文|投資界PEdaily 王露
美麗的泡沫正被一點(diǎn)點(diǎn)擠破。
本周，知名社交媒體獨(dú)角獸ShareChat宣布獲得4900 萬(wàn)美元的新一輪融資。但令創(chuàng)投圈驚訝的是，公司估值已從最高近 50 億美元跌至 20 億美元。
算下來(lái)，這家明星獨(dú)角獸為了融資，主動(dòng)降估值30億美元，約合人民幣200億元。
曾幾何時(shí)，ShareChat備受VC追捧，短短幾年拿下十幾輪融資，身后站著不少知名風(fēng)投機(jī)構(gòu)。尤其是2022年H輪融資后，ShareChat估值達(dá)到約50億美元。然而僅兩年過(guò)去，ShareChat沒(méi)有再融到錢(qián)，而自身又缺乏造血能力，最終估值神話(huà)破滅。
這只當(dāng)下明星獨(dú)角獸是一縷縮影：高估值的瘋狂無(wú)人接盤(pán)。2024年，融不到下一輪的陰霾籠罩在大多數(shù)獨(dú)角獸頭頂。
昔日350億獨(dú)角獸，主動(dòng)降估值了
ShareChat，昔日創(chuàng)投圈的超級(jí)獨(dú)角獸。
時(shí)間回到2012年，21歲的Ankush Sachdeva在印度理工學(xué)院就讀計(jì)算機(jī)專(zhuān)業(yè)，他在一次科技比賽中結(jié)識(shí)了同學(xué)Farid Ahsan和Bhanu Pratap Singh。
此后三人先后開(kāi)發(fā)了13款互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，期間Ankush發(fā)現(xiàn)了新大陸——僅僅Facebook一條明星話(huà)題帖子里有成千上萬(wàn)名使用印地語(yǔ)的用戶(hù)，他們不顧隱私留下電話(huà)號(hào)碼，以尋求拉群溝通。
“這是一個(gè)不會(huì)英語(yǔ)，但對(duì)內(nèi)容非常饑渴的群體，以至于要繞一大圈來(lái)獲取信息?！盇nkush突然意識(shí)到自己國(guó)家還有那么一個(gè)龐大的下沉人群，“世界不只有英文”。
三人一拍即合，2015年ShareChat應(yīng)運(yùn)而生，成為印度首個(gè)本地語(yǔ)言社交媒體平臺(tái)，一度對(duì)標(biāo)印度版微信，同時(shí)還有用戶(hù)UGC圖文和視頻等內(nèi)容。方言?xún)?nèi)容、界面操作簡(jiǎn)單，這款A(yù)pp很快滲入印度互聯(lián)網(wǎng)的下沉市場(chǎng)。2016年10月，ShareChat的日活躍用戶(hù)數(shù)僅僅10萬(wàn)左右，兩年后這一數(shù)據(jù)達(dá)到了750萬(wàn)。
期間還有一個(gè)插曲——2020年6月，印度政府全面禁止TikTok。就在第二天，ShareChat旗下短視頻Moj上線(xiàn)，短時(shí)間內(nèi)迅速積累了數(shù)百萬(wàn)用戶(hù)。
風(fēng)投機(jī)構(gòu)開(kāi)始排隊(duì)找上門(mén)。
公開(kāi)信息顯示，2018年1月，小米集團(tuán)領(lǐng)投ShareChat的B輪融資，順為資本參與其中。此后，小米、賽富投資基金、摯信資本等陸續(xù)多輪追加。
真正為人所知的是2021年，ShareChat從老虎環(huán)球基金、光速全球等頂級(jí)風(fēng)投拿到5.02 億美元E輪融資，估值升至 21 億美元，成為印度首家獨(dú)角獸的媒體平臺(tái)。僅這一年，ShareChat融資三輪，籌集了 9.13 億美元。
成立至今，ShareChat至少進(jìn)行了10輪融資，累計(jì)融資約14億美元（約合人民幣100億元）。在2022年的H輪融資后，ShareChat估值達(dá)到49億美元（約合人民幣近354億元），成為印度互聯(lián)網(wǎng)史上估值最高的企業(yè)之一。
但好運(yùn)氣不會(huì)一直眷顧。2022財(cái)年，ShareChat虧損擴(kuò)大兩倍，達(dá)到 298.9 億盧比（約合人民幣25億元）。2023財(cái)年虧損繼續(xù)猛增至514.4 億盧比（約合人民幣45億元）。
換言之，成立近10年，ShareChat還是一家尚未弄清楚如何賺錢(qián)的公司。
而50億美元估值高光過(guò)后，ShareChat一直融不到下一輪。去年，公司裁掉了約800名員工；創(chuàng)始人 Bhanu Pratap Singh、Farid Ahsan以及多名高管相繼離職。隨之而來(lái)，投資人的信心逐漸崩塌，于是便有了開(kāi)頭降估值的一幕。
估值少了200億，或許換來(lái)一次扭轉(zhuǎn)局面的機(jī)會(huì)。ShareChat創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官 Ankush表示，公司改變了思維方式，從不惜成本的增長(zhǎng)框架轉(zhuǎn)向建立可持續(xù)的商業(yè)模式，要在一年內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利。
