文|雪豹財(cái)經(jīng)社 王亞駿

連跌了七天的特斯拉股價(jià)，被馬斯克一句話給拉上來(lái)了。

“我們已經(jīng)更新了未來(lái)的汽車陣容，以加快新車型的推出，其中包括了更便宜的車型?！碧厮估赒1財(cái)報(bào)里的這句表態(tài)，刺激公司股價(jià)在盤后漲超13%。而就在財(cái)報(bào)發(fā)布前，特斯拉股價(jià)已經(jīng)連跌了七個(gè)交易日。

Wedbush分析師、特斯拉知名多頭Dan Ives認(rèn)為，如果馬斯克放棄Model Q，選擇將Robotaxi列為優(yōu)先事項(xiàng)，那么公司的故事可能會(huì)從“灰姑娘”變成“猛鬼街”。

“灰姑娘”就是馬斯克口中“更便宜的車型”Model Q，它門檻更低，卻有巨大的市場(chǎng)潛力，就像有望逆襲成王妃的普通女孩。投入巨大卻屢屢跳票的Robotaxi則是“猛鬼街”，它可能讓華爾街和投資者們被嚇得退避三舍。

能讓馬斯克一語(yǔ)扭轉(zhuǎn)乾坤，Model Q這位灰姑娘，究竟有何魅力？

灰姑娘，加速跑

在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，馬斯克為“灰姑娘”的到來(lái)給出了明確的時(shí)間。他預(yù)計(jì)Model Q將在2025年初，甚至今年晚些時(shí)候開(kāi)始生產(chǎn)。

三個(gè)月前，生產(chǎn)Model Q的計(jì)劃還是在2025年下半年。

Model Q售價(jià)為2.5萬(wàn)美元，將是特斯拉最便宜的一款車型，也是特斯拉重回高速增長(zhǎng)的希望。馬斯克曾表示，特斯拉正處于“兩個(gè)增長(zhǎng)浪潮之間”，他希望Model Q能夠掀起下一個(gè)增長(zhǎng)浪潮。

特斯拉眼下所面臨的增長(zhǎng)瓶頸，在最新一季財(cái)報(bào)里寫得明明白白。

今年Q1，特斯拉營(yíng)收同比降9％至213億美元，凈利潤(rùn)同比降55％至11.3億美元，毛利率為17.4%，創(chuàng)近17個(gè)季度新低，季度交付量同比跌8.5%至38.68萬(wàn)輛。這些關(guān)鍵數(shù)據(jù)，均低于華爾街的預(yù)期。

在特斯拉最重要的中國(guó)市場(chǎng)，廉價(jià)車型的作用更顯得尤為重要。在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，有分析師在提問(wèn)中將廉價(jià)車型視為特斯拉與中國(guó)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的重要武器：“公司什么時(shí)候可以推出便宜又好用的車型，從而在與他們（中國(guó)車企）的競(jìng)爭(zhēng)中處于更加有利的地位？”

Model Q在馬斯克的宏圖中占有重要一席。去年發(fā)布的特斯拉“宏圖計(jì)劃”第三篇章顯示，對(duì)于更便宜的小型電動(dòng)汽車，馬斯克的長(zhǎng)期目標(biāo)銷量為4200萬(wàn)輛，而目前主力車型Model 3/Y銷量目標(biāo)為2400萬(wàn)輛。

事關(guān)重大，有關(guān)這位“灰姑娘”的任何風(fēng)吹草動(dòng)，都會(huì)引起市場(chǎng)的警覺(jué)。

4月7日，路透社報(bào)道稱特斯拉將放棄推出廉價(jià)車型，馬斯克迅速回應(yīng)稱路透社在“說(shuō)謊”。

兩天后，高盛在年內(nèi)第三次下調(diào)了特斯拉的目標(biāo)股價(jià)。該行分析師Mark Delaney表示，將維持對(duì)特斯拉的中性評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)股價(jià)從190美元下調(diào)至175美元。這位分析師稱，如果特斯拉2.5萬(wàn)美元的車型延遲推出，將對(duì)特斯拉股票產(chǎn)生重大負(fù)面影響。

4月以來(lái)，馬斯克在自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)上動(dòng)作頻頻，加劇了華爾街的擔(dān)憂，成為財(cái)報(bào)發(fā)布前股價(jià)七連跌的重要原因之一。

