文|投資界PEdaily 楊文靜
3萬(wàn)人聚在美國(guó)小鎮(zhèn)奧馬哈,赴一場(chǎng)一年一度的朝圣之旅。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間9:00(北京時(shí)間5月4日晚上10:00),燈光在奧馬哈CentralLink中心的場(chǎng)館亮起,94歲的巴菲特一席黑西裝,桌前放著一盒喜詩(shī)糖果,旁邊的桶里裝著冰汽水,身邊坐著格雷格·阿貝爾、阿吉特·吉恩,與去年的出場(chǎng)別無(wú)二致。
不同的是,今年的股東大會(huì)上,巴菲特身邊不再有查理·芒格了。
整場(chǎng)大會(huì),巴菲特和兩位助手共回答了約30幾個(gè)問(wèn)題,談?wù)摿藴p持蘋(píng)果、海外投資、AI、能源、接班人等一系列行業(yè)現(xiàn)狀,以及多年來(lái)一脈相承的投資理念和人生見(jiàn)解。
言語(yǔ)之間,巴菲特依舊灑脫從容,已隨時(shí)準(zhǔn)備好將這家8600億美金(6萬(wàn)億人民幣)的公司交到接班人手上。
賬上趴著1萬(wàn)億,“現(xiàn)在找不到那么多機(jī)會(huì)”
這一次,庫(kù)克現(xiàn)身股東大會(huì),投資者的第一個(gè)問(wèn)題給了蘋(píng)果。
今年,巴菲特對(duì)第一大重倉(cāng)股蘋(píng)果進(jìn)行了減持,從目前的持倉(cāng)來(lái)看,伯克希爾公司前五大持倉(cāng)股票為美國(guó)運(yùn)通、蘋(píng)果、美國(guó)銀行、可口可樂(lè)和雪佛龍,這五家公司持倉(cāng)占據(jù)伯克希爾公司持股的75%。巴菲特在會(huì)上多次強(qiáng)調(diào),將長(zhǎng)期持有可口可樂(lè)、蘋(píng)果和美國(guó)運(yùn)通三家公司的股票。
對(duì)于減持蘋(píng)果,巴菲特稱(chēng)是出于稅收考量等原因,并表示到2024年年底,蘋(píng)果極有可能仍然是伯克希爾持有數(shù)量最大的股票。
聊起比亞迪的投資往事,巴菲特還回憶一個(gè)小插曲:芒格曾經(jīng)有兩次與自己意見(jiàn)相左,分別是建議投資比亞迪和COSTCO,兩次芒格都是拍桌子強(qiáng)烈要求要買(mǎi),“如今回頭再來(lái)看,這兩個(gè)決定都是芒格正確?!?/p>
再次談到人工智能時(shí),巴菲特還是一如既往地保持謹(jǐn)慎。和去年芒格的回答類(lèi)似,盡管今年AI的突破再次讓世界震驚,巴菲特卻稱(chēng)“我對(duì)人工智能一無(wú)所知”,但他也同時(shí)表示,這不意味著這個(gè)技術(shù)不重要。
AI強(qiáng)大的圖片和視頻生成技術(shù)讓巴菲特警惕,或許將會(huì)滋生“人工智能詐騙”行業(yè),他將AI與原子彈的誕生相比,“我們已經(jīng)把精靈從瓶子里放了出來(lái),精靈的力量讓我們恐懼,我覺(jué)得它再也塞不進(jìn)瓶子里了?!?/p>
2024年一季度,伯克希爾營(yíng)收(包括該公司來(lái)自上市公司的投資收益)898.69億美元(約合6500億人民幣),同比增長(zhǎng)5.2%,高于市場(chǎng)預(yù)期的859.2億美元;凈利潤(rùn)127.02億美元(約合900億人民幣)?!拔也荒苷f(shuō)它是我們最棒的一個(gè)季度,但是也不能說(shuō)是最差的一個(gè)季度。”巴菲特在會(huì)上提到,“我們現(xiàn)在可以投資的錢(qián)比此前更高?!?/p>
現(xiàn)在,伯克希爾賬上躺著1820億美元(約合人民幣13178億元)現(xiàn)金,巴菲特也提到公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備將在今年6月底達(dá)到2000億美元(約合人民幣14482億元)。
“為什么不將這筆錢(qián)配置到其他領(lǐng)域?”
