文|全球財(cái)說 宋涵
2023年受資本市場(chǎng)波動(dòng)及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整影響，多家險(xiǎn)企投資收益承壓拖累整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)，歸母凈利普遍下滑。
A股五大上市險(xiǎn)企合計(jì)歸母凈利1655.17億元，同比下降23.25%。同時(shí)，總投資收益合計(jì)3844.7億元，同比下滑15.24%。
中國(guó)太保（601601. SH；2601. HK）也難逃行業(yè)魔咒，負(fù)債端雖實(shí)現(xiàn)保費(fèi)正增長(zhǎng)，但其盈利表現(xiàn)卻不盡如人意。
值得注意的是，年初，中國(guó)太保原總裁傅帆正式接棒孔慶偉成為公司新任董事長(zhǎng)，搭配前不久回歸的總裁趙永剛主持工作。然行業(yè)重壓下，新領(lǐng)導(dǎo)班子如何應(yīng)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境挑戰(zhàn)，扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)下滑局面，備受矚目。
集團(tuán)營(yíng)收、歸母凈利雙下滑
2023年，中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3239.45億元，同比下滑2.5%。其中，主業(yè)保險(xiǎn)板塊實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入2661.67億元，同比增長(zhǎng)6.6%。歸母凈利272.57億元，同比大幅下滑27.1%。
受長(zhǎng)端利率低位震蕩以及權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)影響，疊加新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施，集團(tuán)總投資收益率2.6%，同比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)；凈投資收益率4.0%，同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)?？偼顿Y收益522.37億元，同比下滑28.3%，直接拖累公司歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)。
具體來看，證券買賣損失113.11億元，公允價(jià)值變動(dòng)損失117.12億元，投資資產(chǎn)減值損失20.93億元，其他收益損失3.86億元。
旗下兩大核心子公司太保壽險(xiǎn)和太保財(cái)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)同樣欠佳，歸母凈利均呈現(xiàn)兩位數(shù)下滑。且兩家子公司保險(xiǎn)服務(wù)收入貢獻(xiàn)和凈利表現(xiàn)大相徑庭。
2023年，太保壽險(xiǎn)貢獻(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入854.61億元，同比下滑3.5%。歸母凈利同比下滑33.7%，降至195.32億元；太保財(cái)險(xiǎn)貢獻(xiàn)保險(xiǎn)服務(wù)收入1771.28億元，同比大幅提升11.8%。歸母凈利同比下滑19.7%，降至65.75億元。
太保財(cái)險(xiǎn)雖是拉動(dòng)集團(tuán)保險(xiǎn)服務(wù)收入增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，?duì)集團(tuán)歸母凈利貢獻(xiàn)卻較小。而太保壽險(xiǎn)仍處深度轉(zhuǎn)型中。
長(zhǎng)航二期啟動(dòng)，壽險(xiǎn)承壓態(tài)勢(shì)不減
目前，壽險(xiǎn)行業(yè)仍處于轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期。太保壽險(xiǎn)作為國(guó)內(nèi)第三大人壽保險(xiǎn)公司，2023年保險(xiǎn)服務(wù)收入和歸母凈利雙雙下滑，被寄予厚望的長(zhǎng)航轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略帶上“緊箍咒”。
目前以渠道轉(zhuǎn)型為核心的“長(zhǎng)航行動(dòng)”一期已在2023年6月收官，以內(nèi)勤轉(zhuǎn)型為主要內(nèi)容的長(zhǎng)航二期在2023年下半年正式展開。太保在堅(jiān)持長(zhǎng)航轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略下，成果和挑戰(zhàn)并存。
對(duì)于保險(xiǎn)服務(wù)收入下降，報(bào)告稱主要受短期險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模下降的影響；同時(shí)2022年合同服務(wù)邊際受資本市場(chǎng)波動(dòng)減少，進(jìn)而帶來2023年合同服務(wù)邊際攤銷金額下降。
