文|獵云網(wǎng) 邵延港

大學(xué)生們上的網(wǎng)課平臺，即將跑出一個IPO。

5月3日，高校教學(xué)數(shù)字化解決方案提供商上海卓越睿新數(shù)碼科技股份有限公司，正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，農(nóng)銀國際擔(dān)任獨家保薦人。該公司旗下產(chǎn)品正是國內(nèi)知名的學(xué)分課程運營服務(wù)平臺“智慧樹”和“知道APP”。

智慧樹母公司成立于2008年，以電教設(shè)備起家，2013年，正值中國MOOC元年，智慧樹品牌正式創(chuàng)立。當(dāng)前業(yè)務(wù)覆蓋高校數(shù)字化教育內(nèi)容、數(shù)字化教學(xué)場景服務(wù)及產(chǎn)品的開發(fā)、交付和運營，產(chǎn)品服務(wù)包括教、學(xué)、練、考、評、管等方面。

信息化是近年來高校數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要方向，智慧樹一邊做教育信息化制造商，一邊做互聯(lián)網(wǎng)教育運營商。智慧樹幫助高等院校完成課程的引進和服務(wù)配套落地，通過觀摩和分享名校名師的優(yōu)質(zhì)課程設(shè)計，幫助教師完成教學(xué)發(fā)展培訓(xùn)，協(xié)助教師建設(shè)新課程，實現(xiàn)教法改革，促動本校教學(xué)產(chǎn)生內(nèi)生動力。

招股書顯示，智慧樹與近2600所高等教育機構(gòu)（包括其分校）建立合作關(guān)系，實現(xiàn)超過1.85億次課程注冊，意味著，智慧樹服務(wù)的大學(xué)生人次超過1.85億。

值得注意的是，經(jīng)過十余年的發(fā)展，創(chuàng)始人王暉、葛新夫妻二人即將收獲了第一個IPO，其子王韻寧也在今年3月成為持股比例僅次于二人的個人股東，一家三口正合力沖擊上市。

轉(zhuǎn)投港股，夫妻沖刺IPO，遞表前夕兒子接手10%股權(quán)

2003年，王暉、葛新夫妻二人在上海創(chuàng)業(yè)，聯(lián)合其他合伙人成立了一家名為上海杉盈的公司，該公司主要從事語音教學(xué)設(shè)備的開發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

2008年，在教育信息化產(chǎn)業(yè)已經(jīng)深耕多年的王暉夫妻，通過上海杉盈成立上海卓越睿新數(shù)碼科技有限公司，即后來的智慧樹母公司。

2013年，王暉夫妻創(chuàng)業(yè)迎來新的里程碑，當(dāng)年正式推出了品牌智慧樹。2012年是西方的慕課元年，2013年，是中國的慕課元年，這一年慕課開始大量進入中國高等教育。王暉與合伙人們了解教學(xué)的復(fù)雜性，很早就意識到數(shù)字化是解決高校核心需求的最佳方法。

因此，智慧樹逐漸打造了內(nèi)容數(shù)字化和場景數(shù)字化的產(chǎn)品組合。從2015年開始，智慧樹判斷出內(nèi)容數(shù)字化是行業(yè)中期內(nèi)焦點，并推出數(shù)字化課程開發(fā)。于2020年，我們推出全景教學(xué)空間；于2023年推出知識圖譜開發(fā)。

值得注意的是，智慧樹曾有計劃進行A股IPO。據(jù)悉，智慧樹在2021年1月與輔導(dǎo)機構(gòu)東方證券簽署A股上市輔導(dǎo)協(xié)議，但在2024年4月終止該協(xié)議，并展開港交所上市準(zhǔn)備。招股書稱，該變化是由于考慮到聯(lián)交所已建立的市場聲譽可以提升企業(yè)形象并在探索國際市場的融資機會時提供更多的靈活性。

此外，在遞表港交所前夕，智慧樹股東序列中出現(xiàn)了王暉與葛新的兒子王韻寧，系2024年3月，王韻寧已零對價從王暉與葛新處各獲得3000000股股份，成為智慧樹的新進股東。

招股書顯示，截至當(dāng)前，王暉與葛新分別直接持有公司股份23.92%和14.52%，合共持有本公司已發(fā)行股本總額約38.44%。其子王韻寧持股比例為10.06%，為智慧樹的前三大個人股東。

IPO前五輪融資，新浪百度大手筆押注

創(chuàng)立至今，智慧樹也受到了各方資本的關(guān)注。

據(jù)招股書，智慧樹在2015年到2020年間，先后完成五輪融資及兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。智慧樹的第一筆融資，是2015年底來自悅達泰和的1000萬元Pre-A輪融資，融資每股成本為13.8元。而五年后的最后一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，智慧樹的每股融資成本就達到了了37.3元。

