文|趕碳號
奧特維，準(zhǔn)備重用普樂了！
4月23日，奧特維發(fā)布公告：擬將定增募投項目 “高端智能裝備研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化之TOPCon電池設(shè)備”的實施主體，由奧特維自己變更為普樂新能源、無錫普樂。
普樂新能源，是奧特維在去年8月就斥資2.7億元收購的全資子公司。無錫普樂，是去年11月30日普樂新能源及員工持股平臺共同投資設(shè)立的控股子公司。
這個項目的具體產(chǎn)品，是指硼擴散設(shè)備、LPCVD設(shè)備。這和擬上市企業(yè)拉普拉斯業(yè)務(wù)有些類似，也有點像連城數(shù)控。據(jù)奧特維定增方案，該計劃項目總投資額為4億元。
奧特維把TOPCon電池片設(shè)備，押注在普樂新能源身上，真的就靠譜嗎？
來自奧特維公告
01 繞了一個大圈子尋寶？
包括TOPCon電池設(shè)備項目在內(nèi)的定增預(yù)案在2021年對外發(fā)布，2022年 8月資金募集到位。直到現(xiàn)在，奧特維才確定下來實施這個項目的主體。
這和光伏行業(yè)一個個飛機火箭的速度相比，進展實在是太慢了。
對于項目進度低于計劃，奧特維這樣解釋：“ TOPCon電池設(shè)備項目計劃實施周期36個月，研發(fā)LPCVD、硼擴散電池設(shè)備，以豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。該項目當(dāng)前投入進度低于計劃，主要系：公司于2023年8月收購普樂新能源（蚌埠）有限公司100%股權(quán)，標(biāo)的公司以鍍膜技術(shù)為核心，深耕太陽能領(lǐng)域多年，研發(fā)出LPCVD、擴散爐等設(shè)備，其中LPCVD設(shè)備已實現(xiàn)銷售”；
“基于收購預(yù)期，公司收購前對該募投項目的募集資金投入較少；收購?fù)瓿珊螅紤]普樂新能源在LPCVD、硼擴散設(shè)備方面具備一定的研發(fā)積累，為提高募集資金使用效率，提升研發(fā)效率，公司主要推動普樂研發(fā)團隊與公司原有TOPCon電池設(shè)備項目研發(fā)團隊進行整合，團隊整合完成后公司將進一步完善TOPCon電池設(shè)備項目的募集資金使用計劃安排”。
總結(jié)下來就是，奧特維的TOPCon電池設(shè)備項目，一開始就考慮到了通過收并購來實現(xiàn)，所以進展快慢，要取決于收并購的進展。不知道奧特維所謂的“收購預(yù)期”，是對收購普樂的預(yù)期，還是對收購TOPCon電池設(shè)備的預(yù)期？
如果是對收購普樂的預(yù)期，那真的是繞了一個大圈子，浪費了不少時間。
2023年8月，奧特維發(fā)布2.7億收購普樂新能源的公告。這是一個自愿性公告，內(nèi)容披露得很簡單：
第一， 普樂新能源成立于2006年4月7日，擁有以留美博士為核心的高級研發(fā)團隊。該團隊有著20年以上的研發(fā)工作經(jīng)驗，掌握關(guān)鍵設(shè)備的設(shè)計及加工能力。普樂新能源主要業(yè)務(wù)為：太陽能電池真空鍍膜設(shè)備及其配件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；背接觸封裝絕緣層材料加工和銷售；分布式光伏電站項目建設(shè)運營。
第二， 普樂新能源只有一個股東——上海鼎富，法人代表是趙學(xué)文。
第三， 科技企業(yè)、光伏設(shè)備企業(yè)普樂新能源成立17年，還是一家虧損企業(yè)。
公告中并沒有提到普樂新能源核心團隊成員有哪些。唯一提到的人名就是“趙學(xué)文”。他可是光伏圈的名人，也是本次交易中的“二道販子”。
