界面宏觀
4月18日，中國人民銀行、國家外匯管理局在國務院新聞辦舉行發(fā)布會，介紹2024年一季度金融運行和外匯收支情況。會上，央行、外匯局對近期市場關注的實際利率偏高、資金空轉以及跨境資金流動等問題一一作出回應。
中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示，在經濟結構轉型升級、新舊動能轉換以及高質量發(fā)展扎實推進的過程中，不同領域的經濟金融指標分化會顯著加大。在這種背景下，不同行業(yè)和企業(yè)的貸款利率是存在差異的，同時它們產品價格的漲跌幅度也是不同的，感受到的實際利率是不一樣的。
他指出，對于一些新動能領域，價格一直保持上漲態(tài)勢，金融機構提供融資積極性很高，名義利率相對比較低，融資利率扣減價格漲幅之后，感受到的實際利率會低一些。而對于一些需要從緊配置金融資源的領域，實際利率稍微高一些，一定程度上也有利于推動企業(yè)控產能、去庫存。這也是中央金融工作會議“總量上保持合理充裕、結構上有增有減”要求的體現。
“既要根據物價變化與走勢，將名義利率保持在合理水平，鞏固經濟回升向好的態(tài)勢，也要充分考慮高質量發(fā)展需要等，避免削減結構調整動力，防止利率過低，內卷式競爭加劇或者資金空轉，物價進一步降低，陷入負向循環(huán)?！编u瀾說。
在跨境資金流動方面，今年一季度跨境資金流動整體呈現小幅凈流入，企業(yè)結售匯意愿保持理性，市場經營主體匯率風險中性意識持續(xù)增強。特別值得一提的是，去年四季度以來，境外機構持續(xù)大手筆增持中國境內債券。
國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英透露，去年全年，境外機構凈增持中國境內債券230億美元，今年一季度凈增持已經達到416億美元。截至3月末，已有70多個國家和地區(qū)的1129個境外機構進入到中國債券市場，外資持倉量已經超過5700億美元，占境內債券托管總量的2.6%左右，占比較去年末上升了0.2個百分點。
不同行業(yè)對實際利率的感受不同
近年來，盡管政策利率、貸款市場報價利率（LPR）多次調整，但由于通脹率處于較低水平，導致實際利率偏高，由此市場要求降低實際利率的呼聲不斷。
對此，鄒瀾表示，央行也注意到了這個問題。他說，當前市場討論的實際利率等于名義利率減去通脹率，既和名義利率有關，也受到通脹形勢的影響。從名義利率來看，這兩年名義利率持續(xù)降低，為促進經濟總體回升向好發(fā)揮了積極作用。但同時，內需偏弱，物價低位運行，比如，今年1月CPI同比增速一度降到-0.8%?？紤]到當前物價處于低位主要是結構性的和階段性的，所以還需要有更加深入地觀察和分析。
從結構性看，他指出，在經濟結構轉型升級、新舊動能轉換以及高質量發(fā)展扎實推進的過程中，不同領域的經濟金融指標分化會顯著加大。在這種背景下，除了看平均數（如CPI、PPI），還要分結構看。不同行業(yè)和企業(yè)的貸款利率是存在差異的，同時它們產品價格的漲跌幅度也是不同的，感受到的實際利率是不一樣的。
“比如，對于文化娛樂等服務業(yè)和新動能領域，價格一直保持上漲態(tài)勢，金融機構提供融資積極性很高，名義利率相對比較低，融資利率扣減價格漲幅之后，感受到的實際利率會低一些。另外，對于和房地產關聯度比較高的黑色金屬等行業(yè)，產品價格跌幅就比較大，金融機構也會比較謹慎，名義利率相對較高，實際利率會更高一些。對于目前有一些需要從緊配置金融資源的領域，實際利率稍微高一些的，一定程度上也有利于推動企業(yè)控產能、去庫存。這也是中央金融工作會議‘總量上保持合理充裕、結構上有增有減’要求的體現?！编u瀾說。
從物價的階段性看，他表示，一方面，我國經濟持續(xù)向好，總需求在擴大，物價回升是有基礎、有條件的。另一方面，部分農產品價格也到了調整的拐點，旅游出行更加活躍，這些因素也會助推價格回暖。物價總體上有望在低位溫和回升，實際利率也會隨之變化。
