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【評論】次新股首年業(yè)績變臉也是IPO風(fēng)險之一,檢驗的是公司和中介機(jī)構(gòu)的嚴(yán)謹(jǐn)

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【評論】次新股首年業(yè)績變臉也是IPO風(fēng)險之一,檢驗的是公司和中介機(jī)構(gòu)的嚴(yán)謹(jǐn)

申報即擔(dān)責(zé)。

圖片來源:界面新聞/匡達(dá)

記者|趙陽戈

次新股上市首年出現(xiàn)業(yè)績變臉,讓人無奈。

有報道梳理,隨著年報披露接近尾聲,上市首年業(yè)績出現(xiàn)變臉的公司也浮出水面。所謂變臉就是“業(yè)績驚嚇”,往往分上市前小虧上市后大虧,上市前大賺上市后小賺或不賺,上市前盈利上市后虧損的情形。這其中后者“殺傷力”巨大,典型如深市的格力博(301260)就屬于此類。

格力博在上市之前受到諸多關(guān)注,保薦方是中信建投,2007年就從事新能源園林機(jī)械的研產(chǎn)銷,頭頂“新能源園林機(jī)械第一股”的光環(huán),2020年至2022年其凈利潤分別為5.65億元、2.8億元、2.66億元。也因此,公司上市時“有底氣”選擇第一條上市標(biāo)準(zhǔn),即“最近兩年凈利潤均為正,且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元?!?/span>

如今年報出爐,格力博2023年凈利就滑落為-4.74億元,同比大幅下滑了278.4%,相比2022年的2.66億元少了7.4億元。相對應(yīng)地,格力博2023年2月8日上市之初發(fā)行價格為30.85元,目前現(xiàn)價不到15元,也映射了業(yè)績。鑒于未實現(xiàn)盈利,2023年公司也無分配方案。上市前的2020年,倒還分了1.65億元。

試想,如果格力博的IPO報告期是納入至2023年的話,公司是否還滿足自己選的上市標(biāo)準(zhǔn)呢?

對于業(yè)績的下滑,格力博分析一是受下游零售商去庫存影響,二是消化高價庫存疊加促銷從而也影響了毛利率,三是2023年銷售投入較大但未實現(xiàn)預(yù)期收入增長(“OptimusZ”商用割草機(jī)首年推),研發(fā)也放大投入,四是匯兌收益減少,五是購買的外匯衍生金融工具產(chǎn)生損失0.7億元。其中,格力博稱下游“去庫存”是導(dǎo)致公司虧損的主要因素。

回看說明書,其中并無“去庫存”這個關(guān)鍵詞的出現(xiàn),在風(fēng)險提示中,公司只是例行公事般提及自己的存貨以庫存商品為主,如銷售不及預(yù)測就會不利。但“銷售未及市場預(yù)測”可能的因素,卻未提及。投資者無法于說明書中準(zhǔn)確讀出在即將而來的2023年,下游會堅定執(zhí)行去庫存的策略。

根據(jù)格力博的募投披露,上市之初計劃投入“年產(chǎn)500萬件新能源園林機(jī)械智能制造基地建設(shè)項目”11.69億元,計劃投入“年產(chǎn)3萬臺新能源無人駕駛割草機(jī)和5萬臺個割草機(jī)器人制造項目”3.4億元,兩個擴(kuò)產(chǎn)項目擬用掉超15億元募資,占當(dāng)時計劃募資額的44%(公司后來還有超募)。

說明書在描述擴(kuò)產(chǎn)時,表示是“迎合市場需求增長趨勢”,“市場需求空間廣闊”以及“完善的營銷網(wǎng)絡(luò)和豐富的銷售渠道”,是新增產(chǎn)能消化的保障。其中第一個項目開工時間為交地之日起6個月,建設(shè)周期36年,達(dá)產(chǎn)期為土建竣工后24個月,運(yùn)營期9年;第二個項目開工時間為交地之日起6個月,建設(shè)周期30個月,達(dá)產(chǎn)期為土建竣工后36個月,運(yùn)營期9年。

但一年過去,截至2023年年末兩個項目的進(jìn)度一個是1.79%,一個是19.97%,是否符合預(yù)期也只有格力博自知。(實際上,格力博已將兩募投預(yù)定可使用狀態(tài)日期延期至20251231日了)。而格力博在2023年業(yè)績虧損中直言“2023年產(chǎn)量同比降幅較大,產(chǎn)能利用率較低”,也檢驗著公司和保薦方對行業(yè)動向的洞察是否敏銳,檢驗著公司和保薦方在說明書中的描述是否準(zhǔn)確充分。

