文 | 獨(dú)角金融 鄭理
明星基金經(jīng)理的管理能力決定了“個(gè)人系”公募天花板，而管理規(guī)模250.44億的“個(gè)人系”公募中庚基金管理有限公司（下稱“中庚基金”），其“頭牌”經(jīng)理丘棟榮在假期前就傳聞要離職，盡管投資人都不愿意相信，但謠言再一次成為遙遙領(lǐng)先的預(yù)言。
據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》5月9日?qǐng)?bào)道，中庚基金的當(dāng)家基金經(jīng)理丘棟榮有可能會(huì)離任，離任的事可能沒那么快，整個(gè)流程估計(jì)還需要一段時(shí)間。
在天天基金的貼吧區(qū)，有網(wǎng)友眾說紛紜，不過基本大多數(shù)網(wǎng)友都在猜是否丘棟榮真的要離職了？
圖源：天天基金網(wǎng)
緊接著，丘經(jīng)理管理的產(chǎn)品也增聘了基金經(jīng)理。5月11日，中庚基金披露稱，中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有增聘了吳承根為基金經(jīng)理，增聘劉晟為中庚價(jià)值領(lǐng)航基金經(jīng)理，2只產(chǎn)品均與丘棟榮合管，而2只產(chǎn)品均是丘棟榮的代表作。
在公募淡化明星基金經(jīng)理的當(dāng)下，卸任產(chǎn)品并不等于離職。不過，作為中庚基金的頂流，規(guī)模占到中庚基金的8成，還是首席投資官，公司第四大股東。如果真的選擇離開，對(duì)于中庚基金來說，將是不能承受之重。
1、2只產(chǎn)品增聘基金經(jīng)理，機(jī)構(gòu)投資者已提前“贖回”
丘棟榮目前在管5只基金，此前僅有中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置混合是和基金經(jīng)理吳承根共同管理，早在2020年6月3日起，吳承根就與丘棟榮共同管理。
Choice數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品在前兩年的震蕩行情下展現(xiàn)出了較強(qiáng)的抗跌性，2022年、2023年的年度回報(bào)率分別為-0.65%、-0.31%，跑贏滬深300指數(shù)。
公開資料顯示，吳承根，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)碩士，12年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾任中航信托股份有限公司信托助理、初級(jí)信托經(jīng)理、信托經(jīng)理、投資經(jīng)理職務(wù)等。2019年1月加入中庚基金管理有限公司，擔(dān)任固定收益部投資經(jīng)理。
增聘劉晟為中庚價(jià)值領(lǐng)航基金經(jīng)理，公開信息顯示，劉晟為南京大學(xué)化學(xué)博士，擁有近9年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，歷任太平資產(chǎn)管理有限公司研究部研究員、匯豐晉信基金管理有限公司投資部研究員。2018年7月加入中庚基金管理有限公司，先后擔(dān)任研究員、投資經(jīng)理助理、投資經(jīng)理，目前擔(dān)任投資部研究部總監(jiān)、基金經(jīng)理。
2只產(chǎn)品增聘基金經(jīng)理后，丘棟榮與其他基金經(jīng)理共同管理的基金有3只，包括中庚價(jià)值領(lǐng)航、中庚價(jià)值品質(zhì)、中庚價(jià)值靈動(dòng)混合。
離職風(fēng)波未消除，中庚基金為何會(huì)做出增聘基金經(jīng)理的安排？對(duì)此，中庚基金稱，這樣的安排，可以最大化體現(xiàn)投研人才的阿爾法，也讓投研團(tuán)隊(duì)中的每個(gè)人（包括基金經(jīng)理、研究員）更好地發(fā)揮投研體系化發(fā)展的效能。
至于丘棟榮會(huì)否離職，中庚基金表示，若后續(xù)有進(jìn)一步安排，公司將及時(shí)發(fā)布公告并以公告為準(zhǔn)，其他非官方途徑獲取的信息請(qǐng)勿輕信或任意揣測(cè)。
目前還有中庚小盤價(jià)值股票和中庚港股通價(jià)值18個(gè)月封閉股票是丘棟榮單獨(dú)管理。其中，中庚港股通價(jià)值于2023年1月成立，今年7月份將迎來第一個(gè)封閉期屆滿。
值得注意的是，中庚港股通價(jià)值共有2.2萬戶持有人，封閉期到期開放后，將轉(zhuǎn)型為開放式基金。對(duì)于該基金的持有人來說，最關(guān)心的問題是能否回本。
圖源：產(chǎn)品年報(bào)
