文 | 野馬財經(jīng) 劉俊群
編輯丨李白玉
2023年餐飲行業(yè)收入首次突破五萬億元。據(jù)“國家統(tǒng)計局”發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，去年餐飲行業(yè)收入達5.29萬億元，同比增長20.4%，增速高于其他消費領(lǐng)域。
借著餐飲行業(yè)快速發(fā)展的“東風”，為餐飲企業(yè)供應餐盒、吸管等產(chǎn)品的相關(guān)企業(yè)，也紛紛選擇擁抱資本市場。繼“一次性餐具企業(yè)”富嶺股份退美沖A后，近期，同行業(yè)的寧波昌亞新材料科技股份有限公司（下稱“昌亞股份”）向深交所主板遞交了《招股書》。
《招股書》顯示，公司生產(chǎn)的餐具、餐盒、吸管、杯盤等產(chǎn)品，被應用到肯德基、漢堡王、天好咖啡、海底撈等國內(nèi)外連鎖品牌門店。在此基礎(chǔ)上，昌亞股份2022年營收達到了9億元。
不過，自2023年以來，昌亞股份營收、凈利潤雙雙下滑。另外，“限塑令”背景下，“塑料餐飲具”行業(yè)發(fā)展受限，部分企業(yè)紛紛選擇轉(zhuǎn)型升級。在此節(jié)點下，昌亞股份沖刺A股資本市場之路能否順利？
“塑料餐飲具”貢獻營收8成以上，“限塑令”壓力下嘗試轉(zhuǎn)型
隨著年輕人的都市生活節(jié)奏越來越快，省時又省力的外賣，成了部分年輕人解決吃飯問題的選擇之一。外賣業(yè)務量的增長，同時也意味著一次性餐飲具的需求不斷上升。昌亞股份的主營業(yè)務就是生產(chǎn)塑料餐飲具、生物可降解餐飲具和紙制餐飲具。
其中，塑料餐飲具為昌亞股份的主要產(chǎn)品，其營收占比常年在80%以上，在2020年甚至達到了96.15%，這一年，塑料餐飲具為公司帶來了4.88億元的收入。在2020年-2022年，昌亞股份塑料餐飲具的銷量持續(xù)上漲，從2.91萬噸升至4.34萬噸。
來源：《招股書》截圖
塑料餐飲具是一次性產(chǎn)品，復購率高，消耗量巨大，因而產(chǎn)生的塑料垃圾，如何處理面臨了多個難題。一是產(chǎn)量巨大但循環(huán)利用率低，2018年聯(lián)合國環(huán)境署的報告稱，全球總計生產(chǎn)出90億噸塑料制品，但僅有約9%被循環(huán)利用；二是廢舊塑料的分揀困難；三是廢舊塑料的綜合處理成本高。
在此背景下，我國很早就出臺了限制塑料制品使用的相關(guān)政策。2007年，國務院下發(fā)《國務院辦公廳關(guān)于限制生產(chǎn)銷售使用塑料購物袋的通知》,即 “限塑令”。通知明確規(guī)定：“從2008年6月1日起,在全國范圍內(nèi)禁止生產(chǎn)、銷售、使用厚度小于0.025毫米的塑料購物袋。”
2020年，我國進一步頒布《關(guān)于進一步加強塑料污染治理的意見》印發(fā)，《意見》明確：到2022年底，餐飲堂食服務，禁止使用不可降解一次性塑料餐具。到2025年，地級以上城市，餐飲外賣領(lǐng)域不可降解一次性塑料餐具消耗強度下降30%。
對此，昌亞股份在《招股書》中表示，國內(nèi)現(xiàn)行的“限塑令” 對公司經(jīng)營業(yè)績的影響較小。因為昌亞股份產(chǎn)品主要銷往境外，以美國為主。
昌亞股份的外銷客戶主要為連鎖商超、專業(yè)一次性耗材供應商、 餐飲耗材與食品包裝產(chǎn)品分銷商等。這些客戶的終端客戶又包括肯德基、漢堡王等連鎖快餐企業(yè)。2020年-2022年，公司在美國的銷售收入占主營業(yè)務收入比重近8成。
過去，美國對塑料制品并未有過多制約，昌亞股份的營收穩(wěn)定增長。2020年-2022年，昌亞股份實現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.12億元、6.23億元和9.19億元，年復合增長率為33.93%。
但這種“好日子”接下來可能無法繼續(xù)維持。昌亞股份在《招股書》中提示到，后續(xù)美國各州甚至聯(lián)邦政府層面都有可能出臺較為嚴格的“限塑令”。
