記者 辛圓

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所宏觀金融分析團(tuán)隊(duì)日前指出，我國(guó)目前處于金融周期下行階段，盡管貨幣政策保持“穩(wěn)中偏松”基調(diào)，但經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力不足導(dǎo)致寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)不暢。在此背景下，宏觀政策應(yīng)延續(xù)擴(kuò)張基調(diào)，助力修復(fù)企業(yè)和家庭資產(chǎn)負(fù)債表。

社科院金融所周二發(fā)布的《中國(guó)宏觀金融分析》指出，一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期增長(zhǎng)5.3%的背后，工業(yè)生產(chǎn)、服務(wù)消費(fèi)和制造業(yè)投資是主要支撐，但是，物價(jià)和金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期導(dǎo)致宏觀數(shù)據(jù)與微觀感受之間的“溫差”拉大。

報(bào)告稱，這一方面是因?yàn)槲飪r(jià)持續(xù)回落導(dǎo)致實(shí)際利率上升，提高企業(yè)和個(gè)人消費(fèi)者的融資成本和償債壓力，加上房?jī)r(jià)下跌造成資產(chǎn)和抵押物價(jià)值縮水，制約資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)進(jìn)度。另一方面，名義GDP增速偏低，實(shí)際GDP和名義GDP增速差距較大影響微觀感受和市場(chǎng)信心，而預(yù)期偏弱是制約資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張的重要因素，導(dǎo)致信貸增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)。

報(bào)告認(rèn)為，降低金融周期下行對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響，關(guān)鍵在于修復(fù)市場(chǎng)主體資產(chǎn)負(fù)債表和恢復(fù)信用創(chuàng)造能力。目前居民和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)進(jìn)度有喜有憂：居民存款增速下降，部分向國(guó)債分流，但居民房貸持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，消費(fèi)性貸款和經(jīng)營(yíng)性貸款增速也大幅下降；剔除低基數(shù)效應(yīng)后，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)不容樂觀，但新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)行業(yè)利潤(rùn)改善較為明顯。

為鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)，報(bào)告建議，2024年宏觀政策應(yīng)延續(xù)擴(kuò)張基調(diào)并更加注重持續(xù)性，助力企業(yè)和家庭修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

積極的財(cái)政政策應(yīng)適度加力，兼顧穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)。貨幣政策更多錨定物價(jià)目標(biāo)，用好用足降準(zhǔn)降息空間，把推動(dòng)價(jià)格溫和回升作為貨幣政策的重要考量，使名義經(jīng)濟(jì)增速盡快回歸至實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速上方。

除了財(cái)政和貨幣政策，報(bào)告提到，房地產(chǎn)市場(chǎng)依然是拖累當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要力量，需進(jìn)一步從供需兩端發(fā)力完善相關(guān)調(diào)控政策。接下來要多措并舉穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)軟著陸。