文|投資界PEdaily 王露

美麗的泡沫正被一點點擠破。

本周，知名社交媒體獨角獸ShareChat宣布獲得4900 萬美元的新一輪融資。但令創(chuàng)投圈驚訝的是，公司估值已從最高近 50 億美元跌至 20 億美元。

算下來，這家明星獨角獸為了融資，主動降估值30億美元，約合人民幣200億元。

曾幾何時，ShareChat備受VC追捧，短短幾年拿下十幾輪融資，身后站著不少知名風投機構。尤其是2022年H輪融資后，ShareChat估值達到約50億美元。然而僅兩年過去，ShareChat沒有再融到錢，而自身又缺乏造血能力，最終估值神話破滅。

這只當下明星獨角獸是一縷縮影：高估值的瘋狂無人接盤。2024年，融不到下一輪的陰霾籠罩在大多數獨角獸頭頂。

昔日350億獨角獸，主動降估值了

ShareChat，昔日創(chuàng)投圈的超級獨角獸。

時間回到2012年，21歲的Ankush Sachdeva在印度理工學院就讀計算機專業(yè)，他在一次科技比賽中結識了同學Farid Ahsan和Bhanu Pratap Singh。

此后三人先后開發(fā)了13款互聯(lián)網產品，期間Ankush發(fā)現(xiàn)了新大陸——僅僅Facebook一條明星話題帖子里有成千上萬名使用印地語的用戶，他們不顧隱私留下電話號碼，以尋求拉群溝通。

“這是一個不會英語，但對內容非常饑渴的群體，以至于要繞一大圈來獲取信息?！盇nkush突然意識到自己國家還有那么一個龐大的下沉人群，“世界不只有英文”。

三人一拍即合，2015年ShareChat應運而生，成為印度首個本地語言社交媒體平臺，一度對標印度版微信，同時還有用戶UGC圖文和視頻等內容。方言內容、界面操作簡單，這款App很快滲入印度互聯(lián)網的下沉市場。2016年10月，ShareChat的日活躍用戶數僅僅10萬左右，兩年后這一數據達到了750萬。

期間還有一個插曲——2020年6月，印度政府全面禁止TikTok。就在第二天，ShareChat旗下短視頻Moj上線，短時間內迅速積累了數百萬用戶。

風投機構開始排隊找上門。

公開信息顯示，2018年1月，小米集團領投ShareChat的B輪融資，順為資本參與其中。此后，小米、賽富投資基金、摯信資本等陸續(xù)多輪追加。

真正為人所知的是2021年，ShareChat從老虎環(huán)球基金、光速全球等頂級風投拿到5.02 億美元E輪融資，估值升至 21 億美元，成為印度首家獨角獸的媒體平臺。僅這一年，ShareChat融資三輪，籌集了 9.13 億美元。

成立至今，ShareChat至少進行了10輪融資，累計融資約14億美元（約合人民幣100億元）。在2022年的H輪融資后，ShareChat估值達到49億美元（約合人民幣近354億元），成為印度互聯(lián)網史上估值最高的企業(yè)之一。

但好運氣不會一直眷顧。2022財年，ShareChat虧損擴大兩倍，達到 298.9 億盧比（約合人民幣25億元）。2023財年虧損繼續(xù)猛增至514.4 億盧比（約合人民幣45億元）。

換言之，成立近10年，ShareChat還是一家尚未弄清楚如何賺錢的公司。

而50億美元估值高光過后，ShareChat一直融不到下一輪。去年，公司裁掉了約800名員工；創(chuàng)始人 Bhanu Pratap Singh、Farid Ahsan以及多名高管相繼離職。隨之而來，投資人的信心逐漸崩塌，于是便有了開頭降估值的一幕。

估值少了200億，或許換來一次扭轉局面的機會。ShareChat創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官 Ankush表示，公司改變了思維方式，從不惜成本的增長框架轉向建立可持續(xù)的商業(yè)模式，要在一年內實現(xiàn)盈利。

