界面新聞?dòng)浾?| 龐宇
順豐控股（002352.SZ）已發(fā)布2024年一季度業(yè)績(jī)報(bào)告，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入653.41億元，同比增長(zhǎng)7.03%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.12億元，同比增長(zhǎng)11.14%。
今年一季度，順豐控股結(jié)束了營收負(fù)增長(zhǎng)局面，不過收入端增長(zhǎng)仍表現(xiàn)乏力；凈利潤同比增速也較去年四季度有所放緩。2023年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2584.09億元，同比下滑3.39%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤82.34億元，同比增長(zhǎng)33.38%。
對(duì)于一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，順豐控股提到兩點(diǎn)原因，一是公司于2023年6月底完成了對(duì)加盟模式的豐網(wǎng)業(yè)務(wù)的剝離，若不含豐網(wǎng)業(yè)務(wù)，總件量同比增長(zhǎng)12.96%，營業(yè)收入同比增長(zhǎng)8.20%，其中，速運(yùn)物流板塊收入同比增長(zhǎng)6.30%，若不含豐網(wǎng)業(yè)務(wù)，收入同比增長(zhǎng)7.87%；二是受益于國際空海運(yùn)需求回穩(wěn)及運(yùn)價(jià)同比提升，以及不斷開拓供應(yīng)鏈及國際市場(chǎng)，供應(yīng)鏈及國際板塊收入同比增長(zhǎng)6.40%。
不過，這份成績(jī)似乎并未令市場(chǎng)滿意。4月30日，兩家機(jī)構(gòu)下調(diào)了此前盈利預(yù)測(cè)，中銀證券將順豐控股2024年歸母凈利潤預(yù)期從111.70億元下調(diào)至101.25億元；華創(chuàng)證券也將2024年歸母凈利潤預(yù)期由96.9億元降至93.2億元。
4月30日，順豐控股股價(jià)微降0.47%，報(bào)收于36.25元/股，近一年股價(jià)累計(jì)跌幅約36%。
去年?duì)I收遭遇近8年來首次下滑
面對(duì)當(dāng)下快遞行業(yè)整體增速放緩的競(jìng)爭(zhēng)格局，順豐控股今年3月接受調(diào)研時(shí)表示，“目前各個(gè)玩家都需把貨量規(guī)模做大，讓單位運(yùn)營成本達(dá)到較優(yōu)狀態(tài)，盡可能提升利潤和效益，因此目前各個(gè)玩家仍以收入和規(guī)模增長(zhǎng)為主，再通過提升運(yùn)營效率和資源利用率來提升整體效益?！?/p>
然而，盡管努力地在鞏固自身的“快遞一哥”之位，順豐控股仍在去年結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)7年的營收正增長(zhǎng)局面，罕見地掉頭向下。2023年，公司營業(yè)收入約2584億元，同比下滑約3%。對(duì)比來看，此前三年的營收增速均維持30%左右。
凈利潤端，順豐控股通過精細(xì)化經(jīng)營管理，去年實(shí)現(xiàn)超三成增長(zhǎng)。不過，細(xì)究來看，凈利潤能持續(xù)向上也與前期盈利遭遇大幅下挫有關(guān)，2021年，公司凈利潤同比驟降約42%至43億元，2022年凈利潤回升約45%至62億元。與2020年相比，2023年?duì)I收增加超1000億元，增長(zhǎng)了約68%，但凈利潤僅增厚9億元，增速僅為12%。
順豐控股去年?duì)I收下滑，是被供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)“拖了后腿”。
從細(xì)分業(yè)務(wù)來看，順豐的主營業(yè)務(wù)分為速運(yùn)物流業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)兩大板塊。
其中，供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)被視為新的增長(zhǎng)點(diǎn)，這塊業(yè)務(wù)主要包括國際快遞、國際貨運(yùn)及代理、供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。據(jù)順豐表示，“在國際市場(chǎng)，公司將利用在亞洲市場(chǎng)的本土優(yōu)勢(shì)，加快全球網(wǎng)絡(luò)布局，構(gòu)建第二增長(zhǎng)曲線?！?/p>
供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)板塊曾是順豐業(yè)績(jī)中“亮眼”的一筆，2021年公司收購嘉里物流（00636.HK）后，供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)收入突飛猛漲，帶動(dòng)全年?duì)I收首次突破2000億元。彼時(shí)，有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)并表嘉里物流將在未來2年~3年每年為公司貢獻(xiàn)凈利潤超10億元。
但國際運(yùn)力價(jià)格的波動(dòng)卻充滿不確定性。自2022下半年起，國際空海運(yùn)需求及運(yùn)價(jià)從歷史高位大幅回落至2019年水平，國際貨運(yùn)市場(chǎng)規(guī)模2023年同比明顯下滑。受此影響，2023年，順豐控股供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)營業(yè)收入599.8億元，同比下降31.7%；供應(yīng)鏈及國際分部?jī)籼潛p5.35億元。
順豐控股也在2023年年報(bào)中表示，“伴隨著公司國際業(yè)務(wù)的發(fā)展，尤其攜手嘉里物流后，國際業(yè)務(wù)占比快速擴(kuò)大，服務(wù)覆蓋的國家增加。國際物流服務(wù)依托于國際貿(mào)易，受制于貿(mào)易關(guān)系等諸多不可預(yù)測(cè)因素的影響，國際貿(mào)易存在眾多不確定因素，包括國際運(yùn)力價(jià)格大幅波動(dòng)，部分已開展業(yè)務(wù)的國家和地區(qū)的穩(wěn)定性問題等，均對(duì)公司運(yùn)營帶來挑戰(zhàn)。如果公司無法采取有效措施應(yīng)對(duì)，可能會(huì)對(duì)公司國際業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生不利影響?！?/p>