其中，在2016年的B輪融資中，新浪通過金卓恒邦認(rèn)購智慧樹3629371元注冊資本，對價3.5億元。

在2020年的C輪融資中，百度通過旗下百瑞翔創(chuàng)投認(rèn)購智慧樹2041404元注冊資本，對價2.35億元，成為智慧樹新股東。

若以該輪融資后的股本機構(gòu)計算，百度入股后的智慧樹估值超過23億元。

截至IPO前，智慧樹股東序列中，新浪成為最大機構(gòu)投資者，持股比例為17.89%，百度為第二大機構(gòu)股東，持股比例為10.06%。

來源：智慧樹招股書截圖

此外，智慧樹的股東中還有達泰資本、聯(lián)創(chuàng)資本、澄邁新日等。

作為創(chuàng)始人王暉和葛新的合伙人，曾經(jīng)上海杉盈的相關(guān)股東也在智慧樹中持股，包括襲普照、王欣、張伯成、楊秋實，以及王暉和葛新的親屬王軍、葛軼等也持有股份。

年入6.5億，致力于高校數(shù)字化轉(zhuǎn)型

在商業(yè)化成果上，招股書顯示，2021年、2022年及2023年，智慧樹的營收分別為4.17億元、4.00億元及6.53億元，復(fù)合年增長率為25.2%。其中，數(shù)字化教學(xué)內(nèi)容服務(wù)及產(chǎn)品業(yè)務(wù)營收分別為3.35億元、3.36億元及5.38億元，占總營收的比例均在80%以上；數(shù)字化教學(xué)環(huán)境服務(wù)及產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入分別為7694萬元、6347.1萬元及1.14億元。

來源：智慧樹招股書截圖

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按2023年收入計，智慧樹在中國高等教育教學(xué)數(shù)字化市場所有公司中收入排名第二，市場份額為3.4%；而在中國高等教育數(shù)字化教學(xué)內(nèi)容制作市場所有公司中收入排名第一，市場份額為6.2%。

據(jù)招股書，在內(nèi)容數(shù)字化方面，智慧樹開發(fā)了超過27000門數(shù)字化課程，涵蓋教育部認(rèn)可的12個學(xué)科門類及92個專業(yè)；在場景數(shù)字化方面，智慧樹打造了軟硬件一體化場景落地方案，打破了技術(shù)壁壘，形成不同校區(qū)教室之間的互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)。

來源：智慧樹招股書截圖

盈利能力方面，2021年、2022年及2023年，智慧樹的毛利分別為2.13億元、1.77億元及3.96億元；毛利率分別為51.1%、44.1%及60.7%。同期，智慧樹的凈利潤分別為3370萬元、-5910萬元及8140萬元。

在研發(fā)投入方面，2021年、2022年及2023年，智慧樹的研發(fā)開支分別為6930萬元、9810萬元及1.01億元，分別占總收入的16.6%、24.5%及15.5%。

2023年，智慧樹借助新技術(shù)AI開始提供知識圖譜，該解決方案越來越受高等教育機構(gòu)的歡迎，為我們于2023年的收入較2022年的顯著增長作出了貢獻。

自成立以來，智慧樹一直致力于設(shè)計及構(gòu)建服務(wù)及產(chǎn)品，以滿足教師及學(xué)生不斷變化的需求，提供數(shù)字化教學(xué)內(nèi)容及數(shù)字化教學(xué)環(huán)境服務(wù)及產(chǎn)品。2021年、2022年及2023年，智慧樹的服務(wù)及產(chǎn)品分別擁有1084名、1174名及1422名客戶；燈塔客戶分別服務(wù)188名、210名 及231名，每名燈塔客戶平均收入由2021年的67.07萬元增至2023年的86.08萬元。

由于業(yè)務(wù)特點，智慧樹主要服務(wù)機構(gòu)、高校教師和學(xué)生，因此對大客戶的依賴性較低。招股書顯示，2021年、2022年及2023年，來自前五大客戶的收入合計占各期間總收入的5.7%、6.5%及7.1%，而來自最大客戶的收入占我們各期間總收入的1.4%、1.4%及2.6%。

因此，智慧樹要向客戶銷售更多產(chǎn)品來提高粘性，這也產(chǎn)生了不同業(yè)務(wù)的重疊客戶。2021年、2022年及2023年，重疊客戶數(shù)量分別為271名、291名及346名，每名重疊客戶平均收入不斷增加，分別為762047.2元、711504.1元及1018652.0元。

高校教育數(shù)字化的發(fā)展也伴隨著商業(yè)化探索，智慧樹的首次遞表，也代表著中國MOOC近10年發(fā)展的縮影，其赴港IPO又能否順利？