文|全球財(cái)說(shuō) 宋涵
京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)由外資獨(dú)資變?yōu)橹型夂腺Y后，股權(quán)變更仍未停止。日前，該公司股權(quán)再次發(fā)生調(diào)整。
一個(gè)專(zhuān)業(yè)的外資險(xiǎn)企，再加一個(gè)頂流的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，二者聯(lián)合成為背后的股東，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合效應(yīng)相對(duì)比較明顯，京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入在二者聯(lián)合后逐年大幅增長(zhǎng)。
經(jīng)營(yíng)的目的終極還是要能盈利賺錢(qián)，京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)雖然保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入在穩(wěn)步成長(zhǎng)，但盈利的不穩(wěn)定是公司面臨的重要問(wèn)題。
兩大股東控股權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)各表一枝
近期，中外合資財(cái)險(xiǎn)公司京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)發(fā)布股權(quán)變更公告。
2024年4月，京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)第一次臨時(shí)股東會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于審議公司53.33%股權(quán)轉(zhuǎn)讓的議案》。安聯(lián)保險(xiǎn)集團(tuán)擬轉(zhuǎn)讓全部股權(quán)于安聯(lián)（中國(guó)）保險(xiǎn)控股有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“安聯(lián)控股”）。
交易雙方存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，安聯(lián)保險(xiǎn)集團(tuán)為安聯(lián)控股唯一股東和實(shí)際控制人。待交易獲批后，安聯(lián)保險(xiǎn)集團(tuán)將不再直接持有公司任何股權(quán)，然實(shí)際控制人仍為安聯(lián)。這意味著安聯(lián)保險(xiǎn)集團(tuán)從臺(tái)前走向了幕后。
說(shuō)起德國(guó)安聯(lián)，也是行業(yè)翹楚。其是歐洲最大的保險(xiǎn)公司，亦是全球最大的保險(xiǎn)和資產(chǎn)管理集團(tuán)之一。近年來(lái)隨著中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)開(kāi)放，德國(guó)安聯(lián)在中國(guó)陸續(xù)取得多塊保險(xiǎn)牌照。
2018年，安聯(lián)控股獲批籌建，一年后正式開(kāi)業(yè)。彼時(shí)，安聯(lián)控股副總裁陳良曾表示，安聯(lián)控股成立之初所承載的責(zé)任即實(shí)現(xiàn)對(duì)中國(guó)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略管理，集壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)、資管等業(yè)務(wù)于一身，打造金融“航母艦隊(duì)”。
其實(shí)，這并非京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)今年第一次股權(quán)變更。相較安聯(lián)集團(tuán)的內(nèi)部交易，股權(quán)實(shí)質(zhì)未變分毫。第二大股東京東則是扎扎實(shí)實(shí)的股權(quán)比例得以提升。
京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)前身是安聯(lián)保險(xiǎn)集團(tuán)在華子公司安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)，2003年在廣州設(shè)立，2010年完成分改子。2018年7月，公司獲中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)增資，引入京東等4家新股東；同年10月，公司名稱(chēng)獲批變更為“京東安聯(lián)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)有限公司”。
安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)宣布引進(jìn)京東之初，答應(yīng)分配給京東股權(quán)正好是單一股東持股比例的上限，為33.33%。然隨著股東數(shù)量由3家變更為4家，股東方出資額和持股比例也隨之發(fā)生變化。增資方案獲批后，京東只拿到了30%股權(quán)。但與安聯(lián)合作，京東在財(cái)險(xiǎn)板塊也有了一席之地。自此，安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)正式烙上京東印記，安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)的互聯(lián)網(wǎng)屬性加強(qiáng)。