對(duì)此,巴菲特的回答令人印象深刻——
正如臺(tái)上在場(chǎng)的人,都沒(méi)有很好的想法,怎么好好用這筆錢(qián),我們不會(huì)在現(xiàn)在5.4%利率的情況下用這個(gè)錢(qián),現(xiàn)在利率這么高(這點(diǎn)不要跟美聯(lián)儲(chǔ)講),我們只在正確的時(shí)候揮桿,但是現(xiàn)在好多人不管什么時(shí)候都在揮桿,因?yàn)樗麄冇X(jué)得之前不停揮桿都打空,覺(jué)得總打就打到正確標(biāo)的。
“我們對(duì)回報(bào)不會(huì)像以前那樣需要超過(guò)多少,現(xiàn)在找不到那么多機(jī)會(huì)?,F(xiàn)在沒(méi)有足夠有吸引力的標(biāo)的讓我配置那么多資產(chǎn),看之后是否有變化?!?/p>
巴菲特認(rèn)為,這些每天關(guān)注股票價(jià)格的人反而賺不了錢(qián),他提到,很多伯克希爾的投資者不會(huì)想著賣(mài)掉股票,或者每周都不會(huì)去關(guān)注股票的價(jià)格,“很多時(shí)候大家買(mǎi)了我們的股票都放在那里,甚至不會(huì)看太多,這就是伯克希爾過(guò)去的故事。”
當(dāng)面對(duì)“如何最大化復(fù)利投資”的問(wèn)題時(shí),巴菲特則說(shuō),運(yùn)氣扮演著非常重要的成分?!拔椰F(xiàn)在最好的技能是,逃避風(fēng)險(xiǎn),躲開(kāi)厄運(yùn)。當(dāng)你幸運(yùn)的時(shí)候,一定要最大化使用,當(dāng)然這個(gè)運(yùn)氣不是時(shí)時(shí)都會(huì)有的。”
這位曾經(jīng)的世界首富也時(shí)刻不忘記他的普世性原則,“如果你足夠幸運(yùn),也要確保幫周?chē)娜艘搏@得這樣的運(yùn)氣,這也是我時(shí)常告誡自己的?!?/p>
巴菲特身邊,再也沒(méi)有芒格了
這是極其特殊的一年。
會(huì)議開(kāi)場(chǎng),伯克希爾在現(xiàn)場(chǎng)播放了一則短片,短片復(fù)現(xiàn)了查理·芒格的一生,以及他與巴菲特一次次并肩作戰(zhàn)的場(chǎng)面,在視頻的結(jié)尾部分,巴菲特把這位老搭檔稱(chēng)為“伯克希爾的建筑師”。
時(shí)間回到1924年,在奧馬哈出生成長(zhǎng)的查理·芒格,離巴菲特現(xiàn)在的住址僅數(shù)百英尺,但兩人的成長(zhǎng)過(guò)程中幾乎沒(méi)有交集。巴菲特第一次聽(tīng)說(shuō)芒格,是去家鄉(xiāng)小鎮(zhèn)上找一名醫(yī)生募資時(shí),醫(yī)生告訴他,“你和查理·芒格很像”,于是,這個(gè)名字印在了27歲的巴菲特腦海里。
1959年,因父親去世,芒格在葬禮的宴會(huì)上見(jiàn)到了巴菲特。這一年芒格35歲,巴菲特29歲,兩人的相遇用“一見(jiàn)如故”來(lái)形容恰到好處。據(jù)旁觀者稱(chēng),平時(shí)幾乎是話題主導(dǎo)者的巴菲特一反常態(tài),一整個(gè)晚上都在耐心傾聽(tīng)芒格說(shuō)話。“我當(dāng)時(shí)就想,我肯定再也找不到第二個(gè)像他這樣的人?!卑头铺卦诤髞?lái)的采訪中說(shuō)。
此后,巴菲特與芒格的關(guān)系日漸密切起來(lái),兩人經(jīng)常煲電話粥,有時(shí)一打就是好幾個(gè)小時(shí)。彼時(shí),芒格繼承祖父與父親的職業(yè),在洛杉磯做一名律師,巴菲特曾屢次邀請(qǐng)芒格和他一起做投資。
終于,芒格在1965年退出律師行業(yè),開(kāi)始進(jìn)入投資行業(yè)。1968年,巴菲特與芒格攜手入主藍(lán)籌印花公司,這是他們真正進(jìn)行投資合作的開(kāi)始。
在遇到芒格之前,巴菲特師承格雷厄姆,篤信老師的“撿煙蒂”理論,而芒格的到來(lái)改變了這位意氣風(fēng)發(fā)的年輕人。在芒格的建議下,巴菲特在1972年以2500萬(wàn)美元的高價(jià)收購(gòu)了喜詩(shī)糖果,這是巴菲特理念轉(zhuǎn)變的一筆關(guān)鍵性投資。
此后,華盛頓郵報(bào)、可口可樂(lè)、吉列公司等一系列杰作都延續(xù)著這一理念,“以合理的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一個(gè)偉大的企業(yè),勝過(guò)以優(yōu)惠價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一般的企業(yè)”,成了巴菲特的投資信條。
