文｜子彈財經 左星月
編輯｜胡芳潔
河北省可能即將出現(xiàn)第79家A股上市公司。
4月11日，證監(jiān)會發(fā)布關于同意河北科力汽車裝備股份有限公司（以下簡稱“科力股份”）首次公開發(fā)行股票注冊的批復。
早在2022年5月，深交所便受理了科力股份上市申請。經過近兩年的漫長等待，證監(jiān)會同意科力股份首次公開發(fā)行股票的注冊申請，這也意味著科力股份即將踏進資本市場的大門。
此次IPO，科力股份擬發(fā)行1700萬股，占發(fā)行后總股本的25%。公司預計募集資金3.41億元，主要用于汽車玻璃總成組件產品智能化生產建設項目、新能源汽車零部件研發(fā)中心建設項目以及補充流動資金。
「子彈財經」注意到，科力股份的實際控制人張萬武一家三口持有公司90%以上的股權，還在報告期內減資套現(xiàn)。此外，公司的業(yè)績較為依賴福耀玻璃，存在著“大客戶依賴”的風險。
科力股份能否通過押寶新能源汽車零部件實現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)增長，還需時間觀察。
1、依賴福耀玻璃，“大客戶依賴癥”難解
科力股份成立于2013年8月，總部位于河北省秦皇島市。
河北省的上市公司數量并不多，截至4月16日，河北省共有78家A股上市公司。若科力股份上市成功，將會成為第79家。
科力股份主要從事汽車玻璃總成組件產品的研發(fā)、生產和銷售，主要產品包括風擋玻璃安裝組件、側窗玻璃升降組件、角窗玻璃總成組件和其他汽車零部件，產品廣泛應用于汽車玻璃領域。
2021年-2023年（以下簡稱“報告期”），科力股份業(yè)績持續(xù)增長，營業(yè)收入分別為2.93億元、4.06億元和4.88億元，同比增長率分別為67.33%、38.44%和20.24%；同期歸母凈利潤6073.15萬元、1.16億元和1.37億元，同比增長率34.91%、91.52%和17.86%。
圖 / Wind（單位：億元）
報告期內，科力股份雖然業(yè)績不斷增長，但增長速度卻有所放緩。
「子彈財經」注意到，科力股份的業(yè)績表現(xiàn)和大客戶福耀玻璃的助力不無關系。
招股書顯示，2020年-2023年，科力股份向前五大客戶的銷售金額分別為2.61億元、3.64億元和4.35億元，占當期銷售金額的比例為89.10%、89.71%和89.16%。從數據可以看出，前五大客戶的收入就占到公司營收的近90%。
圖 / 科力股份招股書
此外，和同行公司相比，科力股份的“大客戶依賴癥”也較為嚴重。
問詢函回復顯示，2020年-2022年，科力股份同行業(yè)可比公司前五大客戶集中度分別為58.56%、53.16%和43.65%，均低于科力股份。
圖 / 科力股份問詢函回復
值得一提的是，汽車玻璃行業(yè)是汽車零部件行業(yè)中集中度較高的行業(yè)之一，全球前四大汽車玻璃廠商福耀玻璃、艾杰旭、板硝子和圣戈班的市場份額合計占比超過75%。
而福耀玻璃成立于1987年，是我國最大的汽車玻璃廠商?？屏煞菀彩忠蕾嚫ＲＡ?。
招股書顯示，福耀玻璃是科力股份的第一大客戶，報告期內，科力股份向福耀玻璃的銷售收入分別為1.3億元、2.12億元和2.77億元，占當期銷售金額的比例為44.41%、52.18%和56.76%，占比越來越高。
科力股份與福耀玻璃的關系還不止于此。
2020年11月，科力股份收購福耀玻璃全資附屬企業(yè)福耀飾件的包邊條車間相關資產，包括機器設備、模檢具、存貨等，收購對價為2015.81萬元。
上述資產轉移完成后，福耀玻璃不再從事包邊條的生產，科力股份還將逐漸減少對福耀玻璃競爭對手的供貨份額。
圖 / 科力股份問詢函回復
為承接福耀飾件的包邊條業(yè)務，科力股份付出了不少“代價”。
招股書顯示，針對上述受讓的部分產品，科力股份供貨價格按照受讓第一年讓利2%、受讓第二年讓利3%、受讓第三年讓利3％執(zhí)行。
此外，對轉移產品涉及的相關專利使用安排，未經福耀玻璃允許，科力股份不得使用相關專利向其他客戶供貨。
圖 / 科力股份招股書
雖然科力股份在招股書中表示，部分轉移產品的讓利幅度實際為年降幅度，符合汽車行業(yè)慣例，但對于科力股份來說，客戶集中度較高對公司持續(xù)經營能力可能會產生一定的影響。
而科力股份是否有較強的開拓新客戶的能力？還需今后的進一步觀察。
2、一家三口攜手闖關，IPO前夕減資套現(xiàn)兩千萬
「子彈財經」注意到，科力股份是一個典型的“家族式”企業(yè)。
科力股份實際控制人為張萬武、郭艷芝和張子恒，合計控制公司90.58%的股份，持股比例十分集中。其中張萬武與郭艷芝是夫妻關系，張子恒是張萬武、郭艷芝之子。
