞迪、寧德時代等，均賺得盆滿缽滿，但作為供應(yīng)商的杉杉股份，卻難以擺脫業(yè)績大幅下滑的噩運。
在負極材料和LCD偏光片業(yè)務(wù)上，杉杉股份市場份額均高居全球第一。但因所處的行業(yè)競爭激烈，公司難以將規(guī)模優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為絕對的利潤優(yōu)勢。
首份成績單慘降
2023年2月，杉杉企業(yè)創(chuàng)始人、靈魂人物鄭永剛突然因病離世，其子鄭駒臨危受命執(zhí)掌家族產(chǎn)業(yè)，經(jīng)過較為曲折的過程，終成上市公司杉杉股份董事長和當家人。
對兒子鄭駒，鄭永剛一直是將其作為接班人來培養(yǎng)。其海外留學歸來，即進入杉杉，經(jīng)歷了多個崗位的歷練，在杉杉控股、杉杉集團等擔任要職。
未曾想，鄭駒執(zhí)掌杉杉股份（600884.SH）的第一個年頭，就遭遇了嚴峻的考驗。
2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入190.70億元，同比下降12.13%；歸母凈利潤7.65億元，同比下降71.56%；扣非凈利潤僅有2.19億元，同比大降超過90%。
杉杉股份起步于服裝，1996年上市，成為中國服裝行業(yè)首家上市公司。
其后，在鄭永剛的帶領(lǐng)下，杉杉股份不斷轉(zhuǎn)型調(diào)整，形成了如今“負極材料+偏光片”雙主業(yè)發(fā)展的格局。
杉杉股份的鋰電池負極材料，廣泛應(yīng)用于消費電子、儲能以及新能源汽車等行業(yè)中。隨著中國新能源汽車行業(yè)的蓬勃發(fā)展，鋰電池材料作為產(chǎn)業(yè)鏈的中游，市場需求也越來越大。
在雙業(yè)主的共同驅(qū)動下，公司曾在2021年迎來飛躍式發(fā)展。當年，營業(yè)收入同比增長151.94%至207.0億元，歸母凈利潤更是大增2320.00%至33.40億元。
然而，2023年，終端需求突然放緩，鋰電池行業(yè)存在較大的庫存壓力。在這樣的背景之下，鋰電池材料面臨供需關(guān)系階段性失衡，產(chǎn)品價格隨之下滑。
受此影響，杉杉股份的負極材料業(yè)務(wù)和參股的正極材料業(yè)務(wù)，產(chǎn)品價格和盈利均出現(xiàn)同比下滑。與此同時，公司剝離非核心業(yè)務(wù)和低效資產(chǎn)，產(chǎn)生的相關(guān)虧損和資產(chǎn)減值，也對業(yè)績造成了一定影響。
有地位，沒利潤
鄭永剛有過從軍的經(jīng)歷，31歲那年，接手虧損嚴重的甬港服裝廠，開啟了自己的杉杉商業(yè)帝國。
在身邊人的印象中，鄭永剛既隨和又狂妄。而他對自己的評價是“有東北人的豪爽、軍人的雷厲風行、又有浙商的敏感和精明”。
在浙商圈，鄭永剛是絕對的大佬，這不僅僅是因為財富，更是因其驚人的商業(yè)眼光和商業(yè)魄力。
杉杉股份上市之初，公司上下都沉浸在一片喜悅之中，鄭永剛卻有極強的危機意識，提前籌劃公司的轉(zhuǎn)型路徑。
為此，他從寧波到上海，找到了負極材料這一“新物種”。當時，這還只是一個研究所的課題，距離產(chǎn)業(yè)化還非常遙遠。
鄭永剛認定，這就是未來的趨勢，不惜將賣服裝的賺來的辛苦錢，持續(xù)投入其中。
杉杉股份是國內(nèi)第一家從事鋰離子電池人造石墨負極材料研發(fā)和生產(chǎn)的企業(yè)，是全球負極材料龍頭。2023年，公司負極材料人造石墨產(chǎn)量連續(xù)3年排名全球第一。產(chǎn)品長期穩(wěn)定供應(yīng)給CATL、Ultiumcells、比亞迪、LGES、ATL、孚能、冠宇、欣旺達等國內(nèi)外主流的電池企業(yè)。