趙學(xué)文被資本市場關(guān)注的典型事件是：2020年趙學(xué)文、王兆峰、楊勇智等把越南光伏轉(zhuǎn)讓給隆基綠能?，F(xiàn)在趙學(xué)文又成立了光勢能，押寶HJT路線。今年4月2日，年產(chǎn)10.8GW異質(zhì)結(jié)（HJT）疊層電池及組件智能制造項目在合肥簽約。
在設(shè)備企業(yè)普樂新能源上，趙學(xué)文既是一個匆匆過客，也是一個“關(guān)鍵先生”。
趕碳號回顧了這次交易，總結(jié)如下：
（1）2022年12月，趙學(xué)文等實際控制的上海鼎富科技有限公司，從北京科銳等股9個股東處取得了普樂新能源的全部股權(quán)。
（2）天眼查顯示：鼎富科技股東有四位，分別是趙學(xué)文、王兆峰、楊勇智、劉彩鳳。除了持股1%的法人代表劉彩鳳，另外三人都是當(dāng)年越南光伏的股東。
（3）最大的轉(zhuǎn)讓方北京科稅公告：所持普樂新能源的50.5917%股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓金額為1.18億元。據(jù)此測算，普樂新能源整體估值為2.33億元。
（4）拿下普樂新能源僅8個月后，趙學(xué)文就以2.7億元轉(zhuǎn)手賣給了奧特維。
這樣看，奧特維收購普樂新能源，是不是有點繞圈子？
奧特維全資收購普樂新能源這樣一家技術(shù)公司，但未披露對核心技術(shù)人員的交易安排，例如股權(quán)激勵、利益綁定等。
來源：天眼查
02 樂普究竟何方神圣？
正如奧特維公告所言，普樂新能源成立于2006年4月7日，擁有以留美博士為核心的高級研發(fā)團隊。
創(chuàng)業(yè)已有17年，中國光伏企業(yè)在過去這17年經(jīng)歷數(shù)輪周期，光伏技術(shù)已有數(shù)次迭代。那么，設(shè)備企業(yè)普樂新能源，為什么就沒有抓住其中一次機遇、實現(xiàn)大發(fā)展呢？
值得一提的是，普樂新能源成立10年之后——即2016年5月，林佳繼創(chuàng)立了電池片設(shè)備企業(yè)拉普拉斯。2023年，拉普拉斯實現(xiàn)營業(yè)收入29.66億元，凈利潤4.11億元。
普樂新能源近一年一期合并口徑資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)和凈資產(chǎn)
干了17年還虧錢，普樂新能源的經(jīng)營可謂差強人意。
同時，天眼查顯示，普樂新能源熱衷于對外投資，有10家控股參股公司（其中1家還是被奧特維收購后成立的）。
這些投資項目中，有兩家名氣較大，多次被股民問及。
一家是安徽省恒致銅銦鎵硒技術(shù)有限公司。它是蚌埠經(jīng)濟開發(fā)區(qū)投資集團有限公司和普樂新能源（蚌埠）有限公司合資成立的一家專注于研發(fā)和生產(chǎn)新型銅銦鎵硒薄膜太陽能電池專屬設(shè)備的高新技術(shù)企業(yè)。這個公司的名字，敞亮。
另一家是蚌埠雷諾真空技術(shù)有限公司。這家公司有上市公司新萊應(yīng)材控股背景。新萊應(yīng)材披露，控股子公司蚌埠雷諾業(yè)務(wù)定位于中高端半導(dǎo)體工藝和真空鍍膜設(shè)備的設(shè)計、加工制造、工藝開發(fā)以及系統(tǒng)集成，提供專業(yè)的真空鍍膜整體解決方案。
來自天眼查
就熱衷于對外投資這事來說，普樂新能源更像是一個投資平臺，而非科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)。這一點，和連城數(shù)控的定位有點像。
但是讓趕碳號意外的是，通過公開信息竟然無法查到普樂新能源的核心創(chuàng)業(yè)者、核心技術(shù)專家以及企業(yè)的核心管理人員。
在收購普樂新能源3個月后，奧特維員工持股平臺和普樂新能源共同投資設(shè)立控股子公司——無錫普樂。
從天眼查的信息來看，3個員工持股平臺中只有無錫納帕企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）和普樂能源的核心成員有關(guān)。它持有無錫普樂4%的股權(quán)，自然人扈陽、葛懷慶分別占70%、30%份額。而另外兩個員工持股平臺，似乎只有原來奧特維的高管和核心員工。