Dan Ives認(rèn)為，如果馬斯克將Robotaxi作為優(yōu)先事項(xiàng)，而放棄Model Q的話，特斯拉將面臨一場(chǎng)“史詩(shī)級(jí)”災(zāi)難，因?yàn)镽obotaxi業(yè)務(wù)尚需要五至六年才能準(zhǔn)備就緒。

因此，相比此前的季度財(cái)報(bào)，這一季華爾街最為關(guān)心的不是特斯拉的降價(jià)、裁員或者毛利率，而是Model Q。

在得知Model Q將加速到來(lái)后，曾擔(dān)心馬斯克選擇“猛鬼”的Dan Ives，稱贊了特斯拉CEO的領(lǐng)導(dǎo)力，“特斯拉需要一個(gè)成年人在房間里，馬斯克就是房間里的成年人。”

漫長(zhǎng)的空檔期

去年年初，特斯拉率先在國(guó)內(nèi)挑起了價(jià)格戰(zhàn)。但打了一年的價(jià)格戰(zhàn)后，相比2022年，特斯拉在國(guó)內(nèi)新能源市場(chǎng)的市占率卻在原地踏步（2022年、2023年均為7.8%）。

在全球市場(chǎng)，特斯拉的交付表現(xiàn)也乏善可陳。

據(jù)富國(guó)銀行的數(shù)據(jù)，2023年上半年，特斯拉全球的汽車價(jià)格平均下降了12%，交付量同比增長(zhǎng)了19%；但在下半年公司繼續(xù)降低車價(jià)和推出激勵(lì)措施的情況下，汽車交付量同比漲幅卻放緩至3%。該行分析師表示，這一數(shù)字“低得令人擔(dān)憂”。

而價(jià)格戰(zhàn)也讓特斯拉付出了不菲的代價(jià)。2023年，特斯拉全年毛利率為18.2%，相比上一年下降了7.4個(gè)百分點(diǎn)。

進(jìn)入2024年，降價(jià)仍然是特斯拉的主要武器之一。1月12日，特斯拉中國(guó)宣布下調(diào)旗下Model 3與Model Y的售價(jià)，降幅0.65萬(wàn)~1.55萬(wàn)元。3個(gè)月后，特斯拉又在全球范圍內(nèi)進(jìn)行了降價(jià)。

除了降價(jià)外，特斯拉也在想盡辦法降低消費(fèi)者的購(gòu)車門檻。在財(cái)報(bào)發(fā)布同日，特斯拉中國(guó)宣布推出限時(shí)“0首付”活動(dòng)，適用車型為Model 3和Model Y。

雖然今年依舊發(fā)動(dòng)了價(jià)格攻勢(shì)，但在Q1財(cái)報(bào)中，特斯拉已經(jīng)開(kāi)始主動(dòng)降低市場(chǎng)的預(yù)期：“2024年，我們的車輛銷量增長(zhǎng)率可能會(huì)明顯低于2023年?！?/p>

新車沒(méi)上市，老車又越來(lái)越不能打，是造成特斯拉需求下降的重要原因。

2023年，Model 3和Model Y的合計(jì)交付量，占特斯拉全年總交付量的96.2％，但這兩款走量車型的發(fā)布時(shí)間要分別追溯到2016年和2019年。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，一款車型的產(chǎn)品生命周期通常在3～5年之間，Model 3和Model Y均已到了要換代的時(shí)間。

在美國(guó)市場(chǎng)，標(biāo)普全球旗下研究機(jī)構(gòu)S&P Global Mobility也在報(bào)告中預(yù)計(jì)，僅靠Model 3和Model Y兩款車型，特斯拉在美國(guó)電動(dòng)車市場(chǎng)的份額預(yù)計(jì)到2025年將跌至20%以下。

雪上加霜的是，特斯拉在售車型的產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)也在被對(duì)手追平甚至反超。

去年2月，特斯拉挑起價(jià)格戰(zhàn)之初，身為特斯拉車主的集度CEO夏一平就表示，特斯拉降價(jià)幅度較大的核心問(wèn)題是產(chǎn)品力出現(xiàn)了非常嚴(yán)重的下滑，“花了錢買FSD，花了好幾萬(wàn)，到現(xiàn)在還沒(méi)用上，語(yǔ)音體驗(yàn)比較差，智能駕駛也沒(méi)做好，網(wǎng)絡(luò)還經(jīng)常連接不上，智能化的綜合體驗(yàn)還有很大的提升空間”。