從利源分析來看，投資端遇挫，直接拖累了太保壽險(xiǎn)凈利表現(xiàn)。截至2023年末，太保壽險(xiǎn)總投資收益367.08億元，同比大幅下滑40.6%；受到金融工具準(zhǔn)則切換以及資本市場(chǎng)波動(dòng)的影響，投資業(yè)績(jī)虧損44.45億元，同比大幅下滑185.9%。
2023年，太保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)2528.17億元，同比增長(zhǎng)3.2%。其中新保規(guī)模保費(fèi)同比增長(zhǎng)3.7%，續(xù)期規(guī)模保費(fèi)同比增長(zhǎng)3.0%。
從渠道來看，除團(tuán)政渠道規(guī)模保費(fèi)同比下滑14.7%，降至180.96億元外，代理人渠道和銀保渠道規(guī)模保費(fèi)均有所提升，尤其在代理人隊(duì)伍繼續(xù)清虛背景下，銀保渠道發(fā)力明顯。分別同比增長(zhǎng)3.0%和12.5%，依次實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)1954.78億元和380.69億元。代理人渠道依舊是支撐保費(fèi)的基石。
同時(shí)，2023年月均保險(xiǎn)營(yíng)銷員21.0萬人，較2022年同比下降24.7%。截至2023年末公司保險(xiǎn)營(yíng)銷員跌破20萬，降至19.9萬人。值得注意的是，2022年末公司保險(xiǎn)營(yíng)銷員還為24.1萬人，僅一年?duì)I銷員隊(duì)伍就脫落了4萬人。
從業(yè)務(wù)類型來看，太保壽險(xiǎn)傳統(tǒng)型保險(xiǎn)同比增長(zhǎng)33.3%達(dá)1594.77億元。其中，長(zhǎng)期健康型保險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)456.00億元，同比下降3.7%。
此外，受利率下行、預(yù)定利率下調(diào)等因素影響，分紅型保險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)592.45億元，同比下降31.2%。同時(shí)萬能型保險(xiǎn)、稅延養(yǎng)老保險(xiǎn)、短期意外與健康保險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)分別同比下滑12.1%、12.0%、13.7%。
從保單品質(zhì)來看，太保壽險(xiǎn)有較大提升。2023年個(gè)人壽險(xiǎn)客戶13個(gè)月保單繼續(xù)率95.7%，同比提升7.7個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)人壽險(xiǎn)客戶25個(gè)月保單繼續(xù)率84.0%，同比提升10.6個(gè)百分點(diǎn)。此外，太保壽險(xiǎn)綜合退保率1.8%較2022年無變動(dòng)。
2023年末，公司調(diào)整內(nèi)含價(jià)值經(jīng)濟(jì)假設(shè)，投資回報(bào)率自5%降至4.5%，風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率自11%降至9%。
行業(yè)普遍共識(shí)，上述指標(biāo)調(diào)整對(duì)壽險(xiǎn)核心指標(biāo)——新業(yè)務(wù)價(jià)值有較大影響。2023年，太保壽險(xiǎn)全年實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價(jià)值109.62億元，同比增長(zhǎng)19.1%。而經(jīng)濟(jì)假設(shè)及評(píng)估方法調(diào)整前同比增長(zhǎng)30.8%。同期，新業(yè)務(wù)價(jià)值率為13.3%，同比提升了1.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)115.6%。
不過，值得注意的是，公司新業(yè)務(wù)價(jià)值雖增勢(shì)較強(qiáng)，但較2018年的271.20億元高水平，新業(yè)務(wù)價(jià)值減少了約161億元，短短5年下降近6成。且行業(yè)低迷下，新業(yè)務(wù)價(jià)值能否維持高增長(zhǎng)，幾時(shí)能回升至高水平還未可知。
此外，太保壽險(xiǎn)償付能力下滑明顯。其中，綜合償付能力充足率下滑8個(gè)百分點(diǎn)，降至210%；核心償付能力充足率下滑15個(gè)百分點(diǎn)，降至117%。
財(cái)險(xiǎn)承保綜合成本率抬頭
中國(guó)太保主要通過太保財(cái)險(xiǎn)、太平洋安信農(nóng)險(xiǎn)為客戶提供財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)。而太保財(cái)險(xiǎn)是其開展財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的核心子公司，躋身“財(cái)險(xiǎn)老三家”之列。
2023年在承保利潤(rùn)、投資收益承壓大背景下，財(cái)險(xiǎn)老三家普遍面臨歸母凈利下滑難題。
