光威復(fù)材（300699.SZ）2024年5月5日發(fā)布消息稱，2024年4月28日光威復(fù)材接受安信基金等機(jī)構(gòu)調(diào)研，總經(jīng)理：王文義；財(cái)務(wù)總監(jiān)：熊仕軍；董事會(huì)秘書：王穎超參與接待，并回答了調(diào)研機(jī)構(gòu)提出的問(wèn)題。
調(diào)研機(jī)構(gòu)詳情如下：
安信基金；蚌埠明道資產(chǎn)；北京華控投資；北京匯涓私募基金；北京文博啟勝投資；博時(shí)基金；誠(chéng)通基金；淡水泉(北京)投資；德邦證券等機(jī)構(gòu)。
調(diào)研主要內(nèi)容：
一、2024 年第一季度經(jīng)營(yíng)情況介紹
報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 5.12 億元，較上年同期下降 8.11%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 1.57 億元，較上年同期下降 8.24%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn) 1.26 億元，較上年同期下降 19.58%。
報(bào)告期內(nèi)，拓展纖維板塊實(shí)現(xiàn)銷售收入 31,608 萬(wàn)元，主要受通用高性能碳纖維價(jià)格下降和高強(qiáng)高模碳纖維產(chǎn)品需求節(jié)奏因素影響，整體收入較上年同期下降 7.12%，其中，航空定型產(chǎn)品貢獻(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，傳統(tǒng)定型產(chǎn)品大合同執(zhí)行率 8.58%；能源新材料板塊海外新客戶的貢獻(xiàn)增加基本彌補(bǔ)了傳統(tǒng)客戶訂單下降的影響，實(shí)現(xiàn)銷售收入 9,708 萬(wàn)元，較上年同期下降 1.92%；通用新材料板塊主要受體育休閑等領(lǐng)域需求下降影響，實(shí)現(xiàn)銷售收入 5,833 萬(wàn)元，較上年同期下降 19.07%；復(fù)材科技板塊航空航天復(fù)合材料制品業(yè)務(wù)整體穩(wěn)健，實(shí)現(xiàn)銷售收入 3,072 萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng) 12.18%；精密機(jī)械板塊部分裝備產(chǎn)品已預(yù)驗(yàn)收暫未發(fā)貨，實(shí)現(xiàn)銷售收入 639 萬(wàn)元，較上年同期下降 49.27%；光晟科技板塊實(shí)現(xiàn)銷售收入 200 萬(wàn)元，較上年同期下降51.08%。
二、問(wèn)答環(huán)節(jié)
1、 公司在 eVTOL 和低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域業(yè)務(wù)的進(jìn)展？
低空經(jīng)濟(jì)是目前大家比較關(guān)注的熱門話題，低空經(jīng)濟(jì)對(duì)于碳纖維來(lái)說(shuō)是個(gè)增量的市場(chǎng)空間，碳纖維主要用于低空飛行器的結(jié)構(gòu)材料，對(duì)公司來(lái)說(shuō)，目前公司對(duì)接的客戶包括電動(dòng)垂直起降飛行器、直升機(jī)、無(wú)人機(jī)等，業(yè)務(wù)涉及到碳纖維、碳纖維織物、預(yù)浸料、復(fù)材制件等各種形式，但目前尚未形成業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的碳纖維應(yīng)用工藝大多通過(guò)預(yù)浸料形式，預(yù)浸料是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，公司 20 多年來(lái)積累了豐富的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，在航空航天等裝備應(yīng)用、民用航空等方面做過(guò)大量驗(yàn)證工作，也有相應(yīng)的產(chǎn)品體系，公司會(huì)努力做好材料準(zhǔn)備和市場(chǎng)服務(wù)，滿足不同客戶的需求。
2、 裝備業(yè)務(wù)新訂單問(wèn)題？