獨角獸之困：融不到下一輪

殘酷的現(xiàn)實再次證明：獨角獸有時只是童話故事，并不真正值 10 億美元。ShareChat的經歷并不是個例。

今年2月份，電子支付獨角獸Bolt的投資方Tribe Capital計劃以3億美元估值的價格將股權賣回給Bolt。要知道，Bolt 在兩年前的E輪融資估值為110億美元，相當于估值少了100多億美元，暴跌97%。

并非所有獨角獸都能活到彩虹盡頭。Airbnb 和 Uber 等一些佼佼者重塑了行業(yè)，但更多公司如 WeWork 和 Theranos則一敗涂地。

上個月，亞馬遜第三方品牌收購公司Thrasios申請破產，此前已經融到D輪估值達到百億級，卻連續(xù)三年融不到資，無奈走到破產邊緣。

我們把時間拉長，會發(fā)現(xiàn)相似的一幕在不斷上演。

美國最大互聯(lián)網貨運平臺之一Convoy，估值曾高達38億美元，卻因融資失敗而關閉運營。兩家基因檢測獨角獸Invitae和23andMe接連隕落，百億估值化為烏有。

處于風口上的造車新勢力也是如此。從國外Proterra、Embark到國內拜騰、威馬、高合等造車獨角獸接連傳出經營困難的消息，它們大多被融資困難扼住喉頸，難以為繼。難怪投資人感嘆，1/3獨角獸已死，只是秘不發(fā)喪。

這是全球獨角獸共同面臨的困境——融不到下一輪。

回想兩三年前，創(chuàng)始人們還迫使投資人退出超額認購的融資輪次?，F(xiàn)在，有些公司面臨著殘酷的現(xiàn)實，估值遠低于想象，并且還融不到錢。

近日，美國知名風投家Elad Gil作出預測：2024 年將是大量創(chuàng)業(yè)公司加速死亡的一年，因為很多沒有足夠收入的公司上一輪融的錢差不多快花完了。

研究機構PitchBook報告顯示，全球有超過400家獨角獸公司，自2021年以來沒有籌集到新一輪資金，占獨角獸初創(chuàng)企業(yè)的三分之一。

縱觀這些陷入風暴里的獨角獸企業(yè)，無一例外都有著共同點：融資過快、估值過高、盈利遙遙無期，又擺脫不了持續(xù)燒錢的窘境。

天價估值，無人買單

“2021 年左右融到巨額資金的大部分公司，可能永遠無法達到那樣的估值了”。一名硅谷投資人如是感嘆。

而一級市場高估值所帶來的后遺癥，給VC上了一堂慘烈的課。

回望過去幾年間，國內一級市場的估值虛高一幕有目共睹：

曾經的消費盛宴，一級市場醞釀出的巨大估值泡沫讓投資人看不清來路，但潮水很快退去；半導體、新能源產業(yè)，曾經過億元天使輪融資應接不暇，估值暴漲成為家常便飯；甚至還有火熱的AI大模型領域，也因投資人蜂擁而至越來越“貴”……

隨著而來，一級市場正面臨嚴峻的退出之困，無論是A股還是港股，破發(fā)現(xiàn)象層出不窮，讓背后一眾VC/PE難掩失落——一二級估值倒掛上演，投資人甚至都虧到了B輪了。

反過來，這顯然會加劇融資環(huán)境惡化。

當估值太高或者不確定性比較大的時候，會讓投資人保持觀望，變得更為謹慎，轉而更深入地研究公司的財務狀況，關注現(xiàn)金流、盈利能力和可持續(xù)增長。甚至，投資人開始流行“分紅式”投資——五年分紅收回投資成本。

“低利息時代結束，錢比以前變得更貴了，意味著估值的邏輯也發(fā)生了變化，市場對于投資的選擇，走向了更加低風險的趨勢?！奔o源資本管理合伙人符績勛此前表示，2024年需要降低預期，如果還按照一兩年前的股權投資估值預期去融資或募資，那么將會比較困難。

放棄幻想，認清現(xiàn)實。