雖然過往也有出現(xiàn)部分基金經(jīng)理在封閉期內(nèi)離職的案例，但按照相關(guān)規(guī)定，在一般情況下，處于封閉期的產(chǎn)品，在產(chǎn)品到期前，基金經(jīng)理不能離任。因特殊情形需要變更基金經(jīng)理的，公司應(yīng)當(dāng)向監(jiān)管部門提出變更申請(qǐng)。
丘棟榮擔(dān)任公募基金經(jīng)理超過9年，旗下3只產(chǎn)品任職回報(bào)超過100%，中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有期混合任職回報(bào)52.14%，僅成立于2023年11月的中庚港股通價(jià)值18個(gè)月封閉股票任職回報(bào)不理想，為-8.07%。
圖源：天天基金網(wǎng)
對(duì)于丘棟榮的離任，輿論一片嘩然。畢竟，他不僅是管理規(guī)模占比超8成的基金經(jīng)理，還是持有近10%的第四大股東。“為什么有將近10%的股權(quán)還離任？”有投資者表示不解。
“他的說法是這兩年虧欠家庭比較多，希望回歸家庭?！庇星廊耸糠Q。亦有市場(chǎng)人士認(rèn)為，丘棟榮離任可能與公募基金限薪趨勢(shì)有關(guān)。
丘棟榮是近年來公募中頗受基民乃至機(jī)構(gòu)追捧的基金經(jīng)理。其代表作中庚價(jià)值領(lǐng)航、中庚小盤價(jià)值兩個(gè)產(chǎn)品，根據(jù)公開信息，2只產(chǎn)品也是獲機(jī)構(gòu)資金重倉(cāng)的主動(dòng)權(quán)益類基金，持倉(cāng)比例長(zhǎng)年超過50%。
丘棟榮離職傳聞一波三折前，丘棟榮的2只代表作發(fā)生贖回事件，一季度2只產(chǎn)品合計(jì)份額與2023年末相比下降16.5%。而在2023年末，上述產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)持有份額已降至50%以下。
“如果要走，請(qǐng)至少遵循公開透明的信息披露，不要只讓利益相關(guān)大戶先走，然后讓市場(chǎng)充斥各種真真假假的信息，只留下消息鏈底端的散戶。”有觀察人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》雜志稱。
2、“頂流”一個(gè)人在“戰(zhàn)斗”？
事實(shí)上，丘棟榮此前管理的產(chǎn)品，近年經(jīng)歷著規(guī)模和收益的下降，也讓丘棟榮承受著不少的壓力。
根據(jù)中庚基金披露了丘棟榮在管基金一季報(bào)顯示，從規(guī)?？?，其管理的5只產(chǎn)品規(guī)模已滑落至200億元以下。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，丘棟榮在管規(guī)模198.54億元，公司管理規(guī)模250.44億元，占比超過8成，相比去年年末減少了39.28億元。
而丘棟榮管理的產(chǎn)品規(guī)模下降并不是首次發(fā)生。此前，獨(dú)角金融梳理丘棟榮管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航、中庚小盤價(jià)值、中庚價(jià)值靈動(dòng)、中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有、中庚港股通價(jià)值18個(gè)月封閉等五只產(chǎn)品的2023年四季報(bào)。截至2023年四季度末，上述五只產(chǎn)品規(guī)模分別為85.29億元、57.18億元、26.3億元、51.06億元、17.98億元，與2023年三季度末的規(guī)模相比，五只產(chǎn)品規(guī)模均略有下滑。
從丘棟榮掌管的5只基金業(yè)績(jī)情況看，中庚港股通價(jià)值18個(gè)月封閉自丘棟榮任職以來至今回報(bào)率為-13.63%，其余基金收益均為正值。其中，中庚價(jià)值領(lǐng)航業(yè)績(jī)最佳，自2018年以來實(shí)現(xiàn)收益133.22%，年化回報(bào)為17%，在全市場(chǎng)604只基金產(chǎn)品中排名64位。
調(diào)倉(cāng)換股方面，一季度丘棟榮對(duì)港股互聯(lián)網(wǎng)、生物醫(yī)藥、房地產(chǎn)等領(lǐng)域均有加倉(cāng)。同樣，2023年四季度，丘棟榮也進(jìn)行了較大程度的調(diào)倉(cāng)換股。
以丘棟榮管理最久的中庚價(jià)值領(lǐng)航混合，相比于2023年三季度末的持倉(cāng)，2023年四季度最大的變化是賽騰股份、歌爾股份新進(jìn)前十大，而退出前十大的是快手-W、美團(tuán)-W。