當(dāng)前在執(zhí)行為期兩年半的重大合同，執(zhí)行到今年 6 月底，新的合同目前正在溝通洽談，和前期大合同只有一款產(chǎn)品不同，新合同可能包括 T300 級(jí)、T700 級(jí)、T800H 級(jí)等目前已定型的航空用產(chǎn)品，目前正在和各相關(guān)方根據(jù)終端需求情況進(jìn)行數(shù)量方面預(yù)測(cè)，以便公司對(duì)各產(chǎn)品產(chǎn)能和儲(chǔ)備進(jìn)行規(guī)劃安排。我們?cè)谝患緢?bào)也有介紹，公司現(xiàn)階段航空定型產(chǎn)品交付穩(wěn)定增長(zhǎng)。
3、 24 年經(jīng)營(yíng)展望？
通過(guò)股權(quán)激勵(lì)業(yè)績(jī)考核方案的調(diào)整可以看到，雖然在目前承壓的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和不利的行業(yè)環(huán)境下公司調(diào)整了歸屬安排，但最低的歸屬指標(biāo)要求同比仍然是增長(zhǎng)的。目前看，今年盡管有一些不利因素影響，一季度業(yè)績(jī)小幅下滑，但公司預(yù)期全年業(yè)務(wù)同比會(huì)穩(wěn)健發(fā)展。
4、 公司碳纖維產(chǎn)品價(jià)格趨勢(shì)？
裝備業(yè)務(wù)方面，我們預(yù)期產(chǎn)品價(jià)格會(huì)相對(duì)穩(wěn)定，T300級(jí)經(jīng)歷了兩次價(jià)格調(diào)整，降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)得到一定程度釋放，新定型 T800 級(jí)產(chǎn)品剛剛進(jìn)入批產(chǎn)狀態(tài)，未來(lái)價(jià)格波動(dòng)主要是看上量的規(guī)模，另一款新定型 T700 級(jí)產(chǎn)品公司作為二供，價(jià)格如有變化對(duì)公司整體影響有限。
T700S/T800S 級(jí)纖維，是價(jià)格透明度比較高的市場(chǎng)化業(yè)務(wù)，碳纖維的價(jià)格（成本）和性能要求（質(zhì)量）是相關(guān)聯(lián)的，單純只看價(jià)格或有些片面，公司不會(huì)主動(dòng)尋求價(jià)格戰(zhàn)，會(huì)更注重生產(chǎn)高質(zhì)量的產(chǎn)品并用在高附加值的領(lǐng)域，不過(guò)在目前行業(yè)整體供過(guò)于求背景下，民品纖維價(jià)格未來(lái)壓力可能還會(huì)有所增加。
5、 包頭項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度？
計(jì)劃 5 月底、6 月初投產(chǎn)，投產(chǎn)穩(wěn)定后進(jìn)行相關(guān)驗(yàn)收工作，目前在有序推進(jìn)。
6、 非定型產(chǎn)品放量展望、新定型產(chǎn)品進(jìn)展？
公司傳統(tǒng)定型產(chǎn)品只有 T300 級(jí),而高強(qiáng)高模的 MJ 系列以及濕法 T700 級(jí)/T800 級(jí)、干噴濕紡的 T700S 級(jí)/T800S 級(jí)在過(guò)去幾年口徑中歸類于非定型產(chǎn)品，隨著產(chǎn)品轉(zhuǎn)入量產(chǎn)進(jìn)程，今后將濕法 T700 級(jí)/T800 級(jí)歸類為航空新定型產(chǎn)品，高強(qiáng)高模的 MJ 系列歸類于航天新定型產(chǎn)品。我們?cè)诘谝患径葓?bào)告中有介紹，航空定型產(chǎn)品與去年同期相比穩(wěn)定增長(zhǎng)，高強(qiáng)高模產(chǎn)品受需求節(jié)奏影響一季度發(fā)貨較少，對(duì)一季度業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響，但預(yù)期全年會(huì)比較穩(wěn)定。
7、 公司毛利率趨勢(shì)？
裝備業(yè)務(wù)正常批產(chǎn)的產(chǎn)品毛利率較為穩(wěn)定；T700S 級(jí)/T800S 級(jí)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格波動(dòng)大、人工成本上漲等對(duì)毛利率影響較大，碳梁業(yè)務(wù)去年處在導(dǎo)入過(guò)程，隨著新客戶業(yè)務(wù)量的增加，整體業(yè)務(wù)毛利率有所改善。公司 24年一季報(bào)綜合毛利率略有上漲，但包頭尚未投產(chǎn)，投產(chǎn)后負(fù)面影響可能有所體現(xiàn)。