看來，不需要股權(quán)激勵，也照樣能夠錨定”以留美博士為核心的高級研發(fā)團隊“。
03 光伏賣鏟人，變身討債人？
奧特維2023年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入63.02億元，同比增長78.05%，實現(xiàn)歸母凈利潤12.56億元，同比增長76.10%。今年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入19.64億元，同比增長89.06%；凈利潤3.33億元，同比增長50.44%。
公司業(yè)績增長的一個重要原因，是產(chǎn)品線豐富。
奧特維2020年在科創(chuàng)板上市，2021年公司通過控股松瓷機電拓展光伏單晶爐設(shè)備，2023年公司控股普樂新能源，拓展光伏電池片真空鍍膜設(shè)備，公司平臺化屬性顯現(xiàn)。
奧特維整體業(yè)績向好的同時，也有兩個小疑問。
第一， 通過并購的方式，進入新的市場。產(chǎn)品推出很快，驗證可能仍需要時間。2023年年報顯示，公司單晶爐生產(chǎn)了2115臺，銷售量只有624臺，庫存量為123臺，其他的1368臺是已經(jīng)出庫，等待客戶驗收，對應(yīng)大量的應(yīng)收賬款。
第二， 2019年至2023年，光伏行業(yè)處于上升周期，作為光伏賣鏟人的設(shè)備企業(yè)一起隨賽道而飛升?，F(xiàn)在光伏行業(yè)全面深入洗牌，繼續(xù)擴大產(chǎn)能、拓展新產(chǎn)品，還有意義嗎？比如說電池鍍膜設(shè)備。很多主材企業(yè)都已經(jīng)在虧現(xiàn)金流了，奧特維現(xiàn)有的應(yīng)收賬款，能收回來的難度估計要增加幾分。
產(chǎn)銷量情況分析表；來自2023年年報
后 記
現(xiàn)在回頭看，奧特維的”慢“，其實也未必就是壞事。
舉例來說，公司有一批單晶爐的應(yīng)收賬款，現(xiàn)在存在一定催收難度。據(jù)說，其中一個重要原因，就是交付給某客戶以后，不能拉出高質(zhì)量的硅棒，這甚至耽誤了客戶一體化產(chǎn)能建設(shè)的進度。小道消息，因為這事甚至還引發(fā)客戶一位重量級高管離職。
但是，塞翁失馬安知非?！，F(xiàn)在看，這竟然變成了一樁”好事“。為什么這樣說呢？主要是，硅片成了這一輪光伏洗牌的重災(zāi)區(qū)，去年四季度硅片企業(yè)大多發(fā)生巨虧，典型的要屬剛剛發(fā)布年報的弘元綠能——一個季度扣非凈利就虧了5.7個億。
至于硅片龍頭——TCL中環(huán)，就更不用說了。本來是4月25日晚間公司2023年報和2024一季報掛網(wǎng)。截至發(fā)稿前，居然還沒掛出來。
現(xiàn)在硅片企業(yè)的日子有多難過，安泰科每周的報告里都寫得很清楚：”預(yù)期5月硅片整體處于庫存消納周期“。
趕碳號最近發(fā)現(xiàn)一個有點魔幻的現(xiàn)象——光伏行業(yè)雖然是一個需要拼命的行業(yè)，但在這一輪洗牌中，有時候選擇卻比努力更重要。
TOPCon設(shè)備的降價速度，讓后來者雖然沒吃上肉，但也占到一點小便宜。一些沒有借到錢、擴產(chǎn)節(jié)奏慢的企業(yè)，現(xiàn)在再上產(chǎn)能，單GW設(shè)備只要1.2個億，而一年多前買設(shè)備，卻要兩三個億。你說這個賬該怎么算才對呢？
再比如，有一些企業(yè)，雖然在上一輪由于自身各種原因，錯失了Perc的戰(zhàn)略機遇，但在這一輪，反而能輕裝上陣，踩準(zhǔn)節(jié)奏，一步就跨到N型TOPCon，而沒有P型產(chǎn)能的拖累，也不需要為計提P型產(chǎn)能而發(fā)愁。
這樣說來，奧特維其實是一員”福將“。