文 | 獨角金融 鄭理
明星基金經理的管理能力決定了“個人系”公募天花板，而管理規(guī)模250.44億的“個人系”公募中庚基金管理有限公司（下稱“中庚基金”），其“頭牌”經理丘棟榮在假期前就傳聞要離職，盡管投資人都不愿意相信，但謠言再一次成為遙遙領先的預言。
據(jù)《每日經濟新聞》5月9日報道，中庚基金的當家基金經理丘棟榮有可能會離任，離任的事可能沒那么快，整個流程估計還需要一段時間。
在天天基金的貼吧區(qū)，有網友眾說紛紜，不過基本大多數(shù)網友都在猜是否丘棟榮真的要離職了？
圖源：天天基金網
緊接著，丘經理管理的產品也增聘了基金經理。5月11日，中庚基金披露稱，中庚價值品質一年持有增聘了吳承根為基金經理，增聘劉晟為中庚價值領航基金經理，2只產品均與丘棟榮合管，而2只產品均是丘棟榮的代表作。
在公募淡化明星基金經理的當下，卸任產品并不等于離職。不過，作為中庚基金的頂流，規(guī)模占到中庚基金的8成，還是首席投資官，公司第四大股東。如果真的選擇離開，對于中庚基金來說，將是不能承受之重。
1、2只產品增聘基金經理，機構投資者已提前“贖回”
丘棟榮目前在管5只基金，此前僅有中庚價值靈動靈活配置混合是和基金經理吳承根共同管理，早在2020年6月3日起，吳承根就與丘棟榮共同管理。
Choice數(shù)據(jù)顯示，該產品在前兩年的震蕩行情下展現(xiàn)出了較強的抗跌性，2022年、2023年的年度回報率分別為-0.65%、-0.31%，跑贏滬深300指數(shù)。
公開資料顯示，吳承根，上海財經大學會計碩士，12年證券從業(yè)經驗，曾任中航信托股份有限公司信托助理、初級信托經理、信托經理、投資經理職務等。2019年1月加入中庚基金管理有限公司，擔任固定收益部投資經理。
增聘劉晟為中庚價值領航基金經理，公開信息顯示，劉晟為南京大學化學博士，擁有近9年證券從業(yè)經驗，歷任太平資產管理有限公司研究部研究員、匯豐晉信基金管理有限公司投資部研究員。2018年7月加入中庚基金管理有限公司，先后擔任研究員、投資經理助理、投資經理，目前擔任投資部研究部總監(jiān)、基金經理。
2只產品增聘基金經理后，丘棟榮與其他基金經理共同管理的基金有3只，包括中庚價值領航、中庚價值品質、中庚價值靈動混合。
離職風波未消除，中庚基金為何會做出增聘基金經理的安排？對此，中庚基金稱，這樣的安排，可以最大化體現(xiàn)投研人才的阿爾法，也讓投研團隊中的每個人（包括基金經理、研究員）更好地發(fā)揮投研體系化發(fā)展的效能。
至于丘棟榮會否離職，中庚基金表示，若后續(xù)有進一步安排，公司將及時發(fā)布公告并以公告為準，其他非官方途徑獲取的信息請勿輕信或任意揣測。
目前還有中庚小盤價值股票和中庚港股通價值18個月封閉股票是丘棟榮單獨管理。其中，中庚港股通價值于2023年1月成立，今年7月份將迎來第一個封閉期屆滿。
值得注意的是，中庚港股通價值共有2.2萬戶持有人，封閉期到期開放后，將轉型為開放式基金。對于該基金的持有人來說，最關心的問題是能否回本。
圖源：產品年報
雖然過往也有出現(xiàn)部分基金經理在封閉期內離職的案例，但按照相關規(guī)定，在一般情況下，處于封閉期的產品，在產品到期前，基金經理不能離任。因特殊情形需要變更基金經理的，公司應當向監(jiān)管部門提出變更申請。
丘棟榮擔任公募基金經理超過9年，旗下3只產品任職回報超過100%，中庚價值品質一年持有期混合任職回報52.14%，僅成立于2023年11月的中庚港股通價值18個月封閉股票任職回報不理想，為-8.07%。
圖源：天天基金網
對于丘棟榮的離任，輿論一片嘩然。畢竟，他不僅是管理規(guī)模占比超8成的基金經理，還是持有近10%的第四大股東?！盀槭裁从袑⒔?0%的股權還離任？”有投資者表示不解。
“他的說法是這兩年虧欠家庭比較多，希望回歸家庭?！庇星廊耸糠Q。亦有市場人士認為，丘棟榮離任可能與公募基金限薪趨勢有關。
丘棟榮是近年來公募中頗受基民乃至機構追捧的基金經理。其代表作中庚價值領航、中庚小盤價值兩個產品，根據(jù)公開信息，2只產品也是獲機構資金重倉的主動權益類基金，持倉比例長年超過50%。
