文 | 野馬財經(jīng) 劉欽文
編輯丨李白玉
新能源汽車附加值最高的環(huán)節(jié)之一為電池。因此，圍繞著新能源電池生意，也造就了如寧德時代的曾毓群、欣旺達(dá)的王明旺等富豪。但鮮有人知道，給電池做“溫度管理”也是門好生意。
為蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車、哪吒汽車、零跑汽車、吉利汽車等，做電池“溫度管理”的納百川新能源股份有限公司（下稱“納百川”），緊抱寧德時代大腿，三年時間營收從5.2億元漲至11.36億元，上漲幅度達(dá)119%。如今，已經(jīng)向深市創(chuàng)業(yè)板提交《招股書》，開啟了沖刺資本市場的道路。
這門生意，真的有這么“香”么？
年入11億，寧德時代營收占比超四成
電池在工作時會產(chǎn)生熱量，不管溫度過高還是過低，都會影響電池的性能和壽命。為了讓電池在合適的溫度下工作，對電池進行“溫度管理”至關(guān)重要。
納百川主要從事新能源汽車動力電池?zé)峁芾?、燃油汽車動力系統(tǒng)熱管理及儲能電池?zé)峁芾硐嚓P(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
圖源：《招股書》
所謂“熱管理”，就是給電池配一個“空調(diào)”。具體來說，當(dāng)電池溫度過高時，熱管理系統(tǒng)會啟動散熱功能，幫助電池降溫，防止電池過熱甚至發(fā)生火災(zāi)。而當(dāng)電池溫度過低時，系統(tǒng)又會進行加熱，保證電池能夠正常工作，不會因為溫度太低而影響性能。
納百川幫助汽車實現(xiàn)“熱管理”的主要產(chǎn)品包括電池液冷板、電池集成箱體、燃油汽車發(fā)動機散熱器、加熱器暖風(fēng)等。已經(jīng)被運用在蔚來、小鵬、理想、哪吒、零跑、吉利、長安、廣汽、長城、奔馳、大眾等企業(yè)的汽車身上。
納百川的產(chǎn)品能夠運用在眾多知名車企上，與寧德時代有著分不開的關(guān)系。
《招股書》顯示，寧德時代與納百川的合作時間很早。2012年起，雙方一起合作開發(fā)新能源電池?zé)峁芾硐嚓P(guān)產(chǎn)品，其中電池液冷板產(chǎn)品于2016年成功配套上汽大眾的國內(nèi)首款新能源汽車。
伴隨著新能源行業(yè)景氣度的提升，電池液冷板產(chǎn)品平均銷售單價也呈上升趨勢。2020年-2022年，分別為167.04元/片、217.37元/片和253.17元/片。
不僅合作開發(fā)，寧德時代還是納百川的第一大客戶，2020年-2023年，納百川直接銷售及間接對寧德時代供應(yīng)產(chǎn)品的營業(yè)收入占比分別50.33%、53.73%和48.94%。
“公司對寧德時代構(gòu)成重大依賴，該情形主要系目前動力電池產(chǎn)業(yè)較為集中，且寧德時代常年排名全球第一，市場占有率較高所致?！奔{百川對此表示。
在寧德時代的支持下，2020年-2023年，納百川實現(xiàn)營收5.2億元、10.3億元和11.36億元，凈利潤分別為0.48億元、1.13億元和0.98億元。
值得注意的是，2022年，納百川在應(yīng)收票據(jù)中增加了一項“融單”，所謂“融單”是指寧德時代在產(chǎn)融服務(wù)平臺上向供應(yīng)商開立的、體現(xiàn)交易雙方基礎(chǔ)貿(mào)易合同間債權(quán)債務(wù)關(guān)系，并承諾到期付款的標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)字債權(quán)憑證。
圖源：《招股書》
也就是說，寧德時代的部分貨款，納百川并未直接收到現(xiàn)金，而且以“融單”的形式存在。2022年、2023年，納百川收到的融單金額分別為0.96億元、1.13億元，來自寧德時代的銷售收入分別為3.89億元、3.78億元。
與職業(yè)經(jīng)理人出現(xiàn)“勞動糾紛”，IPO期間達(dá)成“和解”