“國九條”中著重強(qiáng)調(diào)“嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)”,堅持“申報即擔(dān)責(zé)”,就是為了提升IPO公司的質(zhì)量,這對相關(guān)中介機(jī)構(gòu)來說也提出了更高的考驗,而次新股首年業(yè)績變臉也應(yīng)當(dāng)是IPO風(fēng)險之一,首份年報是公司上市之后的首次“閱兵”,檢驗的正是公司和保薦方的嚴(yán)謹(jǐn)。

對投資者來說,次新股業(yè)績出現(xiàn)大方向的波動,前期數(shù)據(jù)的“可靠性”下降,會引起負(fù)面的猜測(事實上根據(jù)相關(guān)報道,在格力博2023年半年報時市場已經(jīng)對業(yè)績變化有微詞);對公司和對保薦來說,失去市場的信任,也是得不償失的,后續(xù)再想重獲市場的信任也并非易事。

目前,格力博已收年報問詢函,在監(jiān)管壓力下靜待格力博應(yīng)言盡言,解開市場疑惑。

至于保薦一方,實際上對此也有法規(guī)約束。

根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》【第207號令】中第七十條的第二條:“首次公開發(fā)行股票并上市、股票向不特定合格投資者公開發(fā)行并在北交所上市和上市公司向不特定對象公開發(fā)行證券并上市當(dāng)年即虧損且選取的上市標(biāo)準(zhǔn)含凈利潤標(biāo)準(zhǔn)”,證監(jiān)會可以根據(jù)情節(jié)輕重,對保薦機(jī)構(gòu)及其相關(guān)責(zé)任人員采取出具警示函、責(zé)令改正、監(jiān)管談話、對保薦代表人依法認(rèn)定為不適當(dāng)人選、暫停保薦機(jī)構(gòu)的保薦業(yè)務(wù)等監(jiān)管措施。

其實如同資金占用或業(yè)績承諾完成情況的專項說明一般,當(dāng)次新股出現(xiàn)上市首年業(yè)績出現(xiàn)大幅波動,公司和保薦也可以專項說明的形式積極主動自愿進(jìn)行詳盡切實地“復(fù)盤”,一來能展示對投資者負(fù)責(zé)態(tài)度打消市場的質(zhì)疑,二來減少不必要的信息差以保護(hù)股東利益,而不是坐等被監(jiān)管層點名。

 

 

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。

格力博

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申報即擔(dān)責(zé)。

圖片來源:界面新聞/匡達(dá)

記者|趙陽戈

次新股上市首年出現(xiàn)業(yè)績變臉,讓人無奈。

有報道梳理,隨著年報披露接近尾聲,上市首年業(yè)績出現(xiàn)變臉的公司也浮出水面。所謂變臉就是“業(yè)績驚嚇”,往往分上市前小虧上市后大虧,上市前大賺上市后小賺或不賺,上市前盈利上市后虧損的情形。這其中后者“殺傷力”巨大,典型如深市的格力博(301260)就屬于此類。

格力博在上市之前受到諸多關(guān)注,保薦方是中信建投,2007年就從事新能源園林機(jī)械的研產(chǎn)銷,頭頂“新能源園林機(jī)械第一股”的光環(huán),2020年至2022年其凈利潤分別為5.65億元、2.8億元、2.66億元。也因此,公司上市時“有底氣”選擇第一條上市標(biāo)準(zhǔn),即“最近兩年凈利潤均為正,且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元?!?/span>

如今年報出爐,格力博2023年凈利就滑落為-4.74億元,同比大幅下滑了278.4%,相比2022年的2.66億元少了7.4億元。相對應(yīng)地,格力博2023年2月8日上市之初發(fā)行價格為30.85元,目前現(xiàn)價不到15元,也映射了業(yè)績。鑒于未實現(xiàn)盈利,2023年公司也無分配方案。上市前的2020年,倒還分了1.65億元。

試想,如果格力博的IPO報告期是納入至2023年的話,公司是否還滿足自己選的上市標(biāo)準(zhǔn)呢?