如此穩(wěn)固的行業(yè)地位，卻無法為杉杉股份爭取穩(wěn)定的盈利能力。
2023年，公司銷售負極材料26.44萬噸，同比增長44.55%；該板塊業(yè)務(wù)收入?yún)s同比下滑9.82%至72.67億元，業(yè)務(wù)毛利率更是大降10.36個百分點至11.77%。
相關(guān)機構(gòu)的數(shù)據(jù)表明，中國負極材料已出現(xiàn)階段性產(chǎn)能過剩。2023年，行業(yè)TOP6的總產(chǎn)能利用率能達到70%，TOP7及之后企業(yè)平均產(chǎn)能利用率已不足30%。
如何突破？
2007年，杉杉股份新能源產(chǎn)業(yè)布局大定，鄭永剛辭去上市公司董事長職務(wù)，將更多精力放在集團層面之上。
直到2020年底，他再度出山，要為公司新一輪的戰(zhàn)略布局穩(wěn)定乾坤。
公司耗資53.4億元，拿下LG化學在中國大陸、中國臺灣和韓國的LCD偏光片業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)，一舉跨入偏光片行業(yè)。
正是因為新業(yè)務(wù)的并表，讓公司在短期內(nèi)業(yè)績大增。
2023年，公司偏光片業(yè)務(wù)銷量同比增長10.18%，大尺寸偏光片份額由上年的30%提升至33%（按出貨面積），繼續(xù)保持全球第一。LCD電視用偏光片、LCD顯示器用偏光片市場份額均排名全球第一。
同樣，公司偏光片業(yè)務(wù)也面臨著銷量增長，收入下降，盈利能力大幅下滑的窘境。
在業(yè)內(nèi)人士看來，杉杉股份在LCD偏光片上有一定優(yōu)勢，但當前OLED取代LCD的趨勢已越來越清晰，只有提前進行產(chǎn)業(yè)布局的企業(yè)，才能掌握先發(fā)優(yōu)勢。
杉杉股份當然也能看到行業(yè)趨勢。2023年年報中，公司明確，在OLED偏光片方面，公司針對大尺寸和中小尺寸兩種應(yīng)用方向同時開發(fā)，技術(shù)成果轉(zhuǎn)化顯著。報告期內(nèi)，公司自主研發(fā)的OLED TV和OLED手機用偏光片已量產(chǎn)出貨，OLED IT用偏光片正在客戶認證階段，將加快推進量產(chǎn)出貨。
在車載偏光片方面，公司已完成技術(shù)和專利儲備，正在內(nèi)部測試階段；在VR/AR偏光片方面，公司VR顯示端用偏光片已完成自主開發(fā)，目前正在客戶認證階段。
與此同時，為加快推進從LCD偏光片到LCD+OLED偏光片的突破，公司擬進一步收購LG化學旗下的車載、OLED、高端IT顯示用偏光片等業(yè)務(wù)。
對于負極材料業(yè)務(wù)，杉杉股份只能進一步降本增效，通過規(guī)模優(yōu)勢確立自身競爭力。同時，在硅基負極等新技術(shù)上，加大突破力度。
2024年開局，公司經(jīng)營表現(xiàn)仍舊不太理想。一季度，營業(yè)收入同比下滑15.67%，歸母凈利潤更是由盈轉(zhuǎn)虧，虧損7328萬元。
杉杉股份業(yè)績持續(xù)下滑，公司股價也隨之大幅波動。
去年8月的一波猛跌之后，公司8名董事（高管）決定出資2000萬元-4000萬元增持以穩(wěn)定市場信心。
到今年2月29日，高管們合計增持2093.74萬元，踩著下線完成了增持承諾。實際上，董事長鄭駒一人增持了2072.87萬元，其他高管們，幾乎沒動。