獨(dú)角獸之困：融不到下一輪
殘酷的現(xiàn)實(shí)再次證明：獨(dú)角獸有時(shí)只是童話(huà)故事，并不真正值 10 億美元。ShareChat的經(jīng)歷并不是個(gè)例。
今年2月份，電子支付獨(dú)角獸Bolt的投資方Tribe Capital計(jì)劃以3億美元估值的價(jià)格將股權(quán)賣(mài)回給Bolt。要知道，Bolt 在兩年前的E輪融資估值為110億美元，相當(dāng)于估值少了100多億美元，暴跌97%。
并非所有獨(dú)角獸都能活到彩虹盡頭。Airbnb 和 Uber 等一些佼佼者重塑了行業(yè)，但更多公司如 WeWork 和 Theranos則一敗涂地。
上個(gè)月，亞馬遜第三方品牌收購(gòu)公司Thrasios申請(qǐng)破產(chǎn)，此前已經(jīng)融到D輪估值達(dá)到百億級(jí)，卻連續(xù)三年融不到資，無(wú)奈走到破產(chǎn)邊緣。
我們把時(shí)間拉長(zhǎng)，會(huì)發(fā)現(xiàn)相似的一幕在不斷上演。
美國(guó)最大互聯(lián)網(wǎng)貨運(yùn)平臺(tái)之一Convoy，估值曾高達(dá)38億美元，卻因融資失敗而關(guān)閉運(yùn)營(yíng)。兩家基因檢測(cè)獨(dú)角獸Invitae和23andMe接連隕落，百億估值化為烏有。
處于風(fēng)口上的造車(chē)新勢(shì)力也是如此。從國(guó)外Proterra、Embark到國(guó)內(nèi)拜騰、威馬、高合等造車(chē)獨(dú)角獸接連傳出經(jīng)營(yíng)困難的消息，它們大多被融資困難扼住喉頸，難以為繼。難怪投資人感嘆，1/3獨(dú)角獸已死，只是秘不發(fā)喪。
這是全球獨(dú)角獸共同面臨的困境——融不到下一輪。
回想兩三年前，創(chuàng)始人們還迫使投資人退出超額認(rèn)購(gòu)的融資輪次?，F(xiàn)在，有些公司面臨著殘酷的現(xiàn)實(shí)，估值遠(yuǎn)低于想象，并且還融不到錢(qián)。
近日，美國(guó)知名風(fēng)投家Elad Gil作出預(yù)測(cè)：2024 年將是大量創(chuàng)業(yè)公司加速死亡的一年，因?yàn)楹芏鄾](méi)有足夠收入的公司上一輪融的錢(qián)差不多快花完了。
研究機(jī)構(gòu)PitchBook報(bào)告顯示，全球有超過(guò)400家獨(dú)角獸公司，自2021年以來(lái)沒(méi)有籌集到新一輪資金，占獨(dú)角獸初創(chuàng)企業(yè)的三分之一。
縱觀(guān)這些陷入風(fēng)暴里的獨(dú)角獸企業(yè)，無(wú)一例外都有著共同點(diǎn)：融資過(guò)快、估值過(guò)高、盈利遙遙無(wú)期，又?jǐn)[脫不了持續(xù)燒錢(qián)的窘境。
天價(jià)估值，無(wú)人買(mǎi)單
“2021 年左右融到巨額資金的大部分公司，可能永遠(yuǎn)無(wú)法達(dá)到那樣的估值了”。一名硅谷投資人如是感嘆。
而一級(jí)市場(chǎng)高估值所帶來(lái)的后遺癥，給VC上了一堂慘烈的課。
回望過(guò)去幾年間，國(guó)內(nèi)一級(jí)市場(chǎng)的估值虛高一幕有目共睹：
曾經(jīng)的消費(fèi)盛宴，一級(jí)市場(chǎng)醞釀出的巨大估值泡沫讓投資人看不清來(lái)路，但潮水很快退去；半導(dǎo)體、新能源產(chǎn)業(yè)，曾經(jīng)過(guò)億元天使輪融資應(yīng)接不暇，估值暴漲成為家常便飯；甚至還有火熱的AI大模型領(lǐng)域，也因投資人蜂擁而至越來(lái)越“貴”……
隨著而來(lái)，一級(jí)市場(chǎng)正面臨嚴(yán)峻的退出之困，無(wú)論是A股還是港股，破發(fā)現(xiàn)象層出不窮，讓背后一眾VC/PE難掩失落——一二級(jí)估值倒掛上演，投資人甚至都虧到了B輪了。
反過(guò)來(lái)，這顯然會(huì)加劇融資環(huán)境惡化。
當(dāng)估值太高或者不確定性比較大的時(shí)候，會(huì)讓投資人保持觀(guān)望，變得更為謹(jǐn)慎，轉(zhuǎn)而更深入地研究公司的財(cái)務(wù)狀況，關(guān)注現(xiàn)金流、盈利能力和可持續(xù)增長(zhǎng)。甚至，投資人開(kāi)始流行“分紅式”投資——五年分紅收回投資成本。
“低利息時(shí)代結(jié)束，錢(qián)比以前變得更貴了，意味著估值的邏輯也發(fā)生了變化，市場(chǎng)對(duì)于投資的選擇，走向了更加低風(fēng)險(xiǎn)的趨勢(shì)?！奔o(jì)源資本管理合伙人符績(jī)勛此前表示，2024年需要降低預(yù)期，如果還按照一兩年前的股權(quán)投資估值預(yù)期去融資或募資，那么將會(huì)比較困難。
放棄幻想，認(rèn)清現(xiàn)實(shí)。