對于業(yè)績的下滑,格力博分析一是受下游零售商去庫存影響,二是消化高價庫存疊加促銷從而也影響了毛利率,三是2023年銷售投入較大但未實現(xiàn)預(yù)期收入增長(“OptimusZ”商用割草機(jī)首年推),研發(fā)也放大投入,四是匯兌收益減少,五是購買的外匯衍生金融工具產(chǎn)生損失0.7億元。其中,格力博稱下游“去庫存”是導(dǎo)致公司虧損的主要因素。

回看說明書,其中并無“去庫存”這個關(guān)鍵詞的出現(xiàn),在風(fēng)險提示中,公司只是例行公事般提及自己的存貨以庫存商品為主,如銷售不及預(yù)測就會不利。但“銷售未及市場預(yù)測”可能的因素,卻未提及。投資者無法于說明書中準(zhǔn)確讀出在即將而來的2023年,下游會堅定執(zhí)行去庫存的策略。

根據(jù)格力博的募投披露,上市之初計劃投入“年產(chǎn)500萬件新能源園林機(jī)械智能制造基地建設(shè)項目”11.69億元,計劃投入“年產(chǎn)3萬臺新能源無人駕駛割草機(jī)和5萬臺個割草機(jī)器人制造項目”3.4億元,兩個擴(kuò)產(chǎn)項目擬用掉超15億元募資,占當(dāng)時計劃募資額的44%(公司后來還有超募)。

說明書在描述擴(kuò)產(chǎn)時,表示是“迎合市場需求增長趨勢”,“市場需求空間廣闊”以及“完善的營銷網(wǎng)絡(luò)和豐富的銷售渠道”,是新增產(chǎn)能消化的保障。其中第一個項目開工時間為交地之日起6個月,建設(shè)周期36年,達(dá)產(chǎn)期為土建竣工后24個月,運(yùn)營期9年;第二個項目開工時間為交地之日起6個月,建設(shè)周期30個月,達(dá)產(chǎn)期為土建竣工后36個月,運(yùn)營期9年。

但一年過去,截至2023年年末兩個項目的進(jìn)度一個是1.79%,一個是19.97%,是否符合預(yù)期也只有格力博自知。(實際上,格力博已將兩募投預(yù)定可使用狀態(tài)日期延期至20251231日了)。而格力博在2023年業(yè)績虧損中直言“2023年產(chǎn)量同比降幅較大,產(chǎn)能利用率較低”,也檢驗著公司和保薦方對行業(yè)動向的洞察是否敏銳,檢驗著公司和保薦方在說明書中的描述是否準(zhǔn)確充分。

“國九條”中著重強(qiáng)調(diào)“嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)”,堅持“申報即擔(dān)責(zé)”,就是為了提升IPO公司的質(zhì)量,這對相關(guān)中介機(jī)構(gòu)來說也提出了更高的考驗,而次新股首年業(yè)績變臉也應(yīng)當(dāng)是IPO風(fēng)險之一,首份年報是公司上市之后的首次“閱兵”,檢驗的正是公司和保薦方的嚴(yán)謹(jǐn)。

對投資者來說,次新股業(yè)績出現(xiàn)大方向的波動,前期數(shù)據(jù)的“可靠性”下降,會引起負(fù)面的猜測(事實上根據(jù)相關(guān)報道,在格力博2023年半年報時市場已經(jīng)對業(yè)績變化有微詞);對公司和對保薦來說,失去市場的信任,也是得不償失的,后續(xù)再想重獲市場的信任也并非易事。

目前,格力博已收年報問詢函,在監(jiān)管壓力下靜待格力博應(yīng)言盡言,解開市場疑惑。

至于保薦一方,實際上對此也有法規(guī)約束。

根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》【第207號令】中第七十條的第二條:“首次公開發(fā)行股票并上市、股票向不特定合格投資者公開發(fā)行并在北交所上市和上市公司向不特定對象公開發(fā)行證券并上市當(dāng)年即虧損且選取的上市標(biāo)準(zhǔn)含凈利潤標(biāo)準(zhǔn)”,證監(jiān)會可以根據(jù)情節(jié)輕重,對保薦機(jī)構(gòu)及其相關(guān)責(zé)任人員采取出具警示函、責(zé)令改正、監(jiān)管談話、對保薦代表人依法認(rèn)定為不適當(dāng)人選、暫停保薦機(jī)構(gòu)的保薦業(yè)務(wù)等監(jiān)管措施。

其實如同資金占用或業(yè)績承諾完成情況的專項說明一般,當(dāng)次新股出現(xiàn)上市首年業(yè)績出現(xiàn)大幅波動,公司和保薦也可以專項說明的形式積極主動自愿進(jìn)行詳盡切實地“復(fù)盤”,一來能展示對投資者負(fù)責(zé)態(tài)度打消市場的質(zhì)疑,二來減少不必要的信息差以保護(hù)股東利益,而不是坐等被監(jiān)管層點名。

 

 

未經(jīng)正式授權(quán)嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載本文,侵權(quán)必究。