8、 公司一季度業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑的主要原因？年度業(yè)績(jī)展望？股權(quán)激勵(lì)考核指標(biāo)調(diào)整？
一季度業(yè)績(jī)下滑主要是因?yàn)槊衿防w維價(jià)格下滑和高強(qiáng)高模纖維受需求節(jié)奏影響導(dǎo)致一季度發(fā)貨較少。
一季度航空產(chǎn)品貢獻(xiàn)增長(zhǎng)，T300 級(jí)相對(duì)穩(wěn)定，T800H級(jí)明顯增長(zhǎng)，但是整體上公司業(yè)務(wù)不適合用單個(gè)季度業(yè)績(jī)推算全年。
關(guān)于股權(quán)激勵(lì)考核的調(diào)整，受當(dāng)下經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，民品業(yè)務(wù)受到較大影響，包頭今年開工后，正處在行業(yè)低迷狀態(tài)，供需嚴(yán)重失衡，疊加 13 億投資轉(zhuǎn)固，對(duì)今年造成一定程度拖累，因此雖然沒(méi)有下調(diào)股權(quán)激勵(lì)的考核目標(biāo)，但是調(diào)整了歸屬安排，以合理體現(xiàn)在目前行業(yè)環(huán)境下員工們做出的努力，期間也做過(guò)必要的協(xié)調(diào)與溝通，公司希望通過(guò)這種與目標(biāo)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)比例掛鉤的階梯式歸屬安排激勵(lì)員工更多努力，至于實(shí)際增長(zhǎng)多少，需要一個(gè)季度一個(gè)季度來(lái)看。整體上只有實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)才有激勵(lì)歸屬。
9、 威海拓展環(huán)評(píng)公示投資 2600 噸高性能原絲，介紹未來(lái)產(chǎn)品及主要用途？復(fù)合材料三期項(xiàng)目進(jìn)展？
2600 噸原絲是基于對(duì)未來(lái)市場(chǎng)需求的規(guī)劃，目前原絲的產(chǎn)能不富裕，所以先建原絲，預(yù)期 T800 級(jí)未來(lái)需求量比較大，先做前期準(zhǔn)備工作。復(fù)材三期項(xiàng)目目前在有序進(jìn)行中，目前在平整土地、打基礎(chǔ)階段，項(xiàng)目主要生產(chǎn)民用航空等領(lǐng)域的復(fù)材制件。
10、 T800H 級(jí)/800G 級(jí)可否共線生產(chǎn)？碳纖維擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃？T800H 級(jí)等同性驗(yàn)證的千噸線原絲能否滿足供應(yīng)？
T800H 級(jí)/800G 級(jí)可以共線，兩個(gè)產(chǎn)品狀態(tài)、性能接近，工藝需要微調(diào)，但不能同時(shí)生產(chǎn)。T800H 級(jí)千噸線原絲能滿足供應(yīng)，現(xiàn)有原絲產(chǎn)能和碳化產(chǎn)能是匹配的，只是目前原絲整體產(chǎn)能略有緊張，所以先建原絲產(chǎn)線，2600 噸原絲對(duì)應(yīng)一千多噸碳纖維產(chǎn)能。
11、 一季度研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)，公司的新產(chǎn)品研發(fā)布局和研發(fā)投入規(guī)劃？
整體上近兩年研發(fā)投入略有減少，主要因?yàn)榍捌谘邪l(fā)產(chǎn)品 T700S 級(jí)/T800S 級(jí)/M40J 級(jí)/M55J 級(jí)/T800H 級(jí)等轉(zhuǎn)階段進(jìn)入量產(chǎn)階段，這幾類碳纖維產(chǎn)品的研發(fā)投入減少，后期這些已量產(chǎn)碳纖維相關(guān)的研發(fā)也逐步向碳纖維的市場(chǎng)端、應(yīng)用端轉(zhuǎn)移，以解決碳纖維的應(yīng)用、穩(wěn)定性以及擴(kuò)大生產(chǎn)問(wèn)題，而新一代的高強(qiáng)、高模兩高碳纖維產(chǎn)品研發(fā)將進(jìn)入下一輪研發(fā)投入重點(diǎn)，整體上未來(lái)幾年研發(fā)投入可能會(huì)增加。