丘棟榮離職傳聞一波三折前，丘棟榮的2只代表作發(fā)生贖回事件，一季度2只產品合計份額與2023年末相比下降16.5%。而在2023年末，上述產品的機構持有份額已降至50%以下。
“如果要走，請至少遵循公開透明的信息披露，不要只讓利益相關大戶先走，然后讓市場充斥各種真真假假的信息，只留下消息鏈底端的散戶?！庇杏^察人士對《財經》雜志稱。
2、“頂流”一個人在“戰(zhàn)斗”？
事實上，丘棟榮此前管理的產品，近年經歷著規(guī)模和收益的下降，也讓丘棟榮承受著不少的壓力。
根據(jù)中庚基金披露了丘棟榮在管基金一季報顯示，從規(guī)模看，其管理的5只產品規(guī)模已滑落至200億元以下。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，丘棟榮在管規(guī)模198.54億元，公司管理規(guī)模250.44億元，占比超過8成，相比去年年末減少了39.28億元。
而丘棟榮管理的產品規(guī)模下降并不是首次發(fā)生。此前，獨角金融梳理丘棟榮管理的中庚價值領航、中庚小盤價值、中庚價值靈動、中庚價值品質一年持有、中庚港股通價值18個月封閉等五只產品的2023年四季報。截至2023年四季度末，上述五只產品規(guī)模分別為85.29億元、57.18億元、26.3億元、51.06億元、17.98億元，與2023年三季度末的規(guī)模相比，五只產品規(guī)模均略有下滑。
從丘棟榮掌管的5只基金業(yè)績情況看，中庚港股通價值18個月封閉自丘棟榮任職以來至今回報率為-13.63%，其余基金收益均為正值。其中，中庚價值領航業(yè)績最佳，自2018年以來實現(xiàn)收益133.22%，年化回報為17%，在全市場604只基金產品中排名64位。
調倉換股方面，一季度丘棟榮對港股互聯(lián)網、生物醫(yī)藥、房地產等領域均有加倉。同樣，2023年四季度，丘棟榮也進行了較大程度的調倉換股。
以丘棟榮管理最久的中庚價值領航混合，相比于2023年三季度末的持倉，2023年四季度最大的變化是賽騰股份、歌爾股份新進前十大，而退出前十大的是快手-W、美團-W。
在增減倉方面，中國宏橋、綠葉制藥、小鵬汽車-W、越秀地產這幾只港股的持倉均有所增長，減持的主要是中國海外發(fā)展、中遠海能、神火股份。其中，神火股份的持倉減少了近一半。
中庚小盤價值股票，丘棟榮在2023年四季度對這只基金的前十大重倉股進行了大幅調整——博眾精工、安圖生物、歌爾股份、艾迪藥業(yè)、華統(tǒng)股份、長盈精密新進前十大；而退出前十大的是廣信股份、愛瑪科技、神火股份、美暢股份、柳藥集團和晶晨股份。
在其余個股的增減倉上，僅有立華股份的持倉有所增加，賽騰股份和川儀股份持倉有所下降。
中庚價值靈動靈活配置混合也是丘棟榮在2023年四季度調倉幅度比較大的基金之一，其前十大重倉股同樣有6只是新進個股，包括了歌爾股份、寧波銀行、凱因科技、上海瀚訊、水晶光電和華發(fā)股份；而退出前十大的是常熟汽飾、華統(tǒng)股份、川儀股份、神火股份、愛瑪科技和柳藥集團。
值得注意的是，2023年四季度常熟汽飾、川儀股份依然是中庚小盤價值股票的前十大重倉股，且常熟汽飾的持股數(shù)未有變化，不過在中庚價值靈動靈活配置混合上，這兩只個股均退出前十大。
另外，在中庚價值品質一年持有基金方面，前十大重倉股也有4只新進，分別為綠葉制藥、賽生藥業(yè)、常熟汽飾和中國海外宏洋集團，同時中國宏橋、川儀股份也有增加持倉。
而在減持方面，神火股份、中國海外發(fā)展、小鵬汽車-W的持倉數(shù)量有所下降。
同樣減持小鵬汽車-W、美團-W的還有中庚港股通價值18個月封閉；值得注意的是，中庚價值領航混合對小鵬汽車-W則是小幅加倉。中庚價值品質一年將賽生藥業(yè)買到了前十大；而中庚港股通價值18個月封閉卻大幅減持賽生藥業(yè)。
展望后市投資思路，丘棟榮在產品報告中分析認為，重點關注成長股和價值股，以及供給端收縮或剛性行業(yè)，但仍有較高成長性的價值股。
山重水復非無路，柳暗終會再花明，無論丘經理接下來是否繼續(xù)擔任上述產品基金經理，期待業(yè)績實現(xiàn)翻盤。
3、股權激勵能否留住人才？