他認(rèn)為，對(duì)比當(dāng)下國(guó)內(nèi)研發(fā)的產(chǎn)品，特斯拉的車型已不具備核心競(jìng)爭(zhēng)力。

在本次財(cái)報(bào)發(fā)布前夕，一向樂(lè)觀的馬斯克在社交媒體上感嘆道：The car business is tough（汽車這門生意真的很難）。

灰姑娘，會(huì)不會(huì)遲到？

特斯拉亟需一位“灰姑娘”救場(chǎng)，但并非所有人好看Model Q的未來(lái)。

Freedom Capital Markets首席全球策略師Jay Woods表示，特斯拉看起來(lái)很有希望，但馬斯克一貫以來(lái)“跳票”的作風(fēng)，讓承諾變得不太可信。

馬斯克曾多次在Model 3產(chǎn)量時(shí)間、Cybertruck交付時(shí)間、4680電池量產(chǎn)時(shí)間等多項(xiàng)重大事件上食言。在這份長(zhǎng)長(zhǎng)的跳票名單中，時(shí)間跨度最大的便是備受期待的自動(dòng)駕駛。

· 2014年，馬斯克曾對(duì)《華爾街日?qǐng)?bào)》表示，特斯拉將在6年后推出無(wú)人駕駛汽車，“到時(shí)它們將充斥在那些愚蠢的還需要人類駕駛的汽車周圍”。

· 2015年，在接受《財(cái)富》雜志采訪時(shí)，馬斯克表示特斯拉在2年時(shí)間里就能生產(chǎn)出一輛全自動(dòng)駕駛汽車。

· 2019年，馬斯克承諾在不久的將來(lái)，特斯拉所有車型都將成為功能完備的自動(dòng)駕駛汽車，至2020年底，將有100萬(wàn)輛特斯拉Robotaxi上路。

· 2020年，世界人工智能大會(huì)云端峰會(huì)，馬斯克表示特斯拉已經(jīng)非常接近L5級(jí)別自動(dòng)駕駛，有信心在當(dāng)年完成開(kāi)發(fā)L5的基本功能。

· 2022年初，在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，馬斯克稱當(dāng)年將實(shí)現(xiàn)全自動(dòng)駕駛。

· 2023年7月，馬斯克在世界人工智能大會(huì)上表示，特斯拉可能在2023年晚些時(shí)候具備L4或L5的完全自動(dòng)駕駛能力。

然而，時(shí)至今日，馬斯克吹過(guò)的牛依舊未能實(shí)現(xiàn)。

在Q1財(cái)報(bào)電話會(huì)上，馬斯克又表示，“無(wú)論如何，就算我明天會(huì)被外星人綁架，特斯拉也會(huì)解決好自動(dòng)駕駛問(wèn)題?！?/p>

而有關(guān)Model Q的承諾，則可以追溯到近4年前。

2020年9月，馬斯克稱設(shè)計(jì)和生產(chǎn)2.5萬(wàn)美元的電動(dòng)汽車，一直是公司的夢(mèng)想。這個(gè)夢(mèng)想，讓市場(chǎng)為之遐想。興業(yè)證券曾在一份研報(bào)中預(yù)計(jì)，Model Q將在2024年初面世，并在2025年Q2銷量超越Model 3和Model Y的總和。

但這個(gè)夢(mèng)想，一度險(xiǎn)些夭折。

去年出版的《馬斯克傳》一書中寫道，馬斯克在宣布Model Q夢(mèng)想后的兩年 ，又多次否決了這個(gè)想法，理由是能讓他“孤注一擲”的Robotaxi，會(huì)讓其他 型相形 絀，而Model Q并不是一個(gè)“多么令人興奮的產(chǎn)品”。

直到2023年2月，特斯拉設(shè)計(jì)負(fù)責(zé)人弗朗茨·馮·霍茲豪森將Robotaxi和Model Q的 輛模型并排放在馬斯克面前時(shí)，他才被Model Q的設(shè)計(jì)所打動(dòng)，從而決定生產(chǎn)這款車型。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，特斯拉高管表示，會(huì)盡快將最實(shí)惠的汽車送到客戶手中，公司生產(chǎn)線已經(jīng)為新車型開(kāi)放了產(chǎn)能。

這一次，“灰姑娘”能如期赴約嗎？