12、 過(guò)去三年一季度業(yè)績(jī)均呈現(xiàn)下趨勢(shì)滑，受產(chǎn)品交付周期或其他影響？
結(jié)果雖然相似，但每一年情況都不同，不是規(guī)律性因素，24 年一季度主要是因?yàn)楦邚?qiáng)高模纖維因需求節(jié)奏因素影響發(fā)貨減少，但預(yù)期全年會(huì)比較穩(wěn)定。
13、 公司航空領(lǐng)域訂單有好轉(zhuǎn)趨勢(shì)？
公司年報(bào)和一季報(bào)中都提到公司航空定型產(chǎn)品穩(wěn)定增長(zhǎng)，訂單方面，T300 級(jí)/T800H 級(jí)本身都是正在執(zhí)行的合同。公司航空領(lǐng)域業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好，行業(yè)個(gè)別狀況對(duì)公司無(wú)太大影響，后續(xù)新合同正在溝通中。
14、 低空經(jīng)濟(jì)下游主機(jī)廠取證環(huán)節(jié)加速，對(duì)公司產(chǎn)品的需求變化？
整體上交流的范圍和對(duì)象越來(lái)越多，碳纖維、預(yù)浸料、復(fù)材制件都有，多數(shù)還在前期籌劃階段或做樣品階段，公司具備系統(tǒng)的碳纖維產(chǎn)品能力以及民航等認(rèn)證，樹脂體系完整并具有一定的復(fù)材能力，相信公司在低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域可以找到更合適定位和角色。
15、 應(yīng)收賬款和應(yīng)收賬款融資去年增長(zhǎng)明顯，未來(lái)展望？
客戶 A 結(jié)算方式包括航信、商票等，根據(jù)金融工具準(zhǔn)則，公司將客戶 A 的應(yīng)收款列在應(yīng)收款項(xiàng)融資科目。23 年末應(yīng)收款項(xiàng)融資同比增加 4.73 億元，主要系 23 年 12 月收到客戶 A 商業(yè)承兌匯票 5.34 億元?？蛻?nbsp;A 會(huì)根據(jù)當(dāng)年實(shí)際情況調(diào)整回款結(jié)構(gòu)，公司會(huì)積極溝通減少票據(jù)等非現(xiàn)金回款比例，減少應(yīng)收款項(xiàng)融資余額。
16、 航天方向收入會(huì)有改善嗎？
高強(qiáng)高模纖維業(yè)務(wù)較穩(wěn)定，一季度減少只是季度間常有的波動(dòng)；纏繞工藝類相關(guān)產(chǎn)品近兩年進(jìn)展不如預(yù)期，目前也還無(wú)法明確判斷是否會(huì)有好轉(zhuǎn)。
17、 新合同航空定型產(chǎn)品毛利率、定價(jià)變化展望？
新產(chǎn)線投產(chǎn)會(huì)有一個(gè)提升穩(wěn)定過(guò)程，影響到產(chǎn)品毛利率變化，其次主要是價(jià)格的影響。早期定型的碳纖維產(chǎn)品在兩次降價(jià)后基本穩(wěn)定，新定型產(chǎn)品價(jià)格剛確認(rèn)不長(zhǎng)時(shí)間，預(yù)計(jì)短期內(nèi)會(huì)保持穩(wěn)定，未來(lái)隨著技術(shù)不斷成熟，成本也會(huì)降低，不排除隨著應(yīng)用需求增加、業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大價(jià)格調(diào)整的可能，但預(yù)期價(jià)格變化不大。
18、 復(fù)材成型新工藝、新裝備布局方向？成型裝備精機(jī)能否生產(chǎn)？除應(yīng)用在無(wú)人機(jī)領(lǐng)域，還有哪些方面？
復(fù)材科技板塊是公司未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的方向，復(fù)材中心一期二期已經(jīng)投產(chǎn)，一期主要目標(biāo)是打通工藝和成型方法、掌握技術(shù)，目前已經(jīng)掌握熱壓罐、固化爐，真空袋、模壓等各種成型工藝，自動(dòng)鋪絲鋪帶生產(chǎn)也通過(guò)了兩家主機(jī)廠的相關(guān)驗(yàn)證，復(fù)材業(yè)務(wù)在穩(wěn)定發(fā)展，雖然增幅比較小，但是在向一個(gè)很好的方向推進(jìn)。