中庚基金成立于2015年11月，實控人孟輝，持股比例33.49%，第二大股東為中庚置業(yè)集團有限公司（下稱“中庚置業(yè)”），持股占比23.75%。
在投研團隊建設上，中庚基金從2018年成立時近20人的投研團隊，逐漸發(fā)展成目前近40人的投研團隊（投研人數(shù)占公司總人數(shù)近50%）。研究覆蓋范圍從A股到港股通股票，形成TMT、制造、周期、金融地產、消費、醫(yī)藥等行業(yè)研究小組，以及量化、固收、交易等專業(yè)團隊。
近年來，中庚基金的管理規(guī)模迅速擴大，2021年二季度末突破100億元關口，并在當年年底超過200億元；2022年末，公司管理規(guī)模躍升至360億元以上，在197家基金公司中排名第89位。
截至2023年末，該公司管理基金規(guī)模303億，同比減少57億，又在2024年一季度末減少至250.44億元。有業(yè)內人士分析稱，規(guī)模的下滑，可能有兩方面的客觀原因：
一是四季度以來，A股市場震蕩加劇，港股振幅較A股更大，在此市場環(huán)境下，主動權益類基金普遍出現(xiàn)了一定幅度的回撤；
二是出于保護持有人利益需要，公司所有產品均已限制大額申購。作為堅持低估值價值投資的資產管理公司，中庚基金的宗旨是滿足客戶的真實投資需求，而旗下產品的限購也是以此為出發(fā)點進行的審慎決定。未來，公司也會動態(tài)評估市場變化以及投資者的真實投資需求，在合適時機對限購的產品進行相應的調整。
“個人系”基金，一般以團隊骨干人才“合伙”發(fā)起的機制模式。在中庚基金成立之初，早期有基金從業(yè)的相關經驗的持股人只有孟輝與董事長閆炘，而證券基金行業(yè)以外的機構合計持股超過60%，占據(jù)了絕對的控股權，這也給中庚基金埋下了股權“動蕩”的種子。
2022年之前，中庚基金最重要的外部股東，分別是大連匯盛投資有限公司(下稱“大連匯盛”)、中庚置業(yè)、大連海博教育發(fā)展有限公司（下稱“大連海博教育”），隨著后期地產、教育行業(yè)的經營發(fā)生變化，這些股東也陷入了訴訟中。
不過，隨著公司的逐步發(fā)展，自然人持股比例在逐步上升，法人股東開始退場。2022年3月，5位中庚基金的高管和員工以個人或機構的名義拍下大連匯盛投資持有的25%股份，其中丘棟榮出資 998萬元認購了4.99%的股權，新晉中庚第5大股東。2023年8月，企查查數(shù)據(jù)顯示，被凍結股權的大連海博教育發(fā)展退出股東行列，閆炘、孟輝接手，兩人持股比例分別上升至18.99%、34.99%。
此后丘棟榮進一步增持，2023年9月4日，證監(jiān)會發(fā)布《關于核準中庚基金變更持股5%以上股東的批復》。
證監(jiān)會表示，核準丘棟榮成為中庚基金持股5%以上股東。此外，中庚基金的注冊資本由2億元變更為2.105億元，并由丘棟榮依法認購公司新增的1050萬元。
股權變更完成后，丘棟榮的持股比例進一步提升，出資總金額也達2048萬元。按照股東認繳出資額/公司注冊資本來估算，丘棟榮的持股比例約為9.73%。中庚基金自然人股東及專業(yè)人士持股比例進一步提升，合計超70%。
數(shù)據(jù)來源：企查查
中庚基金對此曾回應媒體稱，隨著專業(yè)管理團隊持股比例的提升，公司治理結構將更加穩(wěn)定和清晰。同時，公司經營管理團隊持股的優(yōu)勢地位進一步鞏固，有效提升了公司的經營效率、管理也更加科學和規(guī)范。自2018年成立以來，公司與企業(yè)法人股東之間建立了完善的業(yè)務隔離制度，未來公司仍將堅定堅持“深耕價值，只做價值投資”的戰(zhàn)略定位，并集中所有資源稟賦，在主動權益投資領域不斷創(chuàng)造核心競爭力。
可以確定的是，“個人系”公募通過核心人員持股和股權激勵計劃，把專業(yè)人才和公司發(fā)展、持有人利益深度捆綁，股東與管理層之間追求的目標高度一致，有利于公司長遠發(fā)展。
丘棟榮離任若屬實，對于其持股是否會有影響？有基金經理表示，法規(guī)上對此沒有明確規(guī)定，目前取決于各家公司的內部約定，有的公司規(guī)定離職后以特定價格收回。
“臺柱子”丘棟榮為投資人實現(xiàn)過豐厚的回報，接下來又將何去何從，中庚基金又該拿什么留住基民？拭目以待。