2024年以來，國際運(yùn)價(jià)受紅海局勢(shì)影響大幅上漲。伴隨國際空海運(yùn)需求與運(yùn)價(jià)的修復(fù)，今年1月~3月，順豐控股供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)收入同比分別增長(zhǎng)2.00%、12.72%、8.91%。而在此前供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)收入已經(jīng)連續(xù)15個(gè)月同比下滑。
不過，國際空海運(yùn)需求及運(yùn)價(jià)難控。國際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)（IATA）預(yù)計(jì)，2024年航空貨運(yùn)需求將增長(zhǎng)4.5%，而運(yùn)費(fèi)壓力預(yù)計(jì)將降低行業(yè)收入。也有分析認(rèn)為，2024年的航空貨運(yùn)需求將保持平穩(wěn)，或者略高于2023年水平，但由于當(dāng)前市場(chǎng)中存在不確定因素，實(shí)際很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。
在供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)下滑的同時(shí)，占順豐控股總營收盤比重超7成的速運(yùn)物流業(yè)務(wù)也增長(zhǎng)較為乏力。
據(jù)華創(chuàng)證券研報(bào)數(shù)據(jù)，2023年一季度至2024年一季度，順豐控股速運(yùn)物流業(yè)務(wù)收入同比增速分別為14.9%、12.1%、5.4%、5.2%、6.3%；業(yè)務(wù)量同比增速分別為18.2%、11.3%、0.1%、2.7%及3.6%，均呈現(xiàn)增長(zhǎng)放緩態(tài)勢(shì)。
一季報(bào)出爐后，中銀證券、華創(chuàng)證券均于4月30日發(fā)布最新研報(bào)，下調(diào)了對(duì)順豐控股的盈利預(yù)期，原因在于，考慮到“行業(yè)增速有所放緩，同時(shí)公司目前正在拓展的國際業(yè)務(wù)處于培育發(fā)展期”，以及“基于國際形勢(shì)復(fù)雜多變，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境恢復(fù)節(jié)奏”。
半年內(nèi)推出20億元回購計(jì)劃提振股價(jià)
或是由于業(yè)績(jī)不夠“給力”，二級(jí)市場(chǎng)上，順豐控股股價(jià)持續(xù)低迷，近一年累計(jì)跌幅約36%。
將時(shí)間線拉長(zhǎng)來看，順豐控股股價(jià)自2021年2月以來便開啟持續(xù)而漫長(zhǎng)的震蕩下行態(tài)勢(shì)，目前最新收盤價(jià)36.25元/股，較2021年2月的高點(diǎn)123.94元/股累計(jì)跌去7成。
面對(duì)股價(jià)低迷情況，自2022年3月以來，順豐控股已推出4輪回購計(jì)劃。2022年3月、2022年9月及2024年1月回購計(jì)劃均已完成，分別累計(jì)回購3879.71萬股、 2067.41萬股、2824.02萬股，回購支付金額20億元、10億元及10億元。這三輪回購股份用途均已變更為注銷并減少注冊(cè)資本。
4月29日一季報(bào)發(fā)布的當(dāng)晚，順豐控股再次推出2024年第2期回購方案，計(jì)劃以自有資金通過二級(jí)市場(chǎng)以集中競(jìng)價(jià)方式回購部分社會(huì)公眾股份，回購的資金總額不低于5億元且不超過10億元，回購價(jià)格不超過53元/股?；刭彽墓煞輰⒂糜谖磥頂M推出的員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。
這也是在A股市場(chǎng)上，罕見地出現(xiàn)上市公司在短短半年時(shí)間內(nèi)連續(xù)推出高達(dá)10億元的回購方案。
對(duì)于本次回購原因，順豐控股表示是基于對(duì)未來發(fā)展前景的信心和對(duì)公司價(jià)值的高度認(rèn)可，為進(jìn)一步健全公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)公司核心骨干及優(yōu)秀員工的積極性。
而就在A股連連回購的同時(shí)，順豐控股擬赴港上市一事也牽動(dòng)著眾多投資者的神經(jīng)。
今年2月26日，有消息稱順豐控股計(jì)劃重新提交在香港上市申請(qǐng)，此前，公司于去年8月向港交所首次提交上市申請(qǐng)，由于港股市場(chǎng)招股書有效期為6個(gè)月，該申請(qǐng)已于今年2月21日失效。
2023年8月17日，王衛(wèi)曾在順豐2022年年度股東大會(huì)上表示，“赴港上市是出于國際化的考慮，順豐要在國際化上抓住機(jī)遇，通過資本方式快速擴(kuò)張?！本o接著，2023年8月21日，順豐控股正式提交港股招股書，稱港股上市是“為進(jìn)一步推進(jìn)國際化戰(zhàn)略、打造國際化資本運(yùn)作平臺(tái)、提升國際品牌形象、提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>
目前，順豐控股已經(jīng)手握4家上市公司。2017年2月，順豐控股自身在深交所完成借殼上市。2021年5月，順豐房托（2191.HK）上市，其管理人為順豐房托資產(chǎn)管理有限公司，由順豐控股100%持有。2021年9月，順豐控股全資子公司完成對(duì)嘉里物流（0636.HK）51.5%股份的收購，之后將其并入報(bào)表。2021年12月，順豐同城（9699.HK）在港交所掛牌上市，成為港股第三方即時(shí)配送平臺(tái)第一股。
若能成功赴港上市，順豐控股將成為快遞行業(yè)首家“A+H”股上市公司。在營收增速放緩之際，這一計(jì)劃能實(shí)現(xiàn)嗎？