彼時(shí)，安聯(lián)保險(xiǎn)集團(tuán)持股50%，北京京東叁佰陸拾度電子商務(wù)有限公司持股30%，中原信達(dá)知識(shí)產(chǎn)權(quán)代理有限責(zé)任公司持股12.4%，深圳匯京通達(dá)商務(wù)咨詢(xún)有限責(zé)任公司持股4.27%，上海映雪投資管理中心（有限合伙）持股3.33%。
2022年10月映雪投資因自身債務(wù)糾紛，其所持京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)3.33%股權(quán)被司法拍賣(mài)。最終安聯(lián)保險(xiǎn)集團(tuán)以5750萬(wàn)元拍下，持股比例增至53.33%，映雪投資退出公司股東行列。
2022年年度股東會(huì)上審議通過(guò)了北京京東叁佰陸拾度電子商務(wù)有限公司受讓中原信達(dá)知識(shí)產(chǎn)權(quán)代理有限責(zé)任公司所持有3%股權(quán)議案。此議案于2024年3月中旬獲批。
自此，中原信達(dá)知識(shí)產(chǎn)權(quán)代理有限責(zé)任公司持股比例由12.4%降至9.4%，北京京東叁佰陸拾度電子商務(wù)有限公司持股比例由30%增至 33%。京東持股比例進(jìn)一步提升。
值得注意的是，這一股權(quán)比例較最初給京東的配比仍有差距。
雖然在股權(quán)占比上，京東屈居第二，但其話語(yǔ)權(quán)卻是實(shí)實(shí)在在。
董事會(huì)層面來(lái)看，京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)董事會(huì)成員由1名董事長(zhǎng)，4名董事，2名獨(dú)立董事組成。其中，3名董事來(lái)自安聯(lián)保險(xiǎn)一方。而現(xiàn)任董事長(zhǎng)毛偉標(biāo)出自京東。毛偉標(biāo)自2020年10月加入京東集團(tuán)，擔(dān)任集團(tuán)副總裁兼保險(xiǎn)板塊總裁，整體負(fù)責(zé)京東集團(tuán)的保險(xiǎn)及相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展和管理工作。
公司高層管理人員術(shù)業(yè)有專(zhuān)攻，保險(xiǎn)、金融經(jīng)驗(yàn)豐富。其中，多人也不乏京東任職經(jīng)歷。常務(wù)副總經(jīng)理左衛(wèi)東、副總經(jīng)理趙陽(yáng)、董事會(huì)秘書(shū)王旌之3人均曾在京東集團(tuán)任職。對(duì)比來(lái)看，高級(jí)管理人員中竟無(wú)一人出自安聯(lián)集團(tuán)。
明面上看，安聯(lián)集團(tuán)在股權(quán)占比上有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，京東則在經(jīng)營(yíng)層面似乎話語(yǔ)權(quán)更大，顯然安聯(lián)認(rèn)可京東對(duì)公司發(fā)展的助力。
盈利不穩(wěn)
早期的京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)，盡管背靠安聯(lián)集團(tuán)這棵大樹(shù)，但在激烈競(jìng)爭(zhēng)下，外資險(xiǎn)企普遍帶了“水土不服”的病灶。在經(jīng)歷了短暫的擴(kuò)張后，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊匍_(kāi)始放緩。京東入股前，凈利多表現(xiàn)為虧損。
2018年互聯(lián)網(wǎng)巨頭的入局讓這家公司業(yè)務(wù)快速騰飛，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯。2018-2022年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別為12.41億元、25.29億元、37.66億元、49.30億元、52.57億元。
2017年才正式進(jìn)入微盈利模式，只是現(xiàn)階段尚未進(jìn)入穩(wěn)定的盈利周期。2017-2022年凈利2710.02萬(wàn)元、3272.77萬(wàn)元、452.77萬(wàn)元、3855.84萬(wàn)元、264.11萬(wàn)元、-1703.89萬(wàn)元。
4月29日，京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)發(fā)布2023年度財(cái)務(wù)報(bào)告。全年實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入56.92億元，凈利0.30億元。
一般而言，險(xiǎn)企盈利與否主要取決于投資端和承保端兩頭。2023年權(quán)益市場(chǎng)震蕩下，不少險(xiǎn)企投資端受挫，拖累凈利下滑。京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)2023年能扭虧為盈，主要得益于公允價(jià)值變動(dòng)和匯兌收益均扭虧為盈，疊加其他收益和其他業(yè)務(wù)收入大增影響。
2023年公司投資端表現(xiàn)置于行業(yè)來(lái)說(shuō)，相對(duì)較好。公司2023年度凈資產(chǎn)收益率2.43%，總資產(chǎn)收益率0.40%，投資收益率3.39%，綜合投資收益率2.87%。而據(jù)金融監(jiān)管總局披露，2023年4季度保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用情況顯示，財(cái)險(xiǎn)公司年化財(cái)務(wù)收益率2.93%，年化綜合收益率2.87%。