據(jù)首輪《問詢函》的回復意見顯示，昌亞股份將目光轉(zhuǎn)向了“第二增長曲線”——可降解餐飲具、紙制餐飲具上。此次IPO，昌亞股份計劃募資7.23億元。其中，投向“生物基降解新材料制品及高端塑料制品建設(shè)項目”“紙制品擴產(chǎn)項目”的金額，合計6.72億元，占募資總金額的比例超92%。
當然，昌亞股份也沒有完全放棄國內(nèi)市場，其境內(nèi)客戶則包括海底撈、 COCO 都可、蜜雪冰城等餐飲企業(yè)?！墩泄蓵凤@示，公司境內(nèi)毛利率水平高于境外。對于境內(nèi)客戶，昌亞股份表示，將在“生物基降解新材料制品及高端塑料制品建設(shè)項目”達產(chǎn)后開發(fā)境內(nèi)市場，完成“限塑” 政策下客戶需求的平穩(wěn)過渡。
來源：《招股書》截圖
子公司副總兒子成供應商，多家供應商成立次年便合作
昌亞股份在國內(nèi)知名客戶不少，但在公司上游供應商名單中，也存在部分“年輕”的供應商。
寧波天捷塑料制品有限公司、杭實國貿(mào)香港有限公司、廈門欣福達環(huán)?？萍加邢薰?、浙江德緣源紙業(yè)有限公司等企業(yè)，均為成立當年或次年就與昌亞股份合作。
來源：《招股書》截圖
其中，杭實國貿(mào)成立于2017年7月11日，2018年與昌亞股份開始合作，2021年成為昌亞股份PP（聚丙烯）原材料的第四大供應商。另一家天捷塑料成立于2021年1月，成立當年即與昌亞股份發(fā)生業(yè)務合作，彼時雙方交易金額為41.03萬元，2022年合作交易金額進一步上漲至170.77萬元，達到昌亞股份同類采購金額的82.49%。
值得一提的是，天捷塑料不僅是昌亞股份的外協(xié)供應商，天捷塑料的大股東還與昌亞股份實控人之一徐建海存在借貸關(guān)系。
《回復函》顯示，天捷塑料的大股東為應成，持有公司95%的股份。應成也是昌亞股份越南子公司的副總經(jīng)理成秀芳之子。
自2017 年起，應成在昌亞股份工作了4年，于2020年離職。
離職后的次年，其便成立了天捷塑料，公司實繳資本為108萬元。由于創(chuàng)業(yè)初期缺少資金，應成向昌亞股份實控人徐建海借了308萬元，借款期限總計5年。
“考慮到晚輩創(chuàng)業(yè)存在一定難度、企業(yè)初創(chuàng)期盈利能力相對有限，上述借款協(xié)議未約定借款利息?！辈齺喒煞葸€表示，該借款主要用于天捷塑料的設(shè)備采購以及廠房租金。目前，該借款已于2023年4-5月全部歸還。
但公司與供應商的交易是否真實、營業(yè)成本的完整性等方面一直是監(jiān)管機構(gòu)核查的重點。因此昌亞股份也被深交所要求說明合作原因及商業(yè)合理性，是否專為發(fā)行人設(shè)立，是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系等。
昌亞股份解釋稱，之所以選擇較為“年輕”的天捷塑料作為供應商，一方面是大股東應成具有行業(yè)經(jīng)驗，對昌亞股份產(chǎn)品的品質(zhì)要求較為熟悉。另一方面是考慮到對晚輩的創(chuàng)業(yè)支持，以及天捷塑料在供貨速度、產(chǎn)品品質(zhì)、地址區(qū)位、塑料制品行業(yè)經(jīng)驗。
除了這些新供應商外，昌亞股份與實控人之間還存在資金拆借。
2020 年，昌亞有限（昌亞股份的前身）向?qū)嶋H控制人徐建海、王美蘭累計借入 979.4萬元，用于公司生產(chǎn)經(jīng)營；同年，昌亞股份子公司佰麗貿(mào)易向?qū)嵖厝死塾嫿枞?13.74萬元。
來源：《招股書》截圖
但在拆入資金的同時，昌亞股份、佰麗貿(mào)易同時也向?qū)嵖厝瞬鸪鲑Y金。
2020年，昌亞有限、佰麗貿(mào)易為實控人徐建海、王美蘭提供資金分別為753.5萬元、25.66萬元，其原因均為兩人臨時資金周轉(zhuǎn)需要。
2020年，兩人子女在境外學習生活需要費用，但受外匯收支額度的限制，徐建海、王美蘭向子公司 Changya Plastic又借入 152.81 萬元。
