文｜清流工作室 王曉悅 

主編｜趙妍

近期，建信人壽發(fā)布2023年四季度償付能力報(bào)告，公司保險業(yè)務(wù)收入 397.13億元，同比下降20.6%。建信人壽全年虧損42.99億元，相比2022年虧損12.19億元，虧損程度進(jìn)一步擴(kuò)大。

有機(jī)構(gòu)解釋稱，建信人壽受“750日國債收益率曲線下行”影響，計(jì)提壽險責(zé)任準(zhǔn)備金規(guī)模較大。

但清流工作室發(fā)現(xiàn)，建信人壽的責(zé)任準(zhǔn)備金不增反減，這或許不是公司虧損的原因。其營業(yè)收入下滑，且成本支出中退保金進(jìn)一步增加，或?qū)衾麧櫾斐奢^大影響。據(jù)其披露，建信人壽有年金產(chǎn)品退保率高達(dá)93%。而在壓降退保率較高的躉交業(yè)務(wù)的同時，其他業(yè)務(wù)收入未能補(bǔ)上缺口，建信人壽2023年的保費(fèi)收入大幅下滑。

除了收入下滑、退保率居高不下，建信人壽2023年的投資收益并不理想，這也是其虧損的重要原因。其中，投資收益及公允價值變動損益同比下降接近3成。

此外，建信人壽長期熱衷投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)，一直被認(rèn)為存在較高風(fēng)險，近年的信托投資中頻繁出現(xiàn)違約。其中一只底層資產(chǎn)指向?qū)毮芗瘓F(tuán)旗下深業(yè)物流公司的信托計(jì)劃，或已逾期。

截至2023年3季度，建信人壽扔持有較大金額的信托計(jì)劃、債權(quán)計(jì)劃等非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，這些風(fēng)險是否已經(jīng)出清？

壓降躉繳業(yè)務(wù)背后，部分產(chǎn)品退保率達(dá)93%

有機(jī)構(gòu)提出，750日國債收益率曲線持續(xù)下行，導(dǎo)致建信人壽提取壽險責(zé)任準(zhǔn)備金規(guī)模較大，這也是不少保險公司今年業(yè)績不佳的重要原因。

但清流工作室發(fā)現(xiàn)，至少截至2023年三季報(bào)，建信人壽提取的保險責(zé)任準(zhǔn)備金不增反減。

根據(jù)2022年三季報(bào)，建信人壽提取保險責(zé)任準(zhǔn)備金369.81億元，但2023年三季報(bào)中，建信人壽提取的保險責(zé)任準(zhǔn)備金僅為255.26億元。一份評級報(bào)告也提出，根據(jù)建信人壽未經(jīng)審計(jì)的2023年度財(cái)務(wù)報(bào)表，2023年公司發(fā)生退保金、賠付支出及提取保險責(zé)任準(zhǔn)備金合計(jì)401.73億元，同比下降20.48%。

不過，在提取保險責(zé)任準(zhǔn)備金下降的同時，另一筆支出仍在大幅增長。截至2023年三季度，當(dāng)年合并口徑累計(jì)退保金為51.28億元，同比2022年三季度退保金41億元增加了25%。

2023年第4季度償付能力報(bào)告顯示，聚富6號年金保險(萬能型) 的2023年累計(jì)退保規(guī)模高達(dá)129億元，退保率93.01%。龍生福瑞 6號年金保險的年度累計(jì)退保規(guī)模為21.18億元，退保率84.82%。兩只高退保率的銷售渠道均為銀行渠道。

據(jù)媒體報(bào)道，部分中小壽險公司為求規(guī)?？焖贁U(kuò)張，過度倚重銀保渠道、過度銷售躉交儲蓄型產(chǎn)品，是導(dǎo)致一些險企退保金額大起大落的直接原因。

“躉繳業(yè)務(wù)”指的是一次性付清保費(fèi)，是不少銀行系保險公司早期快速增長的法寶。躉交保費(fèi)可以快速形成業(yè)務(wù)規(guī)模，但長期而言，增長壓力會越來越大。

