文|酒訊 方圓
編輯|念祎
4月結(jié)束，財(cái)報(bào)季也正式收官。2023年上市白酒企業(yè)到底表現(xiàn)如何，也到了數(shù)據(jù)說(shuō)話、財(cái)務(wù)見(jiàn)真章的時(shí)候了。業(yè)績(jī)?cè)鏊?、合同?fù)債、存貨情況、業(yè)績(jī)目標(biāo)等市場(chǎng)高度關(guān)注的問(wèn)題，揭開(kāi)20家上市白酒企業(yè)的財(cái)報(bào)，都一一有了答案。
01 雙位數(shù)高速增長(zhǎng)
數(shù)據(jù)顯示，2023年，20家上市白酒企業(yè)共計(jì)錄得營(yíng)收4055億元，同比增長(zhǎng)16.1%；合計(jì)凈利潤(rùn)為1554億元，同比增長(zhǎng)18.5%。其中，營(yíng)收增速較2022年15.8%有所上漲，凈利潤(rùn)增速較上年21.1%略有下滑。
圖片來(lái)源：酒訊制圖
對(duì)比來(lái)看，白酒行業(yè)2023年總銷售額和總利潤(rùn)分別為7563億元、2328億元，同比增幅為9.7%、7.5%。上市白酒企業(yè)保持頭部“表率”作用，以雙位數(shù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)領(lǐng)跑行業(yè)整體。
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具體來(lái)看，白酒板塊13家上市白酒企業(yè)營(yíng)收增速超過(guò)板塊整體增速的16.1%，9家凈利潤(rùn)增幅超過(guò)板塊整體增速的18.5%。貴州茅臺(tái)、瀘州老窖等頭部酒企均以中位穩(wěn)健增速增長(zhǎng)；部分區(qū)域酒企增速則處于領(lǐng)跑位置，其中巖石股份、伊力特、今世緣、金徽酒營(yíng)收增長(zhǎng)加快，巖石股份、伊力特、金種子酒、古井貢酒、迎駕貢酒等凈利潤(rùn)增速較高。
2023年，白酒板塊僅酒鬼酒、順鑫農(nóng)業(yè)兩家酒企營(yíng)收下滑，降幅分別為30.14%、15.86%；凈利潤(rùn)方面則有老白干酒、酒鬼酒2家下滑，降幅分別為5.89%、47.77%。皇臺(tái)酒業(yè)由盈轉(zhuǎn)虧，凈利潤(rùn)從上年0.07億元盈利轉(zhuǎn)為0.15 虧損。
02 頭部格局穩(wěn)固
白酒板塊的高速增長(zhǎng)一方面得益于市場(chǎng)消費(fèi)需求有序復(fù)蘇，另一方面則在于白酒行業(yè)集中化發(fā)展所帶來(lái)的頭部效應(yīng)。當(dāng)行業(yè)收益越發(fā)向頭部集中后，作為行業(yè)前列的上市企業(yè)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)自然而然呈現(xiàn)提速狀態(tài)。
從占比來(lái)看，2023年，20家上市白酒企業(yè)總營(yíng)收占行業(yè)的比例為53.6%，較上年52.7%上漲0.9個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)占比為66.8%，較上年59.6%上漲7.2個(gè)百分點(diǎn)。頭部效應(yīng)進(jìn)一步凸顯，且利潤(rùn)向頭部集中的速度更快。
在白酒板塊內(nèi)部，規(guī)模TOP5的貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份5家酒企共計(jì)營(yíng)收3263億元，占比白酒板塊80.5%。2022年，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為2795億元、80.0%。
值得注意的是，2023年，茅臺(tái)跨過(guò)“雙千億”門檻。在上市公司層面，貴州茅臺(tái)2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)1476.94億元、747.34億元；但在集團(tuán)層面，茅臺(tái)集團(tuán)營(yíng)收和利潤(rùn)總額分別達(dá)到1644.8億元，同比增長(zhǎng)20.5%；利潤(rùn)總額1083.5億元，這也是茅臺(tái)集團(tuán)首次達(dá)成營(yíng)收、利潤(rùn)“雙千億”目標(biāo)。