在與寧德時代開展合作的同時，納百川自身的發(fā)展也逐漸走上軌道。為了更好地提升公司的管理水平和運營效率，納百川還聘請了職業(yè)經(jīng)理人，但就在IPO前夕，納百川卻與職業(yè)經(jīng)理人鬧上法庭。
2016年，納百川聘請張勇，負(fù)責(zé)武漢納百川運營管理和公司新能源業(yè)務(wù)銷售管理，系從外部引入的首位職業(yè)經(jīng)理人。張勇入職后，還在2017年分別邀請了徐元文、潘虹加入納百川，分別負(fù)責(zé)技術(shù)研發(fā)和質(zhì)量管理；總部的生產(chǎn)管理。
由于當(dāng)時納百川的銷售規(guī)模較小，為穩(wěn)定團隊并激發(fā)其積極性和創(chuàng)造性，納百川的實際控制人在引進三人時，即承諾將給予其一定比例股權(quán)。這一承諾也得到了兌現(xiàn)，2019 年 8 月，實際控制人分別將所持納百川有限的63萬元、63萬元、220.5萬元出資額贈予潘虹、徐元文、張勇。
但“蜜月期”在2023年結(jié)束。2023年2月7日，張勇未再向馬鞍山納百川提供勞動。2023年8月15日，相關(guān)機構(gòu)受理了張勇與馬鞍山納百川勞動爭議一案，張勇請求，馬鞍山納百川給付違法解除勞動合同賠償金37.54萬元、拖欠工資11.61萬元、開具離職證明并承擔(dān)仲裁費用。
2023年9月27日，納百川正式遞交《招股書》，因仲裁事項，張勇未出席納百川發(fā)行上市的股東大會，未積極配合上市工作。
雙方為何撕破臉皮、踏上法庭？納百川解釋為，雙方就“工作安排及崗位調(diào)整”等事項發(fā)生分歧。具體情況并未披露。
“勞動仲裁本身并不會對公司的上市產(chǎn)生直接的影響，但是勞動糾紛的發(fā)生可能會對公司的財務(wù)狀況和聲譽產(chǎn)生影響，從而影響公司的上市?！北本┦芯?無錫)律師事務(wù)所蔣雋哲律師表示。
不過，2023年12月26日，雙方又達(dá)成和解，張勇撤回起訴。值得注意的是，在這期間，張勇的持股份額始終未變化，至今，張勇仍是納百川的第八大股東，持股2.63%。也就是說，待納百川上市，已經(jīng)離職的張勇也將在這場資本盛宴中分一杯羹。
圖源：《招股書》
與溫州企業(yè)家聯(lián)姻，高價投資入股
納百川背后，是一個溫商家族。《招股書》顯示，陳榮賢、張麗琴、陳超鵬余為公司的實際控制人，均為浙江溫州人。
陳榮賢和張麗琴系夫妻關(guān)系，陳超鵬余系兩人之子，陳榮賢擔(dān)任公司董事長、總經(jīng)理，陳超鵬余擔(dān)任董事、董事會秘書，張麗琴擔(dān)任總經(jīng)理助理。三人直接持有和間接控制公司合計55.58%股份。
眾所周知，溫商一向十分“團結(jié)”。這不僅體現(xiàn)在商業(yè)的互幫互助上，也包括婚姻關(guān)系的綁定。
納百川的“二代”陳超鵬余已經(jīng)結(jié)婚，配偶為鄒耀華，岳父名為鄒鵬飛。鄒鵬飛一家也是溫州當(dāng)?shù)氐闹髽I(yè)家。
據(jù)浙江省委統(tǒng)戰(zhàn)部（省僑辦）2021年發(fā)布的新聞報道顯示，坦頭垟村鄉(xiāng)賢鄒鵬飛、鄒立朋兄弟捐資500多萬元建造惠芳大橋、慧芳國際游步道。鄒欣欣和鄒鋒華兄弟捐資200多萬元建造坦頭垟古式長廊，共同建設(shè)“靈秀金溪東甌綠谷”。
圖源：浙江省委統(tǒng)戰(zhàn)部官網(wǎng)
“惠芳”正是鄒鵬飛的主要商業(yè)布局。
惠芳日化成立于2001年8月，主營護膚品、發(fā)品、彩妝等的生產(chǎn)和銷售。公司擁有：歌星孫悅代言的LIVE VOILIN麗芙千華洗護及護發(fā)系列用品，蔡少芬代言的SOFTSILK婉絲、臺灣影視武打巨星楊麗菁代言的YORESKY蕓斯、韓國影視天后李貞賢代言的LEBRAL露泊雅等中、高檔日化線護膚品以及BAOBAO保寶兒童系列洗護用品、E-shine伊瞬華彩妝等系列。
并且，慧芳國際官網(wǎng)顯示，2003年12月，惠芳日化成功控股總部設(shè)于香港的“惠芳國際集團有限公司”，為下一步的國際化發(fā)展和資本運營，打下堅實基礎(chǔ)。