“總的來說，對于物價和實際利率的情況，還是需要綜合研判。前期一系列措施已經在見效，未來我們會結合經濟回升態(tài)勢、通脹走勢以及轉型升級的推進，繼續(xù)密切觀察。既要根據物價變化與走勢，將名義利率保持在合理水平，鞏固經濟回升向好的態(tài)勢，也要充分考慮高質量發(fā)展需要等，避免削減結構調整動力，防止利率過低，內卷式競爭加劇或者資金空轉，物價進一步降低，陷入負向循環(huán)?！编u瀾說。
境外機構大手筆增持中國境內債券
外匯局數據顯示，今年一季度，銀行代客涉外收入16586億美元，對外付款16555億美元，涉外收付款順差31億美元；銀行結匯5422億美元，售匯5670億美元，結售匯逆差248億美元。
王春英進一步指出，從跨境資金流動來看，1-2月表現為凈流入，3月轉為凈流出，一季度整體呈現小幅凈流入。
“（3月凈流出是因為）存在季節(jié)性等因素影響，特別是春節(jié)后外貿企業(yè)開工生產、集中采購原材料，進口支付需求上升帶動跨境支出增多，待產品出口銷售后，未來相關跨境收入將會增加?！彼f。
從結售匯市場來看，結匯率和售匯率均表現為穩(wěn)中有降，企業(yè)結售匯意愿保持理性。外匯局數據顯示，一季度，衡量結匯意愿的外匯收入結匯率為62.2%，較2023年同期小幅下降1.6個百分點，結匯需求略有減弱；衡量購匯意愿的外匯支出售匯率為66.5%，下降1.8個百分點，購匯意愿并未持續(xù)上升。
同時，市場經營主體匯率風險中性意識持續(xù)增強，表現為外匯衍生品交易規(guī)模繼續(xù)增長。一季度，企業(yè)利用遠期、掉期、期權等外匯衍生產品管理匯率風險的規(guī)模合計3958億美元，同比增長23%；企業(yè)套保比率為28.1%，較2023年同期上升3.2個百分點。前兩個月匯率避險“首辦戶”企業(yè)超過5000家。
此外，去年四季度以來，境外機構持續(xù)大手筆增持中國境內債券。據王春英透露，去年全年，境外機構凈增持中國境內債券230億美元，今年一季度凈增持已經達到416億美元。截至3月末，已有70多個國家和地區(qū)的1129個境外機構進入到中國債券市場，外資持倉量已經超過5700億美元，占境內債券托管總量的2.6%左右，占比較去年末上升了0.2個百分點。
加強對資金空轉的監(jiān)測
央行數據顯示，3月末，廣義貨幣（M2）同比增長8.3%，狹義貨幣（M1）同比增長1.1%，M2與M1增速“剪刀差”繼續(xù)處于較高水平。
對于近一段時間來M2增幅高、M1增幅低的現象，分析師指出，主要是受到樓市低迷、企業(yè)投資活躍度不足的拖累，也和資金在銀行間空轉有一些關系。
鄒瀾在回答相關問題時表示，當前我國經濟結構調整、轉型升級在加快推進，房地產市場供求關系發(fā)生重大變化，地方債務風險防控加強，經濟更為輕型化，信貸需求較前些年有所轉弱，信貸結構也在優(yōu)化升級。但各方面對變化還有個認識、適應的過程。
“一些銀行在經營模式和內部考核上仍有規(guī)模情結，超過了實體經濟的有效融資需求。部分企業(yè)借助自身優(yōu)勢地位，用低成本貸款融到的錢買理財、存定期，或轉貸給別的企業(yè)，主業(yè)不賺錢，金融反而成了主要盈利來源，這就容易形成空轉和資金沉淀，降低了資金使用效率。為此，今年《政府工作報告》適時提出，要避免資金沉淀空轉?！彼f。
鄒瀾表示，相關部門將加強對資金空轉的監(jiān)測，完善管理考核機制。未來隨著經濟轉型升級、有效需求恢復、社會預期改善，資金沉淀空轉的現象也會緩解。當前龐大的貨幣總量增長可能放緩，數據上會有擾動，不宜簡單作同期比較。但這并不意味著金融支持實體經濟的力度減少，真正需要資金的高效企業(yè)反而會獲得更多融資，是金融支持質效提升的體現。
央行數據顯示，3月末，金融機構高技術制造業(yè)貸款、普惠小微貸款、涉農貸款和民營經濟貸款同比增速分別為27.3%、20.3%、13.5%和10.7%，均明顯高于9.6%的整體貸款增速。