東北證券研報(bào)提出：“銀保渠道主銷的躉交業(yè)務(wù)占比過大會積聚給付風(fēng)險，由于缺乏持續(xù)的現(xiàn)金流入，導(dǎo)致內(nèi)含價值偏低，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)失衡。加之理財(cái)型業(yè)務(wù)更為激進(jìn)，手續(xù)費(fèi)高企，對公司業(yè)務(wù)幾乎沒有貢獻(xiàn)。”

2016年，原保監(jiān)會出臺《關(guān)于強(qiáng)化人身保險產(chǎn)品監(jiān)管工作的通知》等一系列政策，對萬能險的激進(jìn)式發(fā)展降溫。2017年5月，監(jiān)管又下發(fā)了號稱史上最嚴(yán)新規(guī)的134號文，即《關(guān)于規(guī)范人身險公司產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)行為的通知》，叫停了“快速返還+萬能賬戶”類型保險產(chǎn)品。

根據(jù)建信人壽的評級報(bào)告，2023年建信人壽響應(yīng)監(jiān)管號召，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，拓展長期價值型業(yè)務(wù)，2023年前三季度長期期繳保費(fèi)收入同比顯著增長，期繳業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)度亦有所提升，躉繳業(yè)務(wù)收入則同比大幅下降。顯然，建信人壽其他類型業(yè)務(wù)的增長未能補(bǔ)上躉繳業(yè)務(wù)的缺口，據(jù)評級機(jī)構(gòu)列出的數(shù)據(jù)，公司2023年實(shí)現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入403.33億元，同比下降 20.31%。

非標(biāo)投資占比高，投向?qū)毮苄磐谢蛴馄?/h4>

前述報(bào)告還顯示，營業(yè)支出方面，受手續(xù)費(fèi)率更高的期交業(yè)務(wù)大幅增長影響，2023 年建信人壽發(fā)生手續(xù)費(fèi)及傭金支出42.93億元，同比上升5.96%。

同時，由于資本市場表現(xiàn)不及預(yù)期，2023年建信人壽實(shí)現(xiàn)投資收益及公允價值變動損益合計(jì)78.93億元，同比下降 28.28%。但受債券市場回升影響，建信人壽部分投資標(biāo)的價值回升，2023年實(shí)現(xiàn)其他綜合收益 40.82億元，較上年的-39.65億元大幅回升;年內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)綜合收益總額0.02億元，較上年的-57.32億元顯著回升。綜合上述因素影響，2023 年建信人壽凈利潤為-40.80億元。

事實(shí)上，建信人壽的投資資產(chǎn)中非標(biāo)投資規(guī)模較大，一直被認(rèn)為存在較大風(fēng)險。

截至2023年4季度，建信人壽的投資資產(chǎn)為2429.88億元。

從2023年三季度會計(jì)科目來看，其投資資產(chǎn)主要由貸款及應(yīng)收款項(xiàng)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資和定期存款構(gòu)成。截至2023年三季度，建信人壽貸款及應(yīng)收款項(xiàng)投資總額536億元、可供出售金融資產(chǎn)總額1943億元、持有至到期投資總額0億元、定期存款總額27.8億元。

在貸款及應(yīng)收款項(xiàng)投資及可供出售金融資產(chǎn)中，包含了不少信托計(jì)劃、債權(quán)計(jì)劃等非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，且有部分資產(chǎn)可能出現(xiàn)風(fēng)險。

據(jù)建信人壽披露，公司2022年納入合并范圍的主體中有一只“中信信托?雄風(fēng)21號深圳深業(yè)物流貸款集合資金信托計(jì)劃”，該計(jì)劃實(shí)收資本為12.01億元，由建信人壽持有100%股權(quán)。

深業(yè)物流由寶能集團(tuán)旗下的深圳市鉅盛華股份有限公司控股，主營綜合物流、物業(yè)周邊及零售業(yè)，是寶能重要的融資平臺。深圳深業(yè)物流2020年的發(fā)債報(bào)告顯示，深業(yè)物流已使用中信信托12.01億元的授信貸款。