圖源：慧芳國際官網(wǎng)
兩個家庭結(jié)合后，也在商業(yè)上加深聯(lián)系?！墩泄蓵凤@示，2021年，外部投資者毓晟科技、鵬睿資本、永青科技、青峰創(chuàng)投先后入股納百川。
其中鵬睿資本成立于2021年8月，企查查顯示，鵬睿資本由鄒鵬飛持股47.8%，鄒鵬飛正是陳超鵬余的岳父、陳超鵬余配偶鄒耀華的父親。除此之外，還有8名鄒姓人士持股，鄒家人合計持有95.02%。并且，鵬睿資本僅投資了納百川一家企業(yè)。
圖源：企查查
值得注意的是，鵬睿資本的入股價格為14.29元/注冊資本，出資額2510萬元，投資完成后，納百川估值為10億元。但就在其入股的一個月前，鑫澳科技入股價僅為5.71元/注冊資本。
這被監(jiān)管機構(gòu)要求說明，鵬睿資本等股東出資是否真實有效、是否存在代持。
“出資額均為其真實所有，不存在委托持股等情形，也不存在股權(quán)糾紛或潛在糾紛?！奔{百川回應(yīng)。
據(jù)自媒體“慧炬財經(jīng)”分析，“總體上看，鵬睿資本、永青科技、青峰創(chuàng)投等外部投資者增資，成為了納百川估值高漲的助推器。而以5.71元低價入股的員工持股平臺，無疑是受益者之一。另外，納百川IPO前外部機構(gòu)鵬睿資本增資，其實控人與納百川的實際控制人為兒女親家關(guān)系，不排除納百川有‘刻意’提高IPO估值的動機?！?/p>
背后為汽車零部件大家族
除了陳榮賢一家和鄒鵬飛一家外，陳氏家族的不少親屬成員也是溫州企業(yè)家，并同屬汽車零部件行業(yè)。
陳榮賢姐姐陳玲玲的配偶李順龍，在溫州市下屬的瑞安市擁有一家莘塍君得發(fā)服裝廠，并在煒邦汽車部件有限公司持股38%，另外兩位持股人為李鵬展、李道鎖。
煒邦汽車主要從事汽車空調(diào)系統(tǒng)零部件暖風(fēng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要出口歐洲、俄羅斯等地區(qū)。年銷售收入約為2000萬元至3000萬元，年銷售毛利約為200萬元至300萬元。
納百川還與煒邦汽車發(fā)生過關(guān)聯(lián)交易。2020年和2021年，公司向煒邦汽車及其關(guān)聯(lián)企業(yè)購買加熱器暖風(fēng)成品及相關(guān)配件金額分別為143.71萬元、155.52萬元。
圖源：《回復(fù)函》
陳榮賢妹妹陳曉林及其配偶潘孝清，擁有一家浙江奧特西散熱器制造有限公司。主營汽車散熱器、汽車零部件、摩托車配件制造、銷售。2019年3月22日被浙江省瑞安市人民法院依法宣告破產(chǎn)。
張麗琴妹妹張麗云及其配偶倪洪貴，擁有一家安徽盛久鼎汽車配件有限公司，并在浙江盛鼎汽車零部件有限公司持股70%。兩家企業(yè)主要從事重型卡車的液壓油泵、油缸的生產(chǎn)與銷售，盛久鼎汽車可年產(chǎn)30萬只駕駛室翻轉(zhuǎn)油缸總成項目。
其次，在納百川內(nèi)部，也有部分實控人親屬持股。張麗琴的兄弟張傳建持股13.31%，張麗琴的姐妹張麗云間接持股1.93%、張麗琴姐妹張玉琴的配偶李學(xué)榮間接持股4.48%。
“汽車及零部件產(chǎn)業(yè)是浙江省主要制造產(chǎn)業(yè)之一，在發(fā)展過程中逐步形成了各具特色的產(chǎn)業(yè)集群，塊狀發(fā)展特征明顯。目前已形成杭州、寧波、臺州、金華四大重點整車制造基地，同時以新能源汽車制造為主導(dǎo)的溫州、湖州、嘉興整車基地正在加速形成?！鼻罢爱a(chǎn)業(yè)研究院分析道。
當(dāng)產(chǎn)業(yè)集群和溫商家族結(jié)合在一起，無疑碰撞出了更大的火花。產(chǎn)業(yè)集群使得溫商家族形成更為緊密的商業(yè)聯(lián)盟，更好地利用集群內(nèi)的資源和信息，實現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢互補。納百川的陳氏家族在其中，乘著新能源的東風(fēng)正勇往向前。你對納百川的IPO故事怎么看？歡迎下方留言討論。