復(fù)材中心三期已經(jīng)進(jìn)入建設(shè)期，目前正在平整土地打基礎(chǔ)，一期的成型鋪貼仍以手工居多，三期的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化，包括龍門式、機(jī)械臂式的自動(dòng)鋪絲鋪帶設(shè)備，纏繞類設(shè)備等。
成型裝備例如鋪絲鋪帶機(jī)、纏繞機(jī)精機(jī)板塊都能生產(chǎn)，并已提供給相關(guān)院所很多臺(tái)套，公司自己也在應(yīng)用，這是公司的優(yōu)勢(shì)，做出的設(shè)備可以自己先實(shí)驗(yàn)、應(yīng)用，應(yīng)用好以后還可以在市場(chǎng)進(jìn)行推廣。檢測(cè)方如 X 光、C 掃等設(shè)備需外購(gòu)。
復(fù)材科技板塊主要產(chǎn)品包括各種無(wú)人機(jī)、登機(jī)梯、航空復(fù)材制部件等。
19、 拓展一季度民品纖維大致規(guī)模以及價(jià)格下降幅度？今年民品纖維價(jià)格趨勢(shì)？何時(shí)看到觸底？
民品纖維今年一季度數(shù)量有增長(zhǎng)，但因價(jià)格下降導(dǎo)致整體收入小幅下滑。公司民用纖維以高性能小絲束纖維為主，主要是 T700S 級(jí)/T800S 級(jí)產(chǎn)品，預(yù)期今年價(jià)格走勢(shì)整體上還是會(huì)有些壓力，但不大會(huì)再有大幅降價(jià)的空間，原材料端價(jià)格還出現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，至于何時(shí)觸底還不好說(shuō)。
20、 碳梁新客戶展望？毛利率能否修復(fù)？
預(yù)計(jì)碳梁業(yè)務(wù)今年會(huì)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，新客戶的業(yè)績(jī)總和有超過(guò)現(xiàn)階段老客戶的潛力，毛利率方面隨著原材料端的價(jià)格變化以及新客戶的量產(chǎn)或會(huì)有所修復(fù)。
21、 通用新材料板塊需求疲軟原因？
通用新材料板塊以預(yù)浸料產(chǎn)品為主，應(yīng)用范圍包括體育休閑、軌道交通、航空航天等領(lǐng)域。需求疲軟主要體現(xiàn)在體育休閑領(lǐng)域，以漁具為代表，價(jià)格下降，需求量也有縮減。
22、 T800H 級(jí)價(jià)格是否會(huì)高于傳統(tǒng)定型產(chǎn)品？
目前國(guó)產(chǎn)纖維各級(jí)別已經(jīng)陸續(xù)進(jìn)入量產(chǎn)和穩(wěn)定供貨的階段，形成了系列化的碳纖維產(chǎn)品序列，也基本形成了體現(xiàn)產(chǎn)品技術(shù)價(jià)值的商業(yè)機(jī)制。
23、 光晟目前生產(chǎn)狀況以及未來(lái)定位和產(chǎn)值規(guī)劃？
光晟板塊主要生產(chǎn)纏繞類容器、殼體，產(chǎn)品應(yīng)用于多個(gè)領(lǐng)域，一季度表現(xiàn)不佳，確認(rèn)收入 200 萬(wàn)，但根據(jù)目前接到的訂單，預(yù)測(cè)光晟板塊今年會(huì)比去年好，從經(jīng)營(yíng)端看有逐步轉(zhuǎn)好的跡象，但整體仍有較大不確定性。
24、 未來(lái) T800H 級(jí)有無(wú)擴(kuò)展計(jì)劃？國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)碳纖維國(guó)產(chǎn)化會(huì)加速嗎？大飛機(jī)情況？
未來(lái) T800 級(jí)有擴(kuò)展計(jì)劃，已經(jīng)做了環(huán)評(píng)，準(zhǔn)備拿一塊建設(shè)用地。
大飛機(jī)國(guó)產(chǎn)化正在有序推進(jìn)，公司做好了相應(yīng)準(zhǔn)備，并按照項(xiàng)目和應(yīng)用的相應(yīng)節(jié)點(diǎn)有序推進(jìn)。
C919 目前還是以全球采購(gòu)為主，國(guó)產(chǎn)材料目前僅在個(gè)別件應(yīng)用，暫時(shí)沒(méi)有大批量應(yīng)用。
25、 TP500 下游交付進(jìn)度？公司有無(wú)參與高鐵 CR450相關(guān)供貨？
TP500 整機(jī)材料由公司提供，整機(jī)制作分為兩部分，中后端由公司制造，前端由其他公司制造，公司都已按照時(shí)間節(jié)點(diǎn)交付，整機(jī)的其他配套有一些延遲。
高鐵 CR450 公司的纖維和預(yù)浸料都有配套供貨。