人保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)三家歸母凈利分別為252.3億元、89.6億元、65.8億元，分別同比下滑4.96%、11.4%、19.7%。不難發(fā)現(xiàn)，太保財(cái)險(xiǎn)體量雖小，凈利降速卻是三家之最。
2023年，太保財(cái)險(xiǎn)整體經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)為增收不增利。
究其原因，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)保險(xiǎn)服務(wù)收入同比增長(zhǎng)2成，帶動(dòng)太保財(cái)險(xiǎn)保險(xiǎn)服務(wù)收入實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。然保險(xiǎn)服務(wù)費(fèi)用同比提升12.6%高達(dá)1702.40億元；分出再保險(xiǎn)合同凈損失同比大幅提升128.2%；承保財(cái)務(wù)損失及其他同比提升12%，增至25.13億元。多重影響下，承保利潤(rùn)同比下滑15.6%，降至41.4億元。同時(shí)，總投資收益僅47.80億元，同比下滑25.4%。受上述因素影響，凈利下滑近2成。
2023年，太保財(cái)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1883.42億元，同比增長(zhǎng)11.4%，跑贏同業(yè)。
從險(xiǎn)種來看，機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入占比達(dá)54.96%，仍是第一大險(xiǎn)種。較2022年同比提升5.6%，增至1035.14億元。同期，非車險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入增速較快，為19.3%高達(dá)848.28億元。尤其，責(zé)任險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)險(xiǎn)、健康險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長(zhǎng)，分別為31.4%、28.8%、18.6%。
從渠道來看，保費(fèi)收入仍以代理渠道為核心。2023年代理渠道同比提升6%達(dá)1108.40億元。直銷渠道和經(jīng)紀(jì)渠道保費(fèi)增速有較大提升，分別為15.4%和30.9%。
值得注意的是，作為核算財(cái)險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)成本的核心數(shù)據(jù)，其綜合成本率有所抬頭。
太保集團(tuán)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)承保綜合成本率為97.7%，同比上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，承保綜合費(fèi)用率28.5%，同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；承保綜合賠付率69.2%，同比上升1.0個(gè)百分點(diǎn)，主要因經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)和居民出行增加所致。
而核心子公司太保財(cái)險(xiǎn)承保綜合成本率同比提升0.8個(gè)百分點(diǎn)達(dá)97.7%。其中，承保綜合賠付率69.1%，同比提升1.1個(gè)百分點(diǎn)；承保綜合費(fèi)用率28.6%，同比減少0.3個(gè)百分點(diǎn)。
一般綜合成本率和承保利潤(rùn)掛鉤，綜合成本率較低意味著業(yè)務(wù)品質(zhì)較好，財(cái)險(xiǎn)公司的承保利潤(rùn)較高。
2023年，太保財(cái)險(xiǎn)機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)承保綜合成本率97.6%，同比上升1.1個(gè)百分點(diǎn)。實(shí)現(xiàn)承保利潤(rùn)24.10億元，同比大幅下滑15.02%。
非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)承保綜合成本率97.7%，較車險(xiǎn)略高。值得注意的是，其中責(zé)任險(xiǎn)承保綜合成本率100.6%，超盈虧線，承保利潤(rùn)虧損1.09億元。此外，農(nóng)業(yè)險(xiǎn)、健康險(xiǎn)綜合成本率也偏高，分別為98.8%、99.2%。
值得注意的是，2023年中國(guó)太保新能源車險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)54.7%，而新能源車出險(xiǎn)率較燃油車出險(xiǎn)率高出1倍，新能源車險(xiǎn)綜合成本率偏高，還處于虧損狀態(tài)。
償付能力方面，太保財(cái)險(xiǎn)綜合償付能力充足率提升12個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)214%；核心償付能力充足率同比微降2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)164%。