文|投資界PEdaily 周佳麗
2024迄今最大募資出現(xiàn)了。
投資界獲悉，銀湖資本（Silver Lake）最新宣布，旗下第七只旗艦基金Silver Lake Partners VII 已完成募集205億美元（約合人民幣1480億元），締造自家史上最大的一只旗艦基金。
成立于1999年，銀湖資本活躍于PE圈，至今已掌管1020億美元的資產(chǎn)規(guī)模（約合人民幣7300億元）。尤其在Buyout領(lǐng)域，銀湖資本當(dāng)年近250億美元收購(gòu)戴爾，至今依舊經(jīng)典。在中國(guó)，銀湖資本設(shè)有香港辦公室，低調(diào)卻時(shí)有出手。
頗為意外的是，這次新基金宣布——重點(diǎn)轉(zhuǎn)向大并購(gòu)，停止少數(shù)股權(quán)投資。對(duì)此，銀湖資本聯(lián)席CEO Greg Mondre闡釋其中邏輯：
“The returns are substantially higher when the bets are bigger.”（賭注越大，回報(bào)就越高）
剛剛，一筆1400億募資出爐，只做大并購(gòu)
這也是銀湖資本史上最大的一筆募資。
眼下全球養(yǎng)老基金縮小基金投資規(guī)模從而加劇了募資難。據(jù)悉，本只基金集結(jié)了包括美洲、亞太地區(qū)和歐洲、中東以及非洲地區(qū)的公共和企業(yè)養(yǎng)老基金、主權(quán)財(cái)富基金、保險(xiǎn)公司、捐贈(zèng)基金、基金會(huì)以及家族辦公室等豐富多元的有限合伙人。
“我們非常感謝每一位投資者，無(wú)論是新投資者還是回歸投資者，感謝他們對(duì)Silver Lake 的信心，”聯(lián)合首席執(zhí)行官Egon Durban和Greg Mondre代表公司管理合伙人在一份聲明中表示。
而最大變化是，新基金的投資策略進(jìn)行了一次大調(diào)整。
Egon Durban在接受《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示，他們正在重新定位銀湖的投資組合，原因在于他們發(fā)現(xiàn)基金中大型投資表現(xiàn)更佳，而在疫情期間進(jìn)行的一些少數(shù)股權(quán)投資則不盡如人意。
“我們正在簡(jiǎn)化我們的投資策略，理清日程表，并將團(tuán)隊(duì)的注意力完全集中在重要的關(guān)鍵事情上。”銀湖資本首席CEO Egon Durban補(bǔ)充說(shuō)。
總結(jié)下來(lái)，這家超級(jí)PE將放棄少數(shù)股權(quán)投資，專注于大型Buyouts。
其實(shí)銀湖已經(jīng)這樣干了。就在一個(gè)月前，他們宣布收購(gòu)全球體育和娛樂(lè)公司Endeavor——以130億美元的股權(quán)價(jià)值和250億美元的綜合企業(yè)價(jià)值將其私有化，締造了十年來(lái)最大一筆PE私有化交易。在此之前，銀湖資本已經(jīng)是Endeavor最大的投資股東，擁有約31%的流通股，直到去年底開始制定將Endeavour私有化的方案。
算下來(lái)，這位PE圈老手在一年多里還霸氣成交了7筆收購(gòu)交易，包括：125億美元的全現(xiàn)金收購(gòu)美國(guó)軟件集團(tuán)Qualtrics、21.3億歐元純現(xiàn)金收購(gòu)德國(guó)企業(yè)軟件公司Software AG等等，平均每筆交易規(guī)模達(dá)35億美元，堪稱私募股權(quán)行業(yè)最活躍的收購(gòu)者之一。
執(zhí)掌7300億，曾押注阿里大賺一筆
銀湖資本的故事始于20多年前。
1999年，四位來(lái)自硅谷和華爾街的頂尖精英在VC云集的硅谷沙丘路上，發(fā)起創(chuàng)立了銀湖資本。短短幾個(gè)月，這家新銳基金便收獲23億美元的初始資金，引來(lái)了包括比爾·蓋茨、戴爾公司創(chuàng)始人邁克爾·戴爾、甲骨文創(chuàng)始人拉里·埃里森等科技傳奇人物的出資。
有人這樣形容當(dāng)時(shí)的盛況：“稍微觀察一下，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)硅谷和華爾街的每個(gè)人都投資了銀湖?！?/p>
這離不開背后精英且背景多元的四位初代創(chuàng)始人，他們畢業(yè)于頂尖學(xué)府，職業(yè)生涯大多從科技創(chuàng)業(yè)或科技投資開始，且互有交叉。遺憾的是，后來(lái)四人分道揚(yáng)鑣。如今，銀湖資本兩位聯(lián)席CEO為Egon Durban和Greg Mondre，兩人皆在成立之初就加入銀湖。