在增減倉(cāng)方面，中國(guó)宏橋、綠葉制藥、小鵬汽車-W、越秀地產(chǎn)這幾只港股的持倉(cāng)均有所增長(zhǎng)，減持的主要是中國(guó)海外發(fā)展、中遠(yuǎn)海能、神火股份。其中，神火股份的持倉(cāng)減少了近一半。
中庚小盤價(jià)值股票，丘棟榮在2023年四季度對(duì)這只基金的前十大重倉(cāng)股進(jìn)行了大幅調(diào)整——博眾精工、安圖生物、歌爾股份、艾迪藥業(yè)、華統(tǒng)股份、長(zhǎng)盈精密新進(jìn)前十大；而退出前十大的是廣信股份、愛瑪科技、神火股份、美暢股份、柳藥集團(tuán)和晶晨股份。
在其余個(gè)股的增減倉(cāng)上，僅有立華股份的持倉(cāng)有所增加，賽騰股份和川儀股份持倉(cāng)有所下降。
中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置混合也是丘棟榮在2023年四季度調(diào)倉(cāng)幅度比較大的基金之一，其前十大重倉(cāng)股同樣有6只是新進(jìn)個(gè)股，包括了歌爾股份、寧波銀行、凱因科技、上海瀚訊、水晶光電和華發(fā)股份；而退出前十大的是常熟汽飾、華統(tǒng)股份、川儀股份、神火股份、愛瑪科技和柳藥集團(tuán)。
值得注意的是，2023年四季度常熟汽飾、川儀股份依然是中庚小盤價(jià)值股票的前十大重倉(cāng)股，且常熟汽飾的持股數(shù)未有變化，不過在中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置混合上，這兩只個(gè)股均退出前十大。
另外，在中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有基金方面，前十大重倉(cāng)股也有4只新進(jìn)，分別為綠葉制藥、賽生藥業(yè)、常熟汽飾和中國(guó)海外宏洋集團(tuán)，同時(shí)中國(guó)宏橋、川儀股份也有增加持倉(cāng)。
而在減持方面，神火股份、中國(guó)海外發(fā)展、小鵬汽車-W的持倉(cāng)數(shù)量有所下降。
同樣減持小鵬汽車-W、美團(tuán)-W的還有中庚港股通價(jià)值18個(gè)月封閉；值得注意的是，中庚價(jià)值領(lǐng)航混合對(duì)小鵬汽車-W則是小幅加倉(cāng)。中庚價(jià)值品質(zhì)一年將賽生藥業(yè)買到了前十大；而中庚港股通價(jià)值18個(gè)月封閉卻大幅減持賽生藥業(yè)。
展望后市投資思路，丘棟榮在產(chǎn)品報(bào)告中分析認(rèn)為，重點(diǎn)關(guān)注成長(zhǎng)股和價(jià)值股，以及供給端收縮或剛性行業(yè)，但仍有較高成長(zhǎng)性的價(jià)值股。
山重水復(fù)非無路，柳暗終會(huì)再花明，無論丘經(jīng)理接下來是否繼續(xù)擔(dān)任上述產(chǎn)品基金經(jīng)理，期待業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)翻盤。
3、股權(quán)激勵(lì)能否留住人才？
中庚基金成立于2015年11月，實(shí)控人孟輝，持股比例33.49%，第二大股東為中庚置業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱“中庚置業(yè)”），持股占比23.75%。
在投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)上，中庚基金從2018年成立時(shí)近20人的投研團(tuán)隊(duì)，逐漸發(fā)展成目前近40人的投研團(tuán)隊(duì)（投研人數(shù)占公司總?cè)藬?shù)近50%）。研究覆蓋范圍從A股到港股通股票，形成TMT、制造、周期、金融地產(chǎn)、消費(fèi)、醫(yī)藥等行業(yè)研究小組，以及量化、固收、交易等專業(yè)團(tuán)隊(duì)。
近年來，中庚基金的管理規(guī)模迅速擴(kuò)大，2021年二季度末突破100億元關(guān)口，并在當(dāng)年年底超過200億元；2022年末，公司管理規(guī)模躍升至360億元以上，在197家基金公司中排名第89位。
截至2023年末，該公司管理基金規(guī)模303億，同比減少57億，又在2024年一季度末減少至250.44億元。有業(yè)內(nèi)人士分析稱，規(guī)模的下滑，可能有兩方面的客觀原因：
一是四季度以來，A股市場(chǎng)震蕩加劇，港股振幅較A股更大，在此市場(chǎng)環(huán)境下，主動(dòng)權(quán)益類基金普遍出現(xiàn)了一定幅度的回撤；