圖 / 科力股份招股書
有意思的是，張子恒出生于1997年1月，科力股份2022年5月披露的招股書顯示，張子恒“目前就讀于美國托利多大學”。而最新披露的招股書顯示，張子恒2016年8月至2021年12月，就讀于美國托利多大學，就讀時間與最初招股書的說法存在矛盾。
圖 / 科力股份招股書（2022年5月披露）
圖 / 科力股份招股書（2024年3月披露）
關于張子恒在美國托利多大學就讀時間上存在的矛盾之處，「子彈財經」向科力股份發(fā)送了采訪函進行確認，公司回復確認張子恒就讀時間為“2016年8月至2021年12月”。
總體來看，一家三口控制了科力股份九成股份，可謂是“大權在握”。
此外，值得一提的是，科力股份自出生起就有股權代持的“基因”。
招股書顯示，2013年8月，科力股份的前身科力有限設立時，張萬武委托其妹張萬巖、其妻郭艷芝的弟弟郭艷山代為出資。其中，郭艷山持有科力有限60%的股權；張萬巖持有科力有限40%的股權。
2014年12月，科力有限第二次增資時，張萬武委托其父張希山、其妹張萬巖代為出資。
圖 / 科力股份招股書
直到2017年11月，科力股份的股權代持行為才全部解除。
此外，「子彈財經」注意到，科力股份并沒有外部投資人。
截至招股書簽署之日，公司的股東大多是自然人股東，且均在公司擔任職務。此外，天津科達還是科力股份的員工持股平臺。
圖 / 科力股份招股書
值得一提的是，科力股份不僅沒有外部投資者加持來進行增資擴股，上市前夕公司卻大比例地進行減資縮股操作。
招股書顯示，2021年10月，科力股份總股本由7565萬股減少至5100萬股，減資方式為公司以現(xiàn)金方式回購，回購價格為1元/股。
針對減資的原因，科力股份在問詢函回復中表示，公司減資前股本數量與經營規(guī)模不相匹配。為將股本總額調整至與公司的發(fā)展階段相適應，同時優(yōu)化每股收益等財務指標，在綜合考慮經營規(guī)模及經營業(yè)績的前提下，公司實施了減資。
科力股份的收回投資金額總計2465萬元。其中，通過減資，張萬武一家三口套現(xiàn)2215.73萬元，并且主要用于理財申購等用途。
圖 / 科力股份問詢函回復
3、境外銷售存風險，轉型新能源勝算幾何
近幾年，科力股份也一直在發(fā)力境外業(yè)務。
招股書顯示，科力股份產品境外銷售主要銷往北美洲。報告期內，公司境外主營業(yè)務收入分別為6286.19萬元、1.18億元和1.18億元，占當期主營業(yè)務收入的比重分別22.71%、30.35%和25.69%。
由于科力股份的境外銷售主要用美元進行結算，因此存在一定的匯率波動風險。
報告期內，科力股份的匯兌損益金額分別為94.15萬元、-735.73萬元、-329.87萬元。2022年和2023年，科力股份存在著較大的匯兌損失。
圖 / 科力股份招股書
此外，由于海內外相關稅法有所不同，因此境外銷售在稅務方面需要更加注意。科力股份的境外稅務就曾出現(xiàn)一定的問題。
根據美國中倫律師事務所出具的《法律意見書》，科力股份控股子公司KAP 存在稅務罰款事項。美國國家稅務局（IRS）于2021年5月31日向KAP發(fā)出通知，KAP因未按照相關條款的規(guī)定填報2020年度外資擁有權益的相關納稅信息，而被處以5萬美元罰款及利息。
2022年10月21日，IRS針對KAP撤銷上述稅務處罰的申訴以信件方式回復，確認KAP上述5萬美元罰款已被撤銷。
雖然罰款被撤銷，但今后科力股份在境外稅務管理方面還需多加注意。
值得一提的是，科力股份目前不僅發(fā)力境外業(yè)務，更是將業(yè)務聚焦于新能源汽車相關業(yè)務。
2023年，國內新能源汽車繼續(xù)保持快速增長，產銷突破900萬輛，市場占有率超過30%，成為引領全球汽車產業(yè)轉型的重要力量。
據悉，對于新能源汽車來說，由于需要避讓雷達裝置，包邊條結構須由簡單的直條，升級為彎曲異形結構，包邊條結構設計也更為復雜。而科力股份開發(fā)用于新能源汽車的零部件已經得到整車廠認可，成功配套特斯拉Model 3、Model Y和Model S車型，以及比亞迪、蔚來、理想、小鵬、哪吒、威馬等幾十款國內外新能源汽車。
公司新能源汽車產品的主要客戶為圣戈班和福耀玻璃，報告期內，公司新能源汽車相關產品銷售收入分別為6801.77萬元、1.1億元和1.67億元，占當期主營業(yè)務收入的比重分別為24.57%、28.36%和36.46%。銷售額和收入占比不斷提升，2023年相關收入占比提升至近四成。
張萬武一家三口在大客戶福耀玻璃的加持下，能否在上市后把握新能源汽車發(fā)展“風口”，「子彈財經」將持續(xù)關注。