到了2021年，整個寶能經(jīng)歷至暗時刻。寶能系金交所理財(cái)產(chǎn)品暴雷，深業(yè)物流也因疫情沖擊受損業(yè)績大跌。截至2021年年底，深業(yè)物流已逾期的非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款達(dá)到131.1億元，另有70.51億元尚未逾期。至少在寶能2021年的逾期列表中，還未出現(xiàn)中信信托。

但建信人壽2021年度的評級報(bào)告顯示，截至2022年3月末，建信人壽有個別信托計(jì)劃資產(chǎn)劃分為不良類資產(chǎn)，公司已按照五級分類結(jié)果相應(yīng)計(jì)提減值損失。此外，建信人壽另有部分投資資產(chǎn)因利息展期、抵押物多次抵押、負(fù)面輿情較多等原因劃分至關(guān)注類，出于審慎考慮，公司亦依據(jù)風(fēng)險測試結(jié)果相應(yīng)計(jì)提減值損失。

2022年及2023年，深業(yè)物流對非銀金融機(jī)構(gòu)的逾期全面爆發(fā)，到2023年底逾期金額逼近200億元，被逾期的非銀金融債權(quán)人多達(dá)24家。但深業(yè)物流不再公布債權(quán)人的具體名稱，以“債權(quán)人+序列號”代替。不過，在2022年及2023年的逾期列表中，的確出現(xiàn)了一筆12.01億元的非銀行金融貸款，本息均逾期。

在建信人壽的公告中，截至2022年底仍持有這只深業(yè)物流的信托計(jì)劃，但并未透露這筆12.01億元的信托計(jì)劃是否逾期，清流工作室也暫時未在公開信息中查詢到中信信托或建信人壽向深業(yè)物流追討貸款本息的記錄。

除了持有深業(yè)物流的貸款信托，建信人壽納入合并范圍的信托計(jì)劃還有“五礦信托-粵通50號集合資金信托計(jì)劃 ”、“西部信托·亨通15號集合資金信托計(jì)劃”及“ 中原財(cái)富-成長1157期-鄭州發(fā)展一號 ”，這些信托計(jì)劃的實(shí)收資本分別為20億元、12億元及11億元，底層資產(chǎn)暫未知。

此外，還有部分信托計(jì)劃并未納入建信人壽的合并范圍，一部分計(jì)入可供出售金融資產(chǎn)，另一部分計(jì)入“歸入貸款及應(yīng)收賬款的投資”。根據(jù)2022年報(bào)，建信人壽對未合并的信托計(jì)劃、理財(cái)產(chǎn)品等其他債權(quán)投資的最大風(fēng)險敞口為137億元。

而投向?qū)毮艿倪@筆信托計(jì)劃，未必是建信人壽唯一一筆可能違約的信托投資。事實(shí)上，近三年來，建信人壽每年都有信托違約發(fā)生。

機(jī)構(gòu)的評級報(bào)告顯示，截至2020年末，建信人壽投資業(yè)務(wù)中有1筆規(guī)模為8.00億元的集合信托計(jì)劃發(fā)生違約，五級分類為損失類，已全額計(jì)提減值準(zhǔn)備，重整方案已進(jìn)入執(zhí)行環(huán)節(jié)。

截至2021年末，建信人壽存在少量集合信托計(jì)劃發(fā)生違約。

截至 2022 年末，建信人壽一筆存量信托計(jì)劃投資發(fā)生違約，違約金額為10.00億元，建信人壽已對其全額計(jì)提減值。

2022年，建信人壽以公允價值計(jì)量的信托計(jì)劃、理財(cái)產(chǎn)品等其他債權(quán)投資為208.66億元；歸入貸款及應(yīng)收賬款的債權(quán)計(jì)劃、信托計(jì)劃、理財(cái)產(chǎn)品等其他債權(quán)投資高達(dá)539.37億元。二者合計(jì)，此類投資高達(dá)748.03億元。

其中，2020年至2022年，建信人壽歸入貸款及應(yīng)收款項(xiàng)（包括債權(quán)計(jì)劃、信托計(jì)劃、理財(cái)產(chǎn)品等其他債權(quán)投資）的投資減值準(zhǔn)備分別為12.23億元、6.96億元及5.05億元，截至2022年底累計(jì)計(jì)提的資產(chǎn)減值為22.31億元。