界面新聞記者 | 紀瑤

春節(jié)前，私募量化產(chǎn)品遭遇地震。私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，四大頭部私募量化選股產(chǎn)品在春節(jié)前的跌去了2023年的收益。例如，穩(wěn)博量化選股節(jié)前下跌29.32%，2023年收益21.29%；幻方1000指數(shù)下跌23.30%，去年收益8.59%等等。

萬得微盤指數(shù)今年初至2月7日期間，下跌了45.81%。經(jīng)過節(jié)后的修復(fù)，年初至今仍下跌超20%。

在私募量化發(fā)生巨大波動之際，采用主動量化、微盤策略的公募產(chǎn)品同樣未能幸免，不少產(chǎn)品春節(jié)前跌幅超30%。隨后節(jié)后隨著市場回調(diào)也有所回暖，但截至目前，絕大部分產(chǎn)品都跑輸了業(yè)績基準，甚至差距巨大，規(guī)模也隨著業(yè)績回撤和贖回縮水明顯。

規(guī)模方面，國金基金馬芳、姚加紅管理的兩只基金規(guī)模一季度合計減少約57億元，其中國金量化多因子減少了超50億元。此外，包括西部利得量化成長、大成景恒、金元順安優(yōu)質(zhì)精選等規(guī)模都減少了超過20億，縮水了超過三分之二。

而王平管理的招商量化精選和楊夢管理的博道起航是唯二今年至今正收益的產(chǎn)品，招商量化精選還是唯一跑贏業(yè)績比較基準的基金，因此一季度唯一實現(xiàn)了規(guī)模增長。

招商量化精選2023年年報數(shù)據(jù)顯示，持倉偏向小盤價值，占比23%。大盤、中盤、小盤持倉分別占比20%、34%、46%。2023年四季報中，王平表示，大盤成長股業(yè)績回暖的確定性依舊不高，所以高股息和純炒作型的微盤股依舊表現(xiàn)亮眼，后續(xù)市場風(fēng)格切換依賴大盤成長股業(yè)績修復(fù)情況而定，暫時沒有調(diào)整策略的計劃。

馬芳、姚加紅管理的國金量化多因子和多策略兩只基金業(yè)績出現(xiàn)分化，與持倉風(fēng)格有關(guān)。國金量化多因子持倉偏小盤，占比70%。而國金量化多策略則持倉偏向大盤，持倉占比82%，小盤占比5%。國金量化多因子一季報中，基金經(jīng)理表示，經(jīng)歷了此次市場波動后，基金管理人對風(fēng)險模型進行了迭代優(yōu)化，預(yù)計一定程度上或會收縮極端市場環(huán)境下凈值波動范圍。

盛豐衍管理的西部利得量化成長在節(jié)前跌超26%，春節(jié)后的回彈并不明顯，僅約7.42%。年內(nèi)仍虧近20%，距離業(yè)績基準還差約19%。他在一季報中表示，小市值風(fēng)格經(jīng)歷了一季度的深V后，深刻影響了市場對該資產(chǎn)的交易模式，雖然該板塊未來潛在的波動加大，但因其和中證800內(nèi)資產(chǎn)的低相關(guān)性使得其依然有配置價值。展望二季度，他表示，影響 A股的主要有三股力量：資本市場投資端變化、中央加杠桿節(jié)奏和高質(zhì)量發(fā)展的推進。

周博洋管理的金元順安優(yōu)質(zhì)精選年內(nèi)仍虧損超20%，截至2023年末，持倉顯示其88%的倉位在小盤。與之類似的還有諾安多策略，100%的倉位集中在小盤。夏高管理的大成動態(tài)量化的小盤倉位同樣是100%。

有公募量化人士表示，量化基金回調(diào)幅度與自身業(yè)績基準走勢、因子及策略類型、管理人風(fēng)控體系等多重因素有關(guān)。

經(jīng)過年初的行情后，預(yù)計未來需關(guān)注的關(guān)鍵因素將是管理人的風(fēng)控體系，尤其是面對極端行情風(fēng)險的應(yīng)對能力，將成為區(qū)分管理人的重要因素；在模型開發(fā)中，應(yīng)該會從只考察模型表現(xiàn)的穩(wěn)定向同時考察模型結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性演進；此外，量化策略本身的方法論和底層投資邏輯也需要重點關(guān)注，量化策略預(yù)計將由過去幾年的“黑箱”向“白箱”轉(zhuǎn)變。

隨著市場成熟度提升，監(jiān)管機制的不斷完善，獲取穩(wěn)定超額收益的難度在不斷增加，公募量化在開發(fā)和迭代策略時，需要兼顧風(fēng)險管理，更多的關(guān)注超額收益的長期穩(wěn)定性。

量化策略作為投資管理的一種策略，想要有市場需求，要從財富管理和資源配置兩個方面思考。從這兩方面看，公募量化策略在絕對收益和相對收益方向均有較大的發(fā)展空間，包括市場中性策略、股債混合策略、指數(shù)增強策略、主動量化策略等，隨著新的市場指數(shù)不斷推出，以相應(yīng)指數(shù)為基準的被動指數(shù)基金、指數(shù)增強基金等潛在需求較大，公募量化為市場提供跟蹤誤差較低的指數(shù)基金，或者在嚴格的風(fēng)控約束下，提供長期穩(wěn)健超額收益的增強類基金，具有廣闊的發(fā)展空間。