二是出于保護(hù)持有人利益需要，公司所有產(chǎn)品均已限制大額申購(gòu)。作為堅(jiān)持低估值價(jià)值投資的資產(chǎn)管理公司，中庚基金的宗旨是滿足客戶的真實(shí)投資需求，而旗下產(chǎn)品的限購(gòu)也是以此為出發(fā)點(diǎn)進(jìn)行的審慎決定。未來，公司也會(huì)動(dòng)態(tài)評(píng)估市場(chǎng)變化以及投資者的真實(shí)投資需求，在合適時(shí)機(jī)對(duì)限購(gòu)的產(chǎn)品進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。
“個(gè)人系”基金，一般以團(tuán)隊(duì)骨干人才“合伙”發(fā)起的機(jī)制模式。在中庚基金成立之初，早期有基金從業(yè)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的持股人只有孟輝與董事長(zhǎng)閆炘，而證券基金行業(yè)以外的機(jī)構(gòu)合計(jì)持股超過60%，占據(jù)了絕對(duì)的控股權(quán)，這也給中庚基金埋下了股權(quán)“動(dòng)蕩”的種子。
2022年之前，中庚基金最重要的外部股東，分別是大連匯盛投資有限公司(下稱“大連匯盛”)、中庚置業(yè)、大連海博教育發(fā)展有限公司（下稱“大連海博教育”），隨著后期地產(chǎn)、教育行業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)生變化，這些股東也陷入了訴訟中。
不過，隨著公司的逐步發(fā)展，自然人持股比例在逐步上升，法人股東開始退場(chǎng)。2022年3月，5位中庚基金的高管和員工以個(gè)人或機(jī)構(gòu)的名義拍下大連匯盛投資持有的25%股份，其中丘棟榮出資 998萬元認(rèn)購(gòu)了4.99%的股權(quán)，新晉中庚第5大股東。2023年8月，企查查數(shù)據(jù)顯示，被凍結(jié)股權(quán)的大連海博教育發(fā)展退出股東行列，閆炘、孟輝接手，兩人持股比例分別上升至18.99%、34.99%。
此后丘棟榮進(jìn)一步增持，2023年9月4日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于核準(zhǔn)中庚基金變更持股5%以上股東的批復(fù)》。
證監(jiān)會(huì)表示，核準(zhǔn)丘棟榮成為中庚基金持股5%以上股東。此外，中庚基金的注冊(cè)資本由2億元變更為2.105億元，并由丘棟榮依法認(rèn)購(gòu)公司新增的1050萬元。
股權(quán)變更完成后，丘棟榮的持股比例進(jìn)一步提升，出資總金額也達(dá)2048萬元。按照股東認(rèn)繳出資額/公司注冊(cè)資本來估算，丘棟榮的持股比例約為9.73%。中庚基金自然人股東及專業(yè)人士持股比例進(jìn)一步提升，合計(jì)超70%。
數(shù)據(jù)來源：企查查
中庚基金對(duì)此曾回應(yīng)媒體稱，隨著專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)持股比例的提升，公司治理結(jié)構(gòu)將更加穩(wěn)定和清晰。同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)持股的優(yōu)勢(shì)地位進(jìn)一步鞏固，有效提升了公司的經(jīng)營(yíng)效率、管理也更加科學(xué)和規(guī)范。自2018年成立以來，公司與企業(yè)法人股東之間建立了完善的業(yè)務(wù)隔離制度，未來公司仍將堅(jiān)定堅(jiān)持“深耕價(jià)值，只做價(jià)值投資”的戰(zhàn)略定位，并集中所有資源稟賦，在主動(dòng)權(quán)益投資領(lǐng)域不斷創(chuàng)造核心競(jìng)爭(zhēng)力。
可以確定的是，“個(gè)人系”公募通過核心人員持股和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，把專業(yè)人才和公司發(fā)展、持有人利益深度捆綁，股東與管理層之間追求的目標(biāo)高度一致，有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
丘棟榮離任若屬實(shí)，對(duì)于其持股是否會(huì)有影響？有基金經(jīng)理表示，法規(guī)上對(duì)此沒有明確規(guī)定，目前取決于各家公司的內(nèi)部約定，有的公司規(guī)定離職后以特定價(jià)格收回。
“臺(tái)柱子”丘棟榮為投資人實(shí)現(xiàn)過豐厚的回報(bào)，接下來又將何去何從，中庚基金又該拿什么留住基民？拭目以待。