另外，2023年，今世緣以100.98億元營(yíng)收規(guī)模躋身上市白酒企業(yè)“百億俱樂(lè)部”，成為白酒板塊第7家百億酒企。
與此同時(shí)，繼洋河股份2022年?duì)I收規(guī)模邁入300億元之后，山西汾酒、瀘州老窖在2023年緊跟步伐，營(yíng)收突破300億元大關(guān)。與此同時(shí)，第三梯隊(duì)的古井貢酒在2023年實(shí)現(xiàn)“再造一個(gè)古井”目標(biāo)，規(guī)模突破200億元。
由此，伴隨著百億俱樂(lè)部陣營(yíng)擴(kuò)容，頭部酒企準(zhǔn)入門檻也隨之拔高，形成了以古井貢酒為準(zhǔn)入線（200億+），洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖為緩沖帶（300億+），五糧液、貴州茅臺(tái)為頂點(diǎn)（500億+）的新隊(duì)形。
03 庫(kù)存占比收縮
庫(kù)存是近兩年白酒行業(yè)避無(wú)可避的難題，2023年的白酒企業(yè)們勢(shì)必要經(jīng)歷一輪庫(kù)存去化的成績(jī)檢驗(yàn)。
整體來(lái)看，2023年，20家上市白酒企業(yè)存貨共計(jì)1491億元，相較上年1328億元增加163億元，同比增加12%左右。但白酒板塊存貨占總營(yíng)收的比例則相較2022年的38.0%收縮至2023年的36.8%。
具體來(lái)看，2023年，存貨占比營(yíng)收上漲的僅貴州茅臺(tái)、古井貢酒、酒鬼酒、舍得酒業(yè)、口子窖5家，存貨占比分別為31.4%、37.1%、55.0%、62.5%、85.0%，其中，貴州茅臺(tái)、古井貢酒占比均處于低位水平，在40%以下。上述5家企業(yè)2022年存貨占比則分別為31.3%、36.2%、35.0%、59.2%、82.0%。
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同時(shí)需要注意的是，皇臺(tái)酒業(yè)、天佑德酒、金種子酒、口子窖、伊力特等企業(yè)盡管存貨占比有所收縮，但仍然處于高位水平，2023存貨占比營(yíng)收比例均高于80%。皇臺(tái)酒業(yè)、天佑德酒的存貨規(guī)模高于同年?duì)I收規(guī)模，金種子酒也是接近狀態(tài)。
整體來(lái)看，在酒企有意識(shí)調(diào)控渠道庫(kù)存狀態(tài)，以及經(jīng)銷商謹(jǐn)慎囤貨的背景下，行業(yè)庫(kù)存高企問(wèn)題已得到一定程度的緩解，同時(shí)結(jié)合營(yíng)收增加情況可以看出，白酒行業(yè)正在逐步走出庫(kù)存壓力的困境，逐漸回歸健康發(fā)展?fàn)顟B(tài)。
04 “蓄水池”風(fēng)向變
合同負(fù)債作為酒企蓄水池，一直被視作營(yíng)收先行指標(biāo)。為此，每年財(cái)報(bào)梳理，酒企合同負(fù)債指標(biāo)是重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。
2023年，白酒板塊20家上市白酒企業(yè)合同負(fù)債共計(jì)533億元，較上年632億元減少近100億元，同比下滑15.7%。從合同負(fù)債占營(yíng)收比例來(lái)看，除水井坊、巖石股份、古井貢酒、天佑德酒4家略有上漲之外，其余16家均有所下滑，但整體下滑幅度不大。
另外，洋河股份、順鑫農(nóng)業(yè)、老白干酒、水井坊、今世緣、金徽酒、山西汾酒等合同負(fù)債占比營(yíng)收比例均高于20%，巖石股份、迎駕貢酒、酒鬼酒等占比在10%—20%，其余則在10%以下。
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白酒營(yíng)銷專家肖竹青認(rèn)為，合同負(fù)債是經(jīng)銷商對(duì)指定品牌信心的指標(biāo)，但是目前這種指標(biāo)只具備局部的或者微弱的符號(hào)意義。僅從這種局部、微弱的意義來(lái)講，它是一個(gè)廠家品牌是否強(qiáng)勢(shì)的一個(gè)符號(hào)。邏輯上，強(qiáng)勢(shì)品牌能獲取更多經(jīng)銷商預(yù)付款。