正值20世紀(jì)90年代末科技熱潮的鼎盛時(shí)期，風(fēng)險(xiǎn)投資家們正瘋狂追逐初創(chuàng)公司。彼時(shí)投資人想要進(jìn)入科技領(lǐng)域，基本上要么購(gòu)買上市科技公司的股票，要么通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資入股初創(chuàng)公司。
但銀湖資本開辟了一條新的路徑——只做成熟的科技公司的后期投資及杠桿收購(gòu)，投入數(shù)十億美元收購(gòu)被低估的科技公司。彼時(shí)他們認(rèn)為，在科技領(lǐng)域有大量健康的公司，它們的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于想象，但卻完全不受市場(chǎng)的重視。
收購(gòu)戴爾，便是他們的得意之作，2013年，銀湖資本聯(lián)合戴爾公司創(chuàng)始人邁克爾·戴爾將戴爾公司私有化，交易金額高達(dá)250億美元，是金融危機(jī)以來(lái)美國(guó)市場(chǎng)上最大一樁杠桿收購(gòu)。兩年后的2015年10月，銀湖資本和戴爾聯(lián)手，以670億美元收購(gòu)了計(jì)算機(jī)存儲(chǔ)巨頭EMC，成為當(dāng)時(shí)有記錄以來(lái)最貴科技收購(gòu)案。
蹤跡覆蓋全球，銀湖資本擁有一支遍布北美、歐洲和亞洲的專業(yè)團(tuán)隊(duì)。而在中國(guó)，銀湖資本也設(shè)有香港辦公室，風(fēng)格低調(diào)，至今出手了攜程、阿里巴巴、螞蟻集團(tuán)、口碑網(wǎng)、滴滴出行、商湯科技、便利蜂等中國(guó)知名企業(yè)。
阿里是銀湖在中國(guó)最成功的投資之一。2011年和2012年，銀湖資本先后出資阿里巴巴，累計(jì)投資額5億美元。2014年，阿里巴巴在紐交所成功IPO，首日上市交易市值達(dá)驚人的2310億美元。彼時(shí)外媒報(bào)道，銀湖當(dāng)時(shí)持有股價(jià)價(jià)值超過(guò)50億美元?？梢哉f(shuō)，銀湖大賺了一筆。
這筆投資也使得背后投資人Kenneth Hao處在核心位置。曾領(lǐng)導(dǎo)銀湖對(duì)阿里巴巴、螞蟻等的投資，并主導(dǎo)銀湖亞洲辦事處的設(shè)立等，Kenneth Hao現(xiàn)已是銀湖資本的董事長(zhǎng)兼管理合伙人。
“賭注越大，回報(bào)越高”，拉開大并購(gòu)序幕
即便如此，銀湖依舊在反思。
2021年疫情期間，銀湖資本進(jìn)行了一些規(guī)模較小的少數(shù)增長(zhǎng)型投資，所產(chǎn)生的資產(chǎn)僅占銀湖投資組合資產(chǎn)凈值的3%左右。
在本周三的年度會(huì)議上，銀湖資本對(duì)這一系列少數(shù)股權(quán)的交易判定為“遺憾”。誠(chéng)如LP的評(píng)價(jià)：“在2022年某個(gè)時(shí)候，他們意識(shí)到自己偏離了自己最擅長(zhǎng)的領(lǐng)域。”
少數(shù)股權(quán)投資表現(xiàn)不及預(yù)期，銀湖資本緊急剎車，并在這次募集新基金時(shí)強(qiáng)調(diào)，將重新聚焦在自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域——收購(gòu)。
“當(dāng)我們進(jìn)行大型投資時(shí)，我們才處于最佳狀態(tài)，”Greg Mondre總結(jié)。
縱觀銀湖資本歷史，他們更擅長(zhǎng)于高復(fù)雜性、高信念的大規(guī)模收購(gòu)型投資，且此類交易都為L(zhǎng)P帶去了豐厚的利潤(rùn)。
而銀湖最賺錢的投資都發(fā)生在Buyout上。尤其是當(dāng)年聯(lián)合戴爾收購(gòu)EMC（新公司名為：戴爾科技），更是產(chǎn)生了超700億美元的收益，據(jù)悉銀湖資本還持有著戴爾約100億美元價(jià)值的股份。而去年博通收購(gòu)VMware，則為銀湖的LP帶回超70億美元的回報(bào)。2023年至今，基于已簽署的所有交易，銀湖資本預(yù)計(jì)可向LP分配約200億美元。
“當(dāng)賭注越大時(shí)，回報(bào)就會(huì)越高?！闭鏕reg Mondre所說(shuō)的那樣。在2022年底，銀湖團(tuán)隊(duì)達(dá)成一個(gè)共識(shí)——科技估值下降，這是進(jìn)行大規(guī)模收購(gòu)的好時(shí)機(jī)。
這一思路無(wú)疑也給大洋彼岸的中國(guó)私募股權(quán)投資行業(yè)帶來(lái)借鑒意義。一級(jí)市場(chǎng)IPO潮水退去，投資人在積極求變，一個(gè)漸漸形成的觀點(diǎn)是——或許眼下更大的機(jī)會(huì)在并購(gòu)。
大并購(gòu)的征途悄然開始。