在發(fā)布年報(bào)前一日，京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)發(fā)布了2024年一季度償付能力報(bào)告。第一季度公司實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入15.99億元，凈利0.31億元，與2023整年凈利持平。
值得注意的是，相較投資端表現(xiàn)，京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)承保端承壓明顯。承保能否盈利主要取決于賠付支出和費(fèi)用支出兩大部分。
2024年一季度，公司綜合成本率100.80%，超過(guò)盈虧線100%，承保端面臨虧損。其中，綜合費(fèi)用率30.50%，綜合賠付率70.30%。
事實(shí)上，自2022年起公司季度償付能力報(bào)告中披露綜合成本率這一指標(biāo)起，就在盈虧線之上。賠付率還居高不下，大體維持在70%上下。
值得注意的是，根據(jù)新浪金融曝光臺(tái)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、黑貓投訴、微博、輿情等數(shù)據(jù)，因投訴量多、解決效率低，京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)登上新浪財(cái)經(jīng)“2024年金融315投訴紅黑榜”，位列黑榜第五名。查看負(fù)面關(guān)鍵詞多為拒絕理賠、欺詐等字眼。
2023年報(bào)顯示，公司全年受理監(jiān)管部門(mén)轉(zhuǎn)辦的正式投訴案件214件，按投訴事項(xiàng)分析，理賠類(lèi)糾紛占比81.78%。承保類(lèi)糾紛占比8.88%，保全類(lèi)糾紛占比3.74%，續(xù)保類(lèi)糾紛占比2.8%，其他糾紛占比2.8%。
此外，公司償付能力似有不足。2024年1季度末，公司核心償付能力充足率153.3%，綜合償付能力充足率184.9%，分別同比下滑6.8個(gè)百分點(diǎn)和6.5個(gè)百分點(diǎn)。
2023年1-4季度末，公司綜合償付能力充足率169.8%、166.6%、187.3%、191.4%。核心償付能力充足率150.9%、145.1%、159.8%、160.1%。與行業(yè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司償付能力相差較大。
不同于其他財(cái)險(xiǎn)類(lèi)公司險(xiǎn)種經(jīng)營(yíng)，京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)結(jié)構(gòu)主要以非車(chē)險(xiǎn)為主。2024年1季度，實(shí)現(xiàn)簽單保費(fèi)14.50億元。其中，車(chē)險(xiǎn)簽單保費(fèi)僅1.71億元。經(jīng)紀(jì)和直銷(xiāo)渠道分別占比56.83%和29.45%。
值得一提的是，公司依托互聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景，2023年退貨運(yùn)費(fèi)險(xiǎn)在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入中貢獻(xiàn)排名第一。退貨運(yùn)費(fèi)險(xiǎn)于2019年脫穎而出成為單列險(xiǎn)種，2022年第一次超過(guò)責(zé)任險(xiǎn)成為公司第一大險(xiǎn)種，高達(dá)12.84億元。第二大險(xiǎn)種責(zé)任險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入同樣大增，由2018年4.28億元，增至2023年12.10億元。
而有著相似發(fā)展路徑的互聯(lián)網(wǎng)系國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)，險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)在悄然生變。自2016年螞蟻集團(tuán)戰(zhàn)略注資后，當(dāng)年責(zé)任險(xiǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入僅次于車(chē)險(xiǎn)晉升為第二大險(xiǎn)種。2017-2020年，責(zé)任險(xiǎn)連續(xù)4年霸榜國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)第一大險(xiǎn)種。不過(guò)2021-2023年險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)調(diào)整，責(zé)任險(xiǎn)地位下滑，以健康險(xiǎn)和車(chē)險(xiǎn)為主。也正是在2021年，國(guó)泰財(cái)險(xiǎn)凈利首次突破億元大關(guān)。不過(guò)異曲同工的是，盈利不穩(wěn)定。
據(jù)行業(yè)人士表示，受業(yè)務(wù)模式制約，互聯(lián)網(wǎng)系險(xiǎn)企從事的險(xiǎn)種大多不占盈利優(yōu)勢(shì)，難以實(shí)現(xiàn)承保利潤(rùn)。像這些公司從事的退貨運(yùn)費(fèi)險(xiǎn)，也是較難賺錢(qián)的。整體的業(yè)務(wù)質(zhì)量還有待提升。
以京東安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)為例，2023年原保費(fèi)收入居前五的險(xiǎn)種，包括以退貨運(yùn)費(fèi)險(xiǎn)為主的其他險(xiǎn)種、責(zé)任險(xiǎn)、機(jī)動(dòng)車(chē)輛險(xiǎn)、短期健康險(xiǎn)在內(nèi)的4項(xiàng)承保均虧損，合計(jì)承保虧損金額高達(dá)3.06億元。