“資金拆出是公司當時內(nèi)控規(guī)范意識不足所造成的，實際控制人根據(jù)自身資金周轉(zhuǎn)需要向公司及其子公司拆借資金。”昌亞股份在《回復函》中表示。此外，公司進一步說明，在公司股份制改制完成后，未再發(fā)生向關(guān)聯(lián)方拆出資金情形。
“實控人頻繁拆借資金，說明公司可能存在存利益輸送方面問題，同時也意味著公司或存在一定程度上的財務內(nèi)控缺陷。相關(guān)發(fā)行人仍應當及時進行清理，否則可能將導致其不符合相關(guān)發(fā)行條件，進而對其IPO構(gòu)成實質(zhì)性障礙。”經(jīng)濟學家宋清輝表示。
“寧波夫婦”創(chuàng)業(yè)，實控人前經(jīng)營主體仍存未了債務
《招股書》顯示，徐建海直接持股14.3%，通過昌亞控股間接持股51.98%，合計持股66.28%；王美蘭間接持股5.78%；兩人合計控制72.06%的表決權(quán)。
徐建海出生于1972年，本科畢業(yè)后，于1995年在中國船舶重工集團船舶雷達研究所擔任工程師一職。2002 年-2006 年，他在寧波家聯(lián)塑料科技有限公司擔任經(jīng)理；2007 年后，便開始在昌亞制品擔任執(zhí)行董事、 總經(jīng)理等職務。
妻子王美蘭比丈夫小兩歲，從1993年起，在如皋師范附屬小學擔任教師職務。5年后，在南京市天妃宮小學擔任教師。2008年起，開始擔任昌亞制品的產(chǎn)品設(shè)計總監(jiān)。
值得一提的是，徐建海、王美蘭最早的經(jīng)營主體為昌亞制品，后通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式將主要經(jīng)營性資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至昌亞股份體內(nèi)，2020年，昌亞制品已注銷。
昌亞制品的名義股東為黃蘭梅、金紅娟，實際上兩人是為徐建海、王美蘭代持股權(quán)。值得一提的是，昌亞制品注銷前還存在未執(zhí)行完畢的法院判決。
事情要追溯到2017年。彼時，一家生產(chǎn)紙杯、紙盤等日用品的寧波市鎮(zhèn)海恒佳紙制品有限公司（下稱“恒佳紙制品”），向農(nóng)行鎮(zhèn)海支行分別借款240萬元、610萬元。但后期恒佳紙制品并未按時支付利息，因此，農(nóng)行鎮(zhèn)海支行提起訴訟，要求其退回貸款，并支付相關(guān)利息。
昌亞制品、周先明、邱麗君、寧波精拓新材料科技有限公司為恒佳紙制品的債務提供了連帶責任擔保。
需要說明的是，連帶責任擔保是指擔保人對債務人的債務負有與債務人同等的責任。當債務人無法償還債務時，債權(quán)人可以直接向擔保人追索未償部分。
也就是說若恒佳紙制品不履行還款義務，農(nóng)行鎮(zhèn)海支行有權(quán)，讓包括昌亞制品在內(nèi)的擔保方還款。
2017年8月15日，寧波市鎮(zhèn)海區(qū)人民法院分兩次作出一審判決，要求恒佳紙制品返還農(nóng)行鎮(zhèn)海支行貸款本金240萬元、利息4.27萬元及罰息、承擔律師費1萬元；返還農(nóng)行鎮(zhèn)海支行貸款本金610萬元、利息10.86萬元及罰息、承擔律師費2.14萬元。
上述費用均由昌亞制品、周先明、邱麗君、寧波精拓新材料科技有限公司承擔連帶責任。截至2024年1月16日，上述擔保債務尚未清償完畢。
《招股書》提示到，昌亞制品股東存在對恒佳紙制品尚未了結(jié)的債務承擔民事責任的風險。對此，徐建海、王美蘭已出具承諾，如人民法院或其他有權(quán)機關(guān)認定昌亞制品的股東應當繼續(xù)履行擔保債務，本人將以發(fā)行人股權(quán)以外的其他財產(chǎn)支付相應債務。
從2013年發(fā)展至今，昌亞股份的“塑料餐飲具”產(chǎn)品已經(jīng)遠銷海外，年收入到達9億元，并開始沖刺IPO。此時，公司的內(nèi)控規(guī)范問題、尚未了結(jié)的擔保債務，受到外界關(guān)注。另外，越來越多國家也開始升級“限塑”措施，在此背景下，昌亞股份的“第二增長曲線”能否支撐起業(yè)績的持續(xù)增長，公司又能否成功IPO呢？
你留意過身邊的塑料餐飲具是哪家廠商生產(chǎn)的嗎？評論區(qū)聊聊吧。