但也有業(yè)內(nèi)專家強(qiáng)調(diào)，“蓄水池”的數(shù)據(jù)變化不能簡(jiǎn)單地理解為品牌強(qiáng)勢(shì)與否的唯一指標(biāo)。當(dāng)酒企對(duì)渠道推出信用放款政策或者有意識(shí)控制渠道庫(kù)存時(shí)，合同負(fù)債也會(huì)相對(duì)應(yīng)地收縮。從當(dāng)前行業(yè)發(fā)展情況來(lái)看，白酒企業(yè)普遍對(duì)渠道庫(kù)存保持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，對(duì)于合同負(fù)債的控制也相對(duì)嚴(yán)謹(jǐn)，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)是好事。
另外，對(duì)合同負(fù)債的調(diào)整在一些人看來(lái)是企業(yè)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴翱刂啤?。北京君度咨詢總?jīng)理云瀟雨對(duì)酒訊智庫(kù)表示，酒企控制增長(zhǎng)其實(shí)是給自身“松綁”。尤其是上市企業(yè)，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況與市值、股價(jià)直接綁定，因此，為了避免后期出現(xiàn)業(yè)績(jī)大起大落的情況，部分酒企會(huì)通過(guò)控制出貨、政策調(diào)控等方式對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)進(jìn)行調(diào)節(jié)。而2023年的控制業(yè)績(jī)?cè)鏊俚牧硪粋€(gè)原因是加速社會(huì)庫(kù)存消化，以達(dá)到健康發(fā)展的目的。
05 業(yè)績(jī)目標(biāo)微調(diào)
2023年，大多酒企定下了業(yè)績(jī)目標(biāo)。在已公開(kāi)業(yè)績(jī)目標(biāo)的17家酒企中，12家完成既定目標(biāo)，另有伊力特、巖石股份等5家未能完成既定目標(biāo)。
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喜憂參半，白酒企業(yè)們對(duì)于2024年業(yè)績(jī)期待也有了分歧。從已公開(kāi)2024年業(yè)績(jī)目標(biāo)的13家企業(yè)來(lái)看，貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、水井坊對(duì)2024年的業(yè)績(jī)預(yù)期與上年基本一致，營(yíng)收目標(biāo)與去年基本維持同步。
此外，金徽酒“凈利潤(rùn)4億元”目標(biāo)留到2024年繼續(xù)完成，營(yíng)收則從2023年的25億元上漲至2024年的30億元，誓要在2024年更上一層樓，但實(shí)際營(yíng)收增速有所下滑；除此之外，伊力特、老白干酒給出的目標(biāo)營(yíng)收增速同樣較上年有所保留。
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從2024年一季度的表現(xiàn)來(lái)看，20家白酒上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1509億元，同比增長(zhǎng)14.67%；歸母凈利潤(rùn)620億元，同比增長(zhǎng)15.75%。除巖石股份外的19家公司全部實(shí)現(xiàn)盈利。整體算是為2024年開(kāi)了個(gè)好頭。
盡管如此，白酒消費(fèi)市場(chǎng)能否給白酒企業(yè)一個(gè)很好的業(yè)績(jī)反饋依然需要持續(xù)關(guān)注一段時(shí)間。廣科咨詢首席策略師沈萌認(rèn)為，2024年“全國(guó)兩會(huì)”后，消費(fèi)市場(chǎng)在政策的驅(qū)動(dòng)下逐漸活躍，對(duì)白酒板塊的業(yè)績(jī)預(yù)期會(huì)有積極調(diào)整。但需要注意的是，對(duì)白酒股具有關(guān)鍵影響的仍是消費(fèi)需求，以及與白酒呈現(xiàn)正相關(guān)的部分因素，比如節(jié)慶、基建等。