1975年,芒格清算了自己的投資公司,把資金和股票全部并入巴菲特幾年前收購(gòu)的一家紡織企業(yè)——這就是日后名震江湖的投資帝國(guó),伯克希爾·哈撒韋。1978 年,芒格正式成為這家公司的副主席,這一年芒格54歲,巴菲特48歲,在伯克希爾的董事會(huì)上,兩人坐在了一起。
直到去年11月,99歲高齡的芒格猝然長(zhǎng)逝,股東大會(huì)上不再有他的身影,但這份跨越半個(gè)世紀(jì)的友情至今沒(méi)有因?yàn)槊⒏竦碾x世而終結(jié)。每當(dāng)巴菲特提起公司做過(guò)的決策、堅(jiān)持的理念時(shí),都會(huì)帶上這位老友,將“查理和我”作為每一個(gè)問(wèn)題的主語(yǔ)。
在一次回答里,巴菲特習(xí)慣性轉(zhuǎn)頭,向身旁的格雷格·阿貝爾叫了聲“查理”。隨后立刻反應(yīng)過(guò)來(lái),笑著向大家說(shuō)了“抱歉”。場(chǎng)下發(fā)出整場(chǎng)會(huì)議中第一次輕松地大笑,緊接著響起一陣掌聲。
也許此時(shí),巴菲特和眾人終于意識(shí)到,查理·芒格離開(kāi)了。
每年都是最后一次見(jiàn)面
或許正是芒格的離開(kāi),給這次股東大會(huì)鍍上了一層稍顯感性的離別色彩。
兩次大會(huì),巴菲特的一些哲思和真情流露似乎都被小孩點(diǎn)破。去年,一位11歲的中國(guó)小孩問(wèn)了巴菲特一個(gè)關(guān)于年齡和人性的問(wèn)題,今年同樣是一位小孩向巴菲特提問(wèn),”如果你還能跟查理共度一天,你會(huì)做些什么?”
“如果我們還有機(jī)會(huì)共度一天,我覺(jué)得和我們之前共度的任何一天都沒(méi)有什么區(qū)別?!卑头铺赜忠淮位貞浧鹚c芒格的相處,“我們不像彼此,但我們志趣相投,我們?cè)谝黄鸲冗^(guò)的時(shí)間甚至比獨(dú)處更讓人開(kāi)心?!?/p>
但這個(gè)答案的最后,巴菲特留下了意味深長(zhǎng)的一句話——“如果想到這樣一個(gè)你想和他共度一天的人,明天就去找他吧,經(jīng)常和他見(jiàn)面,不用等到生命的最后一天?!?/p>
過(guò)去幾年,金融圈正在面臨離別。2022年8月,老虎基金創(chuàng)始人朱利安·羅伯遜離世;去年6月,現(xiàn)代投資組合理論之父哈里·馬科維茨離世;11月芒格離世……沒(méi)有人能逃過(guò)退場(chǎng)這一幕。
正因如此,這場(chǎng)朝圣開(kāi)始顯得彌足珍貴。正如有人感嘆:從現(xiàn)在開(kāi)始,每一年的股東大會(huì)都是最后一年。
巴菲特也為離開(kāi)做好了準(zhǔn)備。他說(shuō),由于年事已高,自己的閱讀速度、體力“和運(yùn)營(yíng)效率”都在下降,比30年前低了很多,而且他不認(rèn)識(shí)很多子公司的管理層了,“如果有更好的人去匯報(bào)工作,為什么要來(lái)找我?”
如今,巴菲特已經(jīng)能夠完完全全將業(yè)務(wù)的資金配置交給繼任者格雷格·阿貝爾,并表示,伯克希爾的董事會(huì)已經(jīng)有了能進(jìn)行腦力風(fēng)暴的力量。當(dāng)他不再執(zhí)掌伯克希爾時(shí),阿貝爾就將對(duì)伯克希爾的投資決策擁有最終決定權(quán)。
有人問(wèn),如果一切歸零,你會(huì)想到要重新做一些什么事?巴菲特的回答簡(jiǎn)單又直接——“我沒(méi)有什么是要改變的,我覺(jué)得自己已經(jīng)非常幸運(yùn),如果我明天就要離開(kāi)的話,我沒(méi)有什么特別的想法。”
歷史已經(jīng)匆匆翻過(guò)一頁(yè),或許在波詭云譎的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,大佬們堅(jiān)守的方法論又將面臨洗禮與重塑,就像他們?cè)?jīng)也憑借自己創(chuàng)造的投資風(fēng)格重塑市場(chǎng),攪弄一個(gè)時(shí)代的風(fēng)云。屬于他們的時(shí)代終將過(guò)去,但屬于他們的神話不滅。
“希望大家明年還能來(lái)參會(huì),但也要確保我自己明年還能參會(huì)。”會(huì)議的最后,巴菲特開(kāi)起了玩笑。而在他的致謝聲中,掌聲久久不絕。