記者 杜萌

一季度，由于A股的深V行情，“股債二八配比”的“固收+”基金成為投資者優(yōu)選。在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下把握股票的投資機(jī)會(huì)，獲得穩(wěn)健有彈性的收益，也成為“固收+”策略的最大賣點(diǎn)。

目前，“固收+”主要是指二級(jí)債基和偏債混合型基金。在面對(duì)權(quán)益資產(chǎn)觸底反彈時(shí)，這些基金是否真的遵守了基金合同中“債券投資比例不低于資產(chǎn)的80%”的約定？

界面新聞?dòng)浾哒戆l(fā)現(xiàn)，有幾只混合債券型二級(jí)基金的投資組合報(bào)告中顯示，債券資產(chǎn)占基金總資產(chǎn)的比例沒(méi)有達(dá)到80%。

這是否涉及違反基金合同？對(duì)此，記者采訪了上述幾家公募，發(fā)現(xiàn)了債券基金季報(bào)中的玄機(jī)。

“基金合同中提的是基金對(duì)債券的投資比例不低于資產(chǎn)的80％，這里提到的是占基金資產(chǎn)凈值的比例，而投資組合報(bào)告中列出的是占基金總資產(chǎn)的比例。兩者金額不同，所以算出的比例也不同。”某公募人士表示，基金資產(chǎn)凈值是指在某一基金估值時(shí)點(diǎn)上（比如季度期末），按照公允價(jià)格計(jì)算的基金資產(chǎn)的總市值扣除負(fù)債后的余額，該余額是基金份額持有人的權(quán)益。而基金資產(chǎn)總值是指一個(gè)基金所擁有的資產(chǎn)（包括現(xiàn)金、股票、債券和其他有價(jià)證券及其他資產(chǎn)）于每個(gè)營(yíng)業(yè)日收市后，根據(jù)收盤價(jià)格計(jì)算出來(lái)的總資產(chǎn)價(jià)值。“簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，總值是算上杠桿后的規(guī)模，凈值指的是投資者實(shí)際買入的規(guī)模。”該人士表示。

“這中間的區(qū)別在于杠桿的使用。債券加杠桿是金融市場(chǎng)中的一個(gè)術(shù)語(yǔ)，它主要是指借助于杠桿的手段，去增加債券投資的收益率。債券基金可以加杠桿，將持倉(cāng)的債券質(zhì)押出去，做一筆債券回購(gòu)借來(lái)相對(duì)便宜的資金，并用來(lái)投資于收益率相對(duì)更高的債券。因此，基金資產(chǎn)的總值往往會(huì)大于資產(chǎn)凈值，這樣債券的占比也會(huì)降低，會(huì)顯示低于80%的情況。”該公募人士告訴界面新聞?dòng)浾摺?/span>

但是債基的杠桿率并不是越高越好。杠桿這個(gè)東西是一把“雙刃劍”，杠桿運(yùn)用得好，能夠帶來(lái)更多的潛在收益，但也同時(shí)會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)造成額外的損失。為了控制風(fēng)險(xiǎn)，按照《公募基金運(yùn)作管理辦法》，一般開(kāi)放式基金的杠桿比例不能超過(guò)140%，封閉式基金在封閉期的杠桿率不能超過(guò)200%。

以浙商豐利增強(qiáng)為例，季報(bào)中5.4項(xiàng)中明確，報(bào)告期末債券投資組合合計(jì)占基金資產(chǎn)凈值的比例為81.72%。因此，按照這一比例，該基金并沒(méi)有違反基金合同中的規(guī)定。

銀華基金表示，二級(jí)債基作為一種大類資產(chǎn)配置工具，其特點(diǎn)是債券投資占比至少達(dá)到基金資產(chǎn)的80%，而股票等權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例則不超過(guò)20%。投資理財(cái)?shù)年P(guān)鍵是“拿得住”、“長(zhǎng)期制勝”。長(zhǎng)期來(lái)看，因?yàn)榇蟊壤渲脗愘Y產(chǎn)，相對(duì)于主流股票指數(shù)，二級(jí)債基指數(shù)對(duì)回撤的控制明顯更佳，沒(méi)有股市的大起大落，“震感”相對(duì)更低，可以作為資產(chǎn)配置中的“壓艙石”。